2025 年 06 月 08 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 联系人 ： 张益 S0350124100016 zhangy33@ghzq.com.cn chenc09@ghzq.com.cn [Table_Title] 安全生产月供应收紧，本周日耗环比提升、港口 库存环比再降，关注动力煤旺季行情 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2025/06/06 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | 2.5% | 2.8% | -22.6% | | 沪深 300 | 1.7% | -2.1% | 7.8% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：动力煤库存加速去化、港口 煤价继续持稳，看好夏季动力煤行情（推荐）*煤 炭开采*陈晨》——2025-06-02 《煤炭开采行业周报：煤价企稳、日耗提升，关注 板块旺季回暖机会（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— 2025-05-25 《煤炭开采行业 4 月数据全面解读：4 月生产与进 口均放缓，火电降幅未扩大，关注 6 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 港股恒生指数略微下跌0.57%。港股科技股下跌0.7%。 港股在4月初遇到关税危机，短期大幅下跌。 之后港股连续6周上涨，收复了4月初的跌幅。 最近几个交易日港股出现了小幅波动。 原因还是跟关税有关。 美国联邦法院，本周阻止了特朗普4月2日的关税政策生效。 大家端午安康～ 端午假期马上就要结束了。 假期里A股没有交易，A股的估值也没有变化。 1. 不过港股是有交易的。 周一港股开盘。 不过随后特朗普政府又上诉，让美国联邦巡回上诉法院，暂时恢复关于提高关税的政策。 也由此引发最近几天全球股票市场波动。 例如周一亚太其他地区股票市场也出现波动，日股周一下跌1.3%。 欧美市场周一开盘后也小幅下跌。 2. 关税引发全球股票市场小幅波动，黄金的走势就比较坚挺。 最近黄金跟全球股票市场有明显的负相关。 之前咱们直播课介绍过，黄金跟美元呈现负相关。 点击查看：《 黄金的投资价值如何，现在还能买吗？ 》 美元实际利率提升，或者美元汇率升值，都有可能会黄金不利。 4月初全球股市下跌，黄金就上涨较多； 之后几周，全球股票市场整体反弹，黄金出现最近2-3年最大的短期回撤； 到最近一两周，全 ...

在珠宝首饰的璀璨世界里，赤金与黄金常常被混为一谈，但它们实则是两种截然不同的材质。赤金并非黄金的一种，而是对特定金色金属的统称；而黄金作 为贵金属之王，有着不可替代的独特价值。理解两者的区别，不仅关乎消费选择，更是对珠宝文化的深入认知。 一、黄金：自然馈赠的贵金属之王 黄金以其耀眼的黄色和稳定的化学性质闻名于世。这种延展性极佳的金属，早在公元前3000年就已被人类使用。纯金（24K）呈现明亮的黄色，质地柔软， 这使得它需要与其他金属合金化以增强硬度，适合制作首饰。黄金的价值不仅体现在其稀有性上，更在于其千年不变的稳定性和文化象征意义，成为财富与 永恒的代名词。 二、赤金：多元金属的色彩游戏 赤金并非单一物质，而是一个涵盖多种金色金属的广义概念。它可能指含金量较高的合金，也可能完全不含黄金。常见的"赤金"包括： 18K金：通常为75%黄金与25%其他金属（如铜、银）的合金，呈现深黄色调 纯铜制品：经过特殊处理呈现红金色，完全不含黄金 其他合金：可能包含锌、镍等金属，通过比例调整获得不同金色色调 赤金的最大特点是色彩的多样性，工匠可以通过调整合金成分，创造出从浅金到深红的丰富金色系，满足不同的审美需求。 三、关键 ...

板块方面，医药股逆势大涨，睿智医药、华纳药厂20%涨停，本轮龙头舒泰神盘中再度冲击20%涨幅，科兴制药盘中刷新历史高点；CRO、脑机接口等泛医 疗行业跟进涨势，皓元医药、阳光诺和纷纷大涨。 | | 板块名称 | 均涨幅% | | --- | --- | --- | | 1 | 鸡肉 | 2.55 | | 2 | 创新药 | 2.52 | | 3 | 猪肉 | 2.47 | | 4 | 免疫治疗 | 1.94 | | 5 | 新冠药概念 | 1.94 | | 6 | 仿制药 | 1.85 | | 7 | 咸肥菜 | 1.64 | | 8 | 肝炎概念 | 1.49 | | 9 | CXO概念 | 1.47 | | 10 | 生物疫苗 | 1.45 | | | 板块名称 | 均涨幅%↑ | | 1 | 可控核聚变 | -3.78 | | 2 | 超导概念 | -3.57 | | 3 | 減速器 | -3.16 | | 4 | 人形机器人 | -2.83 | | 5 | 一体压铸 | -2.69 | | 6 | 铜缆高速连接 | -2.56 | | 7 | 汽车热管理 | -2.55 | | 8 | 远程办公 | ...

5月28日，工银瑞信基金发布公告称，出于保护基金份额持有人利益的考虑，工银北证50成份指数基金暂停大额申 购，单日限购金额设定为5万元。一季度末,该基金规模为5.17亿元。同日，东财北证50指数发起式基金也宣布暂停 大额申购，限购金额为20万元。而该基金一季度末规模达7.82亿元，在今年5月内已多次调整限购额度。 无独有偶，5月27日，中欧北证50成份指数发起式基金同样暂停大额申购，限购金额为5万元。此外，5月内还有多 只北证50成份指数基金实施了限购措施。比如，易方达北证50成份指数基金暂停大额申购，单日限购金额仅为 3000元；鹏扬北证50成份指数基金限购额度为5万元。 【环球网金融综合报道】近期，多只北证50成份指数基金密集宣布暂停大额申购。随着资金对北交所核心资产的 追捧升温，基金公司纷纷采取行动"降温"，旨在控制资金流入规模。 从市场行情来看，2025年以来，北交所延续强劲上升势头，整体行情稳步走高。截至5月28日，北证50指数年内累 计涨幅达到34.67%，持续领跑全市场。进入5月，北证50涨势依旧，月内整体上涨3.54%。 业内人士认为，北交所自成立以来，以支持创新型中小企业为定位，逐步在多层次 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 您可点击今日推送内容的第2条查看 【联想集团（0992.HK）】FY2025净利润稳健增长，ISG业务连续2个季度实现税前盈利——FY2025业绩点评 报告 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【房地产】地产持仓低配明显，持续关注优质标的——光大地产板块及重点公司跟踪报告 截至2025年一季度末，公募基金持有房地产业股票组合（证监会行业）总市值约548.4亿元，占净值比例 约0.17%，占股票投资市值比例约0.79%，相对于标准行业配置比例低配约0.49个百分点。 （何缅南） 2025-05-27 您可点击今日推送内容的第1条查看 【贝壳-W（2423.HK）】从交易走向居住——投资价值分析报告 贝壳前身是2001年成立的北京链家，2008年链家开始打造行 ...

本报记者 王宁 QDII（合格境内机构投资者）基金年内净值表现出现分化态势。 据Wind资讯数据统计，截至5月26日，全市场310只QDII基金中，有45只产品年内净值增长率超过20%，其中排名首位的产 品净值增长率接近67%；与之相对应的是，有76只QDII基金年内净值出现回调，其中有11只产品净值回调超过8%。 《证券日报》记者梳理发现，净值增长率居前的QDII基金几乎均重仓了医药板块，而排名靠后的产品多为商品型基金，且 以油气类主题产品为主。在分析人士看来，年内医药板块确定性较强，向上行情为相关基金净值带来明显提振，而国际原油和 天然气等商品价格维持弱势，从而导致油气类主题产品净值出现回调，令QDII基金整体业绩分化明显。 与之相对应的净值回调的76只QDII基金中，华宝标普油气A人民币、富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF、博时 标普石油天然气勘探及生产精选行业指数A、易方达原油A人民币等11只产品净值回调均超过8%。 通过对上述QDII基金进行分析，净值增长较强的产品基本重仓医药资产，而净值出现较明显回撤的产品多重仓商品资产。 业绩分化明显 数据显示，截至5月26日，全市场310只QDII基金 ...

2019年以来，推高手袋价格，强化其投资价值，追逐高净值人群是香奈儿的策略之一。五年间，其经典 翻盖CF手袋价格已翻倍，以中号为例，其2019年在中国市场的官方售价为3.81万元人民币，目前官方售 价为8.4万元人民币。 但此次业绩的下滑和涨价策略似乎并不匹配，这也让市场发问——香奈儿是否照常在每年3月和9月进行 两次调价。目前，包括爱马仕在内的多个同行都已上调产品价格，以应对美国关税问题。 香奈儿首席财务官Philippe Blondiaux向媒体透露，美国关税问题"极其不稳定"，该公司正在观望当前各 项讨论的结果，在此之前不会做出涨价决定。 香奈儿方面还表示，2024年，该集团实现了创纪录的投资，重点包括收购巴黎和纽约的高端物业，以及 扩展在中国和日本的全球门店网络。集团计划继续这一战略，进一步拓展在中国、印度和墨西哥的市 场。如此激进的扩张策略，与谨慎的同行们相比颇有不同。 近日法国奢侈品集团香奈儿对外披露，由于部分市场面临充满挑战的环境，公司去年的全球营收下降了 5.3%至187亿美元，净利润下降了28.2%至34亿美元。尽管并非上市公司，但香奈儿每年定期公布财务 表现，也是奢侈品行业重要的风向标之一 ...

全球主要资本市场全收益指数收益率分解 （2011年至2024年） 指数名称 全收益指数 企业盈利增长 股息红利 估值变动 名义GDP 年化收益率 （年化） （年化） （年化） 年均增速 □ 燕 翔 □ 影响股市长期投资收益率有三个要素：企业盈利、估值变化、股息红利。从长期看，估值不变，则收 益率提升主要受益于企业盈利增长。从短期看，若企业盈利不变，政策刺激导致的股价上涨，体现为估 值抬升；在估值和企业盈利都不变的情况下，增加分红也可以提升股票投资收益率 □ 企业盈利增长与消化早期高估值是影响A股长期投资收益率的重要因素，而这两个现象的背后主要与 经济发展阶段有关。从全球资本市场的研究经验来看，各地区的股市投资回报率与经济发展阶段都有着 密切联系，无论是上市公司盈利在经济总量中的占比，还是上市公司的估值表现，都会随着经济从高速 增长到经济转型、再到转型成功后进入成熟发展阶段而转变，呈现出先下降后上升的"U"形发展趋势 □ 展望未来，A股市场的积极因素正在不断持续累积，中国股市长期投资回报率有望系统性抬升，这主 要来自三个方面：一是上市公司质量稳步提升增强企业的盈利能力；二是分红回购不断增加，提高上市 公司对投资 ...

在过去的十几年，一线城市写字楼曾一度是机构投资者的"首选资产"与"价值锚"。在GDP高增长、产业集聚、金融活跃的背景下，优质写字楼项目因其稳 定租金回报与强资产流动性，被视作商业地产中的"硬通货"。然而，2020年以来，全球经济震荡叠加国内产业转型，商业地产步入深度结构调整周期，写 字楼面临空置率攀升、租金倒挂、投资交易降温等多重压力。 在这一背景下，"一线城市的写字楼是否仍具投资吸引力"这一命题，值得被深入检视。本文将基于数据事实与国际对照，从"周期反转的市场信号"、"空 置与收益的结构博弈"、"海内外资本偏好的迁移"三个维度，剖析写字楼资产的演进逻辑，判别其中的风险与机会，并尝试提出基于当下市场的理性投资 建议。 写字楼市场 正在从红利期步入重估期 宏观变量对资产预期构成系统性扰动 2020年起，中国经济从高速增长转向高质量发展，叠加地产"去金融化"、中美深度博弈、经济增速放缓等要素，使传统办公物业的需求逻辑面临重构。加 之全球流动性转向，美联储加息推高融资成本，进一步压缩了跨境投资对中国商业地产的热情。 摩根士丹利报告显示，2021-2024年海外资本已连续四年净卖出中国商业地产，累计净流出超110亿美 ...