证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 联美控股(600167) 投资评级 —— 上次评级 —— [Table_Author] 郭雪 执业编号：S1500525030002 邮 箱： XXXXX xxx 行业分析师 [Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 郭雪 环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 环保行业分析师 化工行业： 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com [Table_OtherReport] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 清洁能源主业稳中向好，高分红彰显股东回 [Table_ReportDate] 2025 年 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is not explicitly stated in the report [1] Core Views - The company's clean energy business is stable and shows positive growth, with a total revenue of 3.509 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 2.87%. However, the net profit attributable to the parent company decreased by 23.29% to 659 million yuan due to impairment losses [2][3] - The company is actively expanding its hydrogen energy and heat pump business, leveraging technological innovations to promote green development. It has strategic investments in hydrogen energy equipment and is implementing projects for ultra-low emissions and heat recovery [3] - The company has demonstrated a strong commitment to shareholder returns through cash dividends, share buybacks, and special dividends, with a total profit distribution amounting to 907 million yuan, exceeding its net profit for 2024 [3][4] Financial Summary - In 2024, the company achieved total revenue of 3.509 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 2.87%. The net profit attributable to the parent company was 659 million yuan, reflecting a decrease of 23.29% [2][5] - The projected revenues for 2025 to 2027 are 3.570 billion yuan, 3.689 billion yuan, and 3.812 billion yuan, with growth rates of 1.7%, 3.3%, and 3.3% respectively. The net profit for the same period is expected to be 843 million yuan, 918 million yuan, and 972 million yuan, with growth rates of 27.9%, 8.9%, and 5.9% respectively [4][5] - The overall gross margin for 2024 was 33.35%, a decrease of 1.28 percentage points compared to the previous year, primarily due to increased depreciation costs [3][5]

张修军：在包头有良好的氢能产业发展潜力和基础，尤其当地有很好的风光发电以及制氢的能源基 础，同时也有很好的重卡市场应用场景基础。 截至2024年底，全球可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，我国占比超50%，已逐步成 为全球可再生能源制氢及相关产业发展的引领国家。 全球单体规模最大氢储能调峰电站及风光氢储车一体化项目——格罗夫木垒项目在新疆木垒哈萨克 自治县加紧建设，项目有关负责人郝义国介绍，该项目总投资超过105亿元，规划建设6座日加氢能力5 吨的加氢综合能源站和600台氢能重卡的采购和运营，目前已完成项目总进度的60%。 徐继林：持续推动氢能产业政策接续发力，积极落实氢能纳入能源管理相关工作，加快推进氢能领 域重大技术装备研制和应用示范，促进"制储输用"全产业链发展。 央广网北京5月4日消息（记者韩萌 刘梦雅）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报 道，国家能源局数据显示，2024年，我国氢能全年生产消费规模超3650万吨，位列世界第一。近期，多 个氢能产业项目建设提速，我国氢能产业正从试点探索逐步进入有序破局的新阶段。 徐继林：截至2024年底，全国各地累计规划建设可再生能源电解水制氢项 ...

金融界2025年5月2日消息，国家知识产权局信息显示，中国石油天然气管道工程有限公司、中国石油天 然气集团有限公司、中国石油管道局工程有限公司申请一项名为"一种加氢站选址方法及系统"的专利， 公开号 CN119886590A ，申请日期为 2023 年 10 月。 专利摘要显示，本发明属于氢能源领域，具体涉及一种加氢站选址方法及系统，旨在解决现有加氢站选 址方法鲁棒性较差的问题。本发明包括：获取选址方案；构建加氢站选址评价模型；确定不同加氢站选 址方案的收益值；将加氢价格与周边柴油、汽油、电能等能源同热值比价进行方案验证，否则重新确定 新的选址方案。本发明有效提高了加氢站选址方法的鲁棒性。相对于传统基于加气站/加油站网络或者 在氢能源汽车经常出现区域附近进行选址的方法，本发明提供的加氢站选址方法专门针对实际氢气的需 求；并且在对比不同加氢站选址方案时，可兼顾加氢与加氢合建站、站外供氢与站内制氢以及不同加氢 量的差异，从而在加氢站选址中具有非常高的应用价值。 天眼查资料显示，中国石油天然气管道工程有限公司，成立于1995年，位于廊坊市，是一家以从事专业 技术服务业为主的企业。企业注册资本6000万人民币。通过天 ...

2025 年 5 月 1 日 燃料电池系统销量阶段性承压，持续重视技术研发。 公司研究 在行业整体销量不及预期叠加公司在资金周转压力下采取审慎拓展的市场策略 因素影响下，2024 年公司燃料电池系统销量同比减少 60.95%至 742 套，营业 收入同比减少 61.94%至 2.73 亿元，毛利率则在燃料电池系统价格下降和成本 降幅趋缓的背景下同比减少 21.19 个 pct 至 11.70%。2024 年公司零部件收入 同比增长 14.60%至 0.35 亿元，毛利率同比增长 4.06 个 pct 至 16.67%，技术 开发及服务营业收入同比增长 15.34%至 0.25 亿元，毛利率同比增长 15.51 个 pct 至 21.33%。经营承压背景下公司持续重视技术研发，2024 年公司研发投入 同比减少 18.37%至 1.39 亿元，占营业收入的比例提升 16.68 个 pct 至 37.99%。 燃料电池系统销量阶段性承压，旭阳集团有望助力公司迎来新发展 2025Q1 公司营业收入和毛利率环比均有一定程度下滑，我们认为主要系行业季 节性波动带来的交付和收入确认因素影响。根据中汽协公布的数据，燃料电池 ...

内容概要：作为目前唯一具备大规模、长距离经济运输能力的技术路径，管道输氢网络不仅能有效解决 绿氢生产基地与消费市场的时空错配问题，更将成为可再生能源跨区域优化配置的关键基础设施。目 前，现代输氢管道工程正深度融入"制-储-输-用"全产业链体系，通过智能调控系统实现与电解槽、储氢 设施、加氢站的高效协同。数据显示：截至2025年3月，我国在建及规划的输氢管道项目总里程已突破 7000公里，其中包括全球首个万吨级纯氢输送示范工程（乌兰察布-燕山石化管道），标志着我国氢能 储运体系正式迈入管网化、规模化发展的新阶段。 上市企业：中国能建（601868.SH）、中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、包钢股份 （600010.SH）、首钢股份（000959.SZ）、金洲管道（002443.SZ） 相关企业：国家石油天然气管网集团有限公司、中国石油工程建设有限公司、中国石油管道局工程公 司、中国五洲工程设计集团有限公司、中石化国家石化项目风险评估技术中心有限公司、北京国石安康 科技有限公司 关键词：输氢管道工程、掺氢管道、纯氢管道、输氢管道工程产业链、输氢管道工程发展现状、输氢管 道工程市场格局 ...

[Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 江苏神通(002438)公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 核电订单高增，核电机组批复高景气 ——江苏神通 2024 年年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年年度报告：2024 年度公司实现营收 21.43 亿元，同比增 长 0.48%；分别实现归母/扣非归母净利润 2.95/2.76 亿元，同比分别增长 9.68%/13.05%。其中第四季度公司实现收入 5.09 亿元，同比变动- 13.63%，实现归母/扣非归母净利润分别为 0.67/0.70 亿元，同比分别变动 -0.37%/6.29%。 能源装备承压，节能环保业务高增 分行业来看，公司 2024 年核电/节能环保/冶金/能源装备行业分别实现营收 7.43/4.25/4.12/4.03 亿 元 ， 同 比 分 别 增 减 7.06%/63.06%/13.38%/- 38.18%，节能环保相关业务高增主要系津西股份 1*135MW 超超临界煤气 发电机组和邯钢能嘉钢铁有限公司河钢邯钢老区退城整合项目配套煤气加 压 ...

Investment Rating - The report maintains a rating of "Accumulate" for the company [2][4][6] Core Views - The company's thermal power operations have shown steady improvement, and its equipment business has notable highlights [4][9] - The earnings forecast for 2025-2027 has been adjusted, with expected earnings per share of RMB 0.80, 0.84, and 0.94 respectively, reflecting a decrease from previous estimates [6][8] - The company has completed acquisitions of three thermal power plants, enhancing its power generation and heating capacity [9][10] Financial Summary - For 2024, the company reported a revenue of RMB 9,113 million, a decrease of 13.31% year-on-year, and a net profit of RMB 704 million, down 4.98% [9][10] - In Q1 2025, the company achieved a revenue of RMB 1,964.64 million, a decline of 32.25% year-on-year, with a net profit of RMB 129.03 million, down 30.77% [11] - The company’s gross profit margin for 2024 was 19.18%, an increase of 0.86 percentage points year-on-year [10] - The EBITDA for 2025 is projected to be RMB 1,357 million, with a corresponding EBITDA margin of 13.2% [8][12] Shareholder Information - The major shareholder is Wuxi Guolian Development (Group) Co., Ltd., holding 51.95% of the shares [4]

Q1 业绩稳健增长，维持"买入"评级 25Q1 公司实现营收1003.71 亿元，同比+3.05%，归母净利润为16.12 亿元，同比+8.83%，扣非净利润为 13.86 亿元，同比+24.03%。一季度公司主要经营指标逆势增长，主要经营指标创历史同期新高。新兴 业务增强转型主引擎作用显现，科技创新成果加速转化，世界首套300 兆瓦级压缩空气储能项目实现全 容量并网发电，氢能、AI 赋能等新业务布局持续推进，我们维持公司2025-2027 年归母净利润87.9、 94.1、101.7 亿元，维持"买入"评级。 新签合同持续保持较快增速，保障公司经营稳健成长一季度公司完成新签合同额3889 亿元，同比增长 5.8%。核心业务工程建设新签合同3640.5 亿元，同比+15.5%，其中，传统能源、新能源及综合智慧能 源、城市建设、综合交通新签合同分别为833.4、1680.3、738.9、119.4亿元，同比分别+6.1%、+20%、 +57.8%、+96.7%，新能源业务持续高增。 分地区来看，实现境内新签合同额2874.6 亿元，同比增长4.2%；境外新签合同额1014.4 亿元，同比增 长10.5%，其中， ...

公司报告 | 季报点评 中国能建（601868） 证券研究报告 Q1 扣非大涨 24%，新业务布局持续推进 Q1 业绩稳健增长，维持"买入"评级 25Q1 公司实现营收 1003.71 亿元，同比+3.05%，归母净利润为 16.12 亿元， 同比+8.83%，扣非净利润为 13.86 亿元，同比+24.03%。一季度公司主要经 营指标逆势增长，主要经营指标创历史同期新高。新兴业务增强转型主引 擎作用显现，科技创新成果加速转化，世界首套 300 兆瓦级压缩空气储能 项目实现全容量并网发电，氢能、AI 赋能等新业务布局持续推进，我们维 持公司 2025-2027 年归母净利润 87.9、94.1、101.7 亿元，维持"买入"评 级。 新签合同持续保持较快增速，保障公司经营稳健成长 一季度公司完成新签合同额 3889 亿元，同比增长 5.8%。核心业务工程建 设新签合同 3640.5 亿元，同比+15.5%，其中，传统能源、新能源及综合智 慧能源、城市建设、综合交通新签合同分别为 833.4、1680.3、738.9、119.4 亿元，同比分别+6.1%、+20%、+57.8%、+96.7%，新能源业务持续高增 ...