证券研究报告 大消费行业周报 上游板块受资金青睐， 关注刚性内需细分 平安证券研究所大消费团队 证券分析师： 胡琼方S1060524010002（证券投资咨询）邮箱：HUQIONGFANG722@pingan.com.cn 王源S1060524010001（证券投资咨询）邮箱：WANGYUAN468@pingan.com.cn 王萌S1060522030001（证券投资咨询）邮箱：WANGMENG917@pingan.com.cn 张晋溢S1060521030001（证券投资咨询）邮箱：ZHANGJINYI112@pingan.com.cn 王星云S1060523100001（证券投资咨询）邮箱：WANGXINGYUN937@pingan.com.cn 2026年3月1日 请务必阅读正文后免责条款 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 钢铁 有色金属 基础化工 煤炭 电力及公用事业 建筑 石油石化 国防军工 通信 建材 综合金融 电子 机械 农林牧渔 交通运输 综合 纺织服装 电力设备及新能源 轻工制造 计算机 沪深300 房地产 商贸零售 汽车 医药 家电 银行 非银 ...

华熙生物科技股份有限公司发布2025年度业绩快报。公告显示，2025年度公司实现营业总收入42.17亿元，同比下降21.49%；实 现归属于母公司所有者的净利润2.91亿元，同比增长67.03%；扣除非经常性损益后的净利润1.88亿元，同比增长75.28%。在营业 收入阶段性承压的背景下，公司盈利能力和经营质量实现显著提升。 从整体表现来看，2025年华熙生物延续了近年来由规模扩张向质量提升转型的发展方向，通过组织调整、业务结构优化和运营 效率提升，实现利润与净资产收益率的同步改善。报告期内，公司加权平均净资产收益率达到4.17%，较上年同期提升1.62个百 分点，反映出资本回报能力持续增强。 | | | | 单位:人民币元 | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度 (%) | | 营业总收入 | 4.216.838.580.89 | 5,370,770,254.64 | -21.49 | | 营业利润 | 333.900.379.48 | 215.939.708.29 | 54.63 | | 利润总额 | 333.788.862.03 | ...

专题：《钱道》：对话上市公司掌门人 去年，华熙生物发文驳斥"透明质酸过时论""炮轰"券商研报一事，引发巨大争议，华熙生物董事长赵燕 在《钱道》栏目中表示，其实到现在也没后悔过，目的是让行业回到理性的时代。 专题：《钱道》：对话上市公司掌门人 去年，华熙生物发文驳斥"透明质酸过时论""炮轰"券商研报一事，引发巨大争议，华熙生物董事长赵燕 在《钱道》栏目中表示，其实到现在也没后悔过，目的是让行业回到理性的时代。 "我一直认为，它不是说一个新的物质出现，你就要把另外一个物质给它踩到脚底下，事实证明，今天 市场上，很少有人说重组胶原蛋白就是未来，它和透明质酸，它两者是协同的作用，现在要回归到科学 的本身来做产品，企业要重视研发，要有自己的底层逻辑，不要盲目地去内卷。"她说。 由@新浪财经、微博联合打造，@微博财经 #达芬奇live# 出品的对话栏目#钱道# 第一期，邀请华熙生 物董事长赵燕，与英才元投资管理有限公司董事长@宋立新 在15分钟精华对话中，坦诚分享如何识别 组织衰老、推动认知对齐、重建执行逻辑。#透过财经看世界# 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 ...

华熙生物科技股份有限公司发布2025年度业绩快报。公告显示，2025年度公司实现营业总收入42.17亿 元，同比下降21.49%；实现归属于母公司所有者的净利润2.91亿元，同比增长67.03%；扣除非经常性损 益后的净利润1.88亿元，同比增长75.28%。在营业收入阶段性承压的背景下，公司盈利能力和经营质量 实现显著提升。 从整体表现来看，2025年华熙生物延续了近年来由规模扩张向质量提升转型的发展方向，通过组织调 整、业务结构优化和运营效率提升，实现利润与净资产收益率的同步改善。报告期内，公司加权平均净 资产收益率达到4.17%，较上年同期提升1.62个百分点，反映出资本回报能力持续增强。 此外，公司持续推进数字化与AI技术在生产制造、供应链管理及内部运营等环节的应用，通过流程优 化与数据治理提升整体运营效率，有望进一步推动经营质量的提升。 2025年度，公司以"敏捷经营、增长增效"为核心，通过组织架构系统性优化、职能协同整合、运营模式 升级，推动公司从"规模扩张"向"质量增长"转型。 近年来，华熙生物持续拓展在生命健康衰老干预相关领域的技术与产品布局，推动科技逻辑走向可感知 的产业应用与消费场景。从专 ...

"报告期内，公司围绕皮肤科学创新转化业务和营养科学创新转化业务开展系统性结构优化，对相关业 务对应的C端品牌体系、产品结构及渠道模式进行调整"，华熙生物表示，公司压缩了以销售额为单一 指标的投放活动，减少部分投入产出效率较低的品牌及项目。 这种"增利不增收"的矛盾表象，除了上年同期比较基数较小和非经常性损益的影响，根源或在于华熙生 物"降本"。 业绩快报显示，报告期内，华熙生物归属于母公司所有者的净利润、归属于母公司所有者的扣除非经常 性损益的净利润同比增加达30%以上，主要系公司持续优化业务结构和资源配置，销售费用及管理费用 同比减少所致。 具体来看，2025年，华熙生物的管理费用同比下降超过10%，销售费用同比下降超过30%。 新京报贝壳财经讯(记者李铮)2月27日，玻尿酸巨头华熙生物科技股份有限公司(以下简称"华熙生物")发 布2025年度业绩快报。 报告期内，华熙生物实现营业总收入42.17亿元，与上年同期的53.71亿元相比减少了21.49%；归属于母 公司所有者的净利润2.91亿元，同比增加67.03%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润同 比增加了75.28%至1.88亿元。 据新京报 ...

对于营收下滑的原因，华熙生物在公告中解释称，主要系公司主动进行结构性调整。报告期内，该公司 围绕皮肤科学和营养科学两大业务方向，对C端品牌体系、产品结构及渠道模式进行了系统性优化，压 缩了部分低效品牌和以销售额为单一指标的投放活动，导致短期内收入规模承压。 这种战略调整也使得公司的盈利能力显著改善。公告显示，该公司2025年管理费用和销售费用同比分别 下降超过10%和30%。通过整合职能重叠部门、优化组织层级、推进库存结构优化等一系列降本增效措 施，该公司成功将资源聚焦于核心品牌及重点品类，实现了从"规模扩张"向"质量增长"的转型。 研发方面，华熙生物继续深化在糖生物学和细胞生物学领域的布局，依托合成生物学平台加快科研成果 向产品转化，为中长期发展奠定基础。同时，数字化与AI技术在生产制造、供应链管理等环节的应 用，也进一步提升了运营效率。 此外，公告还指出，该公司本期收到的政府补助、投资项目的公允价值变动及股权投资处置收益同比增 加，叠加2024年同期净利润基数较低（1.74亿元），也是本次业绩变动幅度较大的重要原因。 （文章来源：证券日报） 本报讯 2月27日晚，华熙生物科技股份有限公司（以下简称"华熙生 ...

格隆汇2月27日丨华熙生物(688363.SH)公布2025年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入42.17亿 元，比上年同期下降21.49%；实现归属于母公司所有者的净利润2.91亿元，比上年同期增加67.03%；实 现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.88亿元，比上年同期增加75.28%。 ...

华熙生物表示，报告期内业绩增长主要系公司持续优化业务结构和资源配置，销售费用及管理费用同比 减少所致。 北京商报讯（记者 丁宁）2月27日晚间，华熙生物（688363）发布2025年度业绩快报显示，报告期内， 公司实现营业收入约为42.17亿元，同比下降21.49%；归属净利润约为2.91亿元，同比增长67.03%。 ...

Core Insights - The inclusion of "medical beauty services" in the CPI marks a significant shift for the industry, transitioning from a niche service to a recognized component of the national economic monitoring system [3][19] - The implementation of the new VAT regulations explicitly excludes profit-driven medical beauty institutions from tax exemptions, reinforcing their classification as commercial services and eliminating tax arbitrage opportunities [3][19] - These dual policy adjustments signify a transition from "wild growth" to "regulated development," fundamentally restructuring the competitive landscape and development logic of the medical beauty industry [3][19] Market Dynamics - The medical beauty market is experiencing "differentiated growth," with leading chain institutions achieving growth through refined operations, while smaller institutions face significant operational pressures [5][21] - In the first half of 2025, over 63% of medical beauty institutions reported revenue declines, with only 14% achieving growth; Q2 was particularly challenging, with 58% of institutions experiencing declines [5][21] - The average customer spending in the medical beauty industry dropped to 6,500 yuan, a 10% decrease year-on-year, while the frequency of consumer visits increased, indicating a trend towards more conservative spending among middle and high-income consumers [5][21] Consumer Trends - The trend of "popularization and down-market penetration" is becoming increasingly evident, with lower-tier cities emerging as new growth engines for the industry [6][22] - By 2025, the proportion of medical beauty institutions in third-tier cities and below increased from 30% in 2022 to 42%, with overall consumption growth reaching 22%, double that of first-tier cities [6][22] - Non-surgical light medical beauty projects have become the mainstream, accounting for over 53% of the market, with a market size of 227.9 to 258 billion yuan, driving industry growth [6][22] Regulatory Environment - The simultaneous implementation of the CPI inclusion and new VAT regulations represents a policy "one-two punch" for the regulated development of the medical beauty industry, establishing its commercial consumption attributes [8][24] - This regulatory shift has eliminated the "gray area" label that has long plagued the industry, with the CPI now monitoring price fluctuations and consumption scale as part of national economic management [9][25] - The combination of these policies is transforming the identity of the medical beauty industry from "marginal service" to "mainstream consumption," laying the groundwork for its regulated development [10][26] Competitive Landscape - The regulatory changes are leading to a "good money driving out bad money" scenario, where compliant institutions benefit from favorable conditions while non-compliant ones face significant operational challenges [11][27] - Over 18,000 non-compliant institutions were shut down in 2025, and more than 320 violators had their licenses revoked, indicating the effectiveness of ongoing regulatory measures [11][27] - The market is shifting from a seller's market to a buyer's market, with price wars becoming a primary strategy for smaller institutions competing for customers [6][22] Industry Evolution - The medical beauty industry is transitioning from an upstream-dominated model to one focused on terminal capabilities, with an emphasis on differentiation and scale as core competitive advantages [12][28] - Upstream companies are shifting their focus from licensing to product innovation, as competition intensifies and profit margins normalize [13][29] - The entry of public hospitals into the medical beauty sector is becoming a new variable, with a significant increase in the number of public hospitals establishing medical beauty departments [14][30] Consumer Behavior - Consumers are becoming more rational, shifting from a focus on appearance changes to daily anti-aging maintenance, with increased demands for product safety and institutional compliance [15][31] - This rationalization is driving industry upgrades, as institutions move towards standardized solutions that combine products, medical expertise, and post-operative management [15][31] - The transparency of industry information is improving, allowing consumers to compare the overall value of different institutions, which is pushing prices towards greater fairness [15][31]

北京商报讯（记者 王寅浩 宋雨盈）2月27日，华熙生物发布2025年业绩快报，2025年度公司实现营业总 收入42.17亿元，比上年同期下降21.49%；实现归属于母公司所有者的净利润2.91亿元，比上年同期增 加67.03%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.88亿元，比上年同期增加75.28%。 业绩快报显示，业绩变动主要系公司持续优化业务结构和资源配置，销售费用及管理费用同比减少所 致。 ...