摩根士丹利发布研报称，港府新一份《财政预算案》宣布将价值超过1亿元的住宅物业印花税率上调至 6.5%。该行估算此类物业在2025年占总成交量0.3%，但占总成交额8%，预期措施将对九龙仓集团 （00004）构成负面影响； 其他有此类物业风险敞口的公司包括恒隆地产（00101）（如蓝塘道洋房）、长实集团（01113）（如波 老道21号项目）、恒基地产（00012）（如西半山天御）及新鸿基地产（00016） 商业地皮方面，连续第二年没有商业用地推出发售，将透过改善供需情况来支持写字楼及零售物业市 场。而各项人才计划已吸引27万人来港，其中逾10万人透过高端人才通行证计划来港，为香港创造额外 的住屋需求。 。 商业地皮方面，连续第二年没有商业用地推出发售，将透过改善供需情况来支持写字楼及零售物业市 场。而各项人才计划已吸引27万人来港，其中逾10万人透过高端人才通行证计划来港，为香港创造额外 的住屋需求。 另外，政府正寻求将房托基金（REITs）纳入互联互通机制，并引入修订条例草案以促进REITs私有化 或重组，以及可能豁免寻求上市的REITs转让非住宅物业的印花税； 此举对领展房产基金（00823）属正面因素。 ...

每经AI快讯，2月26日，天数智芯(09903.HK)涨超20%，高见287港元，刷新上市新高。截至发稿，天数 智芯涨19.52%，报285港元，成交额3.7亿港元。 ...

消息面上，近年来，AI的发展，尤其是大语言模型的兴起，推动算力需求大幅增长。根据弗若斯特沙 利文的资料，中国通用GPU市场快速扩张，2024年的出货量达到1.6百万片，2022年至2024年的复合年 增长率为72.8%。预计市场将维持强劲增长，于2025年至2029年，出货量预计以33.0%的复合年增长率 增长。随着中国通用GPU公司出货量的增长速度超越国际竞争对手，国内市场占有率持续攀升。 公开资料显示，天数智芯提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案。公司的产品组合主要 包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案(包括通用GPU服务器及集群)，天数智芯通用 GPU产品涵盖天垓及智铠系列，兼容国内外主流AI生态以及各类深度学习框架。今年1月，该公司公布 四代芯片架构路线图，预期于2027年超越英伟达Rubin架构；同时推出"彤央"系列边端算力产品。 智通财经APP获悉，天数智芯(09903)涨超20%，高见287港元刷新上市新高。截至发稿，涨19.52%，报 285港元，成交额3.7亿港元。 ...

来源：环球网 【环球网科技综合报道】2月26日消息，据Windows Central报道，有用户近日反映在使用微软 Outlook 免费版邮箱时，收到了 "低价 Dota 2 成品号" 等游戏账号交易的推送广告，此类公然售卖游戏账号的广 告内容，因违反多款游戏服务条款、与平台规则相冲突，让微软 Outlook 的广告审核机制备受质疑。 据了解，用户点击相关广告链接后，会跳转到一个游戏账号交易网站，该网站涉及《堡垒之夜》《使命 召唤》《Roblox》《GTA》等多款热门游戏账号交易，部分账号标价甚至高达 1000 美元。值得注意的 是，这些出现在 Outlook 邮箱中的广告，均是通过微软自身的广告网络投放并获准展示的，而游戏账号 转售行为，早已被相关游戏的《服务条款》明确禁止。 游戏平台对此有着清晰的规定，Valve 发布的 Steam 用户协议明确，用户未经明确许可，不得出售、转 让或以任何形式向他人收费提供账户使用权，账号交易属于违规行为，一旦发现可能导致账号被封禁。 这一规定同样适用于微软旗下 IP 的《使命召唤》，且微软自身的服务条款也明令禁止账户转售，这意 味着微软广告网络投放的游戏账号交易广告，本 ...

来源：环球网 【环球网科技综合报道】2月26日消息，据Times Now报道，微软Xbox移动应用近日出现故障，向大量 用户密集推送内部AI测试消息，引发用户关注。微软官方第一时间作出回应，确认系测试信息误发， 并已启动全面调查，同时为此次故障给用户带来的不便致歉。 据Xbox用户社区反馈，从2月25日起，不少用户的Xbox手机端应用突然连续弹出通知，部分用户短时间 内收到数十条相同内容的推送信息。该信息内容为内部AI测试相关，明确标注"这是一条通过Braze发送 的测试消息，收到后请截图。点击该消息应跳转至最近添加的图库"，且消息还附带了育碧游戏《阿凡 达：潘多拉边境》的宣传海报，无实际服务价值的密集推送对用户正常使用造成了干扰。 事发后，微软Xbox官方支持团队迅速通过社交媒体发布声明，回应此次突发情况。声明表示，官方已 及时知悉部分用户收到错误推送消息的问题，对该情况造成的不便深表歉意，目前公司工程团队正全力 开展工作，彻查通知异常发送的根本原因，推动问题妥善解决。 据悉，此次推送涉及的Braze是一款由人工智能驱动的客户互动平台，主要用于向目标群体精准推送个 性化通知，微软正尝试将该AI系统深度整合至 ...

公开资料显示，天数智芯提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案。公司的产品组合主要 包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案(包括通用GPU服务器及集群)，天数智芯通用 GPU产品涵盖天垓及智铠系列，兼容国内外主流AI生态以及各类深度学习框架。今年1月，该公司公布 四代芯片架构路线图，预期于2027年超越英伟达Rubin架构；同时推出"彤央"系列边端算力产品。 消息面上，近年来，AI的发展，尤其是大语言模型的兴起，推动算力需求大幅增长。根据弗若斯特沙 利文的资料，中国通用GPU市场快速扩张，2024年的出货量达到1.6百万片，2022年至2024年的复合年 增长率为72.8%。预计市场将维持强劲增长，于2025年至2029年，出货量预计以33.0%的复合年增长率 增长。随着中国通用GPU公司出货量的增长速度超越国际竞争对手，国内市场占有率持续攀升。 天数智芯(09903)涨超20%，高见287港元刷新上市新高。截至发稿，涨19.52%，报285港元，成交额3.7 亿港元。 ...

里昂指出，根据往绩，香港地产股股价在反弹后往往会出现调整，因此预期今年余下时间内房发展商将 跑赢香港地产股，首选股为华润置地(01109)及领展房产基金(00823)，预期前者将受惠于政策环境，后 者则受惠于潜在的房托基金互联互通措施，均予"跑赢大市"评级，目标价分别为35.4港元及51港元。 里昂发布研报称，中国房地产市场政策走向正呈现分化趋势，上海出乎预期推出多项宽松措施，而香港 则在新一份财政预算案中收紧楼市政策。里昂认为上海的宽松措施较以往数轮更为有效，应有助于为二 手楼市带来支持，而香港上调1亿元以上豪宅印花税，是2018年以来首次收紧政策，则可能反映香港楼 市已进入收紧周期。 ...

摩根大通发布研报称，维持对中国燃气公用事业的审慎看法，因预计其复盖公司的全年业绩或令人失 望，且今年展望改善空间有限。该行预期行业今年将维持低增长，基于燃气销量增长疲弱、新增住宅接 驳持续下跌及燃气利润率稳定。 同时，该行将香港中华煤气(00003)评级由"增持"下调至"中性"，目标价由原先7.25港元升至7.6港元，因 其股价自去年下半年上升后，目前估值相对合理。 该行的行业首选为昆仑能源(00135)，料股东回报率达6%(计及股息及回购)，且3月有机会上调派息比率 并公布新的股息计划；予"增持"评级，目标价由原先7.8港元升至9港元。 另外，新奥能源(02688)亦获"增持"评级，因目前其A股及H股价折让达33%；如私有化取得更多进展， 折让有望收窄。予新奥能源H股目标价由原先66.5港元升至72.5港元，新奥股份（600803） (600803.SH)A股目标价由原先17元人民币升至18.5元人民币，评级"中性"。 ...

智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，维持对中国燃气公用事业的审慎看法，因预计其复盖公司的 全年业绩或令人失望，且今年展望改善空间有限。该行预期行业今年将维持低增长，基于燃气销量增长 疲弱、新增住宅接驳持续下跌及燃气利润率稳定。 该行的行业首选为昆仑能源(00135)，料股东回报率达6%(计及股息及回购)，且3月有机会上调派息比率 并公布新的股息计划；予"增持"评级，目标价由原先7.8港元升至9港元。 另外，新奥能源(02688) 亦获"增持"评级，因目前其A股及H股价折让达33%；如私有化取得更多进展， 折让有望收窄。予新奥能源H股目标价由原先66.5港元升至72.5港元，新奥股份(600803.SH) A股目标价 由原先17元人民币升至18.5元人民币，评级"中性"。 同时，该行将香港中华煤气(00003)评级由"增持"下调至"中性"，目标价由原先7.25港元升至7.6港元，因 其股价自去年下半年上升后，目前估值相对合理。 ...

Core Viewpoint - The company shows a significant improvement in profitability with adjusted operating profit increasing by over 30% year-on-year, despite a slight decline in revenue due to a more cautious operational strategy in social entertainment services [1]. Financial Performance - In 2025, revenue is projected to be 7.759 billion yuan, a year-on-year decrease of 2.4%, while net profit attributable to shareholders is expected to reach 2.748 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 76.0% [1]. - Adjusted operating profit is forecasted at 1.734 billion yuan, up 32.4% year-on-year, driven by continuous optimization of marketing expenses and content costs [1]. - The adjusted net profit is anticipated to be 2.860 billion yuan, representing a year-on-year growth of 68.2%, with a significant tax benefit impacting the figures [1]. Profitability Metrics - The gross margin for 2025 is expected to be 35.7%, an increase of 2.0 percentage points year-on-year, while the adjusted operating profit margin is projected at 22.34%, up 5.9 percentage points year-on-year [1]. - Sales expenses are forecasted to be 409 million yuan, down 33.2% year-on-year, indicating a reduction in the sales expense ratio by 2.42 percentage points [1]. User Growth and Revenue Streams - The company anticipates online music business revenue of 5.994 billion yuan in 2025, a year-on-year increase of 12.0%, with subscription revenue contributing 5.053 billion yuan, up 13.3% due to enhanced user experience and membership benefits [2]. - The number of paid users is increasing, contributing to the growth in online music subscription revenue, while the monthly active users (MAU) remain stable with a daily active users (DAU) to MAU ratio above 30% [2]. Cost Management - Content service costs are expected to be 3.734 billion yuan in 2025, down 6.9% year-on-year, accounting for 48.1% of revenue, a decrease of 2.3 percentage points [3]. - Promotion and advertising expenses are projected at 296 million yuan, a significant reduction of 43.1% year-on-year, reflecting a more cautious promotional strategy [3]. Content Expansion and AI Features - The company is expanding its music copyright content by introducing new K-Pop labels and nurturing independent musicians, with over 1 million registered independent musicians by the end of 2025 [3]. - New AI features have been launched, including an AI singing assistant and personalized player backgrounds, enhancing the overall music experience [3]. Future Projections - Revenue forecasts for 2026-2028 are 8.479 billion yuan, 9.116 billion yuan, and 9.699 billion yuan, respectively, with net profit estimates of 2.059 billion yuan, 2.274 billion yuan, and 2.476 billion yuan [4]. - The adjusted net profit for the same period is projected at 2.179 billion yuan, 2.404 billion yuan, and 2.617 billion yuan, corresponding to adjusted P/E ratios of 14, 13, and 12 times [4].