中国船舶（600150）今日晚间公告，公司上半年实现营业收入403.25亿元，同比增长11.96%；净利润 29.46亿元，同比增长108.59%；扣非净利润28.91亿元，同比增幅达141.23%。基本每股收益0.659元，同 比增长108.54%。 上半年，公司紧扣深海科技战略布局，外高桥（600648）造船承接30万吨级FPSO，广船国际承接7万吨 级半潜船，进一步增强深海开发技术与装备市场竞争力。 重大资产重组事项进展顺利，为规范同业竞争、提升经营质量，中国船舶推进换股吸收合并中国重工 （601989）事项，截至报告披露日，已顺利获得国务院国资委批复、上海证券交易所并购重组委员会审 核通过及中国证监会注册同意，目前正加快推进换股实施等工作。 业务运营层面，上半年共承接民品船舶订单59艘/543.98万载重吨/489.05亿元，修船业务承接130 艘/11.17亿元，海工装备承接2艘/41万载重吨/29.56亿元，应用产业承接合同金额15.69亿元。新接船舶 订单中，中高端船舶占比超90%，绿色船舶占比超50%，在高端化、绿色化产品领域具有竞争优势。 截至2025年6月30日，公司累计手持民品船舶订单3 ...

周五（8月29日），大盘全天红盘震荡，创业板指较强，盘中站上2900点。午后市场溢出资金再度流向 国防军工方向，高人气国防军工ETF （512810）快速翻红，尾盘急速冲高，场内收涨1.2%再创3年半新 高，振幅达2.39%。 多头尾盘集中涌入迹象明显，收盘前10分钟国防军工ETF （512810）溢价飙升，溢价率一度飙至 0.83%，截至收盘仍有0.57%。全天成交1.62亿元，至此连续第14个交易日超亿元。值得关注的是，此前 4日512810大举吸金超1.1亿元。 【尾盘巨振！长城军工涨停收盘新高，中航成飞暴拉8%】 下跌方面，菲利华盘初创新高后快速下坠，收跌9.31%，振幅超16%，全天成交50.55亿元创历史天量。 公司中报显示，上半年营收略有下滑%。 图：国防军工ETF（512810）成交额前十成份股（8月29日） | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | 成交额 ▼ | 总市值1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 601606 | 长城军丁 | 69.17 c | 10.00% | 74.62亿 | 5014Z | ...

关注后续海风项目分配的落地节奏与公司资产注入的兑现情况。1）海风项目分配：2025 年为"十四 五"的收官之年，有希望看到福建新的海风分配落地，若公司能获取一定资源将对公司未来的成长性形 成较强支撑。2）资产注入进展：公司此前发布公告称，待海电三期项目的可再生能源发电补贴自查核 查结果确认后三个月内，将与控股股东协商启动海电三期项目资产注入程序，若海电三期能完成注入将 对公司业绩带来较大弹性。 海风为"十五五"重要发展方向，关注后续政策端催化。1）政策层面：2025年3 月，《政府工作报告》 首次将"深海科技"列为战略性新兴产业重点领域；7 月，中央财经委员会指出要推动海洋经济高质量发 展，后续政策端或存超预期可能。2）海风成长空间大。未来新能源增量中或迎来风电与光伏的结构性 调整，且海风目前有较快增长趋势，截至2024 年存量海风装机仅41GW，占装机的比重仅为1.2%。在新 一轮海洋经济的发展浪潮之下，空间展望或将进一步乐观。 投资建议：公司具有较强的区位优势，依托于较好的风资源条件和母公司背景的加持，公司后续增长空 间广阔。1）盈利预测：结合公司当前运营情况，我们调整2025~2027 年盈利预测至7. ...

船舶市场正在迎来绿色更新的向上大周期。 中船防务（600685）是中国船舶集团旗下核心造船企业之一。8月28日晚间，公司发布半年报，上半年 实现营收101.73亿元，同比增长16.54%；归母净利润5.26亿元，同比增长258.46%。 中船防务在中报透露，报告期累计实现经营接单154.98亿元，同比增长64.6%，完成年度计划的88.8%。 值得一提的是，中船防务在同日发布2025年度"提质增效重回报"行动方案(下称"行动方案")，称要"紧抓 市场机遇，争抢船海市场优质高效订单。"今年计划实现营业收入200亿元，承接合同174.5亿元。船舶 大周期下的机遇 据华源证券，纵观船舶市场发展，船舶制造业每隔20~30年就会出现一次超级周期波动，是典型的周期 性行业。从供给端来看，直至2035年全球造船产能或将难以实现大幅增长，供给紧张态势或将长期延 续。 从产业链来看，"深海经济"涵盖深海资源开发、装备制造、新能源及信息技术诸多领域，多为中船防务 所涉足。 据华源证券梳理，中船防务在海工领域成果显著，公司海工产品主要包括海洋工程平台、风电安装平台 等。2024年，公司共交付船舶37艘，总计108.44万载重吨，其 ...

中国海防（600764）是我国水下信息建设、水声防务系统及水下特装电子核心供应商。8月28日晚间， 公司发布半年度业绩报告显示，2025年上半年公司营收约13.85亿元，同比增加19.64%；归母净利润约 9457万元，同比增加25.48%。 中国海防在中报称，其上半年在新业务领域不断形成突破，不断获得新市场机遇，一些产品实现新应 用，一些产品进入新市场，部分订单突破新领域。无人水声装备获关键突破 据21世纪经济报道记者梳理，自2022年开始，中国海防加大了研发费用的支出，以研发费用占当期营收 比来看，2022年以前基本保持在6.5%左右，但2022年起逐年提升，2024年为11%，今年中报显示为 10.90%。 中国海防在2022年年报中称，公司重点聚焦自主创新，不断提升产业链中核心价值的自主可控能力，对 制约产业发展的关键性技术持续投入资源，提升核心竞争力，当年研发投入共计5.19亿元，占营收 12.09%，同比增长5.46%。 科技股崛起，资本市场对包括无人智能、水下作战在内的新域新质战力高度关注。 中国海防对此解释称，"主要受两大因素驱动：利息费用946.02万元，同比增加96.75万元(增长 11. ...

公司船舶交付加速，带动收入利润稳定增长 公司25H1 公司交付设计建造总承包业务14 艘、设计业务39 艘、监理业务9 艘（对比24H1 的12 艘、9 艘、8 艘），交付速度有所加快。船海工程设计建造总承包业务收入达16.97 亿元，同比+32.33%，实现 快速稳定增长。 公司盈利能力持续增强，归母净利实现高速增长25H1 公司毛利率19.67%（同比+2.80pp），净利率 6.85%（同比+2.59pp），盈利能力持续增强。期间费用率方面，25H1 合计期间费用率11.17%，同比 +0.55pp；其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.14%、6.21%、1.31%、 1.50%（同比+1.07pp、-0.67pp、-0.54pp、+0.69pp）。销售费用率上升主要系公司海外业务快速增长， 导致销售代理费用随之上升；而财务费用率上升主要系公司短期借款规模扩大带来的利息费用增加。考 虑公司在手订单中系列化的运输船产品占比提升形成规模效应，相关订单逐步释放有望使公司毛利率维 持高位，盈利能力进一步加强。 同时公司通过强化统筹协调机制、优化项目组织架构、推行新工艺等措施提升整体生产效 ...

事件：公司发布2025 年中报，实现营业收入1.61 亿元，同比增长51.66%，归母净利润0.23亿元，同比 增长199.23%，扣非归母净利润0.16 亿元，同比增长109.86%。其中二季度收入0.82 亿元，同比增长 48.69%，归母净利润0.15 亿元，同比增长200.68%，扣非归母净利润0.12 亿元，同比增长188.78%。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.53/0.97/1.70 亿元，同比增速分别为 179.77%/81.09%/76.14%，当前股价对应的PE 分别为88/49/28 倍。鉴于公司主业的国产替代的长期增长 逻辑，以及后续子公司谛听核心技术在深海科技的应用以及动平衡机在机器人生产领域的应用，都是公 司潜在业绩的快速增长点，我们维持"买入"评级。 平衡机业务增长稳健，自动化设备及软件信息系统业务贡献业绩增速。2025H1，分产品看： 风险提示：人形机器人产业化不及预期、供应链导入不及预期、深海经济发展不及预期 1）平衡机及配件业务实现1.04 亿元（同比+9.44%），毛利率为43.70%（同比-0.01pct）；2）自动化设 备及配件 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the company [7]. Core Views - The company reported a significant increase in revenue and net profit for H1 2025, with revenue reaching 1.843 billion RMB, up 22.00% year-on-year, and net profit of 126 million RMB, up 106.69% year-on-year [1][2]. - The rapid growth in performance is attributed to accelerated order deliveries in Q2, a surge in revenue from the shipbuilding EPC business, and an improvement in gross margins [1][3]. - The company has a robust order backlog, particularly benefiting from government support for deep-sea technology policies, positioning it well for future growth [1][4]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2025, the company's gross margin was 19.67%, an increase of 2.80 percentage points year-on-year, and the net profit margin was 6.85%, up 2.59 percentage points year-on-year [2]. - The total expense ratio for H1 2025 was 11.17%, a year-on-year increase of 0.55 percentage points, with sales expenses rising due to rapid growth in overseas business [2]. Operational Highlights - The company delivered 14 vessels under its design and construction contracts in H1 2025, compared to 12 vessels in H1 2024, indicating an acceleration in delivery speed [3]. - The revenue from the shipbuilding EPC business reached 1.697 billion RMB, reflecting a year-on-year increase of 32.33% [3]. Order Backlog and Future Prospects - As of the end of H1 2025, the company had a substantial order backlog, including 1.314 billion RMB in design contracts and 14.143 billion RMB in construction contracts, showing a 1.3% increase compared to the end of 2024 [4]. - The report highlights an increase in the proportion of offshore engineering orders, which is expected to benefit from the growing emphasis on deep-sea development and resource utilization [4]. Profit Forecast and Valuation - The profit forecast for the company has been revised upwards for 2025-2027, with expected net profits of 218 million RMB, 288 million RMB, and 334 million RMB respectively, reflecting increases of 15%, 16%, and 17% [5]. - The target price is set at 8.21 RMB, based on a PE ratio of 65 times for 2025, indicating a favorable valuation compared to the industry average [5].

航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，深度聚焦中国军工产业核心赛道，精准布局空天领域 前沿技术。指数覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节，高度贴合国防现代化 与高端装备升级战略。成分股精选军工领域头部企业，涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领 域，充分捕捉国防科技工业高速发展的时代红利。 （文章来源：每日经济新闻） 过去25天内，我国进行了九次火箭发射，发射次数已经超过了上半年火箭发射次数的四分之一。在过去 九次的发射中，有至少五次发射服务于国网星座（GW星座），这个由中国卫星网络集团主导建设的宽 带互联网卫星项目，被视为"中国版星链"。和SpaceX星链类似，国网星座也需要通过大规模组网来实现 全球覆盖。 8月27日午后，三大指数盘中震荡，国防军工行业盘中回落。截至13点59，航空航天ETF（159227）跌 幅0.32%，成交额破亿，稳居同类第一，换手率12.68%。持仓股方面，光启技术涨超6%，迈信林、振芯 科技、雷电微力等领涨。 中航证券表示，年初以来，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃，我 们认为，这些大军工新域新质主题仍将会不断深 ...

证券研究报告 机械设备 | 通用设备 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 27 日 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com | 基本数据 | | | | 年 | 08 | 月 25 | | 2025 | | | 日 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 42.58 | | | | | | | 年 / 最 | 内 | 最 | 高 | | | | | | 低 | | | 一 | | （元） | | | | | | | | ...