各位投资者 大家下午好我是张双双 正向食品农业的首席军事余佳琪今天的话就是给大家汇报一下我们季度一个策略这个也是我们昨天在自己的公众号平台包括言报平台都已经同步发布了所以大家也可以下载这个Word版本 或者是到我们公众号上进行阅读那我们今天的话就是主要是围绕三个层面一个是基本面一个是股票市场然后另外的话就是我们同事建议来展开那我们看一下这个第三页那首先是基本面这个层面我们分为高线市场和这个下沉市场以及就高线散户散户消费来做一个区分 这个也是我们基本面这块主要分析展开的这样一个思路那之前一段时间其实叙述到大家这个担忧吧主要就是一二线市场的这个高端消费包括像中产消费这一块大家对于未来是更加的悲观的那从这个基本面上来看的话它也的确是从这一年来吧其实是出现了一个 走弱的这样一个状态那当然就是大家悲观可能是基于一些其他方面的考虑对它中长期的未来的性命流的话也是更有一个悲观预期也随意导致了资本市场也比较严重的去杀了它的固执那对于一二线程式高端消费来看的话我们是觉得它有些还是 这个价格明显品种包括像跟这个大量资产价格比较同步的高蛋白酒批价呀这种数据其实今年也波动比较大当然就是这一块也获得了一个转机就是包括像9月底的这一系列 ...

大家好欢迎参加华金策略深度解读系列电话会议四季度A股市场走势展望目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报名本次会议为华金证券客户开发设计在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议敬请会议参加者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险 本次会议内容的知识产权仅为华经证券所有未经华经证券事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容亦不得从未经华经证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容 不得制作会议纪要对外发送 擅自制作会议纪要引起不当传播的 后果自负 版权所有 违者必究好的 各位投资者 大家下午好 我是华经证券研究所策略手续分析师邓俊 今天我们给大家来分享一下我们对整个四季度的看法虽然这个报告是之前的报告但是我们认为有很强的借鉴意义因为早在九月初的时候我们就对A股市场的四季度的走势有比较 搞的一个期待现在来讲确实走出了我们之前所预期的有行情的这么一个状况当然这个走势比我们之前预期的要强很多下面我们就开始给大家讲一下我们对整个四季度的看法 首先我们讲一下我们的安排本次电话会议就给大家讲第一部分市场 ...

经过一个十一长假,我们回来之后相对式地冷静地去审视一下目前整个市场的位置,以及包括政策的利好。可能在整个假期中,大家在旅游的过程中不断地通过自媒体来感受到中国的散户群体,就整个资本市场给予足够大的热情。所以在假期中有不断地投资,让我们帮忙测算,究竟有多少增量的居民资金能够进入到股市。 我的想法是,这可能更多是基于投资者之间的相互博弈,特别是对于机构来说,那么更加稳定的一个风控机制的话会放大这样一个焦虑。那么回到本身政策以及包括基本面的变化来说的话,我们的观点应该是比较清晰的。从战略的角度来说,我们会变得更加乐观,我们指的是相比于我们九月初以及包括九月底的态度。 但是从战术的视角来看的话确实我们也认为估值修复的行情已经进入了后半场在快速上涨之后回撤政党可能也是非常正常的往后走的政策的重点跟踪肯定都是财政了那最快应该像是在十月份的人大常委会上可能会有一个变化慢的话要等到12月份的经理工作会议这个面数据中那么一类数据上是和业绩相关的MEPPI第二类长端利率是我们觉得未来三个月可能非常重要的支配的信号的拐点证明 那么从行业的配置来看的话在快速发展之后可能我们依然喜欢一些偏便宜并且未来一年到两年有一定增长空间的成长型行 ...

机械 弹性品种筛选思路-科技方向 20241007 摘要 • 港股市场中，机械制造板块表现突出，尤其是珀金、通号和中集等公司。 中集三季度报告显示出大幅增长，是其股价上涨的重要因素之一。科技板 块中，半导体行业值得关注，其估值在港股和 A 股之间存在显著差异，港 股半导体公司估值修复空间更大。 • 半导体行业基本面可从资本开支、下游销售增速和稼动率三个角度分析。 过去两年内，船舶业资本开支增速达到 500%和 62%，矿山冶金业在 2023 年和 2024 年的增速分别为 24%和 22%。半导体设备行业过去四年的资本开 支增速达到 135%，2023 年则达到 46%。 • 全球半导体销售额同比增长 19%，国内增长 19.5%。存储价格上涨趋势有 所放缓，但整体仍处于高水平。晶圆代工厂的稼动率快速提升，中芯国际 产能利用率提升了 4.4 个百分点，华虹提升了 6.2 个百分点。中国上半年 进口的半导体设备金额增加了 113%。 • 基于国产化率及估值分配数等维度，筛选出长川科技、中科菲特等具有潜 力的品种。这些公司的 5 年 PE 翻倍指标处于行业后 30%的水平，同时 PB （市净率）五年分位也处于后 ...

OpenAl o1 模型对算力影响几何 20241006 摘要 • 欧巴尔模型（OA 模型）通过引入强化学习（RL）来解决大规模参数模型 扩展过程中遇到的瓶颈问题，提升了模型的智能化程度，有效解决了传统 模型存在的"模型幻觉"现象。 • 欧巴尔模型将推理过程分成多条线，每条线包含多个节点，这些节点之间 形成循环，提高了推理精度和智能化水平，并能有效提升任何参数规模（从 100 亿到 1 万亿）的模型性能。 • 强化学习通过增强搜索树结构，提高了从问题到答案的匹配精度，并能合 成更多高质量的数据，为后续迭代提供支持，这将成为未来大规模参数模 型发展的重要方向。 • 下一代大规模参数模型，如 GP5，将继续依赖于先进硬件平台进行训练， 预计将在猎户座发布之后推出，时间可能接近明年。 • 训练 AI 模型需要大量的计算资源和更长的训练时间，英伟达新一代硬件 升级面临着芯片设计、系统设计等方面的挑战，但市场对英伟达新产品需 求依然强劲。 • Obi 公司最近经历了一系列人事变动和融资活动，财务数据显示公司创收 能力处于较高水平，并已从非盈利性部门转变为盈利性部门。 • 美国近期公布的金融就业数据超出预期，缓解了市场对 ...

再谈证券与保险：复盘与展望 20241007 摘要 • 当前证券市场行情主要受三大底层逻辑驱动：一是流动性改善，央行通过 创设互换便利和专项再贷款工具向资本市场注入资金，提升市场信心；二 是监管政策转变，监管部门对金融行业的定性发生变化，有利于提升投资 者信心；三是财政政策预期，政治局会议明确提出加大财政力度，财政发 力将成为确定性因素，推动经济触底回升，进一步支持股市走强。 • 复盘 2015 年证券市场行情，流动性和监管政策共振起到了关键作用。当 时，央行实施"双降"、放开投资范围、资管业务和股票质押业务等政策， 以及两融和场外配资的快速增长，共同推动了证券行业盈利水平的大幅提 升。 • 当前这一轮行情展望乐观，市场热度高涨，新开户数量显著增加，预计未 来一段时间内股市将继续保持活跃状态，并可能迎来进一步上涨空间。 • 监管部门近期采取了一系列措施应对市场变化，例如延长指定交易时间， 目前尚未出现提示风险或流动性问题的情况，反而看到开户数量显著增加。 • 港股券商股普遍上涨约 40%，为 A 股券商复牌后的上涨提供了一个参考尺 度。通过港股的市净率（Pb）估值可以倒推 A 股的估值位置，考虑到港股 流动性 ...

消费 政策催化 估值重塑 20241007 摘要 • 国庆假期期间，消费市场表现出一定的边际改善，生活服务类消费非常火 热，客流量预计实现双位数增长，但价格方面仍然呈现弱势趋势，以价换 量的特征明显。 • 资本市场尤其是港股在国庆节前几天表现强劲，消费股一路上扬，主要得 益于政策持续超预期，打破了此前对通缩和经济疲软的预期。 • 从投资角度看，目前整个消费行业受益于政策预期带来的估值修复，第一 波行情主要由政策预期驱动，第二波行情则取决于基本面的改善，预计 2024 年一季度基本面将逐步见底并开始好转。 • 房地产市场止跌回升将有助于提振相关高端消费品需求，推动整个消费行 业的发展，但对消费行业的直接影响有所减弱。 • 未来资本市场的发展主要取决于政策落地情况和国际宏观经济环境及国 内经济数据变化，应密切关注政府出台的新政及其执行情况，以便及时调 整投资策略。 • 今年四季度，临时行业的业绩预计将出现好转，主要是因为春节提前，带 动了节假日消费需求，头部企业如松鼠、夏眼睛等公司在四季度的业绩预 计会有所改善。 Q&A 国庆假期期间的消费市场表现如何？ 在国庆假期期间，消费市场表现出一定的边际改善。具体来看，生 ...

牛市在望，科技风起 - 深度复盘 2014-2015 年科技板块 20241007 摘要 • 当前市场行情主要受房价止跌回稳、增量财政政策预期以及一系列利好政 策的推动，市场已构成牛市。 • 科技板块被认为是未来行情主线，主要原因包括：历史经验表明科技板块 在牛市中后期表现突出，当前政策环境对科技创新的大力支持以及流动性 宽松为科技板块提供了良好的发展基础。 • 2014-2015 年牛市期间，资本市场改革、宏观经济政策以及产业支持政策 共同推动了增量资金入场，形成了"政策牛"和"杠杆牛"的格局。 • TMT 板块在 14-15 年牛市中成为重要主线，主要原因是国内经济增速放缓 需要寻找新的增长动力，而 TMT 作为新兴产业成为重点方向，同时海外科 技革命加速也提供了外部助力。 • 当前市场存在类似于 14-15 年的并购重组机会，并购重组将是未来的重要 方向之一，可以关注 TMD 领域中具备并购重组潜力的个股。 • 当前国内政策环境并未改变短期业绩预期，但估值修复和风险偏好提升同 样重要，科技相关领域如 AI、国产替代、新技术变化等将成为市场关注 焦点。 Q&A 当前市场行情的整体驱动因素是什么？ 当前市场 ...

另一方向这边筛选出来的品种吧那因为假期呢这个港股大家也看到了反正机械这块不应该说制造这块长得比较好的嘛一个就是我上半节讲的那个破镜的品种像中国通号啊中级啊也没有什么别的理由啊你说基本面有多好那肯定也没有啊除了中级在三级棒呢有一个对吧很大幅度的增长但我也不公开说对那另外一个比较重要的港股超额的方向就是来自于科技嘛我们也把这块做了一点点梳理 好 那么这边主要是处理出两个比较重要的三个比较重要的方向那么首先第一个方向就是对 第一个方向就是半导体半导体这块我们去看这么几点第一点就是半导体它的估值因为咱们现在不是看卡印吗 然后呢就是呃他在估值这块的分位数大概是个怎么样的状态吧嗯首先呢就是看港股这个五年啊五年呢从PE就是从PE啊从PE角度的他的那个分位数啊是在一个嗯中英国际是在77%那么华红呢是在82%相对比较高嘛然后呢你如果是看PE半导体设备 那个分位数呢是在16%中信我说的是中信就A股吧是在16%港股是在77%跟82%A股是16%就这么个状态然后你就是另外一个角度呢就是PS嘛PS呢就港股呢他大概是在一个百分中英国际呢是在49%黄金半导体呢是在45%A股PS分位数现在半导体设备是断了11% 好那么半导体A股材料的分位数 ...

Industry and Company Key Points **1. China's Economic Growth and Policy Support**: * China's economy is expected to continue growing, with a focus on stable growth and price moderation. * The government has implemented a series of policies to support economic growth, including lowering deposit reserve ratios, reducing policy interest rates, and promoting the real estate market. * The People's Bank of China (PBOC) has announced a series of measures to support economic growth, including lowering deposit reserve ratios, reducing policy interest rates, and providing liquidity to the financial market. * The State Council has emphasized the need to increase the effectiveness of fiscal and monetary policies, promote the stabilization of the real estate market, and boost the capital market. **2. Real Estate Market**: * The real estate market is expected to stabilize and recover due to government policies, including lowering mortgage rates and首付比例. * The PBOC has announced measures to lower the cost of housing loans, including lowering the interest rate on existing mortgages and reducing the minimum down payment ratio. * The government is also considering acquiring developers' idle land to stimulate the market. **3. Capital Market**: * The capital market is expected to benefit from the government's policies to support economic growth and stabilize the stock market. * The PBOC has announced measures to support the stock market, including creating new monetary policy tools and providing liquidity to institutions. * The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has announced measures to promote long-term capital investment, including developing equity-oriented public funds and improving the regulatory environment for long-term investment. **4. Key Sectors**: * **Technology**: The technology sector is expected to benefit from the government's focus on innovation and the development of new industries. * **Consumer Goods**: The consumer goods sector is expected to benefit from the government's policies to promote consumption and the real estate market. * **Real Estate**: The real estate sector is expected to stabilize and recover due to government policies and the improving economic outlook. **5. ESG**: * ESG (Environmental, Social, and Governance) is becoming an increasingly important factor in investment decisions. * Companies with strong ESG performance are more likely to attract long-term investors and achieve sustainable growth. * The CSRC has announced measures to improve ESG information disclosure and promote sustainable development. **6. Key Companies**: * **Technology**: Companies in the technology sector, such as Huawei, Alibaba, and Tencent, are expected to benefit from the government's focus on innovation and the development of new industries. * **Consumer Goods**: Companies in the consumer goods sector, such as Procter & Gamble and Nestlé, are expected to benefit from the government's policies to promote consumption and the real estate market. * **Real Estate**: Companies in the real estate sector, such as Vanke and Evergrande, are expected to benefit from the government's policies to stabilize and recover the real estate market.