新一期金融统计数据出炉。5月14日，央行发布2025年4月金融统计数据报告。数据显示，截至4月末， 人民币贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%；广义货币（M2）同比增长8%，增速比上月末高1个百分 点；社会融资规模存量424万亿元，同比增长8.7%。 整体来看，主要受隐债置换、季末透支及关税战骤然升级等影响，4月新增贷款有所回落。同期新增社 融大幅度同比多增，4月末M2增速较上月末也有显著上升。 在中国民生银行首席经济学家温彬看来，随着低基数效应的递减，未来M2同比增速会恢复到今年前几 个月的正常增长水平。 另在社会融资规模方面，初步统计，2025年前4个月社会融资规模增量累计为16.34万亿元，比去年同期 多3.61万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.78万亿元，同比多增3397亿元；政府债券净 融资4.85万亿元，同比多3.58万亿元。4月末社会融资规模存量为424万亿元，同比增长8.7%。 细化来看，4月社会融资规模增量为1.16万亿元，同比多增1.22万亿元；1—4月，社会融资规模增量为 16.34万亿元，同比多增3.61万亿元。 从融资结构来看，政府债券发行加快是社融规模增长最主要 ...

2月CPI通胀-0.7%，显著低于前值（0.5%）与市场预期（-0.4%）；PPI通胀-2.2%，高于前值（-2.3%），不及 市场预期（-2.1%）。整体来看，春节错位导致的高基数使CPI通胀大幅回落，节后复工偏慢拖累PPI通胀修 复。 一、CPI通胀：春节错位，高基数拖累 2月CPI通胀同比-0.7%，环比为-0.2%。从分项看，食品、能源与核心均拖累CPI通胀，其中食品拖累最明显。 图1：食品与非食品均拖累CPI通胀 资料来源：Wind、招商银行研究院 食品价格因需求季节性走弱由涨转跌，但高基数是同比大幅下降的主因。 食品价格环比下跌0.5%，同比增速 下降3.7pct至-3.3%，拖累CPI通胀0.6pct。一方面，春节过后食品需求走弱，猪肉、鲜菜价格由涨转跌，鲜果、 水产品价格涨幅收窄，牛肉、蛋类价格跌幅走阔。另一方面，食品通胀受春节错位导致的高基数拖累，与往年 春节后季节性回落相比跌幅较小。 能源方面， 2月国际油价震荡下行，国内油价跟随下调，但下调时点晚于统 计局价格调查时点，作用暂未显现。交通工具用燃料价格环比上涨1.3%，或仍受到1月油价2次上调影响。 图2：猪肉价格季节性回落 资料来源：W ...