2026 年 03 月 01 日 策略类●证券研究报告 美伊冲突不改 A 股慢牛趋势 事件点评 投资要点 事件：2 月 28 日，新华社报道称美国开始在伊朗实施重大作战行动。 对行业配置的影响：短期科技和周期仍是配置主线。（1）短期科技和周期仍是配 置主线。一是复盘历史，美伊冲突后 1 个交易日内国防军工、有色金属、石油石化 相对占优，冲突后 5、10、30 个交易日内对行业表现的影响逐渐减弱。二是当前 来看，短期科技和周期仍是配置主线：首先，美伊冲突可能进一步推升有色金属、 化工等商品价格，周期行业景气预期可能进一步上升；其次，避险情绪和油价上升 及美元上涨对科技股有一定负面影响，但 AI 产业趋势、军工科技预期上升等对科 技成长仍有较强支撑；再其次，国内两会来临，科技创新和反内卷、提振内需等政 策导向的科技、周期和部分消费可能受益；最后，两会后基本面影响上升，科技和 周期盈利趋势向上。（2）短期建议逢低配置：一是政策和产业趋势向上的有色金 属、化工、军工、半导体、AI 硬件、AI 应用、电新、创新药、机器人等行业；二 是可能补涨和基本面可能边际改善的非银金融、消费等行业。 风险提示：历史经验未来不一定适用 ...

[Table_Page] 年报点评|多元金融 证券研究报告 | [Table_Title] 【广发非银&海外】香港交易所 | | --- | | （00388.HK） | 业绩新高，IPO 全球领跑 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 风险提示：宏观经济下行、地缘政治不稳定、国际交易所竞争加剧等。 盈利预测： | [Table_Finance] | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万港元） | 22374 | 29161 | 31336 | 34438 | 37759 | | 增长率 （ % ） | 9.1% | 30.3% | 7.5% | 9.9% | 9.6% | | 归母净利润（百万港元） | 13050 | 17754 | 19577 | 21521 | 23602 | | 增长率 （ % ） | 10.02% | 36.05% | 10.27% | 9.93% | 9.67% | | EPS（港元/股） | 10.29 | 14.00 | 15.44 ...

智通财经APP讯，摩尔线程(688795.SH)披露2025年度业绩快报，2025年度实现营业总收入15.06亿元， 同比增长243.37%;归属于母公司所有者的净利润亏损10.24亿元，上年同期亏损16.18亿元。 受益于AI产业发展及高性能GPU市场需求旺盛，公司产品竞争力与市场认可度不断提升，带动收入及 毛利增长，亏损幅度同比收窄。公司仍处于高研发投入阶段，与国际行业巨头相比，在综合研发实力、 核心技术积累、产品生态等方面仍存在差距，目前尚未盈利且存在累计未弥补亏损。 ...

尽管营收呈现高速增长态势，摩尔线程仍在公告中表示，企业目前仍处于高研发投入阶段。与国际行业 巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累及产品生态建设方面依然存在客观差距。目前公司尚未 实现盈利，且存在累计未弥补亏损。 凤凰网科技讯 2月27日，摩尔线程今日发布了2025年度业绩快报。受益于AI产业发展及高性能GPU市场 需求，公司全年实现营业总收入15.06亿元，同比大幅增长243.37%；归属于母公司所有者的净利润 为-10.24亿元，亏损幅度较上年同期收窄36.70%。 业绩变动的主要驱动力来自于核心产品的商业化落地。报告期内，摩尔线程推出了训推一体全功能GPU 智算卡MTTS5000，并实现规模量产。基于该硬件搭建的大规模计算集群已正式上线服务，能够支持万 亿参数级别的大模型训练。核心产品竞争力的提升直接带动了公司收入与毛利的增长。 资产结构方面，截至2025年末，摩尔线程总资产达153.08亿元，较期初增长116.14%；归属母公司所有 者权益为114.35亿元，同比增长154.69%。这一财务规模的显著扩张主要归因于公司在2025年12月完成 首次公开发行股票，使得股本和资本公积大幅增加。 ...

澜起科技(06809)发布2025年度业绩快报，该集团取得营业总收入54.56亿元(人民币，下同)，同比增加 49.94%;归属于母公司所有者的净利润22.36亿港元，同比增加58.35%;基本每股收益1.97元。 公告称，2025年度，集团营业收入较上年度增长49.94%，主要原因为：受益于AI产业趋势，行业需求 旺盛，集团互连类芯片出货量显着增加，推动集团相关产品销售收入较上年度大幅增长。 ...

格隆汇2月27日丨澜起科技(06809.HK)发布2025年度业绩快报。2025年度，集团实现营业收入54.56亿 元，较上年度增长49.94%，毛利率为62.23%，较上年度提升4.10个百分点；实现归属于母公司所有者的 净利润22.36亿元，较上年度增长58.35%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润20.22 亿元，较上年度增长61.95%。受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，集团互连类芯片出货量显着增加， 推动集团2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。集团持续加大研发投入，随着集团布局的新产品 品类增加，2025年度集团研发费用约为9.15亿元，较上年度增长20%。 ...

格隆汇2月27日丨澜起科技(688008.SH)公布2025年度业绩快报，2025年度，公司实现营业收入54.56亿 元，较上年度增长49.94%，毛利率为62.23%，较上年度提升4.10个百分点；实现归属于母公司所有者的 净利润22.36亿元，较上年度增长58.35%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润20.22 亿元，较上年度增长61.95%。受益于AI产业趋势，行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加， 推动公司2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。公司持续加大研发投入，随着公司布局的新产品 品类增加，2025年度公司研发费用约为9.15亿元，较上年度增长20%。 2025年度，公司互连类芯片产品线实现销售收入51.39亿元，较上年度增长53.43%，产品线毛利率为 65.57%，较上年度提升2.91个百分点，主要原因是毛利率较高的产品销售收入占比增加；津逮®服务器 平台产品线实现销售收入3.08亿元，较上年度增长10.25%。 ...

（编辑 郭之宸） 本报讯 （记者张文湘 见习记者占健宇）2月26日，星环信息科技（上海）股份有限公司（以下简称"星环科技"）发布2025 年业绩快报。2025年度，公司实现营业总收入44753.03万元，较上年同期增加20.47%；实现归属于母公司所有者的净利 润-24517.02万元，较上年同期减少亏损9829.26万元。 公告显示，该报告期经营业绩同比改善，主要系公司坚守"自主研发、领先一代"的技术发展战略，紧抓AI产业发展机遇， 持续推进产品迭代升级，夯实核心技术竞争壁垒，深化与生态合作伙伴的协作，收入规模实现稳步增长；同时，公司通过优化 组织架构、提升运营效率、精细化费用管控等举措，有效改善了成本费用结构。报告期内，公司重点推进应收款管理，加强应 收账款的催收和客户信用管理，保障公司资金及时回笼，销售回款显著增长。 ...

澜起科技2月27日发布2025年度业绩快报，报告期内实现营业总收入54.56亿元，同比增长49.94%；归属 于上市公司股东的净利润22.36亿元，同比增长58.35%；基本每股收益1.97元。受益于AI产业趋势，行 业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，推动公司2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增长。 公司持续加大研发投入，随着公司布局的新产品品类增加，2025年度公司研发费用约为9.15亿元，较上 年度增长20%。 ...

澜起科技公告，公司2025年实现营业收入54.56亿元，较上年度增长49.94%，毛利率为62.23%，较上年 度提升4.10个百分点；实现归属于母公司所有者的净利润22.36亿元，较上年度增长58.35%；实现归属 于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润20.22亿元，较上年度增长61.95%。受益于AI产业趋势， 行业需求旺盛，公司互连类芯片出货量显著增加，推动公司2025年度经营业绩较上年同期实现大幅增 长。公司持续加大研发投入，随着公司布局的新产品品类增加，2025年度公司研发费用约为9.15亿元， 较上年度增长20%。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...