6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举行。会上，申万宏源首席经济学家赵伟、申万宏 源研究A股策略首席分析师傅静涛分别分享了宏观和市场方面的最新观点。 赵伟认为，中国经济的转型已经进入新阶段。2024年9月底以来，政策框架全面优化启动，总量政策空 间打开、结构性政策的针对性增强，新阶段的"供给侧改革"呼之欲出。 在赵伟看来，产业蜕变已成"星火燎原"之势，居民信心筑底现象已现。历经十余年，新动能占比已"初 具规模"，高技术产业在工业中的占比达16.3%。同时，近两年悦己消费、体验消费等新消费形式不断 涌现。2025年以来，居民节假日出行意愿等指标显示居民短周期信心已形成"筑底"，长期偏好向服务转 型的阶段也在临近。 赵伟表示，2025年下半年可关注"反内卷""服务业"等关键词。"反内卷"或是转型新阶段的"供给侧结构 性改革"，站位更高、涉及面更广、协同性更强。他称，服务业可消纳转型过程中的结构性就业压力， 且存在严重供给不足，加大服务业支持力度或将是经济破局的重要切入点。服务业已是最大的就业吸纳 方向，但近几年供给不足、供需匹配问题等较为突出。未来，政策或聚焦于服务业对外、对内开放，通 过增加优质 ...

每经记者｜王砚丹 每经编辑｜彭水萍 沪指3400点关口，A股再次展开拉锯战。 6月10日早盘，沪指开盘即站上3400点关口，以3402.01点开盘，这也是3月22日以来沪指首次开盘即上3400点。整个早盘市场一直走势平稳，但下午开盘后 风云突变，三大指数快速跳水，13:30以后一度"深V"反抽，但重新冲关3400点最终失败。截至收盘，沪指跌0.44%，深证成指跌0.86%，创业板指跌1.17%。 沪深两市成交额达到14154亿元，较昨日放量1290亿。 从日K线来看，2025年以来，沪指3400点成为重要心理关口。如何看待今年以来A股反复震荡？投资者又将如何操作？ 多数卖方研究观点认为，端午后市场活跃度略超预期，但若想行情进一步展开仍需新增力量。当前市场尚未鸣响"发令枪"，2025年第二和第三季度仍可能处 于中枢偏高的震荡市。 节后市场略超预期，但行情进一步展开仍需新增力量 从盘面来看，近期红利与成长明显呈现"跷跷板"趋势——当成长股、科技股或中小市值个股活跃时，蓝筹、红利等板块就趋于休整；当市场热点缺乏或风险 偏好有所下降，蓝筹、红利等板块便会充当市场"稳定器"。10日的走势也印证了这点。 Choice统计 ...

GUIDE 摘要 财信证券：预计在6月下旬前，市场仍有一定惯性上涨动能； 中信证券：美联储或将在9月的议息会议上再度降息。 申万宏源 本轮潜在牛市更可能演绎成"中国版慢牛" 6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举行。申万宏源研究A股策略首席分析师傅静涛在 会上表示， A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力，牛市主要区间在2026年至2027年。2025年四季度市 场中枢有望抬升，市场可能进入"发令枪响"前的最后阶段。2025年三季度依然是中枢偏高的震荡市。 傅静涛认为， 本轮潜在牛市更可能演绎成"中国版慢牛"。 一方面，基本面改善弹性弱，但持续时间 长，可供乐观预期酝酿的时间更充分。另一方面，本轮潜在牛市，势必会有更高的价值属性，A股投资 回报中枢抬升是行情行稳致远的基础。此外，能够调控增量资金正循环速度的力量明显增强：公募高质 量发展有利于避免公募规模过度扩张；中央汇金发挥类平准基金功能，既能托底市场风险，也能抑制市 场过热；险资同样是平抑市场波动的力量。 中原证券 申万宏源傅静涛：本轮潜在牛市更可能演绎成"中国版慢牛"； 中原证券：预计短期市场以稳步震荡上行为主； 预计短期市场以稳步震荡上行为 ...

策 略 研 究 2025 年 06 月 08 日 发令枪响前的预备期 ——申万宏源 2025 年夏季 A 股投资策略概要 相关研究 证券分析师 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 韦春泽 A0230524060005 weicz@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 韦春泽 (8621)23297818× weicz@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 A 股 策 略 证 券 研 究 报 告 - ⚫ 一、宽广的太平洋容得下中美两个国家：特朗普重构全球贸易体系的尝试正全面受阻，而中国外循 环优化正走出自己的道路：中国与新兴市场国家的经贸联系愈发紧密，与美国盟友加深合作是潜在 增量。中美直接的经贸联系减弱，中美外循环范围广泛重合，竞争无处不在。而就是在竞争实践中， 部分中国优势的认知被强化。中国企业出海已从"单打独斗"进入了"体系出海"时代。"中美战 略相持期"是基本盘，"中国战略机遇期"的乐观 ...