买入（维持） 经营业绩高速成长，DDR5 内存接口芯片渗透率 持续提升 公 司 点 评 澜起科技（688008）2024 年年报&25Q1 业绩预告点评 2025 年 4 月 15 日 投资要点： 刘梦麟 S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn 陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.c n 半导体行业 | 收盘价（元） | 74.60 | | --- | --- | | 总市值（亿元） | 854.01 | | 总股本（亿股） | 11.45 | | 流通股本（亿股） | 11.45 | | ROE(TTM) | 12.38% | | 12 月最高价（元） | 83.68 | | 12 月最低价（元） | 44.03 | 股价走势 资料来源：东莞证券研究所，同花顺 上年度增长 198.87%。 研发驱动创新发展，24Q4 多项业绩指标再创新高。公司以研发创新驱 动企业发展，2024 年研发投入费用总额为 7.63 亿元（含费用化、资本化 费用），同 ...

根据市场公开信息及4月14日披露的机构调研信息，知名私募盘京投资近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）萤石网络 （上海盘京投资管理中心(有限合伙)参与公司业绩说明会） 相关ETF 食品饮料ETF (产品代码: 515170) ★ 跟踪：中证细分食品饮料产业主题指数 近五日涨跌: 4.01% 调研纪要：萤石网络在智能入户、智能家居摄像机、云服务等方面取得显著进展。智能入户成为第二增长曲线，盈利性逐渐改善，海外市场尤其 是欧洲、东南亚和拉美增长迅速。公司继续加大智能家居摄像机投入，推出带屏摄像机和开放式交互型机器人，端侧AI服务逐步落地。云服务收 入占比提升，未来将拓展AI云服务。公司通过子品牌睛小豆和爱可途覆盖年轻用户和户外运动市场，品牌矩阵进一步丰富。尽管房地产下行，但 公司前装业务占比低，后装业务为主，智能锁销售受新房交付影响小。销售费用率与新品推广节奏相关，未来将保持动态平衡。 2）澜起科技 （上海盘京投资管理中心(有限合伙)参与公司特定对象调研&电话会议） 调研纪要：澜起科技未来5-10年将专注于智算硬件底座中运力芯片的研发，互连芯片重要性凸显，公司深耕该领域20余年，拥有深厚技术积累。 A ...

根据市场公开信息及4月14日披露的机构调研信息，知名私募呈瑞投资近期对2家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）科兴制药 （上海呈瑞投资参与公司业绩说明会） 调研纪要：科兴制药在不同阶段有着明确的创新药物研发管线战略，2022年前布局Fast-follow单抗药物，2022-2023年转向双抗或三靶点抗体， 2024年起布局FIC类三靶点抗体。公司预计2025年完成部分研发管线的商务拓展合作，重点关注PCC到IND阶段管线的海外合作。GB18改善体重 下降、提升肌肉和脂肪重量、改善运动功能，预计每3-4周注射一次，国内IND已受理，美国IND申报中。GB12结合IL-4R和IL-31两个靶点，具有 双特异性抗体优势，市场竞争小，与百图生科合作利用AI技术。GB20和GB24项目聚焦TL1靶点，具有消炎和纤维化预防的协同效应，覆盖IBD全 病程周期。白紫自2024年8月在欧盟销售以来，订单量不断增加，2025年已按订单排产。公司重点引进高技术壁垒产品，推进海外子公司本地化运 营，加快注册上市进程，强化白紫在欧洲市场的销售。预计外销收入增速目标为200%-400%，依托海外商业化平台实现业务长期增长。 2）澜起 ...

根据市场公开信息及4月14日披露的机构调研信息，知名私募瞰道资产近期对1家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）澜起科技 （上海瞰道资产管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议） 调研纪要：澜起科技未来5-10年将专注于智算硬件底座中运力芯片的研发，互连芯片重要性凸显，公司深耕该领域20余年，拥有深厚技术积累。 AI产业趋势推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率大幅提升，MRCD/MDB芯片随支持MRDIMM的服务器CPU上市，第二子代MRDIMM有望成为 高性能计算、人工智能等应用系统的优选方案。公司已投入研发PCIe Switch芯片，基于PCIe Retimer的成功经验，具备核心底层技术和客户资源优 势。受益于AI产业趋势，PCIe Retimer芯片需求将继续提升，主要来自AI服务器出货增长和PCIe协议迭代。公司MXC芯片处于行业领先水平， CXL相关应用正逐步成熟，市场潜力巨大。公司将继续推进内存接口芯片、PCIe Retimer和MXC芯片的研发迭代，并布局PCIe Switch、以太网及 光互连领域。CKD芯片将随DDR5-6400内存模组规模应用，预计未来三至四年完成主流渗透。时钟芯片市 ...

根据市场公开信息及4月14日披露的机构调研信息，知名私募淡水泉近期对1家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）澜起科技 （淡水泉(香港)投资管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议） 调研纪要：澜起科技未来5-10年将专注于智算硬件底座中运力芯片的研发，互连芯片重要性凸显，公司深耕该领域20余年，拥有深厚技术积累。 AI产业趋势推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率大幅提升，MRCD/MDB芯片随支持MRDIMM的服务器CPU上市，第二子代MRDIMM有望成为 高性能计算、人工智能等应用系统的优选方案。公司已投入研发PCIe Switch芯片，基于PCIe Retimer的成功经验，具备核心底层技术和客户资源优 势。受益于AI产业趋势，PCIe Retimer芯片需求将继续提升，主要来自AI服务器出货增长和PCIe协议迭代。公司MXC芯片处于行业领先水平， CXL相关应用正逐步成熟，市场潜力巨大。公司将继续推进内存接口芯片、PCIe Retimer和MXC芯片的研发迭代，并布局PCIe Switch、以太网及 光互连领域。CKD芯片将随DDR5-6400内存模组规模应用，预计未来三至四年完成主流渗透。时钟芯 ...

根据市场公开信息及4月14日披露的机构调研信息，知名私募华夏未来近期对1家上市公司进行了调研，相关名单如下： 1）澜起科技 （华夏未来资本管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议） 调研纪要：澜起科技未来5-10年将专注于智算硬件底座中运力芯片的研发，互连芯片重要性凸显，公司深耕该领域20余年，拥有深厚技术积累。 AI产业趋势推动DDR5内存接口芯片需求及渗透率大幅提升，MRCD/MDB芯片随支持MRDIMM的服务器CPU上市，第二子代MRDIMM有望成为 高性能计算、人工智能等应用系统的优选方案。公司已投入研发PCIe Switch芯片，基于PCIe Retimer的成功经验，具备核心底层技术和客户资源优 势。受益于AI产业趋势，PCIe Retimer芯片需求将继续提升，主要来自AI服务器出货增长和PCIe协议迭代。公司MXC芯片处于行业领先水平， CXL相关应用正逐步成熟，市场潜力巨大。公司将继续推进内存接口芯片、PCIe Retimer和MXC芯片的研发迭代，并布局PCIe Switch、以太网及 光互连领域。CKD芯片将随DDR5-6400内存模组规模应用，预计未来三至四年完成主流渗透。时钟芯片市 ...

公 司 报 告 2025年04月14日 电子 澜起科技(688008.SH) 行业领先地位稳固，互连类芯片营收连续八个季度增长 推荐 ( 维持) 股价:75.06元 行情走势图 证券分析师 事项： 公司发布2024年报及2025年一季度业绩预增报告，2024年，公司实现收入 36.39亿元，同比增长59.20%，实现归母净利润14.12亿元，同比增长 213.10%；2025年一季度，公司预计实现收入12.22亿元，同比增长65.78%， 预计实现归母净利润5.10-5.50亿元，同比增长128.28%-146.19%。2024年， 公司拟每10股派发现金红利3.90元（含税），不送红股，不进行公积金转增股 本。 平安观点： 公 司 证 券 主要数据 行业 电子 公司网址 www.montage-tech.com/cn 大股东/持股 香港中央结算有限公司/6.37% 实际控制人 总股本(百万股) 1,145 流通A股(百万股) 1,145 流通B/H股(百万股) 总市值(亿元) 859 流通A股市值(亿元) 859 每股净资产(元) 9.96 资产负债率(%) 6.7 年 报 点 评 研 究 报 告 | | ...

电子 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 4 月 14 日 688008.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 75.06 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 13.8 (4.9) 16.9 59.2 相对上证综指 14.6 (0.7) 14.7 52.5 发行股数 (百万) 1,144.79 (10%) 7% 24% 41% 58% 76% Apr-24 May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Sep-24 Oct-24 Nov-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 澜起科技 上证综指 相关研究报告 《澜起科技》20241031 《澜起科技》20240827 《澜起科技》20240708 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电子：半导体 证券分析师：苏凌瑶 lingyao.su@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 联系人：李圣宣 shengxuan.li@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300123050020 ...

DDR5 渗透提升且子代持续迭，第三子代RCD 芯片于4Q24 开始规模出货。分业务看，2024 年公司互连 类芯片收入33.49 亿元(YoY +53.31%)，占比92%，毛利率提高1.30pct 至62.66%；津逮服务器平台收入 2.80 亿元(YoY+199%)，占比8%，毛利率提高0.74pct 至4.75%。随着支持DDR5 的主流服务器及客户端 CPU 平台陆续上市，DDR5 内存在下游市场的渗透率不断提高，且其子代持续迭代更新。2024 年公司 DDR5 内存接口芯片出货量超过DDR4 内存接口芯片，DDR5 内部子代中第二子代RCD 芯片出货量超过 第一子代产品，第三子代RCD 芯片于4Q24 开始规模出货，第五子代RCD 芯片已顺利向客户送样。 2024 年收入增长59%，1Q25 收入和归母净利润均创季度新高。公司2024 年实现收入36.39 亿元(YoY +59.20%)，归母净利润14.12 亿元(YoY +213%)，扣非归母净利润12.48 亿元(YoY +237%)，毛利率下降 0.8pct 至58.13%。其中4Q24 营收10.68 亿元(YoY +40%, QoQ + ...

证券研究报告 | 2025年04月13日 2024 年三款新产品收入超 4 亿元，MXC 芯片入选首批 CXL 2.0 合规供应商清 单。受益于 AI 产业趋势，公司三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、 MRCD/MDB 及 CKD）开始规模出货，其中 PCIe Retimer 芯片规模应用，MRCD/MDB 芯片及 CKD 芯片开始规模试用，2024 年三款新产品合计收入约 4.22 亿，是 2023 年的 8 倍，1Q25 合计收入 1.35 亿，同比增长 155%。公司另一款新产品 MXC 芯片在生态构建和应用拓展方面也取得了积极进展，2025 年 1 月，公司 MXC 芯片成功入选 CXL 联盟公布的首批 CXL 2.0 合规供应商清单，同期入选 的内存厂商三星电子和 SK 海力士，其受测产品均采用公司的 MXC 芯片。 投资建议：新产品进展顺利，维持"优于大市"评级 基于 1Q25 业绩预告，考虑到 DDR5 渗透率持续提升及新产品放量，我们 上 调 公 司 2025-2026 年 归 母 净 利 润 至 21.50/28.08 亿 元 （ 前 值 为 19.59/26.37 亿元） ...