Core Viewpoint - Hong Kong Stock Exchange (HKEX) reported its 2025 financial results, which met expectations, showing significant growth in revenue and net profit compared to the previous year [1] Revenue Breakdown - Total revenue for HKEX in 2025 reached HKD 29.16 billion, a year-on-year increase of 30% - Main revenue was HKD 27.11 billion, up 32% year-on-year, excluding investment income and charitable donations - Net profit for 2025 was HKD 17.75 billion, reflecting a 36% year-on-year increase - In Q4 2025, main revenue was HKD 6.67 billion, up 11% year-on-year but down 11% quarter-on-quarter; net profit was HKD 4.34 billion, up 15% year-on-year but down 12% quarter-on-quarter [1][2] Revenue by Fee Type - Revenue by fee type for 2025 was as follows: - Trading fees: HKD 10.33 billion (38%) - Clearing and settlement fees: HKD 7.04 billion (26%) - Investment income: HKD 5.11 billion (19%) - Listing fees: HKD 1.79 billion (7%) - Custody and agency services fees: HKD 1.50 billion (6%) - Market data fees: HKD 1.17 billion (4%) - Year-on-year growth rates for various fees included: - Trading fees: +44% - Clearing and settlement fees: +49% - Listing fees: +21% - Custody and agency services fees: +31% - Market data fees: +8% - Investment income: +4% [2] Market Activity - Average Daily Turnover (ADT) for Hong Kong stocks in 2025 was HKD 249.8 billion, a 90% year-on-year increase - Q4 2025 ADT was HKD 229.8 billion, up 23% year-on-year but down 20% quarter-on-quarter - Southbound ADT for 2025 was HKD 121.1 billion, up 151% year-on-year, contributing 24.2% to total ADT - Northbound ADT for 2025 was RMB 212.4 billion, up 42% year-on-year [3] IPO Market - HKEX maintained its position as the global leader in IPO fundraising, with 119 new listings in 2025 and total IPO proceeds of HKD 286.9 billion, a 226% year-on-year increase - Over two-thirds of IPO proceeds came from new economy companies - As of January 26, 2026, there were over 400 IPO applications in process, including more than 50 applications under specific listing rules [3] Investment Income - Investment income for HKEX in 2025 was HKD 5.11 billion, a 4% year-on-year increase - Q4 2025 investment income was HKD 1.22 billion, up 2% year-on-year and quarter-on-quarter - The contribution of investment income to net profit was 28% [3] Profit Forecast and Rating - The company has adjusted its profit forecasts downward for 2026 and 2027, while introducing a forecast for 2028 - Expected net profits for 2026, 2027, and 2028 are HKD 17.59 billion, HKD 18.36 billion, and HKD 19.51 billion, respectively - The current PE ratio for 2026 is projected at 29.7x, close to historical lows, indicating potential investment value [3]

2025 年及4Q25 业绩高于我们预期 港交所25 年总收入同比+30%至291.6 亿港币，盈利同比+36%至177.5 亿港币；其中4Q 总收入同比 +15%/环比-6%至73.1 亿港币、剔除投资收益后的主营费类收入同比+17%/环比-11%至60.0亿港币，盈利 同比+15%/环比-12%至43.35 亿港币；业绩超我们预期，主因自有资金及保证金投资收益、上市费超预 期。 机构：中金公司 研究员：樊优/姚泽宇 4Q 交易及结算收入同比+14%/环比-15%、上市费同环比高增。1）现货：交易及结算收入（包括交收指 示费）同比+15%/环比-22%，对应4Q ADT同比+23%/环比-20%至2,298 亿港币，其中南下ADT同比 +35%/环比-31%至1,057 亿港币、占港股23.0%，北上ADT同比持平/环比-14%至2,311 亿元、占A 股 6.6%。2）衍生品：交易及结算收入同比持平/环比-3%，其中股指ADV 同比-14%/环比+3%至75.3 万 张、个股期权同比+10%/环比-6%至86.0 万张。3）商品：交易及结算收入同比+27%/环比+16%，对应 LME ADV 同比+21% ...

机构：中信建投证券 研究员：赵然/何泾威 核心观点 受益于港股市场交投活跃度显著提升及IPO募资规模重登全球榜首，港交所2025 年业绩创历史新高，盈 利能力持续增强。 现货业务为核心增长引擎，商品及数据连接业务稳健发展，收入结构持续优化。展望未来，A+H 上市 热潮延续，科企专线制度创新成效显著，债券业务生态链布局启动，将进一步提升盈利确定性与业务多 元性。当前估值处于历史相对低位，具备较高安全边际与投资性价比。 事件 2 月26 日，香港交易所公布2025 年业绩情况。 2025 年，公司收入及其他收益同比增长30.33%至291.61 亿港元，其中非投资业务收入同比增长37.30% 至238.62 亿港元，营运支出同比增长5.33%至60.68 亿港元，EBITDA 同比增长40.02%至227.96 亿港 元，归母净利润同比增长36.05%至177.54亿港元。 简评 受益于港股市场交投活跃，公司业绩创下历史新高2025 年全年，受宏观经济基本面转好、政策红利释 放、国内产业结构升级与全球流动性改善等多重因素共同作用，港股市场交投情绪维持高位。公司收入 及其他收益同比增长30.33%至291.61 亿 ...

我们预测公司 2025-2027 年 EPS 为 0.55/0.75/0.70元，增速为 48%、36%、-7%。我们采用可比公司相对 估值法，给予目标价16.58 港元，首次覆盖石药集团，给予公司增持评级。 肿瘤管线EGFR ADC 全球进展最快，多个早期管线静待2026 年数据催化。SYS6010 是全球进展最快的 拓扑异构酶EGFR ADC，抗体部分为高亲和力的EGFR 单抗，通过GGFG 连接子结合拓扑异构酶毒素JS- 1，DAR=8，2025 年AACR，由陆舜教授披露了EGFR ADC的首次人体研究数据。诸多早期临床资产数 据将在2026 年披露，包括CDK2/4/6 抑制剂、CDK9 抑制剂、GPC3*IFN 融合蛋白、PD1*I L15融合蛋白 等。 减肥代谢、小核酸等管线布局国内领先。2026 年1 月30 日，石药集团与阿斯利康签订战略研发合作与 授权协议，以利用其专有的缓释给药技术平台及多肽药物AI 发现平台开发创新长效多肽药物。 根据合作协议，双方将围绕8 个创新长效多肽药物项目展开合作，包括1 个临床准备就绪的项目 SYH2082（长效GLP1R/GIPR 激动剂，正推进至I 期临床 ...

机构：华创证券 研究员：郑辰/王宏雨 站在当前时点，公司在手项目数量稳步攀升，尤其是商业化验证前期关键环节的 PPQ（工艺验证）项 目持续增加，充分印证公司IND 后管线正加速向商业化阶段转化。随着公司逐步进入商业化项目收获 期，收入体量与利润规模有望实现中长期快速增长。 从ADC 到XDC，生物偶联药物行业高速发展。ADC 药物作为生物偶联药物中最主要的一类，以2024 年销售额计已出现6 款"重磅炸弹"药物；此外，以双抗ADC 和双载荷ADC 为代表的新型ADC 商业化在 即。据Frost & sullivan统计及预测，全球ADC 药物有望于2030 年达到662 亿美元。除了ADC，载体和有 效载荷还可以替换为其他形式的药物，并且有望拓展肿瘤以外的多种适应症，进一步拓宽应用场景。 同时，生物偶联药物开发复杂，高度依赖外包，产业链有望充分受益。据Frost& sullivan 和公司分析， 未来ADC 药物的外包率有望维持在较高水平（~60%），同时格局相对集中，结合公司分析，2025 年药 明合联在全球ADC 外包市场市占率已达到24+%。 药明合联前瞻投入资本开支，生物偶联CRDMO 龙头扬帆起航。 ...

■ 证券代码：688166 证券简称：博瑞医药（维权） 公告编号：2026-005 博瑞生物医药（苏州）股份有限公司 2025年度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 本公告所载2025年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计，具体数据以博瑞生物医药 （苏州）股份有限公司（以下简称"公司"）2025年年度报告为准，提请投资者注意投资风险。 一、2025年度主要财务数据和指标 单位：人民币万元 注：1、本报告期初数同法定披露的上年年末数，其中涉及总资产、净资产相关数据已根据证监会2025 年7月发布的《监管规则适用指引一一会计类第5号》采用追溯调整法进行相应调整，具体内容详见公司 2025年8月29日披露的《关于会计政策变更的公告》（公告编号：2025-060）。 2025年公司营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常性 损益的净利润、基本每股收益较上年同期分别下降89.90%、90.18%、70.37%、86.69%、71.11%，主要 系受流感趋势 ...

证券之星消息，2月27日南向资金减持48.45万股阿里健康（00241.HK）。近5个交易日中，获南向资金 增持的有3天，累计净增持973.7万股。近20个交易日中，获南向资金增持的有14天，累计净增持3063.4 万股。截至目前，南向资金持有阿里健康（00241.HK）19.85亿股，占公司已发行普通股的12.26%。 阿里健康信息技术有限公司是一家为医疗医药行业提供产业互联网解决方案的投资控股公司，是阿里巴 巴控股在大健康领域的旗舰平台。该公司主要从事发展医药健康产品销售业务，营运医药电商平台及消 费医疗服务平台，通过云计算、大数据等技术发展追溯及数字医疗及互联网医疗业务。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

证券之星消息，2月27日南向资金减持49.5万股新濠国际发展（00200.HK）。近5个交易日中，获南向资 金增持的有3天，累计净增持325.65万股。近20个交易日中，获南向资金增持的有12天，累计净增持 817.0万股。截至目前，南向资金持有新濠国际发展（00200.HK）1.52亿股，占公司已发行普通股的 6.67%。 新濠国际发展有限公司是一家主要从事娱乐场及酒店业务的投资控股公司。该公司通过两个分部运营业 务。娱乐场及酒店分部经营娱乐场及提供酒店服务及设施，包括博彩、住宿、餐饮、娱乐表演、购物及 会议展览等综合度假村业务。其他分部从事投资业务。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

周六福 日期 价格（单位：元/克） 2026-02-23 1543.0 2026-02-24 1563.0 2026-02-25 1568.0 2026-02-26 1574.0 2026-02-27 1574.0 最高价 1574.0 最低价 1543.0 近一周均价 1564.40 分时图 日K线 周K线 月K线 22.46 -0.82 -3.52% 3.78% 2.53% 1.25% 0.00% 1.25% 2.53% 3.78% 22.40 22.69 22.99 23.28 23.57 23.87 24.16 09:30 10:30 12:00/13:00 14:00 16:10 0 2万 4万 6万 截至2026年2月27日当周，六福黄金收于1574.0元/克，全周累计涨跌幅2.01%，六福黄金价格最高1574.0 元/克，最低1543.0元/克，近一周均价1564.40元/克。 近一周六福黄金行情一览表 ...

Core Insights - The report highlights a significant shift in social media dynamics, emphasizing the emergence of "human touch" as a key theme for 2025, moving away from cold information and artificial spectacle towards authenticity, empathy, and personalized connections [1][5]. Group 1: User Empowerment and Content Creation - The relationship between content production and consumption has been restructured, with users becoming the true leaders and co-creators of trending topics, actively connecting content to their own lives [2]. - The evolution of trending events has shifted from isolated, explosive incidents to continuous, narrative-driven "theatrical storytelling," where public interest evolves into long-term discussions on fairness and transparency [2]. Group 2: Personalization in Communication - The trend of "human touch" signifies that personalized connections have become essential in communication, especially in corporate public relations, where cold official statements are losing effectiveness [3]. - Public preference is shifting towards engaging with real individuals who have decision-making power, making personal accounts of company leaders vital for brand communication [3]. Group 3: Practicality and Professional Standards - The past year has shown a trend towards practicality and standardization in the hot topic ecosystem, with discussions around AI moving from conceptual to practical applications that reshape workflows and information retrieval [4]. - The era of unregulated influencers is ending, as public expectations for social responsibility and professional standards rise, necessitating content creators to conduct "value audits" and align with societal norms [4]. Group 4: Summary and Implications - The "human touch" represents a deeper evolution in the digital discourse landscape, where content value returns to authenticity and empathy, and the public's role shifts from passive observers to active co-creators [5]. - Content producers must develop the ability to showcase genuine human stories and provide practical, socially responsible content to maintain sustainable influence in a competitive attention economy [5].