没有股票账户的投资者可关注国泰中证消费电子主题ETF发起联接A（014906），国泰中证消费电子主 题ETF发起联接C（014907）。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 （文章来源：每日经济新闻） 兴业证券指出，AI推理成本降低推动应用繁荣，端侧AI潜力巨大，耳机和眼镜或成为AI Agent重要载 体。消费级AR眼镜雷鸟X3 Pro搭载全彩Micro-LED光引擎，显示技术商业化进程加快。海外厂商财报显 示AI推理成为新增长引擎，数据中心业务爆发带动服务器、光模块等环节价值量提升。存储价格触底 回升，封测环节稼动率逐渐回升。国产设备先进工艺突破持续推进，先进工艺扩产将成为自主可控主 线，CoWoS及HBM卡位AI产业趋势。 消电ETF（代码：561310）跟踪的是消费电子指数（代码：931494），该指数由中证指数有限公司编 制，从A股市场中选取主营业务涉及消费电子产品 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月05日 [证券分析师： Table_Authors] 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人： 花雨欣 hyx@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20250605 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 1.英伟达Q1数据中心业务成绩亮眼，美限制EDA龙头对华提供服务——电子行业周报 2025/5/26-2025/6/1 ➢ 2.关注陆家嘴论坛政策发布预期带来的市场情绪催化——非银金融行业周报（20250526- 20250601） ➢ 1.四部门组织开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作 ➢ 2.美国ISM服务业PMI大幅回落，跌至50荣枯线以下 ...

资金关注相关方向补涨机会，近5个交易日，5G通信ETF（515050）获得资金净流入超5287万元。资料 显示，5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，是全市场规模最大的5G通信主题ETF，深度 聚焦5G、AI算力、英伟达产业链，覆盖了多个AI算力、6G、消费电子、PCB、通信设备、服务器、光 模块、物联网等细分行业的龙头个股。创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数， 选取创业板上市的AI主业公司，实现AI产业硬件+软件+应用龙头全覆盖，行业分布上，在光模块、IT 服务等概念上的暴露度较高，前十大成分股股包含新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头。 6月3日，AI方向表现分化，网络游戏、金融科技概念活跃。截至11点11分，聚焦AI算力+消费电子终端 的5G通信ETF（515050）跌0.29%，持仓股深南电路、移远通信、领益智造、光库科技等领涨。 近期，AI算力龙头英伟达公布了2026财年第一季度财报，营收达441亿美元，同比增长69%，净利润达 187.75亿美元。核心推动力仍然来自数据中心业务。兴业证券认为，这一板块之所以能持续爆发，主要 得益于AI推理的"主角化 ...

英伟达CEO黄仁勋在最近的演讲中提出了四个意外发现：一是AI推理需求的增长超过了计算能力的提 升；二是特朗普总统取消了拜登政府的AI扩散制度，这被认为对美国有利；三是企业级AI领域， Agentic AI表现出色，甚至超过通用AI；四是行业AI方面，全球各地积极投资本土制造和AI应用，新工 厂普遍采用AI技术。(新浪财经) ...

据追风交易台消息，摩根士丹利5月27日发布研报称，尽管"H20销售限制"带来短期财务压力，可能导致英伟达约50亿美元的收入损失，但市场可能低估 了AI推理需求爆发式增长的长期潜力，叠加Blackwell架构供应改善，英伟达下半年业绩或迎来加速拐点。该行维持对英伟达"增持"评级，仍将其列为半导 体行业首选股。 H20政策短期冲击：库存减记与收入缺口 美国H20出口政策的变化对英伟达的收入造成重大冲击。 市场正在聚焦英伟达即将于周三美股盘后公布的第一季度财报，这家市值3.2万亿美元的公司被视为人工智能需求的风向标。 大摩预计，英伟达4月季度（当前季度）营收422亿美元，低于官方指引的430亿美元；7月季度营收435亿美元，考虑了40-50亿美元的H20相关收入减少。 根据大摩测算，H20方面的影响将导致英伟达第二季度（2025年7月）收入面临约10%的环比下行风险，这一影响尚未被市场共识充分定价。与此同时， 这并迫使公司宣布了半导体行业历史上规模最大的55亿美元库存减记。 大摩分析师估计，这将导致英伟达4月季度减少约10亿美元收入，7月季度减少约50亿美元收入。 尽管公司正紧急游说美国政府放宽限制，并计划推出无H ...

Core Insights - Morgan Stanley's report indicates that due to U.S. export controls, China's HBM technology gap is narrowing, with Changxin Storage (CXMT) aiming to produce HBM3/3E by 2027 [1][2]. Group 1: HBM Technology Development - China currently lags 3-4 years behind global leaders in HBM3 technology, but this gap is expected to close due to advancements in AI chip production capabilities [2][3]. - The DRAM technology gap between CXMT and market leaders has decreased from 5 years to 3 years, thanks to significant progress in DRAM technology [2][3]. - The shift towards lower-cost AI inference solutions may enhance China's competitiveness in the HBM and high-end DRAM markets [3][4]. Group 2: Market Dynamics and Competitors - China's semiconductor ecosystem is becoming more competitive, with local solutions emerging across various segments, including chips, substrates, and assembly [4][5]. - Geopolitical tensions are driving the Chinese tech industry to prioritize local components, increasing the market share of Chinese suppliers [5][6]. - By 2027, approximately 37% of wafer manufacturing capacity is expected to be concentrated in China, with notable advancements in advanced memory nodes [5][6]. Group 3: Changxin Storage (CXMT) Updates - CXMT is progressing towards HBM production, with plans to start small-scale production of HBM2 samples by mid-2025 and mass production of HBM3 by 2026 [14][16]. - The company aims to increase its HBM capacity to approximately 100,000 wafers per month by the end of 2026, expanding to 400,000 wafers per month by the end of 2028 [16][19]. - CXMT's DDR5 production is currently at a 3-year lag behind leading competitors, but it is actively working to close this gap [18][19]. Group 4: Hybrid Bonding Technology - China leads in hybrid bonding patents, which are crucial for the future of HBM technology, with significant advancements made by companies like Yangtze Memory Technologies (YMTC) [20][27]. - Hybrid bonding technology is expected to enhance the performance and yield of HBM products, with major manufacturers considering its implementation in future generations [27][28]. Group 5: GPU Market and AI Inference - The introduction of alternative GPU products, such as NVIDIA's downgraded H20 GPU, is expected to impact the HBM market significantly, with potential revenue implications of approximately $806 million [9][12]. - The Chinese GPU market for AI inference is projected to grow at a CAGR of about 10% from 2023 to 2027, driven by increased adoption of workstation solutions [12][13].

Akamai亚太区云计算专家团队负责人李文涛告诉21世纪经济报道记者，在与客户探讨AI趋势过程中， 不少公司CTO反馈，"前几年花了很多时间在练好内功，把模型训练好、调整好，但在推理方面着实有 些准备不足。" "因为与训练数据中心不同，推理过程需要考虑更多细节点。"他进一步分析道，例如在推理效率方面， 如何把服务变成可赢利的商业服务，此外还有推理可扩展性、合规性等。"真正把AI变成运营级服务， 需要有更多考虑。除了算力本身，还包括数据管理，简化、容器化的边缘运维、边缘计算等能力。" 李昇也指出，行业投资重心会越来越多转向推理，而不仅是训练。"推理效率主要是根据推理模型的吞 吐量、时延和成本去做综合评估。举例来说，Akamai的AI推理服务帮助企业提供了3倍推理吞吐能力， 降低了60%的推理时延。" 21世纪经济报道记者骆轶琪广州报道 开源大模型的高效迭代，让AI发展趋势正加速从AI训练转向AI推理，同时有更多小模型应用落地需求 出现，这些趋势正对云计算市场产生深远影响。 近日，Akamai副总裁暨大中华区总经理李昇在接受21世纪经济报道等媒体采访时表示，咨询机构IDC指 出，未来AI推理的市场规模预计将达训练 ...

Computex 2025（台北国际电脑展）是亚洲最大的电子科技展会之一，日前，英伟达、英特尔等在展会 上纷纷发布新品，将AI推理作为重点布局方向，并将生态整合放在突出位置。 拓展生态兼容 黄仁勋强调，失去中国市场意味着美国公司损失了90%的全球市场，而不是一半。由于被禁售H20，英 伟达已经计提了55亿美元库存减值损失，还因此放弃了150亿美元的销售额，而中国每年潜在市场达到 500亿美元，几乎是波音整个公司，并且放弃中国市场还会威胁到CUDE生态。他认为美国应该"全力以 赴"让英伟达回到中国市场，让美国公司有机会在中国市场竞争。 日前，英伟达传出计划在上海建研究中心，将聚焦中国客户定制化需求。 加码AI推理 围绕推理市场，英伟达也在持续加码。本次公司不仅推出了应用于AI推理的GB300 NVL72 AI服务器， 服务性能提升了50%，将在2025 年第三季度量产上市；针对企业级AI推理市场，英伟达还推出了RTX PRO服务器，最多可配置8张Blackwell RTX Pro Graphics 6000卡以及英伟达网络技术，完全兼容AI企业 软件平台，个人工作站 DGX Spark也将从7月起发售。 英伟达 ...

英特尔CEO陈立武（Lip-Bu Tan） 5月20日消息，2025年台北国际电脑展（COMPUTEX）正在举行。 虽然英特尔今年没有在Computex 2025上发表主题演讲，但5月19日，英特尔发布了全新针对专业人士和 开发者设计的全新图形处理器（GPU）和AI加速芯片产品系列。同时，英特尔CEO陈立武（Lip-Bu Tan）也在台北英特尔晚宴中发表演讲。 陈立武在19日晚表示，芯片产业正在改变，除了晶体管外，还需要建立完整的系统，并配合软件、网络 和储存技术，需要大量投资在互联技术上，英特尔也正大力转向光学技术，同时为实现SoC芯片整合与 高速效能，与存储芯片间的合作也至关重要。 陈立武补充称，英特尔有些产品竞争力不足，现正做出改变来补足缺点，尽管有这些挑战，但公司在 PC和客户端市场的市占率仍拥有约68%，数据中心CPU领域市占率也仍有55%，将利用现有基础推动 更好的产品和服务。 针对如何让英特尔重回巅峰，陈立武强调，重点就是"说实话"，他说，他正努力推动这种文化，有时层 级太多，消息传达会失真，所以他有个习惯，是直接深入七、八层底下的工程师，听取真实意见。而 且，陈立武称他已经重新调整工程团队，让 ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 在AI芯片这个波澜壮阔的竞技场上，一度被奉为"技术圣杯"的大规模训练，如今正悄然让位于更 低调、但更现实的推理市场。 Nvidia依然在训练芯片市场一骑绝尘，Cerebras则继续孤注一掷地打造超大规模计算平台。但其他 曾在训练芯片上争得面红耳赤的玩家——Graphcore、英特尔Gaudi、SambaNova等——正在悄悄 转向另一个战场：AI推理。 这一趋势，并非偶然。 AI训练作为一个重资本、重算力、重软件生态的产业，Nvidia的CUDA工具链、成熟的GPU生态 与广泛的框架兼容性，使其几乎掌握了训练芯片的全部话语权。而Cerebras虽然另辟蹊径，推出了 超大芯片的训练平台，但仍局限于科研机构和极少数商业化应用场景。 在这种格局下，新晋芯片企业在训练市场几乎没有生存空间。"训练芯片的市场不是大多数玩家的 竞技场"，AI基础设施创业者坦言，"光是拿到一张大模型训练订单，就意味着你需要烧掉数千万 美元——而且你未必赢。" 规模并行结构适合处理这类不规则数据结构。 在应用领域，IPU在化学材料和医疗领域表现突出，曾被用于冠状病毒研究。2020年，微软的 Sujee ...