我是Robin邢思强我的同事我们的资深中国经济学家郑宁坚利也在线这个暑期特别谈大概我们已经开启了有接近五年多了基本上就是每个暑假前夕六月份给即将休假的各位投资者朋友带上一些所谓的精神食粮但这个精神食粮也不希望它特别枯燥 当经济不好的时候大家又一窝蜂地涌向了买美国国债也就是说这是一个美股和美债之间的二人转万变不离其宗这是过去30年双循环之间出现的一个美元一直独秀美国资产例外论的现象然而最近的三大政策变化从贸易保护主义实际上意味着从过去30多年支持的全球化慢慢走向了偏美国优先本土保护主义 所以尽管我们会涉及到一些老生常谈的分析接下来中国经济地缘政治的一些方法论一些框架但更多的也会融入我们最近半年感受到了一些新的变化这些变化对各种跨类资产的投资带来的新启示就通过音频的方式但是我们会给大家展示我们精心制作的文献PPT 那么可能会花个三到五分钟简单的介绍一下结论后面Jenny振宁会花个15分钟左右把最近的三桩大事就是中美贸易摩擦中国国内刺激政策以及我们对从今年看到明年中国的通缩能不能走出来的一个周期性的判断讲清楚后面我也花15分钟或略多的时间把我们的研究框架 以及长线来讲中美地缘政治博弈之下全球的资产配置者现在感受到了 ...

美联储主席鲍威尔于6月25日在参议院金融委员会听证会上，就特朗普政府关税计划对通胀的潜在影响 及货币政策走向作出关键阐述。其表态凸显美联储在复杂经济环境下的审慎立场，同时折射出白宫与美 联储在政策目标上的持续张力。 特朗普已启动美联储主席继任者筛选流程，进一步加剧市场对政策连续性的关注。鲍威尔任期将于2025 年5月结束，其接任者的政策倾向或成为影响美联储长期框架的关键变量。 关税效应：短期脉冲与长期通胀风险并存 鲍威尔指出，特朗普政府拟议关税可能推动物价出现"一次性上涨"，但实际影响或突破传统经济模型预 测。他强调，关税的最终规模、实施节奏及市场反应将决定其通胀传导路径："若企业成本结构因关税 调整、供应链重构或公众通胀预期升温，短期价格压力可能演变为持续性风险。" 美联储需警惕关税通过多重渠道放大通胀压力：企业或因进口成本上升提高终端价格，消费者可能因预 期涨价加速消费决策，进一步推高需求。鲍威尔明确，美联储作为物价稳定守护者，必须"管理此类风 险"，这为未来降息决策增添谨慎前提。 利率政策：数据依赖与灵活性并重 面对关税不确定性，美联储选择按兵不动的决策逻辑逐渐清晰。鲍威尔解释，当前关税计划规模远超 2 ...

图 一周摘要 图 市场概况： 上周（6月16日至6月20日）A股市场出现回调，主要源于PMI、工业增长、社融等宏观表现 略不及预期，投资者对经济复苏节奏产生担忧，风险偏好降低。蓝筹股相对抗跌，上证 50 仅微跌 0.10%，而中证 500、中证 1000 及万得微盘指数相对跌幅则明显更大，科创 50 下跌 1.55%，或因部分 科技企业盈利兑现难度大，成长风格整体受挫。中证红利虽有红利支撑，但仍微幅下挫0.42%，显示市 场避险情绪全面升温。 行业板块： 上周Wind一级平均跌幅1.24%。板块方面，仅10%板块获得正收益，银行、通信、电子相对 表现良好，分别上涨2.63%、1.58%、0.95%，而医药生物、纺织服饰、美容护理则明显走弱，分别下跌 4.35%、5.12%、5.86%。 单位：% 基金发行： 上周合计发行46只，其中股票型基金发行20只，混合型基金发行14只，债券型基金发行9 只，QDII型基金发行1只，FOF型基金发行2只，总发行份额459.23亿份。 基金表现 ：上周万得全基指数下跌 0.70% 。其中，万得普通股票型基金指数下跌 1.54% ，万得偏股混 合型基金指数下跌 1.65% ， ...

谢钦的"背书"出现在OPEC+关键会议前夕。据论坛信息及知情人士透露，该组织八个核心成员国已连 续三个月超预期扩大产量，并定于7月6日召开会议，讨论是否在8月进一步增加供应。 华尔街见闻此前报道详细指出，今年4月，OPEC+产量配额提高了13.8万桶/日；5月和6月又分别进一步 增加41.1万桶/日。迄今总产量配额比3月高出约100万桶/日，并已宣布将在7月再增加41.1万桶/日。 知情人士本月初向媒体表示，沙特阿拉伯倾向于推动OPEC+实施更大幅度的增产，旨在尽快夺回市场 份额。 中东冲突升级引发全球石油市场剧烈震荡之际，俄罗斯最大的石油生产商对OPEC+增产战略的态度发 生显著转变。 在圣彼得堡国际经济论坛上，俄罗斯石油公司（Rosneft）首席执行官伊戈尔·谢钦（Igor Sechin）一改往 日批评立场称： 考虑到伊朗和以色列冲突规模的不确定性以及消费者利益，OPEC+领导人加速提高产量的 决定在今天看来极具远见，从市场角度来看是合理的。 这一表态与其过往立场形成鲜明对比。据彭博社早前报道，作为普京总统的重要盟友，谢钦曾批评俄罗 斯与OPEC的合作导致俄方市场份额流失，而美国页岩油生产商却从中获益。 ...

占豪的态度是，战友们如果认可产品，有需要就买点支持一下，但绝无强制，随心随意，不买也没关系，顺手点个赞、分享就是支持；如果不认可，也可 以只是看看文章什么也不做，没关系，大家能相聚一处，相互喜欢就已足够。 接下来聊聊局势：特朗普很快就要下场了！ 给战友们的一些话：昨天，占豪在《以伊战争美参战后中国该怎么办？这是重大机遇！》（点击蓝字查看）里和大家聊了聊自己的看法和态度，获得了绝 大多数战友的支持和认可。后台几千条留言，读着真的很感动。你说占豪每天这么辛苦写文章到底为了什么？其中最重要的原因，就是这份和战友们之间 的缘分。并不是谁都有机会每天和几百万的人进行思想上的交流沟通，所以占豪自己非常珍惜这份难得的缘分。 占豪对待战友一直非常真诚，无论是写文章还是做电商卖产品，都是用心且诚恳的。写文章内容扎实，倾注全部精力，从不敷衍；做电商，价格定得比市 场最低价还低，然后再通过返利金让大家平均抵扣掉百分之二三十。二十年的努力走来，每一步都踏实认真。可即便这样，众口难调也能理解，但真的难 以接受的是，有些人连个赞都不肯给，却还要占豪按他们的想法来做事。 坦率说，有很多人建议占豪做付费专栏，那样就不必每天服务几百万人，服务 ...

对于美国这次动手，最糟的其实还不是当下的状况。美国向来在国际事务中随性而为，其行动背后的政治算计与利益纠葛往往 会产生深远影响。当下的直接冲击或许可测，但后续潜藏的危机和连锁反应才最为致命。 政治博弈升级 美国动手通常伴随着复杂的政治目的。在国际舞台上，这一举动会使相关国家关系迅速紧张。各方势力围绕此事件展开博弈， 盟友与对手阵营重新划分。这不仅影响地区政治格局稳定，还可能引发外交风波、制裁与反制裁措施，让原本就复杂的国际政 治环境更加混乱。 另外，美国内部不同政治派别也会因这次行动产生分歧。国内舆论争吵不断，这对其国内政治生态造成冲击，使其政府在处理 内外事务时面临更多掣肘，决策效率降低，国家治理难度增大。 经济震荡隐患 目前经济全球化程度高，美国的行动会给全球经济带来震荡。与美国存在贸易往来的国家首先会遭受冲击，贸易政策改变、关 税调整会使各国企业成本增加，利润减少。特别是依赖美国市场的产业，如制造业和农业，产品出口受阻，面临订单减少和资 金周转困难问题。 金融市场也会产生波动。美元作为主要国际货币，其政策变动会使全球资金流向发生变化。股市、汇市等金融市场会出现不稳 定因素，投资者信心受挫，进而影响实体企 ...

央视网消息：欧洲试图将德黑兰拉回谈判桌之际，美国加入以色列对伊朗的袭击。外溢风险与国际斡旋的交织下，博弈各方如何避免陷入 中东旋涡？来看相关报道。 德新社：伊朗报复烈度或上升 英国广播公司：美国的部署"极具暗示性" 在美国对伊朗三处核设施发动袭击之前，一直在为更广泛的冲突角色做准备。过去几天，数十架美国军机已从美国本土基地转移。这些部 署"极具暗示性"，显示美国正在为未来几周内"支持密集作战行动"制定应急计划。舆论认为，美国发布"成功打击"伊朗核设施的消息将导致中 东地缘政治力量严重失衡，未来局势走向更加难以预测。 路透社：以色列与美国进行了"全面协调" 文章说，以色列一名官员透露，在对伊朗核设施的打击行动中，以色列与美国进行了"全面协调"。美方专家暗示局势存在降温可能，但专 家表示，伊朗仍然可以通过地区代理武装和导弹实力强化对美以的威慑。伊朗要让以色列付出巨大代价，"只有美国认识到缓和局势的紧迫 性，并成功说服以色列停止军事行动，伊朗才可能探讨政治解决路径。" 以色列希望以自己的方式重塑中东格局，并导致伊朗內部发生影响深远的变化。分析称，以色列持续对伊朗领导层和民众发出威慑，明确 表示要粉碎伊核计划，却没有 ...

宏观经济 | 动态跟踪 对外开放更加确定，金融助力科创包容性 提升 2025 陆家嘴论坛点评 研究结论 首次明确平准基金定位，关注稳定资本市 场的战略力量 2025-04-11 报告发布日期 2025 年 06 月 20 日 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 | | --- | 陈至奕 021-63325888*6044 chenzhiyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090001 香港证监会牌照：BUK982 孙金霞 021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 孙国翔 sunguoxiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080009 ⚫ 5 月末陆家嘴论坛公告即将举行之际，曾对"中央金融管理部门将发布若干重大金融 政策"作过预告，市场对金融继续支持宏观总量增长的期待有所抬升，但从论坛公 布的政策内容看，更加侧重将对外开放与科技转型置于更关 ...

在2022年，当集运龙头中远海控以647亿元半年净利、322亿元现金分红刷新市场认知时，这场由供需错配引发的航运盛宴已悄然临近转折点。 2020年启幕的集装箱运输超级周期，让行业在两年间赚取了过去十年的利润总和，14%的股息率与1.5%的存款利率形成刺眼对比。 油运产业链的复杂性源于石油的战略属性。作为现代工业的血液，石油运输早已突破单纯商业行为范畴，成为地缘政治博弈的筹码。历史上三 次石油危机均由政治事件引发，这种特性使得油运市场波动不仅受供需规律支配，更与全球政治经济格局深度绑定。 从产业链结构看，油运分为原油运输与成品油运输两大分支：原油运输连接产油国与炼化中心，航线高度集中于中东至亚太、中东至欧美等战 略通道；成品油运输则呈现区域化特征，亚洲内部航线与中东至东亚航线构成贸易主轴，反映着区域能源消费格局。 运输工具的演进折射出油运的经济逻辑。为追求单位运输成本最小化，油轮大型化成为必然趋势。在原油运输领域，VLCC(超大型油轮)以32- 55万吨的载重吨位占据主导地位，其单船涂装面积相当于170个足球场，堪称海上的移动能源库。这类巨轮的诞生突破了苏伊士运河的通行限 制，却完美适配中日韩等亚洲港口，使得亚 ...

来源：环球时报-环球网 台湾民进党当局经济部门"国际贸易署"15日公布最新"战略性高科技货品"实体管理名单，首次将华为、 中芯国际及其多家子公司列入名单。台厂商若要向受管制实体出口，须事先取得当局核发的许可证。这 一行为表面上是实施技术贸易管控，实则是民进党当局为迎合外部势力、破坏两岸产业合作的政治操 弄。当台湾半导体光环因政治干预褪色时，民进党当局将吞下亲手种下的苦果。 此次台当局管制清单新增601个实体，首次明确将中国大陆的核心科技企业纳入其中。民进党当局声称 此举有所谓"国安考量"，但明眼人都能看出，这是在配合美国对华科技遏压的战略布局。美国自2019年 将华为和中芯国际列入实体清单后，持续收紧芯片设备、对华芯片设计软件（EDA）对华芯片设计软 件（EDA）等出口限制，而台湾作为全球半导体供应链的关键环节，此次行动实质是帮助美国填补制 裁"缺口"，并操弄"去中国化"。 民进党当局此举不仅损害了两岸半导体产业的合作关系，也违背了市场自由竞争与合作的原则，将台湾 半导体产业卷入地缘政治博弈的漩涡，使台湾半导体产业面临失去大陆市场、产业发展受阻的风险。被 岛内舆论痛批为"用台湾产业鲜血染红赴美通行证"。有岛内 ...