上市首日，手回集团"破发"，5月30日开盘价为7.50港元/股，较发行价跌超7%。截至当日港股收盘，手 回集团股价报6.610港元/股，跌18.19%，市值15亿港元。 此后6月2日、3日两个交易日，手回集团股价继续下行。截至6月3日收盘，手回集团每股报5.71港元， 较招股价8.08港元已跌去近三成，总市值13亿港元。 制图：陈欣（即梦AI） 历经三次递表、两次折戟后，深圳手回科技集团有限公司(手回集团，02621.HK)于近日通过港交所主板 上市聆讯，为其长达18个月的IPO征程扫清关键障碍。 5月30日，手回集团在港交所上市。根据手回集团此前披露，此次IPO，手回集团发行2435.84万股新 股，发售价为8.08港元/股，位于发售价区间6.48港元至8.08港元的上限，募资总额为1.97亿港元。 根据招股书，这一波动与行业政策调整密切相关。2023年下半年以来，"报行合一"政策逐渐全面推行， 要求保险公司佣金支出与备案数据一致，直接导致手回集团长期寿险平均首年佣金率从2022年的34.6% 降至2024年的21.5%。与此同时，长期寿险产品需求萎缩，其收入占比从2022年的50%跌至2024年的 33. ...

2016年，当时中国首富王健林喊出的一句口号成为了网友们调侃的名言："定个小目标，先 挣一个亿。" 这无疑超出普通人的知识范围，许多人都表示土豪的世界我们实在不懂啊！但谁也没有想到当年那个将 一个亿当做小目标的王健林，今年已经是第八次面临个人名下资产的冻结了。 5月底，又有48座万达广场被卖掉的消息登上了热搜，许多网友都发出疑问：这到底是王健林第几次卖 掉万达广场来还债了？ 昔日风光无限的王健林为何不停地卖掉万达广场？王健林究竟面临着怎样的困境？ 一、一失足成千古恨 王健林过去靠着房地产赚得盆满钵满，2017年以前万达广场如日中天，光是靠着商场和影院的收入，王 健林可以说是数钱数到手软。 2014年，万达成功上市，那时的王健林和万达简直就是风光无限。但王健林并不满足于此，他一度认为 万达上市时估算的价值要远远低于实际价值，为了能搏一把，王健林毅然决定退市。 当时，他与投资者签下了对赌协议，万达此后的最大目标便是在2018年让A股成功上市。 可计划还是赶不上变化，一朝退市，情况就发生了翻天覆地的变化。毕竟每个时期可能都有不同的风 险，而接下来的变化恰好卡住了万达的脖子。 王健林打出万达的名声时房地产正是热闹发展 ...

那么可能第 6年的时候，g p就会和项目方要钱了：从你的财务数据来看，明年你是上不了市 的，那就把我给你的投资款还给我吧。也就是：回购。 以下文章来源于叫小宋 别叫总 ，作者叫小宋 叫小宋 别叫总 . 一级市场从业，主要看硬科技这里讲点平时不让说的 想聊聊回购的真实模样。本文比较长，整整写了一周，斟字酌句，改了多稿，也在不断关注舆 论动向，希望读者朋友们给一些耐心。 （一）回购 -创始人头顶的大山 点进来本文的，应该对一级市场投资行业的几个参与主体比较熟悉了： l p、g p、项目方。g p 就是常说的"投资机构"，l p出钱给g p，g p投项目。 现在一级市场的基金，存续期大概是 7或8年比较常见，大家都能理解哈？7年的意思是，基金 从成立时点开始算，7年后l p必须把给到g p的钱再拿回来。 然后，上市需要周期的对吧？我 2 0 2 5年申报，2 0 2 6年完成上市，就算极其顺利的了。 2 0 2 6年如果我上市，2 0 2 7年我的股东能够在二级市场完全出清，也算极其顺利的了。 所以，如果我是 g p，比如2 0 2 7年我的基金到期，当我预感我投的项目没办法在2 0 2 5年底前申 报并受理，那我 ...

最近，小师姐正沉迷在这本 《私募股权投资手册》 中不可自拔，因为这本阅读材料真的太实用、太划算 了！ 《私募股权投资手册》约有11万字，划分为五大章节，前半部分内容从尽职调查拓展到股权投资风险防控， 后半部分内容从投资协议延伸到对赌与回购事项。 《私募股权投资手册》目录大纲 第一章简要介绍了股权投资尽职调查的主要流程与方法，着重讲解了业务尽调"四核"、财务尽调"五定"、法 律尽调"六维"等内容。 例如业务尽调的"四核"就具体分为业务和产品、标的公司细分行业、研发实力情况、核心竞争力这四个层 面，每个层面都有不同的侧重点。 为了方便我们将理论与实践结合，书中还例举了浑水公司做尽调的"七板斧"：查阅资料、查关联方、实地调 研、调查供应商……等等，虽然都是一些常规的尽调方法，但如何把简单的工作在实践中做到极其细致，也 是非常不容易的。 第二章重点从风控角度，梳理了股权投资的三类常见业务风险、四类常见财务风险、十类常见法律风险，以 及估值风险与风险缓释。 虽然第二章的内容更为复杂，但小师姐却非常喜欢，因为通篇都是案例，没有什么比用实践说话更有信服力 的了。例如关于商业逻辑自洽性，书中就通过四个案例，一一讲解了如何解决 ...

从深市折戟到港股冲锋。 受到交易所处罚不到5个月，又火速向港交所递交上市申请。近日，深圳市飞速创新技术股份有限公司（下称"飞速创新"）赴港IPO， 引发了市场的关注。 飞速创新原本计划在深交所上市，但在去年5月主动撤单，今年1月初，刚刚收到深交所发出的2025年首张IPO罚单。根据监管函，交易 所在现场督导中，发现该公司的IPO项目存在多处内控缺陷，为此，该项目的申报会计师、签字注册会计师、项目保荐人、保荐代表 人、飞速创新及该公司实际控制人等一并被"点名批评"。 那么，5个月过去了，飞速创新的内控缺陷是否"痊愈"？ 飞速创新成立以来获得了多轮融资，且与部分投资人签署了对赌协议，这或许也是飞速创新坚持要IPO的主要原因之一。此外，近半数 收入来自美国的情况，这也成为高悬在该公司头顶上的"达摩克利斯之剑"。 二度叩门IPO 5月27日，飞速创新向港交所主板递交上市申请，中金公司、中信建投国际、招商证券国际为其联席保荐人，这已是飞速创新第二次闯 关IPO。 飞速创新是一家在线DTC（直接面向客户）网络解决方案提供商，产品和服务包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网 络管理平台，招股书显示，根据弗若斯特沙 ...

万达广场继续大甩卖！ 面对危机，70岁的王健林展现出惊人的决断力。从2023年至今，已有超50座万达广场易主，最新48座交易中，万达保留了20年运营权，通过收取管理费维持 盈利，同时甩掉重资产包袱。这招"断骨存髓"与银保监会鼓励险资接盘不动产的政策完美契合，已为万达回笼200多亿现金流，物业维护成本下降37%。但 轻资产模式下，管理费收入仅为原租金收入的45%，万达必须将400多个广场的运营效率提升20%才能填补缺口。 信任危机加剧：15%高息债券与抵押总部大厦 截至2024年三季度，万达商管账面现金仅140亿，面对400亿短期债务，缺口如同达摩克利斯之剑。债券利率飙升至15%，中东资本撤离，连总部大厦都挂牌 抵押，市场信任度降至冰点。一位匿名投行分析师透露："现在考验的是老王的'绣花功夫'，在商户汰换率超30%的存量市场提升坪效，难度系数堪比走钢 丝。" 70岁王健林的生死时速：48座万达广场易主背后藏着什么？ 国家市场监管总局最新披露的一则消息，让"王健林卖资产"再次冲上热搜。太盟投资、腾讯、阳光人寿等巨头联手设立合营企业，将收购大连万达商管旗下 48家公司的全部股权，涉及北京、广州、杭州等一二线城市的万 ...

据金融界报道，5月26日上午消息，据国家市场监管总局近日披露的信息，太盟珠海、高和丰德、腾讯控股、京东潘达、阳光人寿直接或通过其各自关联 方共同设立合营企业，并通过合营企业收购大连万达直接或间接持有的48家目标公司的100%股权。同时，媒体还通过查阅相关消息，王健林被冻结的股 权数额合计约达4.9亿，其名下关联40余家企业，其中10家为存续或开业等状态，其余企业处于注销或吊销未注销等状态。 真正是山雨欲来啊，我们不禁要问，这一次的王健林，还能柳暗花明吗？能够再一次地让他眉开眼笑吗？ 众所周知，2017年，王健林曾经经过一次严重的冲击，要不是含泪把旗下酒店和文旅项目出售，那一次的万达，可能就要崩塌了。因为，在万达遇到资金 链断裂风暴、并通过出售资产成功脱险后，就是疫情的爆发。如果王健林不是含泪出售数百亿的资产，在疫情中，万达绝对是第一个暴雷的大型房企，王 健林也是第一个突然趴下的首富，至少是房地产出身且突然趴下的首富。 经过资产出售度过危机，且没有在疫情中发生严重问题，反而通过减免商户租金等赢得一些声誉后，王健林似乎并没有引起足够的重视，没有吸取教训， 而是再次动起了扩张、上市的念头，并与投资人再次签订了对赌协 ...

热度追踪： 2025年5月，王健林以约500亿元抛售48座万达广场，覆盖北京、广州、成都等核心城市，接盘方包括太盟、腾讯、京东等"老熟人"。这场交易不仅是万达 两年内80座广场的割肉甩卖，更是一场资本围猎与商业逻辑崩塌的浓缩样本。 王健林出售48座万达广场的举措，既是万达集团应对债务危机的紧急措施，也是其长期轻资产战略转型的关键步骤。 当初说"赚一个小目标"的首富，究竟遭遇了什么样的困局？ 对赌协议的"毒丸"逻辑：万达的债务危机始于2016年与资本签订的"上市对赌"。 对赌协议是万达为融资而与投资者签订的"上市承诺"，核心条款是：若万达商管未能在约定时间上市，需以高额利息回购投资者股权。这种协议本质上是 高风险融资工具，企业通过让渡未来收益换取短期资金，但一旦上市失败，将面临巨额回购压力。 王健林以高息回购承诺换取融资，但港股四次上市失败，直接触发380亿元回购条款。这一机制如同"毒丸"，将万达现金流吸干。 - - - - - 2016年退市后的首次对赌：万达商业地产从港股退市时，王健林与投资者约定2018年完成A股上市，但因政策限制失败，触发首次回购条款。 2021年的"终极对赌"：万达商管为筹备港股上市， ...

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：君 今年4月14日，卡游向港交所递交了更新后的招股书，摩根士丹利、摩根大通和中金国际三大投行继续担任其联席保荐人。值得注意的是，这已 是卡游近期第二次冲刺港股IPO。 卡游的上市进程可谓一波三折，2024年1月首次递交招股书后，同年3月即被中国证监会要求补充材料，重点涉及股权架构和数据安全等核心问 题。经历这一监管问询后，卡游的IPO进程陷入停滞，最终因六个月内未能取得进展，其上市申请于2024年7月底正式失效。 2024年，卡游的营业收入同比大幅增长277.78%，突破百亿大关，但净利润同比由盈转亏，亏损金额高达12亿元。同时，卡游去年7月曾被央视 财经曝光违规向未成年人销售卡牌盲盒，业绩合规性或成为公司本次IPO的拦路虎。 如何在规模增长与未成年人保护中寻求平衡，将是卡游未来很长一段时间里待解的考题。 超95亿天价赎回悬顶 创始人全年领薪18亿 据招股书披露，卡游是中国领先的泛娱乐产品公司之一，致力于提供高质量、富有趣味性和互动性的产品。根据灼识咨询，按2024年商品交易总 额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。在集 ...