证券公司并购涉及多层级监管审批，程序繁琐且存在不确定性。A股上市券商并购需经证监会、证券业 协会、交易所等多个机构审批或备案。若涉及H股，还需获香港证监会、联交所等机构批准。大多数并 购案例审批周期在6-12个月，长时间的不确定性可能导致业务停滞、人才流失和机会丧失。 "一参一控一牌"的政策新变化 国泰海通整合系列研究（二）：航母级券商的整合挑战与应对之策 王鸿鹭（上海财经大学滴水湖高级金融学院中国资本市场研究中心研究员） 证券公司并购是一项复杂的系统工程，从交易达成到实现"1+1>2"的协同效应需要跨越多重障碍。历史 经验表明，许多券商并购案例虽然顺利完成交易，但在后续整合过程中遇到各种困难，未能充分发挥预 期效果。国际研究表明，金融机构并购中有相当比例未能达到预期目标，整合不力被普遍认为是主要原 因。在新一轮证券行业整合浪潮中，头部券商的合并标志着中国金融市场向更高层次发展的关键步骤。 本文将分析证券业并购整合过程中的四大核心挑战及其应对之策，为成功实现航母级券商战略整合提供 借鉴。 一、政策监管：应对审批与合规挑战 多层级监管审批的复杂性 2025年5月，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办 ...

Core Viewpoint - The announcement details a significant ownership change in Chengzhi Co., with the indirect controlling shareholder, Qingdao Haikong Investment Holdings Co., transferring 100% of its shares in Chengzhi to its wholly-owned subsidiary, Dongjiakou Group, which will indirectly acquire 30.83% of Chengzhi's shares [1][2]. Group 1: Ownership Change - Dongjiakou Group has signed an agreement to acquire 100% of Qingdao Haikong Investment Holdings Co. without any monetary compensation, only incurring necessary fees as per national regulations [2]. - Prior to this acquisition, Dongjiakou Group did not hold any shares in Chengzhi, while Chengzhi Kairong, the current controlling shareholder, holds 375 million shares, representing 30.83% of the total share capital [1][2]. Group 2: Business Operations - Chengzhi Co. operates in industrial gases, basic chemical raw materials, semiconductor display materials, life science products, and industrial hemp cultivation and processing [2]. - The company reported a revenue of 11.066 billion yuan and a net profit of 231 million yuan for the fiscal year 2024, marking a year-on-year increase of 29.98% [2]. Group 3: Strategic Integration - The acquisition aims to promote internal strategic integration within Haikong Group, transferring ownership of Haikong Investment Holdings to Dongjiakou Group [1][2]. - There is no indication of competitive conflict between the businesses of the acquirer and Chengzhi, ensuring no adverse effects on the company's operations or minority shareholders [3].

头部汽车集团的纷纷整合，是中国汽车行业竞争白热化、淘汰赛下的车企战略选择。 "时间不等人，现在的市场环境对吉利汽车而言，已经没有容错的空间。"在5月中旬的吉利汽车控股有 限公司（下称"吉利汽车"）2025年一季度业绩发布会上，吉利汽车行政总裁及执行董事桂生悦表示，而 这就是吉利这么快进行合并的基本逻辑。 今年2月中旬，领克刚完成并入极氪的股权交割事项，两者合并成为极氪科技集团。而仅仅在不到3个月 内，极氪科技集团又宣布拟与吉利汽车完全合并，实现私有化并于纽交所退市。 这些大动作也让业内人士直呼"见证历史"。而加速整合并不是吉利一家传统汽车"大厂"的独有战略，在 过去一年时间内，除吉利汽车这家民企外，上汽集团和广汽集团两家国有汽车集团，以及东风、长安两 家汽车央企也开启了集团资源整合。 头部汽车集团的纷纷整合，是中国汽车行业竞争白热化、淘汰赛下的车企战略选择。当汽车行业每年保 持两位数增长态势时，车企秉持着大干快上、"多生孩子好打架"的理念，通过收购、自有品牌独立等方 式不断扩张版图；但一旦行业增速放缓，甚至进入存量厮杀时，车企正式告别"多生孩子好打架"时代， 将五根手指头握成一个拳头打向市场，抢到决赛入场券以 ...

Core Viewpoint - Geely Auto is undergoing significant restructuring, including the planned acquisition of Zeekr, which aims to fully integrate the two companies and enhance operational efficiency in the high-end electric vehicle market [1][3][10]. Group 1: Company Strategy and Restructuring - Geely Auto's recent quarterly earnings meeting included discussions on the merger with Zeekr, marking a shift towards a unified strategy called "One Geely" [1][3]. - The merger will result in key executive changes, with An Conghui becoming the CEO of Geely Holding Group and Gan Jiayue taking over as CEO of the merged Geely Auto [1][3]. - The strategic integration aims to streamline operations and improve management efficiency, which is seen as essential in the competitive Chinese automotive market [7][13]. Group 2: Financial Performance - In Q1 2025, Zeekr Technology Group reported total revenue of 22.019 billion yuan, with vehicle revenue of 19.096 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 16.1% [10][11]. - The gross margin for Zeekr's vehicles reached 21.2%, an increase of 7.2 percentage points year-on-year, indicating improved profitability [11]. - The merger is expected to yield significant cost savings, with projected reductions in procurement costs by 3% and enhancements in R&D efficiency by 10-20% [13]. Group 3: Market Position and Product Strategy - Zeekr has established itself as a strong player in the high-end electric vehicle segment, with the Zeekr 001 achieving over 70,000 deliveries in its first full year [3][4]. - The recent launch of the Zeekr 007GT at a lower price point than expected, despite its higher production costs, showcases the brand's competitive pricing strategy [15]. - Future product launches include the Zeekr 9X and Zeekr 8X, targeting the premium market segment, while the Lynk & Co Z10 will cater to a more budget-conscious audience [17][18].

"协同整合是当前吉利控股的重要战略，吉利汽车力争实现研发层面数以10亿元的节省、采购层面节省 几十亿元的目标，达到管理费用与营销费用双下降的显著效果。"5月15日，在吉利汽车控股有限公司 （以下简称"吉利汽车"）召开的2025年一季度业绩发布会暨"一个吉利"战略整合计划说明会上，吉利汽 车母公司浙江吉利控股集团有限公司（以下简称"吉利控股"）副董事长李东辉表示。 近期，对于吉利汽车宣布收购极氪智能科技有限公司（以下简称"极氪"）已发行全部股份一事，市场议 论纷纷。因此，吉利汽车特别在召开一季度业绩发布会的同时联合举行"一个吉利"战略整合计划说明 会，就市场关心的整合热点问题作出说明。 "在5月7日吉利汽车宣布私有化极氪的消息发布后，我一直在关注投资者对于公司战略调整的看法。"吉 利汽车行政总裁及执行董事桂生悦说，"在日前召开的关于极氪和领克合并的股东大会上，大家投的赞 成票达到了99.99%，我想这就说明广大股东对于吉利汽车深度整合的高度认同。" 新能源车型贡献突出 财报显示，2025年一季度吉利汽车实现总收入725亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东的净利润 达56.7亿元，同比增长264%。销量端表现 ...

吉利控股李东辉："一个吉利"战略整合后预计每年将节约研发费用数十亿元 智通财经5月15日电，吉利控股集团CEO、吉利汽车控股有限公司副主席及执行董事李东辉表示，吉利 汽车与极氪实现完全合并后，目前内部测算每年将节约研发费用数十亿元以上，在联合采购方面通过去 年的一些初步尝试，在原本预算基础上额外的节约几十亿的采购金额。此外，在人力、财务、法务等管 理部门也将见到显著的效果。（智通财经记者 刘阳） ...

导 语：当前新能源车的竞争态势，对吉利体系明显没那么友好。 一个抓手 5月7日，吉利汽车控股有限公司（吉利汽车，00175.HK）公告称，公司于2025年5月7日向极氪 （ZK.US）提交非约束性报价函，建议私有化极氪。 吉利汽车目前持有极氪约65.7%的股份，在这一计划完成后，极氪将从纽交所退市，正式并入吉利 体系当中。 在报价函中，其购买价为每股极氪股份2.566美元或每股美国存托股票25.66美元。 该收购价，较极氪最近一个交易日价格溢价13.6%，较最近30个交易日平均交易价格溢价20%，且 十分接近极氪上市首日的开盘价26美元。 仅从这一价格上看，从上市到即将退市，当初抱有极大希望的极氪投资者在资本利得上没有获得什 么额外收获。 但无论怎样不甘心，相对于留在美股极其不确定的前景，没有付出多大代价就实现了私有化，也能 够被吉利所接受。 更何况，此刻的吉利集团，需要极氪这个抓手。 赛马与内斗 从各品牌市场表现来看，这些举措的实施，也确实相当迫切。 在吉利乘用车体系内，银河凭着"价格比比亚迪便宜点儿，配置比比亚迪高一点儿"的竞争策略，在 刚需市场大杀四方，2024年销量斩获超49万辆。 但在定位二十万元以 ...

文 | 李思商业案例 5月7日，吉利汽车向旗下极氪汽车提交非约束性报价函，计划以每股极氪股份2.57美元（约合人民币 18.58元）或每股美国存托股票（ADS）25.66美元（约合人民币185.52元）的价格，收购所有已发行及 流通在外的极氪股份及ADS。 这笔交易倘若完成，意味着刚在去年5月10日才登陆美股尚不满一年的极氪汽车，继年初正式完成合并 领克的大动作后，短短三个月又将再度摇身一变，成为吉利汽车的全资子公司。 按照吉利控股集团董事长李书福的回应，此举是落实去年9月吉利对外发布的《台州宣言》的重要举 措，旨在「回归一个吉利」。 回归一个吉利，这是外界很容易理解的；外界不能理解的，是为什么要这么急。 自打极氪2021年3月独立运营以来，极氪就一直在寻求上市，曾先后于2022年12月、2023年11月两次向 美国证券交易委员会递交IPO招股书，但都未能如愿。 应当说，虽然是一而再再而三才最终于第三次顺利登陆美股，但依然以从品牌发布到上市只用了37个 月，成为「最快IPO造车新势力」的极氪，对于去年的吉利而言，依旧要算是得偿所望。 快速过一下「极氪」的履历：作为前「领克新能源电动车事业部」，凭借一款「领克Z ...

证 券 研 究 报 告 吉利汽车（00175.HK）重大事项点评 强推（维持） 启动极氪私有化，打造"一个吉利" 事项： ❖ 吉利汽车发布公告，宣布向极氪提交非约束性私有化要约，拟以2.566美元/18.5 元或 1.23 股新发行的吉利汽车股份收购每股极氪股份（以上两种方案股东可 选择，后同），或以 25.66 美元/185 元或 12.3 股新发行的吉利汽车股份收购每 股极氪 ADS。该报价较极氪最后一个交易日收盘价溢价 13.6%，较过去 30 个 交易日成交量加权平均价溢价 20%。目前，吉利汽车持有极氪 65.7%股权，若 私有化建议落实及完成，极氪将成为吉利汽车全资子公司并从纽交所退市。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 240,194 | 336,392 | 441,972 | 514,187 | | 同比增速(%) | 34.03% | 40.05% | 31.39% | 16.34% | | 归母 ...

证 券 研 究 报 告 吉利汽车（00175.HK）重大事项点评 强推（维持） 启动极氪私有化，打造"一个吉利" 事项： ❖ 吉利汽车发布公告，宣布向极氪提交非约束性私有化要约，拟以2.566美元/18.5 元或 1.23 股新发行的吉利汽车股份收购每股极氪股份（以上两种方案股东可 选择，后同），或以 25.66 美元/185 元或 12.3 股新发行的吉利汽车股份收购每 股极氪 ADS。该报价较极氪最后一个交易日收盘价溢价 13.6%，较过去 30 个 交易日成交量加权平均价溢价 20%。目前，吉利汽车持有极氪 65.7%股权，若 私有化建议落实及完成，极氪将成为吉利汽车全资子公司并从纽交所退市。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万元) | 240,194 | 336,392 | 441,972 | 514,187 | | 同比增速(%) | 34.03% | 40.05% | 31.39% | 16.34% | | 归母 ...