2025 年 06 月 28 日 广发基金张雪：宏观视角驱动多资 产投资，左侧布局把握景气拐点 ——基金经理研究系列报告之六十九 证 相关研究 - 证券分析师 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 联系人 肖逸芳 (8621)23297818× xiaoyf@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权 益 量 化 研 究 量 化 策 略 券 研 究 报 告 ⚫ 广发基金张雪：证券从业年限 16.8 年，10 年公募基金投资经验，拥有丰富的固收投资和 多资产配置经验。2021 年 12 月加入广发基金，任混合投资部副总经理，2022 年 3 月开 始陆续接手管理广发价值回报、广发恒通六个月持有、广发集远、广发安润一年持有、广 发集轩等产品。曾任北京银行资金交易部债券交易员，摩根士丹利华鑫基金固定收益投资 部基金经理、固 ...

贵金属日报 2025-06-27 贵金属 钟俊轩 贵金属研究员 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 电话：0755-23375141 邮箱： zhongjunxuan@wkqh.cn 沪金涨 0.12 %，报 774.06 元/克，沪银涨 0.88 %，报 8821.00 元/千克；COMEX 金跌 0.40 %， 报 3334.50 美元/盎司，COMEX 银跌 0.13 %，报 36.88 美元/盎司； 美国 10 年期国债收益率 报 4.26%，美元指数报 97.33 ； 市场展望： 昨日公布的美国经济数据具备韧性，美国 5 月耐用品订单环比值为 16.4%，大幅高于预期的 8.5% 和前值的-6.6%。美国 5 月成屋销售签约指数环比值为 1.8%，高于预期的 0.1 %以及前 值的-6.3%。 鲍威尔日前在国会参与听证，他对于降息的表态依然谨慎，鲍威尔认为目前美国经济形势存在 高度不确定性，他希望利率决定以事实为依据，不愿意提供更多的前瞻指引。特朗普对于鲍威 尔所领导下美联储执行的货币政策表达强烈不满，并表示对于下一任美联储主席已有三至四个 潜在人选。 即使鲍威尔在参众两院 ...

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 6 月 25 日） 一、研究观点 点评 | | 分 项 | | 2025/6/23 | 2025/6/24 | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 工业硅 | | | | | | 期货结算价（元/吨） | 主力 | 7405 | 7440 | 35 | | | | 近月 | 7430 | 7465 | 35 | | | | 不通氧553#硅(华东) | 8100 | 8100 | 0 | | | | 不通氧553#硅(黄埔港) | 8150 | 8150 | 0 | | | 不通氧553#现货价格 | 不通氧553#硅(天津港) | 7950 | 7950 | 0 | | | （元/吨） | 不通氧553#硅(昆明) | 8200 | 8200 | 0 | | | | 不通氧553#硅(四川) | 8100 | 8100 | 0 | | | | 不通氧553#硅(上海) | 8500 | 8500 | 0 | | | | 通氧553#硅(华东) | 8150 | 8150 | 0 | | | 通氧55 ...

美联储官员对利率路径存分歧 地缘因素仍多变 市场要闻与重要数据 美联储主席鲍威尔近期称，目前政策处于有利位置，可以观望等待再考虑利率调整。不过美联储内部似乎仍存分 歧。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，目前没有必要降息，预计今年晚些时候将有一次幅度25个基点的降息。克 利夫兰联邦储备银行行长哈玛克称目前没有任何紧迫的理由降息。利率政策可能在相当长一段时间内保持不变。 没必要对资金从美元流出反应得过于夸张。而波士顿联储主席柯林斯认为，当前适度限制性的货币政策立场是必 要的。地缘方面，特朗普认为伊以双方都违反了停火协议，但又表示伊以违反协议都不会面临后果。特朗普还改 口称不希望伊朗政权更迭。美媒援引美国初步的情报评估报道，其对伊朗的打击并没有摧毁核设施，白宫否认该 报道。 期货行情与成交量： 2025-06-24，沪金主力合约开于 782.00元/克，收于 771.86元/克，较前一交易日收盘 -1.21%。当日成交量为 248445手，持仓量为 147344手。昨日夜盘沪金主力合约开于 769.86 元/克，收于 770.00 元/克，较昨日午后收盘 下降1.25%。 贵金属日报 | 2025-06-25 基本面： ...

贵金属早报 研究中心宏观团队 2025/06/25 价 格 表 现 品种 伦敦金 伦敦银 伦敦铂 伦敦钯 WTI原油 LME铜 最新 3302.50 36.07 1295.00 1069.00 64.37 9718.00 变化 -78.05 -0.06 31.00 24.00 -4.14 79.00 品种 美元指数 欧元兑美元 英镑兑美元 美元兑日元 美国10年期TIPS 最新 97.97 1.16 1.36 144.89 - 变化 -0.41 0.00 0.01 -1.25 - 交 易 数 据 | 日期 | COMEX白银 | 上期所白银 | 黄金ETF持仓 | 白银ETF持仓 | 上金所白银 | 上金所黄金 | 上金所白银 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 库存 | 库存 | | | 库存 | 递延费支付方向 | 递延费支付方向 | | 最新 | - | 1256.83 | 955.68 | 14877.49 | 1378.88 | 2 | 1 | | 变化 | - | 9.73 | -1.72 | -73.50 | 0.00 ...

金十数据6月24日讯，国家医保局24日发布通知，进一步强化医疗服务价格管理责任，优化医疗服务价 格管理流程，明确将持续更新全国医疗服务价格"一览表"，引导各地做好横向比较和区域协同。根据 《国家医疗保障局办公室关于优化医疗服务价格管理流程的通知》，各省级医保部门要结合本地区经济 发展水平、医疗技术进步程度、各方承受能力等实际情况，兼顾省际间比价关系，加强区域间横向比 较，协同保持合理比价。通知明确，各省级医保部门应定期开展医疗服务价格动态调整评估，严禁在医 药费用增速过快或医保基金收不抵支等不具备条件的情况下，仍开展增支性调价。 （新华社） 合理比价！国家医保局将持续更新全国医疗服务价格"一览表" ...

研究所 郑糖止跌企稳 偏多思路为主 ——国信期货白糖周报 2025年6月22日 研究所 目 录 CONTENTS 1 白糖市场分析 2 后市展望 一、白糖市场分析 研究所 郑商所白糖期货价格走势 郑糖本周止跌反弹，周度涨幅0.99%。 ICE期糖震荡寻底，周度跌幅1.15%。 数据来源：博易云 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 3 ICE期糖价格走势 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 4 1、现货价格及基差走势 研究所 数据来源：WIND 国信期货 2、全国产销情况 2022/2023 2023/2024 2024/2025 2024/25榨季，5月累计销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点。 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 5 3、食糖进口情况 研究所 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1月 2月 3月 4 月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2023年 2024年 2025年 5月进口35万吨，同比增加32万吨。ICE期糖7月合约17 ...

在黄金、铂金之后，白银也涨起来了。6月以来，伦敦白银现货价自33美元/盎司附近一路攀升，6月17 日盘中触及37.24美元/盎司，创下2011年9月底以来近14年新高。 分析指出，本轮上涨核心驱动在于中美关税风险缓解叠加高企的金银比价，吸引多头资金涌入；同时中 东局势紧张也助推了白银的避险需求。专家提醒，白银货币及避险属性弱于黄金，短期受突发事件影响 更大，大幅持续上涨可能性较小，投资者需理性看待。 中经记者郝亚娟张漫游上海、北京报道 目前有哪些资金在推动白银上涨？是机构主导还是散户热情？ 严梦圆梳理称，本轮银价的上涨是机构与散户资金共同推动的结果。一方面，机构资金通过包括ETF、 期货和实物等方式参与交易。从白银的投资需求数据来看，6月18日全球白银ETF持仓较5月20日大幅增 长了858吨；从期货方面来看，当前白银期货持仓量处于历史较高水平，白银期货成交量也处于活跃水 平。另一方面，考虑性价比高于黄金且历史上的波动较大，白银被视为"平民的黄金"，在北美、西欧和 印度等地拥有大量的投资者，如在印度就有大量从事银饰银器制造的平民持有实物白银进行套利交易。 因此本轮银价的上涨也存在散户资金的助力。 东方金诚研究 ...

美联储降息概率增加 特朗普政府关税对美国经济的影响尚未体现在通胀数据中。5月美国CPI指数同比上涨2.4%，高于前值 2.3%，符合预期；环比增速为0.1%，低于0.2%的前值，也低于0.2%的预期值。核心CPI同比上涨2.8%， 环比上涨0.1%，低于各自的预期值2.9%和0.3%。5月美国能源价格环比下跌1%，新车和二手车价格下 跌0.3%和0.5%。当月主要拉动物价上涨的因素是食品和房价，环比均上涨0.3%。5月美国房价同比上涨 3.9%，为2021年年末以来的最慢增速。 此前市场预期会因为关税而涨价的分项价格并未出现上涨，反而有所回落。但如果特朗普关税政策对美 国经济确实产生了影响，最终会在未来几个月的通胀、就业、经济增速等数据中体现出来。特朗普政府 的全球"对等关税"90天暂停期将在7月9日结束，因此，在此之前，美联储不太可能仓促放松货币政策。 随着贸易紧张局势的缓和，美国消费者信心六个月来首次有所改善，潜在通胀飙升的悲观情绪也明显减 轻。美国一年期通胀率预期从上月的6.6%降至本月的5.1%，长期通胀预期连续第二个月下降，从5月的 4.2%降至4.1%，这两个指数都是三个月来的最低水平。由于美国通 ...

2025 年 6 月，国际贵金属市场上演 "金银分化" 行情。伦敦现货白银价格今日暴力拉升，突破每盎司 37 美元关口，创 2012 年 3 月以来 13 年新高，年内累计涨幅逼近 30% ；而伦敦金现表现相对平淡，徘徊 于 3400 美元 / 盎司下方，金银走势分化态势显著，其价格波动也正深度影响着多元市场。 白银飙升：估值修复与多重因素共振，搅动市场生态 白银此番大涨，本质是一场迟到的估值修复。今年 4 月，金银比一度飙升至 106 的历史极值，远高于 40 - 80 的百年均值区间，白银成贵金属市场 "价值洼地"。随着黄金突破 3300 美元后陷入震荡，投机资 金大举涌入白银市场，COMEX 白银期货净多头持仓两周内激增，机构押注金银比向均值回归，推动白 银价格快速补涨。 黄金震荡：避险驱动但受资金分流影响，牵动投资布局 黄金牛市虽受国际政治格局、逆全球化趋势和去美元化需求驱动，但其避险属性带来的资金吸引力，短 期被白银分流。当市场交易逻辑从单纯避险，转向金银比价修复、押注白银工业与金融属性共振时，资 金更青睐处于 "洼地" 的白银，导致黄金涨幅受限。不过，黄金独特的货币金融属性，仍使其在长期具 备支撑 ...