文：韦亚军 建立国资并购基金矩阵… 近日，上海市投资促进工作领导小组办公室印发《关于强服务优环境进一步打响"投资上海"品牌的若干举措》，其中提到，"加强金融资源高效供给，建 立国资并购基金矩阵，设立总规模500亿元产业转型升级二期基金"。 据悉，产业转型升级二期基金将重点加大对战略性项目和产业链关键环节的投资力度包括但不限于集成电路、人工智能、生物医药、高端制造等领域。这 些领域都是当前全球科技创新的热点，也是上海产业发展的重点方向。 以集成电路产业为例，上海作为我国集成电路产业的重要基地，已经形成了较为完整的产业链。但是与国际先进水平相比，仍存在一定的差距。通过设立 专项基金，可以进一步加大对集成电路设计、制造、封装测试等环节的投入，推动产业技术水平的提升，增强产业的自主可控能力。 为了确保基金的高效运作和良好效果，上海在基金的运作机制上也进行了大胆的创新。基金将采用"长期资本＋并购整合＋资源协同"的创新机制，通过长 期资本的投入，为企业提供稳定的资金支持；通过并购整合，推动产业资源的优化配置，提升产业的集中度；通过资源协同，促进产业链上下游企业的合 作，形成产业发展的合力。 此外，《若干举措》还发布了AI ...

2025 年 07 月 07 日 | 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3472 | 0.32 | 2.85 | 1.4 | | 深证综指 | 2076 | -0.43 | 3.81 | 1.13 | ◼ 风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期（详见正文） ◼ (联系人：傅静涛/韦春泽/王胜) 去产能是慢变量，去产量是快变量——策略一周回顾展望 (25/06/30-25/07/05) ◼ 一、反内卷需要区分"去资本开支""去产能""去产量"。 ◼ 反内卷政策加码，唤醒了市场对 2016-17 年的供给侧的记忆。我们认为， 2016-17 年供给侧改革经验，可以拆解成三个核心要素：一是"去产能"， 包括淘汰落后产能，也包括抑制新增资本开支，使得远期产能形成下降。 二是"去产量"，通过一般产能关停、限产，使得国内周期品供需格局快 速改善。三是需求侧刺激的影响不可忽略，2015-16 年两轮房地产量价齐 升，后续棚改货币化安置，都是需求侧重要支撑因素。 ...

Core Points - The North Exchange A-shares performed exceptionally well in the first half of 2025, with the North Exchange 50 Index reaching a new high of 1500 points, an increase of 39.45%, significantly outperforming other indices [1][2] - A total of 37 stocks doubled in value, with 138 stocks rising over 50%, indicating a strong market profit effect [1] - The merger and acquisition activities are accelerating, with Keda Control announcing the acquisition of HaiTu Technology, marking the first acquisition of a New Third Board company by a North Exchange company [1][6] Group 1: Market Performance - The North Exchange 50 Index began to rise rapidly from January 2025, despite a brief decline in April, and recovered to reach a new high on May 21 [2] - As of June 30, 2025, the North Exchange 50 Index had a cumulative increase of 39.45%, outperforming the Shanghai Composite Index, ChiNext Index, and Hang Seng Index [2] - The net asset value of several North Exchange-themed funds reached new highs in the first half of 2025, with public fund holdings in the North Exchange amounting to 6.743 billion yuan, a 24.45% increase from the end of 2024 [2] Group 2: Regulatory Actions - The North Exchange has implemented strict monitoring on *ST stocks, particularly *ST Guandao and *ST Yunchuang, due to their continuous price increases [4] - A total of 27 cases of abnormal trading behavior were subjected to self-regulatory measures, including the suspension of trading for four individuals [4][5] - The regulatory measures aim to protect the market and investors, ensuring healthy market development [5] Group 3: Mergers and Acquisitions - The North Exchange has seen a significant increase in merger and acquisition activities, with 30 important investment and acquisition events occurring since its establishment in 2022 [6] - Keda Control's acquisition of a 51% stake in HaiTu Technology for 209.1 million yuan has attracted market attention, showcasing the North Exchange's role in facilitating mergers with New Third Board companies [6] - Analysts suggest that the trend of mergers and acquisitions will continue, with a focus on resource integration and enhancing operational efficiency [7]

银河证券研报认为，上周市场行情仍然处于较快轮动状态中，短期来看，市场进入中报业绩预告披露 期，叠加美国关税谈判的不确定性，A股市场震荡概率加大，建议关注业绩确定性相对较高的细分方 向。在一系列政策加持下，市场情绪总体回升，以我为主的内涵有望推动市场形成新稳态。重点关注月 底中央政治局会议，政策聚焦板块有望受到资金面的关注，新动能领域或更加受益。长期来看，A股资 金面有望延续稳中向好态势，估值相比于海外成熟市场来讲仍处于偏低位置，A股市场投资性价比相对 较高。后续市场有望呈现出震荡向上的行情特征。配置方面，第一，安全边际较高的资产。低估值、高 股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第 二，科技仍将是中长期配置主线。海洋经济概念上周迎来重磅政策利好，后续关注政策进一步落地以及 产业趋势催化。第三，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，今年第三批消费品以旧换新资金 将在7月下达。新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。第四，并购重组主题。 ...

智通财经7月7日电，据统计，2025年至今，A股公司宣布并购拟IPO企业的案例已达23个，并呈加速趋 势。自2024年9月24日"并购六条"发布至今，有40家A股公司披露相关事项（包含已终止）。其中，31 家系围绕主业（同业或上下游产业链）展开整合；9家属于跨界并购。 A股公司"竞逐"拟IPO资产 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the increasing trend of A-share companies pursuing mergers and acquisitions (M&A) of companies planning to IPO, driven by multiple benefits and a favorable regulatory environment [2][3] - Since the release of the "M&A Six Guidelines" on September 24, 2024, 40 A-share companies have disclosed related matters, with 31 focusing on industry-related integrations and 9 on cross-industry mergers, indicating a shift towards a more dynamic M&A landscape [2][3][10] - The simplification of mechanisms and efficiency improvements in the review process have significantly shortened the approval timeline for M&A compared to IPOs, enhancing the attractiveness of M&A as a strategic option [2][4] Group 2 - The article notes that some M&A transactions are being valued significantly lower than comparable IPO levels, with an average M&A price-to-earnings (P/E) ratio of approximately 14.36 times, compared to an average P/E ratio of about 21 times for newly listed A-share companies since 2025 [7][8] - The diversity of payment methods, including cash, shares, and convertible bonds, has increased the flexibility and success rate of M&A transactions, with 60% of the analyzed cases employing a mixed payment approach [6][10] - The majority of the M&A activity is concentrated in the technology sector and the "Double Innovation" board, with a notable focus on companies with clear technological advantages and industry barriers [10][11] Group 3 - The article emphasizes that the current M&A environment reflects a systematic improvement in resource allocation efficiency within the A-share market, driven by rational pricing and innovative transaction structures [2][10] - A significant portion of the M&A transactions involves companies related to the acquirer's main business, indicating a trend towards horizontal and vertical integrations within the same industry [12] - The regulatory framework has been enhanced to manage risks associated with M&A, including the introduction of investor protection clauses and performance guarantees, which aim to ensure the sustainability of these transactions [13][14]

"听说XX要带着整个团队来，我可能快失业了。"分析师小刘（化名）的焦虑溢于言表。他所在的券商正洽谈引进一个外部研究团队，这让他深感 自己所在的团队可能被整体取代。 （原标题："听说XX要带着整个团队来，我可能快失业了。"罕见大变局来了） 【导读】券业并购浪潮加速卖方人才"迁徙"、研究生态剧变 见习记者 舍梨 "组团跳槽"是目前业内的主流模式，首席分析师带着整支团队迁移，希望保持研究连续性。但从"转会者"的视角来看，处境也并没想象得那么美 好。 "新单位的考核很难适应，我半年试用期KPI压下来，路演一天至少四场起步。"一位因并购而选择跳槽的分析师告诉记者，新环境、新规则让很多 跟他一样的人感到"水土不服"。 近期，由并购潮引发的职位危机感，正在不少中小券商研究所蔓延。 当前，券业并购正在加速分析师流动：一方面，因岗位高度重叠，研究所在合并中面临"瘦身"窘境——人才外流、团队缩减，这与全行业研究岗 位持续增员形成鲜明对比；另一方面，当"出走"的分析师们流入市场，"组团跳槽"的流动模式直接威胁着"小刘"们的饭碗。 身处整合并购漩涡中的分析师们，有的担忧团队被取代，有的疲于适应新环境中的高压规则，职业安全感正快速流失 ...

| | | 本周披露并购重组进展的A股上市公司 | | --- | --- | --- | | 证券简称 | 公告时间 | 具体内容 | | 邵阳液压 | 7月4日 | 拟购买新承航锐100%股份 股票复牌 | | 国投中鲁 | 7月4日 | 拟购买电子院100%股份 股票复牌 | | 吴帆生物 | 7月4日 | 拟1.6亿元收购杭州福斯特100%股权 | | 中红医疗 | 7月4日 | 拟6.97亿元收购东南亚SEA3公司75%股权并增资 | | 木林森 | 7月4日 | 子公司拟2.56亿元购买音瑞光电18.77%股权 | | 海顺新材 | 7月3日 | 全资子公司收购思瑞文100%股权 | | 海南高速 | 7月2日 | 拟购买交控石化51%股权 预计构成重大资产重组 | | 经纬辉开 | 7月2日 | 拟收购参股公司诺思微12.44%股权 | | 泰尔股份 | 7月2日 | 拟收购控股子公司燊泰智能19.39%股权 | | 苏州规划 | 7月1日 | 拟购买东进航科控股权 股票停牌 | | 中科环保 | 7月1日 | 以3.54亿元收购贵港环保和平南环保100%股权 | | 桓通胶份 | 7月1日 | ...

【导读】券业并购浪潮加速卖方人才"迁徙"、研究生态剧变 见习记者 舍梨 "听说XX要带着整个团队来，我可能快失业了。"分析师小刘（化名）的焦虑溢于言表。他所 在的券商正洽谈引进一个外部研究团队，这让他深感自己所在的团队可能被整体取代。 近期，由并购潮引发的职位危机感，正在不少中小券商研究所蔓延。 当前，券业并购正在加速分析师流动：一方面，因岗位高度重叠，研究所在合并中面临"瘦 身"窘境——人才外流、团队缩减，这与全行业研究岗位持续增员形成鲜明对比；另一方面， 当"出走"的分析师们流入市场，"组团跳槽"的流动模式直接威胁着"小刘"们的饭碗。 "组团跳槽"是目前业内的主流模式，首席分析师带着整支团队迁移，希望保持研究连续性。 但从"转会者"的视角来看，处境也并没想象得那么美好。 "新单位的考核很难适应，我半年试用期KPI压下来，路演一天至少四场起步。"一位因并购而 选择跳槽的分析师告诉记者，新环境、新规则让很多跟他一样的人感到"水土不服"。 身处整合并购漩涡中的分析师们，有的担忧团队被取代，有的疲于适应新环境中的高压规 则，职业安全感正快速流失。这种普遍的不安，将从业者的焦虑推至前所未有的程度。 在人来人往的高频 ...

2025年6月27日，清华大学五道口金融学院受邀在第14届中国（广州）国际金融交易·博览会上 举办主旨会议。会议由清华大学五道口金融学院主办，北京清控金媒文化科技有限公司、广州 金交会投资管理有限公司、《清华金融评论》编辑部承办。会议以"新产业、新技术、新模式、 新动能——数智金融助力高质量发展"为主题，为期1天，设置主旨演讲、高端对话、主题发言 和圆桌交流环节。多位来自金融、保险、法律与健康产业领域的顶尖学者和资深从业者，围绕 普惠金融发展、数智化金融创新、产业并购机遇及健康险生态合作等话题进行了深入交流。 中国上市公司协会并购融资委员会委员、大成律师事务所金融行业委员会牵头人、高级合伙人王杰 作主题分享 ，他提到，产业并购与发展机遇紧密相连，在这个过程中，政策鼓励、金融赋能和发 展机遇是关键。政策方面，要协助提升上市公司质量，促进科技创新和产业发展；金融赋能方面， 要推动科学家、企业家和投资家携手合作，形成完整生态；发展趋势方面，要建设多层次资本市 场，鼓励上市公司科技创新，推动耐心资本发展，加快形成创新生态，提升上市公司科技含量，改 善投资者回报，提升制度包容性，严格监管和推动改革开放等。王杰强调，粤港 ...