铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-7-11 目录 01 报告摘要 01 报告摘要 02 多空焦点 02 多空焦点 03 数据分析 03 数据分析 04 后市研判 04 后市研判 报告摘要 PART 01 | 美 | 国 | 总 | 统 | 特 | 朗 | 普 | 宣 | 布 | 美 | 国 | 将 | 铜 | 征 | 收 | 的 | 关 | 自 | 年 | 起 | 生 | 效 | 对 | 进 | 税 | 月 | ） | 日 | （ | 1 | 口 | 5 | 0 | % | 2 | 0 | 2 | 5 | 8 | 1 | ， | ， | 。 | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

| 产业期现日报 | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 周敏波 | Z0015979 | 2025年7月11日 | | | | | | | | | | | 价格及价差 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | | | | | | | | SMM铝合金ADC12 | 元/吨 | 20100 | 20000 | 100.0 | 0.50% | 20000 | SMM华东ADC12 | 20100 | 100.0 | 0.50% | 元/吨 | | SMM华南ADC12 | 100.0 | 元/吨 | 20100 | 20000 | 0.50% | SMM西南ADC12 | 20100 | 20000 | 100.0 | 元/吨 | 0.50% | | SMM东北ADC12 | 20100 | 20000 | 100.0 | 0.50% | 元/吨 | 月间价差 | | | | | | | ...

关税，又有新消息！ 北京时间7月11日早间消息，美国总统特朗普宣布，将自8月1日起，对自加拿大进口的商品征收35%关税。 上述消息公布后，美股股指期货大幅跳水，纳指期货盘中一度跌0.8%，标普500指数期货、道指期货一度跌超 0.6%。加元兑美元汇率盘中也直线跳水，跌幅一度达到0.56%。 特朗普最新宣布：35%关税！ 当地时间7月10日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，美国将对加拿大商品加征35%关税，此项关税将 从2025年8月1日生效。 6月30日，美国白宫经济顾问哈塞特表示，美国白宫将立即重启与加拿大的贸易谈判。 多国强硬回应美国加征关税 特朗普7日向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等。 他同时预告本周还会 有更多此类信函发出。9日上午，特朗普再致信6个国家的领导人，通知他们将对这些国家输美商品征收新关 税。同一天，特朗普还在社交媒体平台"真实社交"上发布了致巴西有关加征关税的信函，表示美国将自2025年 8月1日起对所有巴西产品征收50%的关税。 据央视新闻报道，当地时间7月9日，针对美国将对日本征收25%关税问题，日本首相石破茂表示，日本国内将 团结一致守护 ...

在刚刚宣布延长"对等关税"缓征期、并致函警告多个贸易伙伴将从下月初对它们加征"量身定制"的关税后，美国总统特朗普又发出了新的威胁。 当地时间9日，他在社交媒体上证实了他此前一天在内阁会议上的表态，宣布美国将对进口铜征收50%的关税，自8月1日起生效。 这事儿已经"放风"好几个月 铜是全球第三大消费金属，仅次于铁和铝，被广泛应用于电子、建筑和工业设备等领域，是汽车、电网设施、精密机械等多种产品的关键原材料。 按照白宫的解释，铜和钢铁、汽车等一样，也属于不受美国"对等关税"约束的"特定进口商品"。 而对铜征收关税的风声，早在本届美国政府上台后不久便已放出。 2月25日，特朗普下令美国商务部根据1962年《贸易扩展法》第232条，对铜的进口是否"威胁美国国家安全"进行为期270天的调查，并在结束调查后向他提 交报告，以便其在随后的90天内决定是否对铜征收关税。 △美国白宫官网截图 之所以对进口铜开刀，白宫当时给出的理由是，作为一种可用于国防工业的关键金属，"外国流入美国市场的铜严重影响了国内生产"，而"关税可以帮助重 建我们的铜产业，并加强我们的国防"。 按照232调查的通常流程，最终是否征收关税的决定最早也应在完 ...

Core Viewpoint - The article discusses the significant impact of the U.S. imposing a 50% tariff on imported copper, leading to volatility in the global copper market and affecting prices on various exchanges [1][2]. Price Movements - As of July 10, COMEX copper futures rose to $5.59 per pound, with a weekly high of $5.89, marking a historical peak [1]. - Conversely, LME copper futures experienced a weekly decline of approximately 1.2%, closing at $9,734 per ton, rebounding from a low of $9,553 [1]. - The main copper contract in Shanghai fell by 0.39%, settling at 78,600 yuan per ton, with a cumulative weekly drop of about 2% [2]. Market Dynamics - The announcement of the 50% tariff by President Trump deviated significantly from market expectations of around 25%, leading to an increase in U.S. refined copper prices [2]. - The price spread between COMEX and LME copper expanded to $2,500 per ton, previously nearing $3,000, far exceeding the average stable spread of $300 [4]. - Traders are engaging in arbitrage by buying spot copper and shorting LME to lock in profits, causing LME and domestic copper prices to decline while COMEX prices continue to rise [4]. Inventory Changes - As of July 7, COMEX copper inventory reached 221,000 tons, up from less than 100,000 tons in February [5]. - LME copper inventory decreased sharply from 270,900 tons in mid-February to 97,400 tons, a reduction of over 64% [5]. - The increase in COMEX inventory is not keeping pace with the decrease in LME inventory, indicating potential supply chain issues [5]. Supply Chain Implications - The U.S. tariff policy may lead to a restructuring of the global copper supply chain, with potential cost increases in sectors like automotive and renewable energy [7]. - It is projected that U.S. copper imports could reach 1.36 million tons this year, significantly higher than last year's 900,000 tons, which may lead to increased inventory levels in COMEX [7]. - The global supply of refined copper is not currently short, with expectations of a weakening supply-demand balance by 2025 due to recovering copper mine supplies [7]. Domestic Market Outlook - If the copper tariff is implemented on August 1, there may be delays in the transportation of spot copper, limiting price support in the domestic market [8]. - The decline in Shanghai copper prices has alleviated some cost pressures on downstream processing companies, but price volatility remains a concern [8]. - Companies are advised to closely monitor the price differences between COMEX, LME, and Shanghai copper, particularly for risk management in trading positions [8].

周二，美国总统特朗普突发表示计划对进口产品征收50%的关税，由于此举可能会引发全球金属市场供应链的巨大波动，纽约铜期货价格周二出现大涨。纽 约商品交易所铜期货合约一度上涨17%，创下单日涨幅纪录。纽约原油期货价格较全球基准价格制定者伦敦的同类期货价格高出24%。 高盛曾预计，25%的关税将在9月至11月之间实施。如果提前实施，纽约商品交易所铜价格较伦敦金属交易所(LME)价格的溢价（3月26日曾达到创纪录的 17%）可能会进一步扩大。一旦进口税生效，流向美国的铜需求可能会放缓，美国消费者将消化库存，从而避免美国在第三季度出现供应过剩，预计第三季 度全球铜市场供应紧张的局面将最为明显。 特朗普为何对铜进口征收关税？ 特朗普一直希望重振美国铜产业，并确保这一关键材料的供应安全。铜是世界上最普遍存在的金属之一，用途广泛，包括电缆、管道和电动汽车。美国政府 官员认为，全球市场的倾销和产能过剩对国内铜生产造成了压力，导致美国在武器制造等重要行业依赖外国铜资源。特朗普政府对铜的关注以及即将实施的 关税，是美国提升关键矿产产量的更广泛努力的一部分。 今年1月，特朗普首次考虑对进口铜征收25%的关税，这导致在新关税实施之前， ...

盛宝银行分析师汉森（Ole Hansen）直言，数十年来美国在铜矿开采和精炼领域投资不足，导致其在全球铜供应 链中处于劣势地位。即便加大投资，建设新矿山和冶炼厂也需要数年至数十年，短期内实现自给自足几乎无望。 纽铜、伦铜价差将继续扩大 此前，伴随征收关税消息，COMEX期铜本周稍早已创下过近年来的单日最大涨幅。然而，市场情绪并未稳定， 10日价格一度回落至5.44美元/磅，在特朗普宣布关税消息后又出现V型反转。LME期铜价格同样剧烈震荡，近几 个交易日最高触及9769.50美元/吨，最低跌至9553.50美元/吨。今日亚太交易时段，COMEX期铜价格继续上涨 2%，报5.61美元/磅，显示市场仍在继续消化该消息。 分析师认为，特朗普对进口铜征收50%关税的决定，无论在时机还是规模上都令人震惊。 在试图以关税政策影响全球股市失败后，美国总统特朗普又将关税大棒转向了铜市。 在4月首轮关税政策宣布后，美国交易商就开始提前购铜囤铜，导致纽约COMEX期铜价格连连攀升，与国际基准 伦敦金属交易所（LME）期铜价格的价差不断走阔。 当地时间9日，特朗普再添一把火。据央视新闻，特朗普9日宣布，考虑对铜进口征收高达50%的关 ...

日前，美国总统特朗普表示考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税后，美国铜期货价格一度飙升。业 内人士向证券时报记者表示，美国希望通过加征关税建立铜产业链自给的难度比较大，铜矿开采不是一 个快速实现的过程；预计下半年铜价可能呈现先抑后扬的状态。 另外，普华永道提醒，全球半导体行业正面临一场与"铜"相关的供应链危机威胁。 税率远超市场预期 美国总统特朗普当地时间7月8日宣布将对铜进口征收50%关税，这一税率远超市场预期，引发美国铜期 货价格一度暴涨创新高。此前市场普遍预期的25%左右水平，这也是继铝和钢材关税之后，美国对关键 工业原材料征收的又一轮进口税，威胁为美国经济的关键投入品增加新的成本。 在此背景下，美国铜期货价格飙升，COMEX铜价7月8日价格大幅上涨9.63%，7月9日价格回落2.75%， 伦敦金属交易所(LME)铜期货价格下跌1.94%。 今年2月25日，美国白宫网站发布声明称，美国总统特朗普签署行政令，启动对铜进口威胁美国国家安 全和经济稳定的调查。该行政令指示美国商务部长根据《1962年贸易扩展法》，首次对进口铜提出232 调查。另外，美国商务部领导"放风"，为重建铜工业"将调查征收可能的关税。 ...

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年7月9日 星期三 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日 涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 79795 | 79885 | -90.00 | -0.11% | 元/肥 | | SMM 1#电解铜升贴水 | 85 | વેર્ક | -10.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 79610 | 79805 | -195.00 | -0.24% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | -50 | -5 | -45.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 79670 | 79780 | -110.00 | -0.14% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -40 | -10 | -30.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 1644 | 1507 | +1 ...

有色金属周报(电解铜) 有色金属周报(电解铜) 美"大漂亮"法案通过计划提升债务上限， 特朗普宣布延期对等关税生效至8月1日 2025年7月8日 宏源期货研究所 王文虎 （F03087656，Z0019472） LME和国内库存低位回升COMEX仍在累库， 消费淡季叠加高铜价致下游需求疲软 电解铜 宏观：美国参议院版"大漂亮"法案获得通过，计划将债务上限提高至5万亿美元，且财政赤字扩张或超3万亿美元；特朗普7月8 日签署像整理，将对等关税生效日和谈判截止日期延后至8月1日，并向14个国家发出首批关税信函，税率从25%至40%不等。美国关税 政策仍未引动消费端通胀显著反弹，但是美国6月ADP就业人数为-3.3万低于预期和前值，使美联储7月不降息概率有所下降，但降息 预期时点仍为9/10/12月。 上游：五矿资源MMG旗下Las Bambas（2025年预计生产量38万金属吨）和Hudbay旗下Constancia（2025年预计生产量8-9.7万金属 吨）因非正规矿工封路而铜精矿运输中断，力拓Rio Tinto于6月宣布将支付近1.39亿美元以了结关于蒙古Oyu Tolgoi铜矿开发延误的 集体诉讼案，或使国内 ...