12月16日，2025"上证多层次资本市场高质量发展大会"在江苏南通举办。 重阳投资有幸荣膺 "金阳光·五年卓越私募公司奖" 。 "上证·金阳光"奖是由上海证券报、中国证券网主办，并联合权威评价机构，秉持公开、公正、公平原则评选出来的奖项，目前已成为中国资本市场评选历史最悠 久、影响力最大、最受业内认可的权威奖项之一。 重阳投资有幸再次获得金阳光大奖，这既是对我们的肯定，也是进一步的鞭策。资产管理任重而道远，重阳投资将继续秉持"价值投资，绝对收益"的理念，一如 既往地致力于发现价值、投资于价值，做真正有实力、负责任的机构投资者，为广大投资者创造更为稳健而长久的收益。 ▲向上滑动阅览 【免责声明】 本材料由上海重阳投资管理股份有限公司（简称"重阳投资"）原创并编辑发布，仅限于提供信息和投 资者教育的目的。本材料所依据信息和资料来源于公开渠道（例如：万得、彭博）和内部研究成果， 相关信息被认为是可靠的，但重阳投资不对其完整性或准确性作出任何明示或默示的陈述或保证。相 关信息仅供参考，不构成广告、销售要约，或交易任何证券、基金或投资产品的建议。本材料中引用 的任何实体、品牌、商品等仅作为研究分析对象使用，不代表重阳 ...

Group 1 - The article discusses the reliability of market predictions and the concept of "Mr. Market," suggesting that market prices often reflect emotional states rather than rational evaluations of fundamentals [4][5]. - It highlights examples from the A-share market where stock prices peaked before the actual revenue growth of leading companies, indicating a potential predictive nature of stock prices [6][8]. - The article argues against the belief that stock prices can foresee fundamental changes, emphasizing that historical examples often reflect narrative biases rather than true predictive capabilities [10][12]. Group 2 - The relationship between stock prices and fundamentals is explored through the "random walk theory," which posits that stock prices reflect fundamental changes only when informed investors act on new information [20][22]. - It is noted that only a small percentage of informed investors (10%) can accurately assess changes in fundamentals, leading to a disconnect for the majority of investors who may misinterpret market signals [19][21]. - The article concludes that while market movements may seem to predict fundamental changes, they often do not provide actionable insights for uninformed investors [33][35].

Core Insights - The Federal Reserve's recent rate cut has led to a market rally, but the growth forecast for 2025 and 2026 remains concerning, with initial projections showing only 1.7% and 1.8% growth respectively, although a recent revision suggests a potential increase to 2.3% for 2026 [2][3] Economic Projections - The Fed's growth forecast for 2023 and 2024 appears strong, but the outlook for 2025 is weak, with a notable upward revision for 2026 [2][3] - Inflation expectations have significantly decreased, indicating a potential for a more favorable economic environment [3] Market Dynamics - There is a potential for a "Goldilocks" scenario with improved growth and reduced inflation, possibly driven by productivity gains from AI deployment [4] - The easing cycle may be sustained longer than anticipated, benefiting stock markets [5] Sector Performance - A rotation in the market is observed, with small-cap stocks and non-tech sectors performing better, although tech stocks are still expected to show strong earnings [6][8] - The gap between tech operating margins and the rest of the market needs to close to justify continued rotation into non-tech sectors [9] Investment Strategies - Current market conditions suggest a focus on value sectors such as industrials, healthcare, and financials, as earnings growth forecasts for 2026 are being revised positively [12][13] - The correlation between quality and value investing has shifted post-pandemic, with momentum being the only consistently performing factor [10][11]

12月16日，两市巨幅调整。红利资产再获青睐。截至10时42分，中证红利质量ETF(159209)跌1.13%，交投持续升温，成交额约2600万，环比前 日放量31.34%。资金热度不减，据Wind Level2实时行情结合均价预估，盘中净流入超1100万！ 据了解，中证红利质量ETF(159209)跟踪的中证全指红利质量指数选取 50 只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较好的上市公司证券作为指数 样本，以反映具有较强分红和盈利能力特征的上市公司证券的整体表现。区别于传统高股息，其当前持仓并不含有银行股。以"红利+质量"双 因子筛选机制筛选出兼具"低估值"+"高质量"双重护城河的优质企业。其核心理念与巴菲特"以合理价格投资卓越企业"的价值投资逻辑高度契 合。 产品设计层面，中证红利质量ETF(159209)费用模式采用"0.15%+0.05%"的全市场最低档 ，长期持有具备明显的成本优势；分红模式采用月度 评估分红机制，能更好地满足投资者的现金流需求，提升持有体验。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the investment philosophy of Duan Yongping, highlighting his commitment to long-term value investing and his unwavering support for Kweichow Moutai despite market fluctuations [1][3]. Group 1: Investment Philosophy - Duan Yongping reiterates the principle that "buying stocks means buying companies," showcasing his belief in the intrinsic value of businesses rather than short-term market movements [1][3]. - He maintains a significant holding in Apple, with a proportion close to 80%, based on his conviction in the company's strong business model and competitive advantages [3][4]. Group 2: Kweichow Moutai Investment - Duan's investment in Kweichow Moutai serves as a classic example of "contrarian investment and long-term holding," where he first invested during a crisis in 2012 and has continued to buy during market downturns [4][5]. - The stock price of Kweichow Moutai has faced pressure, dropping from around 1600 yuan to a low of 1426 yuan, reflecting broader challenges in the high-end consumer market [4][5]. - Despite the stock price decline, Duan has not sold any shares and has continued to buy at lower prices, viewing the market's short-term fluctuations as opportunities [5][6]. Group 3: Market Dynamics and Investor Behavior - The article warns that ordinary investors may misinterpret Duan's actions, as they lack his unique financial position and long-term investment horizon, which could lead to significant risks if they attempt to mimic his strategy without understanding the underlying principles [5][6]. - Duan advises against blindly following his investment decisions, encouraging investors to analyze the fundamental data and market conditions before making their own investment choices [6][7].

今日A股分化调整：科技股下挫，航天、消费板块逆势走强 而 "火"的一面则十分耀眼。商业航天概念全线爆发，航天装备精选指数暴涨超过10%，成为市场最亮 眼的明星。大消费方向也表现坚挺，商贸零售、农林牧渔板块涨幅居前。此外，保险股异军突起，中国 平安大涨近5%，推动非银金融板块走强。 行情背后的逻辑是什么？ 投资思考：在价值与随机性之间寻找平衡 理解这一点，能给我们两个关键启示： 首先，风险管理不是空话，它源于对"未知"的敬畏。既然随机性无法消除，投资就必须为"意想不到"留 有余地。这体现在不单押一个方向、控制仓位、用闲钱投资等具体纪律上，目标是确保在市场风暴中能 活下来，等待价值回归。 今日（12月15日），A股市场走出了明显的分化行情。三大指数集体收跌，其中科创50指数重挫 2.22%，领跌主要股指，创业板指也下跌了1.77%。市场整体成交额较前一日明显萎缩，显示观望情绪 有所抬头。 其次，对模型和预测保持警惕。市场中有太多事后看来逻辑完美的解释，以及看似精准的模型。但很多 只是对过去走势的"合理化故事"，而非揭示未来的真理。与其过度依赖复杂模型，不如关注那些不变的 商业本质和周期规律，保持思维的灵活性。 板 ...

投注与投资看似分属不同领域，但其底层逻辑却高度相通：都依赖深入研究、持续寻找价值，以及对人性、纪律和资金管理的深刻理解。 正因如此，许多成熟的投资理念，完全可以为投注者提供长期制胜的思维框架。带着这样的视角去审视投注行为，才能避免情绪化决策，把"运气游戏"转 化为可管理的概率博弈。 华尔街传奇投资大师约翰·邓普顿（John Templeton），正是这种跨界思维的典范。他被誉为"本世纪最伟大的全球股票挑选者之一"，1954年创立邓普顿成 长基金，并在随后的38年中实现了年均约15%的惊人回报。 邓普顿的成功并非源于预测短期走势，而在于坚持价值导向、严格纪律和逆向思考——这些原则放在赌博与投注领域，同样适用，也同样残酷：只有把每 一次下注当作一笔投资来对待，长期优势才会真正显现。 利润既来自优势，也来自投注规模 投注额回报率和投资回报率固然重要，但它们本质上都是百分比。不论你的统计周期是一天、一个月还是一年，衡量成功最关键的标准只有一个：在某个 时间点结束时，你账户里的资金比之前多了多少美元。 我之所以说"不可避免"，是因为事实就是如此——任何投注者、任何方法、任何系统，都会经历显著的资金回撤。因此，你必须学会 ...

" 我的偶像巴菲特常说，他每天早上 跳着踢踏舞 去上班。我也确实有这种感觉。 " " 我最欣赏 （芒格）的 是，他不仅有天赋，更重要的是，他把天赋变成了一整套系统。他的才华是被结构 化的，有方法、有框架 …… 这才走得 长 远 ， 而且这些思想深刻地影响了巴菲特。 " " 我 和（合伙人）布鲁斯 彼此真诚地承认：对方能做到一些自己做不到的事情。真正健康的合作关系， 正 是 建立在这种认知之上。我们一直都承认彼此的独特性，也从不因为谁犯错就互相指责。 " " 在投资这件事上，成功并不来自少数几次高风险的豪赌，而是源于长期、持续的稳健表现。 " " 投资的本质，不是追求确定性，而是在不确定中，设法让概率站在你这边。 " "' 情绪稳定 ' 是我见过许多优秀投资人身上最关键的品质之一。 " 这是我们今年看到 的橡树 资本联合创始人霍华德 ·马克斯最值得推荐的一场对话。 75分钟的访谈里，马克斯几乎讲出了他投资哲学中最本质、也最系统的一部分。而让这场访谈 与众不同的 关键，在于 对话者 是威廉 ·格林（William Green），《更富有，更睿智，更快乐》的作者， 他 深访过全 球众多的顶级投资人。 聪明投资者（I ...

2025年3月，侯勇志应邀在中国政法大学作学术报告，主题为"产业转型升级背景下的股权投资"。他表示，股权投资是推动科技创 新、培育新兴产业和未来产业非常有效的手段，在投资实践中需秉持价值投资理念，坚持以股东思维推动企业内在价值增长，把 握投资安全边际，正确看待二级市场的波动和在长期投资中的作用。 建信投资官网信息显示，该公司是建设银行全资设立的一级子公司，注册资本金为270亿元，于2017年7月获批成立，8月2日在北 京正式揭牌，是全国首批获批筹建和开业的金融资产投资公司之一，主要从事市场化债权转股权及配套支持业务。 根据建设银行半年报，截至2025年6月末，建信投资资产总额为1229.79亿元，净资产为441.52亿元；今年上半年净利润为11.95亿 元，同比下滑43.34%。 近日，国家金融监督管理总局北京监管局发布公告称，核准侯勇志建信金融资产投资有限公司（以下简称"建信投资"）副总裁的 任职资格。 据建信投资2024年度信息披露报告，侯勇志自2010年7月工作以来，先后在建设银行总行授信管理部、授信审批部等部门工作， 2017年进入建信投资，曾任建信投资风险管理部总经理。 采写：南都湾财社记者 刘兰兰 ...

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。 12月15日，两市震荡。截至9时44分，代表"好价格+好公司"的中证红利质量ETF(159209)逆市放量涨 0.61%。 产品设计层面，中证红利质量ETF(159209)费用模式采用"0.15%+0.05%"的全市场最低档 ，长期持有具 备明显的成本优势；分红模式采用月度评估分红机制，能更好地满足投资者的现金流需求，提升持有体 验。 据了解，中证红利质量ETF(159209)跟踪的中证全指红利质量指数选取 50 只分红稳定、股息率较高且盈 利持续性较好的上市公司证券作为指数样本，以反映具有较强分红和盈利能力特征的上市公司证券的整 体表现。区别于传统高股息，其当前持仓并不含有银行股。以"红利+质量"双因子筛选机制筛选出兼 具"低估值"+"高质量"双重护城河的优质企业。其核心理念与巴菲特"以合理价格投资卓越企业"的价值 投资逻辑高度契合。 ...