唐程发言 从清华课堂到中国田野，我在中国特色经济学的学习中感受到理论和现实的交响。如果说数学给了我望远镜，让我看清世界的运行规律；那么中国特色经 济学的学习则给了我多棱镜，让我从不同角度观察中国发展的光谱。在马弘老师的中国经济专题课堂上，我有幸从经济学学者的角度看我国宏观经济政策 的利与弊，健康经济的理论与实践，国际货币体系的历史和未来。我把这层思考带到清华乡村振兴的实践和调研中——在广东连南的千年瑶寨上，我看到 两山两碳发展模式如何重塑生态经济的生动实例；在江西龙南的百香果地中，我记录下产业政策对每个家庭的真切改变。这些经历让我深刻体会到，经济 学不仅是书本上的曲线交叉，更是发展不平衡中寻求最优解的智慧。 学科融合的火花在投资学和人工智能的交汇处尤为耀眼。记得在投资学课程上，授课老师将投资者分为风险厌恶型、风险中性型和风险偏好型三类，不同 的人对风险可能有不同的偏好。我不禁想，能否设计出一个智能算法，根据投资者不同的风险偏好自动调整投资策略？基于这个想法，我利用我所学习的 投资学和计算机知识开展了深入研究，最终提出并证明了一个具有理论保证的强化学习算法框架。这项创新性研究发表在人工智能领域的顶级期刊ICML ...

纸浆周报 2025年06月第3周 大宗商品研究所潘盛杰 投资咨询从业证号：Z0014607 技术面-纸浆-橡胶价差及商品换手率 GALAXYFUTURES 1 ◼ 6月以来，中美两国首脑通话，高层也 在伦敦进行了磋商。这有利于缓和贸易 关系，对商品的利空减少。 ➢ 对于纸浆而言，利空的减少相对 较少，在价差上表现为相对走弱。 ➢ 但由于美国政府阴晴不定的属性， 价差运行至前低，依然有入场的 机会。 ◼ 周内，以色列向伊朗发起了全面仅供， 原油价格大幅上涨。 ➢ 6月13日当日的商品换手率，鲜明 地阐释了哪些商品与原油有着强 烈的产业逻辑。 ➢ 反过来验证了纸浆之所以与原油 有着高达84%的相关性，并不是 来源于产业逻辑，而是下游的消 费预期一致。 ➢ 当原油是由于供应上涨时，对纸 浆的影响较少；反之，若是消费 引起的原油价格变动，对纸浆的 指引非常有效（4月）。 SP单边-美国政策与国际油价 美国经济政策不确定性指数 国际油价 0 100 200 300 400 500 600 -240% -160% -80% 0% 80% 160% 240% 2005 年1月 2006 年1月 2007 年1月 2008 ...

中线行情分析 大区间震荡，7月偏上涨。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 近期看涨基础依然是海外库存持续下降诱发的逼仓行为及国内稳经济政策落 地效果兑现预期，目前在中美贸易对抗这一最大利空未有进一步发酵前，市 场或延续偏强震荡表现。 2 20000附近可以考虑适当增配库存。 3 中线策略建议 2025.6.23-6.27 电解铝 期货品种周报 品种交易策略 n 上周策略回顾 未来一周沪铝2507合约波动区间看20200-20800。 n 本周策略建议 市场或延续偏强震荡表现，未来一周沪铝2508区间看 20400-20900，持多观望。 n 现货企业套期保值建议 可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 【总体观点】 | | 2025年6月第3周 | | --- | --- | | 铝土矿市场 | 国产矿供应短缺局面较难打破，且后续受多方面因素影响，仍有收紧预期，短期国产不含税日均价将 | | | 维持在480-490元/吨；进口矿受海外政局变化影响，海运费接连走高，后续除需继续密切关注市场交 | | | 易情况也需关注海运费价格调整对于进口矿价格的影响。 | | 氧化铝市场 | 截至6月下旬，氧化铝运行产能9265万吨 ...

Core Viewpoint - The forum emphasizes the need for a stable economic environment in China, focusing on expanding domestic demand and enhancing the production service industry as key drivers for economic growth [1][3][10]. Group 1: Production Service Industry - The production service industry is crucial for improving manufacturing efficiency and technological advancement, spanning the entire industrial chain [3]. - There is a call to elevate the share of the production service industry from 27%-28% to 35% over the next decade, which would contribute to a more rational industrial structure and high-quality development [3]. Group 2: Monetary Policy and Economic Stability - The current economic landscape faces challenges such as insufficient effective demand and low prices, necessitating a rich toolbox of monetary policy to support stable economic growth [4][6]. - The establishment of a digital RMB international operation center in Shanghai is part of the strategy to enhance monetary policy tools [6]. Group 3: International Competition and Foreign Investment - The international competitive landscape has shifted from vertical to horizontal division, with increased competition from domestic firms leading to the exit of some foreign companies [7][9]. - There is a recognition of the need to improve the investment environment to attract foreign investment, despite the challenges posed by the changing competitive dynamics [8]. Group 4: Domestic Demand Expansion - The need to address the shortfall in domestic consumption is highlighted, with a focus on increasing residents' income and enhancing service consumption [11]. - Policies should ensure that fiscal spending growth outpaces nominal GDP growth to effectively stimulate total demand [11]. Group 5: Stabilizing Enterprises - Stabilizing enterprises is deemed essential for achieving broader economic stability, with recommendations for improving business conditions and market environments [12][14]. - Enhancing enterprise vitality through property rights protection and reducing administrative monopolies is crucial for fostering a competitive market [14].

6月16日，国家统计局发布的数据显示，在实施更加积极有为的宏观政策后，5月国民经济顶住压力平稳 运行，稳中有进，为实现全年经济目标奠定了坚实的基础。 5月份，多项指标显示环比上涨。其中，5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%， 制造业采购经理指数为49.5%，比上月上升0.5%。服务业环比也在加速。5月份，全国服务业生产指数 同比增长6.2%，比上月加快0.2%；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1%。制造业与服务业环 比增长表明5月份宏观生产制造活动稳中有进。 增长比较突出且超出市场预期的是消费。5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，比 上月加快1.3个百分点，环比增长0.93%，创2024年以来新高。5月消费超预期主要是多重利好政策带 动，叠加5月中旬就开启的"6.18"网购促销活动。此外，5月还有"五一""端午"假期对消费的拉动作用。 其中，"五一"小长假国内旅游出游人次同比增长6.4%，5月份餐饮收入同比增长5.9%，比上月加快0.7个 百分点。 超出预期的还有5月出口情况。5月份，我国货物进出口总额38098亿元，同比增长2.7%。其中，出口 ...

投资者即将迎来美联储为期两天的议息会议，但围绕美国经济、通胀及利率路径的巨大不确定性，可能 使美股在今年余下时间陷入震荡区间，甚至加剧波动。 尽管市场预期贸易冲突将推升通胀，但5月温和的消费者与生产者价格数据并未印证这一趋势。中东紧 张局势升级——上周五凌晨以色列袭击伊朗核设施，导致美国原油期货一夜暴涨14%（当日回吐涨 幅），并引发债市对通胀压力的担忧。 核心问题在于：通胀会否卷土重来？美联储将如何应对？是维持当前利率水平更久，还是为遏制经济放 缓于9月降息？ "不确定性仍是主旋律"，兰特莫兰金融顾问公司（Plante Moran）首席投资官吉姆·贝尔德（Jim Baird） 表示，"贸易政策的不确定性直接左右美联储行动，已成为经济和市场短期前景的关键驱动因素"。他补 充称，中东冲突推高油价可能进一步抑制家庭支出。 贝尔德通过电话强调："经济尚未脱险，未来数月通胀仍可能因油价高企而抬头。投资者需保持广泛多 元化配置，并制定跨越数十年的长期计划——试图择时是徒劳的。确保充足现金储备，别因恐慌在不确 定性中冒进。" 对冲不确定性成投资关键。CIBC私人财富联席首席投资官加里·普泽吉奥（Gary Pzegeo）建 ...

瑞达期货研究院 「2025.06.13」 铁矿石市场周报 铁水产量下滑 铁矿期价震荡偏弱 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 研究员：蔡跃辉 添加客服 目录 目录 行情回顾 吨，年同比-1034.48万吨。247家钢厂进口矿库存为8798.68万吨，环比+108.5万吨。 6. 盈利率：钢厂盈利率58.44%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年增加8.66个百分点。 3 来源：瑞达期货研究院 1. 价格：截至6月13日收盘，铁矿主力合约期价为703（-4.5）元/吨，青岛港麦克粉760（-10）元/干吨。 2. 发运：本期澳巴发运总量环比+79.4万吨。2025年06月02日-06月08日Mysteel全球铁矿石发运总量3510.4万吨，环比增加79.4 万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2919.4万吨，环比增加50.6万吨。 3. 到港：本期47港到港量+76.5万吨。2025年06月02日-06月08日中国47港到港总量2673.9万吨，环比增加76.5万吨；中国45港到 港总量2609.3万吨，环比增加72.8万吨；北方 ...

| | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 ☐媒体采访 ☐业绩说明会 | | --- | --- | | 投资者关系活动类别 | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | 其他：投资者集体接待日活动 | | | 线上参与港迪技术（301633）"提质增效强信心、稳中求进促 | | 参与单位名称及人员姓名 | 全体投资者 | | 时间 | 2025 年 06 月 12 日 14:30-16:50 | | 地点 | 全景路演 https://rs.p5w.net/ | | 上市公司接待人员姓名 | 财务总监：张丽娟 | | | 副总经理兼董事会秘书：周逸君 | | | 1、截止 2025 年 6 月 10 日股东人数？ | | | 答：尊敬的投资者您好！截至 2025 年 6 月 10 日，公司"含 | | | 信用账户合并名册全体"股东人数为 9,975 人。感谢您的关注！ | | | 2、上半年，港口航运业因中美贸易摩擦，导致出货量急剧增长， | | | 公司虽非港口行业股，但是公司业务是针对各个港口，该事件 | | | 对业绩有无实际性提升？ | | 投资者关系活动主要内容 | 答：尊敬的投 ...

智通财经APP获悉，汇丰在近日发布的研报中对2025年下半年进行了展望。汇丰表示，该行带着风险偏 好的姿态进入下半年，高频交易数据显示美国市场的交易活动有所反弹。该行指出，尽管存在前期需求 提前释放的迹象，这可能导致下半年晚些时候的数据走弱，但市场对关税的敏感性降低。该行还表示， 在接下来的几个月里，围绕人工智能的新一轮乐观情绪和疲软的美元应该会有所帮助。该行建议超配股 票/高收益债券/新兴市场债券。 市场押注还显示，对美国政府减税议程的信心正在减弱。因此，如果夏季前达成任何协议，可能成为短 期内推动风险资产上涨的另一个催化剂 ——前提是长期收益率不会出现迅速或无序飙升。汇丰表示， 这些催化剂大多与美国有关，但分析显示，即便是股市再次小幅上涨，也足以推动其他风险资产走强。 汇丰表示，市场面临的下行风险包括美国劳动力市场和美债收益率接近"危险区"。就像过去两年一样， 初请失业金人数可能在夏季上升。尽管这种上升大概率是季节性的，但市场可能会将其误解为真正的经 济疲软信号。与此同时，十年期美债收益率目前的"危险区"水平为4.7%，一旦触及该水平，可能引发广 泛的风险资产抛售。 汇丰表示，该行小幅超配股票，并计划在第 ...

北京大学国民经济研究中心 出口韧性复工复产步伐加快，进出口增速回暖 外部环境大变局下，贸易国别结构变化显著 进出口点评报告 A0306-20250611 | | | | | 北大国民 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 05 | 上年同 | 上期值 | 官方值 | 经济研究 | Wind 市场 | | 月 | 期值 | | | 中心预测 | 预测均值 | | | | | | 值 | | | 出口同比 (%) | 7.4 | 8.1 | 4.8 | 9.3 | 6.24 | | 进口同比 (%) | 2.1 | -0.2 | -3.4 | 1.3 | 0.31 | | 贸易差额 （亿美元） | 816.1 | 961.8 | 1032.2 | 1068 | 813.58 | 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 联系人：蔡含篇 联系方式： 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告 | 月 | 期值 | 上期值 | 官方值 | 中心预测 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | ...