登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 ◎林玉莲 记者 孙小程 欲在二级市场大施拳脚的创投机构，尚未站稳脚跟便遇到一场"硬仗"。 知名一级市场投资人吴世春，近期陷入舆论漩涡。通过司法拍卖，他以1.5亿元竞得ST路通（维权） 7.44%股权成为第一大股东，随后联合其他股东提议改组董事会罢免原控股股东提名的董事，却遭董事 会全票否决。新旧股东矛盾就此公开化，双方围绕上市公司控制权的攻防战随即拉开序幕。 "'野蛮人'敲门？""白衣骑士遇阻？"……围绕创投入主上市公司所扮演的角色引发市场争议，让这场缠 斗背后的利益博弈更加耐人寻味。 "竞拍+改组"程序有无瑕疵、创投入主是为了产业整合还是套利、如何平衡创投诉求与公司治理稳定 性……对此，上海证券报记者采访了多位投行人士、律师、投资人，以求从多维角度进行解读。在一二 级市场联动更深的当下，透过ST路通这场控制权之争，或许能窥见创投机构入主上市公司的潜在危机 与深远影响。 "竞拍+改组"策略争议何在？ 剖析这场纷争，吴世春与ST路通现任董事会的分歧起始点在于，"空壳提名"是否有效。 一方认为，原控股股东目前已不再直接持有公司股份，其提名的董事不适合继续担任董事； ...

以下文章来源于VCA创投社 ，作者梁老师 VCA创投社 . 学投资，做投资，塑造新时期实战投资家！ 你有没有发现，这几年中国的创投行业好像安静了很多。 融资热度不如从前，项目热闹不再，退出故事也少了。曾经 "一年投几十亿、几个月翻几倍" 的高光时刻，已经逐渐远去。有一批依然坚守一线，靠穿透式研究与长期主义，在市场低谷中 打磨打法、蓄力前行。 2 0 2 5年，或许正是一个分水岭。 一方面 ，创投生态迎来结构性重构； 另一方面 ，募资端依旧承受压力，项目好坏的差距被迅速拉开， "投得早、退得难"的老问题 至今没有被彻底破解 。 在这个的背后，其实是一场关于投资逻辑、退出机制与制度环境的深层次演进。 01 募资： 信心与耐心的双重考验 在所有创投链条中， "募资"从来都是源头水。过去两年，大家都在说人民币基金的水位在往下 走，分币种看，人民币基金的数量和金额在市场中的占比分别达到 9 9 . 0%和 9 6 . 1%， 规模占 比进一步上升。 根据清科研究中心数据， 2 0 2 4 年，完成新一轮募资的人民币基金共 3 9 4 2 支，同比下降 4 2 . 9%，募资规模为 1 3 8 9 0 . 1 7 亿元人 ...

为国资创投设立容错机制是一个好的开始，但不是目的。把国 资创投引导到更清晰的定位上才是最终的目标。 作者： 社论 封图：图虫创意 6月21日，湖北省政府种子基金正式设立。与基金一起亮相的是《湖北省重构政府引导基金体系工 作方案》，其中明确提出"允许种子基金单个投资项目最高100%亏损"。 或许可以说，为国资创投设立容错机制是一个好的开始，但不是目的。把国资创投引导到更清晰的 定位上才是最终的目标。市场化的题中之义就是筛选、存优汰劣、风险与机遇共担，在此前提下讨 论盈亏才是有价值的——相信优秀的投资机构会在这样的机制下脱颖而出。只有形成这样一种共 识，这些政策才能有效地落实到日常考核、纪检监察等实际操作层面。这也是相关负责创投的官员 能否放开手脚的关键。 一外贸企业枪出口 这是地方政府为国资创投 "松绑"的最新案例。此前，四川省提出政府引导基金和国资基金投资损 失容忍率最高60%，对于投资种子期企业或未来产业的基金，可进一步提高至80%，单个企业（项 目）最高允许100%亏损；深圳市福田区提出产业协同基金的容亏比例，允许最高不超过80%亏 损，对符合条件的项目允许最高100%亏损；深圳市南山区则提出设立总规模为 ...

如今，政策的调整为创投行业带来了"转机"。随着政府引导基 金考核的"松绑"，多地政府引导基金纷纷建立了单个项目 100%容亏等容错机制。在这样的政策支持下，国资创业投资 氛围明显转变，从"不敢投"转向"更敢投"，国资LP（有限合 伙）投资正迎来新的发展机遇。 作者：蔡越坤 封图：图虫创意 在国资创投领域深耕多年的任明发现，以往的国资考核机制与早期科技项目投资的高风险、长周期 特点存在一定错位，导致创投行业陷入"不敢投""怕投错"的困境。 如今，政策的调整为创投行业带来了"转机"。随着政府引导基金考核的"松绑"，多地政府引导基金 纷纷建立了单个项目100%容亏等容错机制。在这样的政策支持下，国资创业投资氛围明显转变， 从"不敢投"转向"更敢投"，国资LP（有限合伙）投资正迎来新的发展机遇。 2025年6月21日，湖北省政府种子基金成立，为初创企业提供更有力的资金支持。同时发布的《湖 北省重构政府引导基金体系工作方案》（下称《工作方案》）提出，允许单个投资项目"100%亏 损"。无独有偶，经济观察报记者关注到，2025年以来，四川省、广州市均曾提出政府引导基金投 资时单个企业(项目)最高允许100％亏损。 任明认 ...

经济观察报 记者 蔡越坤 在国资创投领域深耕多年的任明发现，以往的国资考核机制与早期科技项目投资的高风险、长周期特点存在一定错位，导致创投行业陷入"不敢投""怕投 错"的困境。 任明是西安财金投资管理有限公司（下称"西安财金"）的副总经理。他所在的公司是西安市国有金融资本管理运营专业化公司，目前受托管理西安多只国资 投资基金。 如今，政策的调整为创投行业带来了"转机"。随着政府引导基金考核的"松绑"，多地政府引导基金纷纷建立了单个项目100%容亏等容错机制。在这样的政 策支持下，国资创业投资氛围明显转变，从"不敢投"转向"更敢投"，国资LP（有限合伙）投资正迎来新的发展机遇。 2025年6月21日，湖北省政府种子基金成立，为初创企业提供更有力的资金支持。同时发布的《湖北省重构政府引导基金体系工作方案》（下称《工作方 案》）提出，允许单个投资项目"100%亏损"。无独有偶，经济观察报记者关注到，2025年以来，四川省、广州市均曾提出政府引导基金投资时单个企业(项 目)最高允许100％亏损。 任明认为，多地出台的创投尽职免责、100%容亏等容错机制，是政府及国资母基金在鼓励创新、宽容失败、积极营造良好创投氛围方面 ...

这种导向当然值得肯定。不过我们认为，还应该看到的是，究其根本，国有创投基金风险规避和追求稳定回报的偏好，反映的是我们对股权投资市场的认识 误区。相较于对容错的承诺，市场上更需要的是对股权投资市场基本规律的尊重，对创投机制的遵守。从股权投资发展的历史来看，无论是什么性质的资 金，对创投机构的要求都是"尽职免责"——只要管理规范，无论成败都是风险投资要接受的结果。在这个意义上，政府LP（有限合伙人）最重要的工作是 要找到最好的创投机构。 无论是政府出资还是其他资本，作为LP本应该只有一个角色，就是对GP（普通合伙人）的委托投资。LP—GP的创投模式在国际上已经很成熟，运行机制也 很科学了。在这一领域，无论是什么性质的资本，其核心追求就是合理的财务回报。这样资金才有能力判断什么是高风险，才能真正投向有未来的企业。风 险投资（VC）和私募投资（PE）本质上就是与风险共舞，通过承担风险博取产业投资的机会。 8 B p & & 144 C 4 200 es 6 14 0 4 P N 10 a e f 15 mm C 140 ap y y 经观评论 6月21日，湖北省政府种子基金正式设立。与基金一起亮相的是《湖北省重构政府 ...

针对近几天小米相关两件高关注度的事件，小米集团公关部总经理王化6月27日发文回应。 首先是网传的"小米前总监冯XX"的大瓜。经核实，该人曾于2016年9月入职小米食堂，岗位为切配（切 菜），由于旷工原因同年11月被开除，其短暂的工作时间内从未担任小米公司任何总监职位。 而且2013年还没有智能音箱这个概念，行业内最早出现智能音箱的品类是2014年11月亚马逊推出了内置 语音助手的智能音箱，国内出现智能音箱产品在2017年，百度、阿里及小米都推出自己的智能音箱。 第三：顺为资本创立至今，主导投资了超过六百家创业公司，参与过的创投合作项目评估会上万起，从未 有过 创业者反馈类 似的不愉快经历。顺为资本在每次项目讨论与决策过程中，始终坚持对创业者给予足 够的尊重。即便最终未能投资，也会明确表达对创业者的敬意。 综合自：王化微博、公开消息 责编：叶舒筠 校对：王蔚 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 点击关键字可查看 另外针对前几天猫王创始人曾德钧 ...

创投行业正迎来久违的振奋时刻。 沉寂许久的IPO市场，在近日密集释放政策积极信号。 上周，证监会刚刚发文明确"重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市"，前天，六部门联合发文"支 持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、'新三板'挂牌等方式融资"。 过去几年， 受IPO审核趋严影响，退出持续承压，尤其是医疗和消费赛道更为低迷，而现下，市场及监 管层面持续释放出利好动能。 时隔两年，创投行业终于等来了退出曙光。 A股回暖 近年来，中国股权投资市场面临的压力日益加剧，尤其是在IPO政策阶段性收紧的背景下，一级市场的 退出机制遭遇了前所未有的挑战。 据清科数据显，2024年共发生3,696笔退出案例，同比下降6.3%，其中被投企业IPO案例数为1,333笔， 占比36.1%。 退出层面的压力也直接传导至募资端，据FOFWEEKLY发布的《LP全景报告》指出，2024年，受IPO收 紧及宏观经济层面影响，中国私募股权市场募资端LP出资节奏进一步放缓，全年机构LP出资私募股权 基金总认缴规模约 1.48万亿，连续4年下滑，较去年同比下跌19.57%。 行业深度调整引发的结构性出清，使众多GP面临募 ...

让我们一起期待下一个WAVES， 又将会带来怎样的创投故事。 2025年，我们看到了创投圈里一股新的暗流正在翻涌：AI技术正以前所未有的速度重构着竞争格局，中国全球化迎来高涨，国资LP逆势加注，成为市场定 海神针。唯有顺应趋势、灵活调整，方能在不确定性中捕捉确定性机遇。 一年前，一切都在寒风中谨慎徘徊，美元基金攥紧钱袋，只肯押注那寥寥几位"天选创业者"，初创企业融资之路漫漫。时间来到2025年，一场从凛冬中苏醒 的博弈，像是一股暖流悄然涌动。 每一年，由36氪·暗涌主办的WAVES大会，已成为各方资本上麦的最佳时机。今年的大会由杭创（人工智能）营、杭州良渚新城管理委员会协办，聚焦创 投"新纪元"，在投资人会场和创业者会场，那些新锐企业创始人、充满创造力的年轻科学家与创作者们，与顶级投资人汇聚，共同探讨AI技术革新、全球化 浪潮与价值重估等前沿议题，拆解他们眼中的商业理想和未来世界。 "2025年，一个新的周期在开始，而新周期的核心 是 ' 新代际力量的崛起 ' "。 36氪CEO冯大刚对创投新生代充满希望——"历史告诉我们，行业更迭、格局 重构时，年轻创业者将有机会、有可能突破行业巨头壁垒。他们创造的新事物真 ...

本期导读： IPO市场回暖，A股与港股双轮驱动，创投行业迎来退出新曙光。 作者丨FOFWEEKLY 本期推荐阅读5分钟 创投行业正迎来久违的振奋时刻。 沉寂许久的IPO市场，在近日密集释放政策积极信号。 上周，证监会刚刚发文明确"重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市"，前天，六部门联合发 文"支持生产、渠道、终端等消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、'新三板'挂牌等方 式融资"。 过去几年， 受IPO审核趋严影响，退出持续承压，尤其是医疗和消费赛道更为低迷，而现下，市场 及监管层面持续释放出利好动能。 时隔两年，创投行业终于等来了退出曙光。 A股回暖 近年来，中国股权投资市场面临的压力日益加剧，尤其是在IPO政策阶段性收紧的背景下，一级市 场的退出机制遭遇了前所未有的挑战。 与此同时，过往备受压力的医疗和消费赛道也迎来了新契机。 6月24日晚间，上交所上市审核委员会发布审议会议公告，将于7月1日审议科创板IPO企业武汉禾 元生物科技股份有限公司（简称"禾元生物"）的发行上市申请。 这是6月18日证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适 用科创板第五套标准上市以来， ...