投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 有色金属 | 日报 2025 年 5 月 13 日 有色日报 专业研究·创造价值 铜铝偏强震荡 核心观点 沪铜 今日铜价偏强震荡，主力期价尾盘站上 7.8 万关口。近期铜价上 行很大程度上受益于中美关系缓和。海外美元指数反弹，黄金高位 回落，一定程度上使铜价承压。产业低库存格局下，内外宏观氛围 回暖，预计铜价震荡上行。 沪铝 今日沪铝主力期价围绕 2 万关口震荡。近期铝价上行很大程度上 受益于中美关系缓和。低库存格局下，宏观氛围回暖推动铝价反弹。 短期期价反弹至 2 万关口，面临技术压力。同时上游利润依旧较高， 电解铝厂套保意愿 ...

今年以来，金价已涨超20%，较三年前上涨一倍。摩根大通认为，金价可能在2029年冲上6000美元/盎 司大关，等于从当前的约3300美元水平大涨80%，主要原因在于美国总统特朗普一连串的政策，引发投 资人抛售美国资产改买黄金，加上黄金供应量未能大幅提升，价格自然水涨船高。摩根大通分析师强 调，虽然该数据是初步推算的，但这种状况代表摩根大通从结构上长期看涨黄金，金价还会进一步上 涨，如果外国投资者将0.5%的美国资产投入黄金市场，4年下来会有高达2736亿美元的资金进入黄金市 场，相当于2500吨黄金。 2. 大摩：因贸易谈判的乐观情绪，对冲基金重新进入中国股市 摩根士丹利称，寄望于中美贸易谈判取得进展，对冲基金上周增加了对中国股市的看涨押注，尤其是美 国的对冲基金。摩根士丹利在上周五发布的报告中称，在看到中美可能达成贸易协议的令人鼓舞的迹象 后，美国对冲基金"重新投入"了中国，买入在美股交易和在A股市场交易的股票。该银行表示，相比之 下，对冲基金减持在泰国、中国香港、印度和澳大利亚为首的大多数亚洲地区的头寸。 1. 小摩：金价或到2029年冲上6000美元大关 3. 高盛：预计新一届德国政府将把国防开支从占G ...

固收-长债交易性机会何时出现？20250512 摘要 上周意外的降准降息政策对债券市场的后续影响如何？ • 中美领导人会谈对市场情绪产生影响，缓和预期提升风险偏好，利好权益 市场和汇率，但可能对债市构成压力，预计对 10 年期和 30 年期国债收益 率的影响较小。 • 央行一季度货币政策报告重新解释了 1 月暂停买卖国债的原因，暗示二三 季度可能择机恢复国债交易，尤其是在 5 月发行高峰期，对中短端利率形 成利好。 • 维持中期看多国债市场的观点，4 月国债期货已补缺口，五六月是做多窗 口期，建议关注早盘调整机会，激进型投资者可考虑介入，保守型投资者 可等待市场消化会谈进展。 • 双降政策落地后，10 年以内现券利率下行，国债期货上涨，但 30 年期国 债期货震荡，影响小于去年 924 双降，对股市和债市的影响较为有限。 • 中国出口数据超预期，但对美出口显著下降，通过转口贸易支撑外需，市 场对消息面反应钝化，需进一步观察长期效果。 • 市场已定价降息预期，未来几天若有确定性政策出台，可能引发新一轮宽 松周期，预计今年下半年或年底还有降准操作，三季度可能再次降准。 • 二季度是做多债券的重要窗口期，中美贸易战 ...

投资咨询证号：Z0019840 电话：0571-87006873 有色金属 姓名：何彬 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03090813 邮箱：hebin@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 2025 年 5 月 12 日 有色日报 专业研究·创造价值 宏观氛围回暖，有色上行 核心观点 沪铜 今日铜价震荡上行，主力期价站上 7.8 万关口，持仓量随之上 升。铜价上行很大程度上受益于中美关系缓和。5 月 12 日凌晨人民 日报报道，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰出席新闻发 布会表示，中美达成重要共识，会谈取得实质性进展。产业低库存 格局下，宏观回暖，短期期价增仓上行，突破 7.8 万关口，预期维持 强势运行。 沪铝 今日沪铝主力期价减仓上行，铝价收复上周大部分跌幅，逼近 2 万关口。铝价上行 ...

其中提到，中国始终按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则处理中美关系，致力于中美关系稳定、 健康、可持续发展。中国不惹事也不怕事，谈，我们大门敞开，打，中国也将奉陪到底，施压和威胁绝 不是同中国打交道的正确方式。维护发展权利是中国国家安全的红线之一，维护国家利益也是中国国家 安全的基本要求。正如白皮书指出的，中国不觊觎他国权益，不嫉妒他国发展，但决不放弃自身正当权 益，在原则问题上寸步不让。中国有决心有信心有能力应对美国关税冲击，致力于维护多边贸易体制， 维护国际公平正义。中国国家安全将变压力为动力，把应对美国冲击视为加快构建新安全格局、推进国 家安全体系和能力现代化的战略机遇。 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2. Report's Core View - The short - term view on gold is bearish, with a mid - term view of oscillation, and a short - term weakening outlook. The core logic is that Sino - US relations are tending to ease, which is negative for gold prices. For nickel, the short - term view is bearish, the mid - term view is oscillatory, and the intraday view is weakly oscillatory, suggesting a wait - and - see approach due to strong upstream nickel ore and weak downstream stainless steel [1]. 3. Summary by Related Catalogs Gold - **Price and Technical Support**: Last week, the gold price rose and then fell. New York gold has strong technical support at $3300, corresponding to the 780 - yuan mark for Shanghai gold [3]. - **Market Drivers**: After the Fed's hawkish stance in the May 8th meeting, the US dollar index rebounded from the bottom, causing the gold price to fall. The Sino - US trade situation is tending to ease, which will put pressure on the gold price. Attention can be paid to the long - short game at the 780 - yuan level of Shanghai gold [3]. Nickel - **Price Movement**: Last week, the main contract price of Shanghai nickel oscillated downward, then rebounded sharply on the night of Friday, regaining the weekly decline and standing above the 126,000 - yuan mark [4]. - **Market Drivers**: The expectation of the Philippine nickel ore export ban from June 2025 has pushed the nickel price to rebound. The nickel ore market is strong, while the demand side is weak. Stainless steel inventory is high and the price is weak, and nickel sulfate is stable. Technically, the futures price may face some pressure at the late - April high [4].

证券代码：839979 每日观点 豆油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：豆油现货8076，基差296，现货升水期货。偏多 3.库存：5月5日豆油商业库存88万吨，前86万吨，环比+2万吨，同比+11.7% 。偏空 4.盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：豆油主力多增。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。24/25年USDA南美产量预期较高，马 棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，减少可供应量，但国际生柴利润偏低，需求疲软。 国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美关系恶化关税问题影 响市场。豆油Y2509：7600-8000附近区间震荡 油脂早报 2025-05-12投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资 ...

关税，这个曾在特朗普字典里被称作"最美妙"的词，现在看起来似乎开始变得不那么吸引人了。搞了一段时间的关税大戏，特朗普现在却对中国示好，甚 至提出可能会降低对华关税。这一举动着实值得认真琢磨。到底是什么让特朗普从"关税是好东西"到开始考虑降低关税？更重要的是，这会对中美关系乃 至全球市场造成什么影响呢？ 特朗普的关税狂想曲我们都知道，特朗普一向以特立独行的风格见长，尤其是在贸易政策上，他总喜欢用关税这把"双刃剑"来搅动风云。在当初，他甚至 预告过美国针对中国的145%高额关税，声称这是为了促成一项"公平"的交易。不仅如此，他还设下条件：只有当协议达成，美国才会考虑降低关税。 而更大的压力来自于金融市场。股市暴跌、债券收益率上升，都是美国经济不健康的信号。特朗普原本把这些看做是"治病"的阵痛，但当国债利息支出将 美国财政收入压得喘不过气来时，他不得不开始另寻出路。美国国债总规模已超过36万亿美元，利息压力巨大，在这种背景下，任何让利息支出增大的政 策调整都会被视作"开闸放血"。 谁在抛售美债？ 令人关注的不仅仅是美国的问题，还有幕后的"推手"。当美国国债收益率上升时，意味着有人在大规模抛售美债，那么是谁干的？目前 ...

马哈蒂尔还谈及美国政府关税政策，"特朗普会发现他的关税政策正在损害美国，而美国民众最终会反 对他"，"这不会让美国变得伟大。" 法新社提到，在马哈蒂尔漫长的从政生涯中，马哈蒂尔一直是"向东看"政策的支持者，推动马来西亚人 在亚洲寻找解决方案，而不是依赖西方国家。 谈及关税战背景下的中美关系，马哈蒂尔表示，"你不能因为中国的能力和实力与那些西方国家不相上 下就阻止它。" "我们发现，一段时间以来一直标榜自己是世界第一强国的美国并不愿意接受中国的发展。"马哈蒂尔 称。同时，他表示，马来西亚希望与华盛顿和北京保持友好关系，"马来西亚的政策是与所有国家友好 相处。" 今年7月10日，马哈蒂尔将迎来百岁生日。法新社5月9日发布了对这位政坛老将的采访，其间，马哈蒂 尔对美国特朗普政府的政策以及中美关系等话题发表了自己的看法。 法新社称，马哈蒂尔向来直言不讳。他认为，美国总统特朗普"没有认真思考自己的所作所为"，"他的 移民政策——以及试图削减政府开支、解雇数千人（的做法）——所有这些都不好。" 当被问及对特朗普政府一些外交政策的看法，例如他提议接管格陵兰岛和控制巴拿马运河，马哈蒂尔表 示，这位美国领导人"生活在旧世界"。 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 5 月 9 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 中美关系趋于缓和，利空金价 | | 镍 | 2506 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 上游镍矿强势，下游不锈钢弱势 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 核心逻辑：昨日金价冲高回落，午后持续跳水，夜盘延续颓势。纽约金再度回落至 3300 美元关口， 对应沪金 780 元关口。消息面上，5 月 8 日凌晨美联储议息会议结束，整体表现鹰派。美元指数触底 回升，金价冲高回落；5 月 8 日新华社华 ...