11月5～10日，第八届中国国际进口博览会（以下简称"进博会"）如期而至，上海国家会展中心再 次成为全球焦点。"四叶草"内，全球展商齐聚一堂。开放的中国市场，正为世界带来无限机遇。 国务院总理李强出席第八届中国国际进口博览会暨虹桥国际经济论坛开幕式，并发表主旨演讲。李强表 示，正如习近平主席指出，中国经济是一片大海，世界经济也是一片大海，世界大海大洋都是相通的。 进博会是世界经济通向中国经济的入海口，也是中国联结世界的重要桥梁。今年进博会的参展企业数量 再创历史新高，充分彰显中国超大规模市场的蓬勃生机和活力。 进博会的开放包容在汽车展馆体现得淋漓尽致，不仅技术路线多点开花，合资合作的身影也随处可见。 作为进博会备受瞩目的展区之一，"汽车及智慧出行展区"今年以"出行，无限可能"为主题，集中展示了 全球汽车产业在电动化、智能化、低碳化领域的前沿科技成果。 开放高地——中国大市场 世界大机遇 当地时间10月31日，习近平主席向亚太经合组织工商领导人峰会发表书面演讲强调，中国已经成为全球 第二大消费市场和进口市场，是唯一举办国家级国际进口博览会、持续向全世界开放市场的发展中国 家，市场空间大、成长预期好。中方持续推进 ...

当全市场的目光集中在马斯克的天价薪酬上，大摩指出市场忽略了特斯拉股东大会的战略要点。 据追风交易台，摩根士丹利分析师Adam Jonas在最新的报告中表示，股东们批准马斯克惊人的薪酬方案早已是意料之中，但这只是噪音。报告的真正价值在 于，它揭示了几个被市场忽视、却将在未来6-12个月内深刻影响股价的关键信号。 摩根士丹利认为，特斯拉与xAI的关系、全自动驾驶(FSD)的突破性进展、芯片垂直整合战略、分布式推理云网络、太空AI卫星，以及Cybercab的革命性生产方 式，都将重塑特斯拉的长期价值。这些战略布局远超传统汽车制造商的范畴，指向一个由AI驱动的"马斯克经济体"(Muskonomy)。 大摩认为，两家公司在数据、软硬件和制造上形成递归循环，其价值体系更源于同一位创造者。这种深度绑定对特斯拉物理AI和自动驾驶的未来成败起着决定 性作用。 同时，为支撑数以十亿计的机器人（汽车、人形机器人等）宏大计划， 马斯克暗示特斯拉可能亲自下场建造"巨型芯片工厂"，以确保这个"机器人大脑"最宝贵 资源的供应与创新。 机器人最重要的部分是推理大脑，特斯拉希望在推理芯片制造方面实现一定程度的垂直整合。 股东大会上，马斯克对于 ...

Core Insights - The market has focused on Elon Musk's high compensation, but Morgan Stanley emphasizes that the strategic points from Tesla's shareholder meeting are being overlooked [1] - Key signals that will profoundly impact Tesla's stock price in the next 6-12 months include the relationship with xAI, advancements in Full Self-Driving (FSD), vertical integration of chips, distributed inference cloud networks, space AI satellites, and revolutionary production methods for Cybercab [1] Group 1: Tesla and xAI Relationship - The relationship between Tesla and xAI is crucial for Tesla's long-term success, with both companies forming a recursive loop in data, hardware, and manufacturing [4] - Tesla may build a "gigantic chip factory" to support its ambitious plans for billions of robots, ensuring supply and innovation in reasoning chips [4] - The market has underestimated the significance of Musk's confidence in FSD V14.3, which will allow texting while driving [4] Group 2: Technological Breakthroughs - Transitioning driving responsibility from humans to pure visual algorithms represents a historic technological breakthrough in transportation [5] - Musk proposed a "massive" distributed inference cloud, offering $100 or $200 monthly to car owners for AI processing when their vehicles are idle, potentially creating an unprecedented edge computing network [5] Group 3: Future Innovations - The report highlights two future-oriented concepts: solar AI satellites and the production target for Cybercab [6] - The collaboration between Tesla and SpaceX in space computing is underscored by the potential of solar AI satellites, which could address human demands for computing and power [6] - Tesla aims for a production rate of "one vehicle every 10 seconds" for Cybercab, significantly faster than traditional automotive manufacturing, indicating a major leap in mass production methods [6]

November 10, 2025 11:00 AM GMT Tesla Inc | North America Post AGM: Text & Drive, xAI, Tera-Fab, AI Sats, 1 Cybercab ever 10 Seconds? More than 75% of shareholders voted to approve Elon's $1tn long-term compensation package. While this was the most important takeaway - it is also the least surprising. We focus on a few other potentially overlooked items that will matter to the share price over the next 6 to 12 months. Exhibit 1: The 'Muskonomy' Source: Company Websites, Morgan Stanley Research | M November 1 ...

2025 年 11 月 11 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 192 期 观点精粹: 最新报告摘要 特斯拉 2025 股东大会召开，小鹏举办 2025 小鹏科技日--行业周报 铬盐景气持续上行，关注振华股份--行业周报 截至九月底，中国新型储能装机超 1 亿千瓦--行业周报 人形机器人专题 5：Sim to Real，具身大模型的问题、现状与投资机会--行业 PPT 报告 煤价强势上涨，本周突破 800 元/吨--行业周报 铝行业周报：海外缺电，引发电解铝供应端担忧--行业 PPT 报告 scaleX640 全球领先发布，超节点时代公司迎价值重估--中科曙光/计算机设备(603019/217101) 公司点评 FY2026Q2 预计 K12 业务加速增长，回购+分红回报股东--新东方-S/教育(09901/214611) 点评报告（港股美 股） AI 赋能+渠道扩张动能增强，前三季度营收同比增长 32.81%--福昕软件/软件开发(688095/217104) 科创板公 司普 ...

新华社上海11月10日电 题：在进博会上感受人形机器人发展前沿脉动 能文能武能干活，应用场景更丰富 直拳、勾拳、偷袭、闪避，倒地后还能自主起身……在技术装备展区宇树科技展台，两台身高约1.3米 的机器人戴着护具、拳套，精彩的表演赢得观众阵阵喝彩。在消费品展区，智元机器人上演了"快闪舞 蹈"，挥扇、转身等动作衔接流畅，"魔性"舞步引来观众驻足拍摄。 11月6日，在第八届进博会宇树科技展台，人形机器人进行格斗表演。新华社记者蔡湘鑫 摄 会"炫技"逗乐也会认真"干活"。在进博会新闻中心，有位特殊的服务人员——智元机器人精灵G2，只要 对它说"你好，请帮我拿瓶水"，它就会抓起桌上的一瓶矿泉水，递到你的手中。 在汽车及智慧出行展区特斯拉展台，两台人形机器人Tesla Bot与无人驾驶电动车Cybercab同台亮相。在 技术装备展区海克斯康展台，AEON工业人形机器人结合了"双足行走+轮式滑行"技术，能以2.4米/秒的 速度自由移动，这是该型号机器人首次在中国展示其在工业自动化应用场景中的技能。 "机械臂和人形机器人可通过协同作业，在复杂环境中自主完成高精度检测任务。这将大幅提升检测效 率，重塑制造业的质量检测模式。"海 ...

新华社上海11月10日电 题：在进博会上感受人形机器人发展前沿脉动 新华社记者龚雯、王鹤、周圆 组乐队演奏《梁祝》、秀功夫展示格斗，下车间检测产品质量、当志愿者分发物品……在第八届中 国国际进口博览会上，人形机器人频繁进入人们的视野，成为现场焦点。 站得住、走得稳、跑得快，人形机器人正从"舞台动起来"加速迈向"工厂用起来"。记者在本届进博 会上感受到：人形机器人应用场景越来越多元、技术越来越精进、协作越来越顺畅，正加速走进我们的 生产生活。 能文能武能干活，应用场景更丰富 直拳、勾拳、偷袭、闪避，倒地后还能自主起身……在技术装备展区宇树科技展台，两台身高约 1.3米的机器人戴着护具、拳套，精彩的表演赢得观众阵阵喝彩。在消费品展区，智元机器人上演了"快 闪舞蹈"，挥扇、转身等动作衔接流畅，"魔性"舞步引来观众驻足拍摄。 11月6日，在第八届进博会宇树科技展台，人形机器人进行格斗表演。新华社记者蔡湘鑫 摄 会"炫技"逗乐也会认真"干活"。在进博会新闻中心，有位特殊的服务人员——智元机器人精灵G2， 只要对它说"你好，请帮我拿瓶水"，它就会抓起桌上的一瓶矿泉水，递到你的手中。 11月5日，一个海克斯康AEON工业人 ...

组乐队演奏《梁祝》、秀功夫展示格斗，下车间检测产品质量、当志愿者分发物品……在第八届中国国 际进口博览会上，人形机器人频繁进入人们的视野，成为现场焦点。 站得住、走得稳、跑得快，人形机器人正从"舞台动起来"加速迈向"工厂用起来"。记者在本届进博会上 感受到：人形机器人应用场景越来越多元、技术越来越精进、协作越来越顺畅，正加速走进我们的生产 生活。 能文能武能干活，应用场景更丰富 直拳、勾拳、偷袭、闪避，倒地后还能自主起身……在技术装备展区宇树科技展台，两台身高约1.3米 的机器人戴着护具、拳套，精彩的表演赢得观众阵阵喝彩。在消费品展区，智元机器人上演了"快闪舞 蹈"，挥扇、转身等动作衔接流畅，"魔性"舞步引来观众驻足拍摄。 会"炫技"逗乐也会认真"干活"。在进博会新闻中心，有位特殊的服务人员——智元机器人精灵G2，只要 对它说"你好，请帮我拿瓶水"，它就会抓起桌上的一瓶矿泉水，递到你的手中。 在汽车及智慧出行展区特斯拉展台，两台人形机器人Tesla Bot与无人驾驶电动车Cybercab同台亮相。在 技术装备展区海克斯康展台，AEON工业人形机器人结合了"双足行走+轮式滑行"技术，能以2.4米/秒的 速度自由 ...

在汽车及智慧出行展区特斯拉展台，两台人形机器人Tesla Bot与无人驾驶电动车Cybercab同台亮相。在 技术装备展区海克斯康展台，AEON工业人形机器人结合了"双足行走+轮式滑行"技术，能以2.4米/秒的 速度自由移动，这是该型号机器人首次在中国展示其在工业自动化应用场景中的技能。 组乐队演奏《梁祝》、秀功夫展示格斗，下车间检测产品质量、当志愿者分发物品……在第八届中国国 际进口博览会上，人形机器人频繁进入人们的视野，成为现场焦点。 站得住、走得稳、跑得快，人形机器人正从"舞台动起来"加速迈向"工厂用起来"。记者在本届进博会上 感受到：人形机器人应用场景越来越多元、技术越来越精进、协作越来越顺畅，正加速走进我们的生产 生活。 能文能武能干活，应用场景更丰富 直拳、勾拳、偷袭、闪避，倒地后还能自主起身……在技术装备展区宇树科技展台，两台身高约1.3米 的机器人戴着护具、拳套，精彩的表演赢得观众阵阵喝彩。在消费品展区，智元机器人上演了"快闪舞 蹈"，挥扇、转身等动作衔接流畅，"魔性"舞步引来观众驻足拍摄。 会"炫技"逗乐也会认真"干活"。在进博会新闻中心，有位特殊的服务人员——智元机器人精灵G2，只要 对它 ...

Summary of Tesla, Inc. Conference Call Company Overview - **Company**: Tesla, Inc. - **Industry**: Automobile Manufacturers - **Mission**: To accelerate the world's transition to sustainable energy [12][13] Key Points from the Conference Call Shareholder Proposals - The shareholder proposal for the 2025 CEO Performance Award for Elon Musk passed with approximately 75% approval, allowing for potential awards of ~$1 trillion based on market capitalization and operational milestones [2][3] - The proposal to invest in xAI received more yes votes than no votes but had a significant number of abstentions; it is an advisory vote and not binding [3] Financial Highlights - **Revenue Projections**: - 2022: $81.462 billion - 2023: $96.773 billion - 2024: $97.690 billion - 2025E: $93.966 billion - 2026E: $96.390 billion - 2027E: $111.682 billion - 2028E: $133.979 billion - 2029E: $167.549 billion [5] - **EBIT and Net Earnings**: - 2025E EBIT: $6.101 billion - 2025E Net Earnings: $5.403 billion - 2025E EPS: $1.53 [5][7] - **Profitability Metrics**: - EBIT margin expected to decline from 18.7% in 2022 to 6.5% in 2025E, then recover to 11.5% by 2029E [5] - ROIC (EBIT) expected to decrease from 64.0% in 2022 to 13.4% in 2025E, with a recovery to 29.6% by 2029E [5] Market Performance - Current stock price (as of November 6, 2025): $445.91 - 12-month price target: $247.00, indicating a "Sell" rating [6][27] - Market capitalization: $1.572 trillion [6] Production and Technology Developments - Tesla is ramping up production for Optimus, aiming for a 1 million unit production line in Fremont and a 10 million unit line in Austin, with a long-term goal of reaching 1 billion units annually [9] - Full Self-Driving (FSD) version 14 is expected to allow users to text and drive, with anticipated approval in China by February or March 2026 [9] - Cybercab production is set to start in April 2026, with a new manufacturing process aimed at achieving a 5-second cycle time [9] Risks and Challenges - Key risks include a slowdown in global economic growth, regulatory risks, and challenges in electric vehicle adoption and production capacity [13] - Upside risks involve stronger-than-expected demand for electric vehicles and Tesla's products, as well as advancements in AI and robo-taxi initiatives [13] Analyst Insights - The industry structure is rated as stable (3 out of 5), with no significant changes expected in the regulatory environment [15] - Upcoming catalysts include the continued rollout of robotaxi services and the start of Cybercab production [15] Additional Notes - Tesla's AI5 chip is expected to provide a 10x raw compute increase and 50x total improvement over the previous generation, with production planned in Taiwan and Texas [10] - The construction of a third Megafactory in Houston is underway, expected to start production in late 2026 [10] This summary encapsulates the essential insights and data from the conference call, highlighting Tesla's strategic direction, financial outlook, and operational developments.