2025.11.11 作者 | 第一财经 黄琳 一场科技日后，小鹏汽车港股股价连续多日上涨。截至11月11日收盘，小鹏汽车港股涨约17.93%，总 市值达2072亿港元，超过理想汽车、蔚来汽车等新势力车企市值，引发资本市场对小鹏汽车价值的议 论。 纵观2025小鹏科技日，物理AI亮点突出在四个板块：机器人、Robotaxi、飞行汽车以及第二代VLA大模 型。如此业务布局，自然引起了市场将小鹏与特斯拉进行对比，但从销量、盈利、市值等关键数据来 看，小鹏仍远不及特斯拉，而新的话题聚焦在：小鹏是否在模仿特斯拉？ 日前，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏在接受包括第一财经记者采访时表示，小鹏跟特斯拉都是在跨领域 融合里面找到了换维度打法。他称："很多有不同想法、创新的公司会殊途同归。我觉得特斯拉是一家 伟大的公司，我相信全球会有更多类似的伟大公司。" 特斯拉CEO马斯克近日也点赞了小鹏机器人相关视频，并称："特斯拉和中国公司将主导市场。我非常 尊重中国的竞争对手，中国有很多聪明、勤奋的人。" 机器人也要"车规级" 在近期备受资本追捧的机器人领域，小鹏汽车将IRON以性别区分，并展示了人形机器人"猫步行走"的 拟人动作，掀起 ...

2025 年 被视为 中国 Robotaxi 发展的关键年份。 多家 专注 Robotaxi 的自动驾驶企业相继上市 ， 行业 主要参与者也不断公布最新进展。 作为吉利体系 Robotaxi 的 最重要的商业化落地载体 ，曹操出行于 11 月 10 日宣布 将 在 阿布扎比 推进 Robotaxi 业务 ，开启全球化 验证 。 阿布扎比 是阿联酋首都与最大酋长国 ， 作为中东地区的经济和科技中心，一直以来对前沿科技持开放态度，已成为全球 Robotaxi 企业的重要试验场 。 此番牵手阿布扎比，也证明曹操出行 " 三位一体 " （制造 + 智驾 + 运营）的商业模式在更大范围得到验证与认可。 随着 Robotaxi 业务 出海 ， 曹操出行已 不再 是 中国领先的 出行平台，而是跻身全球智能出行竞争格局的重要 参与者 。 " 三位一体 " 模式：构建 R obotaxi 全链条闭环 作为吉利控股集团战略投资的企业，曹操出行自诞生起就携带汽车制造 和服务运营双重 基因。 与传统网约车平台不同，曹操出行不仅撮合交易，更深度参与车辆的设计、开发、部署、销售及运营全生命周期管理。 这套体系通过深度垂直整合，从车 辆诞 ...

11月6日，全球领先的自动驾驶科技公司文远知行正式登陆港股市场，股票代码0800，成为港股Robotaxi第一股。 这是继2024年10月登陆纳斯达克后，文远知行全球化道路中再度取得的一个关键性进展——"美股+港股"双重主要上市。 （文远知行创始人兼CEO韩旭、联合创始人兼CTO李岩等主礼嘉宾共同见证了港股上市的里程碑时刻） 此番文远知行的公开认购共获超70倍超额认购。其中，国际配售部分已获多倍覆盖，吸引了来自淡马锡、摩根士利丹资产管理MSIM等长线基金、对冲基 金及高净值个人等专业投资者的踊跃投资。这一火爆认购态势，不仅印证了国际资本对自动驾驶赛道长期价值的坚定看好，更凸显了市场对文远知行技术 实力与商业化前景的高度认可。 管理团队也用实际行动传递对自动驾驶赛道长期发展的信心。文远知行的创始人兼CEO，韩旭博士已签署自愿锁定股份协议，承诺自未来三年内不减持其 持有的公司股份。 作为全球领先的L4自动驾驶公司，文远知行自动驾驶研发、测试和运营业务布局覆盖11个国家、30多座城市，是全球唯一旗下产品同时拥有7国自动驾驶 牌照的科技企业。 目前有文远知行共拥有1500辆以上的自动驾驶车辆，其中700辆以上为Rob ...

11月6日，全球领先的自动驾驶科技公司文远知行正式登陆港股市场，股票代码0800，成为港股Robotaxi第一股。 这是继 2024 年 10 月登陆纳斯达克后，文远知行 全球 化道路中再度取得的一个关键性进展 ——" 美股 + 港股 " 双重 主要 上市。 （ 文远知行创始人兼 CEO 韩旭、联合创始人兼 CTO 李岩等主礼嘉宾共同见证了 港股上市的 里程碑时刻 ） 此番文远知行的公开认购共获 超 7 0 倍超额认购。其中，国际配售部分已获多倍覆盖，吸引 了 来自 淡马锡、摩根士利丹资产管理 M SIM 等 长线基 金、对冲基金及高净值个人等专业投资者 的 踊跃 投资 。 这一火爆认购态势，不仅印证了国际资本对自动驾驶赛道长期价值的坚定看好，更凸显了市场 对文远知行技术实力与商业化前景的高度认可。 管理团队 也用 实际行动传递对 自动驾驶 赛道 长期发展的 信心 。 文远知行 的创始人兼 CEO ，韩旭博士已签署自愿锁定股份协议，承诺自未来三年内 不减持其持有的公司股份。 作为全球领先的 L4 自动驾驶公司，文远知行 自动驾驶研发、测试和运营 业务布局覆盖 11 个国家、 30 多座城市，是全球唯一旗下产品 ...

大家好我是大鱼 最新SEC 文件爆出 马斯克帐面上 「获得」了4.23% 亿股 特斯拉股票 但这笔巨额股票 既不是现金 更不是他今天 就能卖的财富 它藏在文件 的注脚里 实际上是一份 锁住马斯克十年 的超级军令状！ 想知道这份 史上最狠的 CEO 契约背后 到底藏了 什么机密吗？ 大家不要错过 今天的精彩内容 OK let's go 特斯拉的股票 周一收盘是445.23% 全天上涨了 15.71%美元 涨幅是3.66% 成交量是 7598万股 第一部分 马斯克的KPI 昨天一份 SEC的新文件 爆出来了 马斯克帐面上 「获得」了 4.23% 亿股 特斯拉股票 这数字按照 现在的股价 这简直是天文数字 是不是感觉 马斯克又躺赢了？ 可以去买新飞机了？ 先别急 如果你只看 新闻标题 那保证被带歪 这4.23% 亿股 不是现金 更不是他 今天就能 拿去卖的股票 这是一份 Form 4文件 玩投资的 兄弟都懂 这只是「发行」 (issued) 归档 细节藏在文件的 注脚(Footnotes) 里 首先 这叫「受限制股票」 白话讲 就是「锁住的」 第二 更狠的是 文件里写明了 这些股票虽然 放在马斯克的 信托(Trus ...

Group 1 - The copper and aluminum industry is expected to see further growth in performance in Q4 2025 due to improved macro expectations and risk appetite, with the Federal Reserve's continued interest rate cuts and potential balance sheet expansion enhancing market liquidity [1] - The occurrence of accidents among overseas copper and aluminum leading companies is likely to disrupt global supply, increasing price elasticity for these metals [1] Group 2 - The automotive industry is identified as having three investment directions: cyclical growth, expansion, and overseas opportunities, with a recommendation to focus on industry dynamics and trends rather than domestic demand expectations for 2026 [1] - Commercial vehicles are highlighted for their undervalued and stable dividend attributes, while growth is anticipated in smart driving, Robotaxi, and AI applications in robotics, which may reshape valuations for whole vehicle stocks [1] - The automotive parts sector is expected to benefit from breakthroughs in robotics and supply chain developments, opening new growth opportunities [1] Group 3 - The Hong Kong real estate market has shown signs of stabilization and recovery since Q2 of this year, with expectations of further deepening due to the anticipated interest rate cuts in the US [2] - There is a recommendation to focus on the potential for further market recovery and the possibility of a second upward movement in the sector [2]

Core Viewpoint - CITIC Construction Investment (中信建投) released its automotive investment strategy outlook for 2026, highlighting three investment directions: cyclical growth, expansion overseas, and industry trends [1] Group 1: Investment Directions - The automotive industry is characterized by cyclical growth, with expectations for policy support weakening by 2026, leading to a diminished cyclical attribute [1] - The focus should shift from overall domestic demand to industry structure and trend changes [1] - Overseas expansion and growth are expected to become core investment directions, particularly in commercial vehicles which are seen as undervalued with stable dividend attributes [1] Group 2: Growth Areas - The main growth areas identified include intelligent driving, Robotaxi, and AI applications in robotics [1] - The technological attributes of complete vehicle stocks are expected to strengthen, leading to a potential revaluation [1] - Automotive parts are anticipated to benefit from breakthroughs in the supply chain related to robotics, opening new growth opportunities [1]

Upcoming Tesla AGM the key focus: China's auto and AI-related ecosystem spans autonomous driving (AD), robotaxis, and robotics. Each is at a different stage of development, but collectively we think they represent one of the largest structural growth opportunities in the next decade. With Tesla's AGM on 6 November likely to feature updates on the company's FSD V14 system, robotaxis, and Optimus, we expect this to trigger renewed market interest. These developments could have material implications across Chi ...

Core Viewpoint - The automotive industry presents three investment directions: cyclical recovery, growth, and overseas expansion, with a recommendation to focus on industry structure and trends rather than total domestic demand expectations [1] Group 1: Industry Overview - The "old-for-new" policy supports domestic demand, with wholesale sales of passenger cars reaching 20.8 million units from January to September, a year-on-year increase of 13.2%, and retail sales at 17 million units, up 9.2% [1] - Exports of passenger cars showed strong performance, with 4.2 million units exported in the same period, a year-on-year increase of 15.6%, and the penetration rate of new energy vehicle exports rising to 40.7% [1] - Domestic new energy retail penetration reached a historical high of 57.8% in September, with domestic brands increasing their market share to 70% [1] Group 2: Passenger Vehicles - The focus for 2026 is on the high-end passenger vehicle market, with expectations of improved product cycles and brand momentum from manufacturers like Hongmeng Zhixing [2] - The competitive landscape is expected to continue optimizing, with new energy exports maintaining good growth [2] - Technological advancements in smart driving (including Robotaxi) and robotics are anticipated to create valuation reshaping opportunities [2] Group 3: Auto Parts - Traditional auto parts leaders are seen as undervalued, with structural performance growth driven by overseas expansion and market optimization [3] - The potential implementation of L2/L3 smart driving policies is expected to create opportunities for high-level smart driving technology and Robotaxi business model expansion [3] - The robotics sector is viewed positively, focusing on supply chain and technology iteration from leading manufacturers like Tesla [3] Group 4: Commercial Vehicles - Commercial vehicles are characterized as undervalued assets with stable returns, with exports showing resilience [4] - Heavy truck exports exceeded expectations, with attention on domestic subsidy continuity and leading companies' performance [4] - The motorcycle export market is noted for its growth sustainability, with a focus on low-valuation leading companies [4] Group 5: Investment Recommendations - The investment strategy emphasizes structural growth lines in the context of industry trends, recommending investments in robotics, high-end passenger vehicles, and undervalued auto parts [5] - Specific recommendations include Tesla as a high-probability target in the robotics sector, and leading manufacturers in the passenger vehicle market during low-point expectations [5] - For commercial vehicles, focus on high-quality, undervalued leaders with strong overseas performance and new growth opportunities [5]

2025 年 11 月 09 日 特斯拉和小鹏引领汽车科技主线， 四季度板块流动性或趋紧 看好 ——2025/11/3-2025/11/7 汽车周报 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 证券分析师 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 汽车 - ⚫ 观点：基于 AI 延申的科技应用，包含具身智能、Robotaxi、智能驾驶、飞行汽车等都 有望在未来持续成为资本关注点。小鹏在以"涌现（Emergence）"为主题的 2025 小 鹏科技日上展示了其在人工智能与物理世界融合方面的多项重大突破（第二代 VLA 大 模型、全栈自研量产 Robotaxi、全新一代人形机器人 IRON，以及汇天飞行汽车系 列）；同时特斯拉股东大会，马斯克万亿薪酬获得批准，2 ...