Core Viewpoint - The company is facing significant challenges due to its reliance on a low-margin, high-turnover business model, particularly in its IT distribution and real estate sectors, which has led to a decline in profitability despite revenue growth [2][5][7]. Group 1: Financial Assistance and Debt - The company announced a shareholder loan of up to 150 million yuan at an interest rate of 4.52% to its subsidiary, which has historically received annual loans since its establishment in 2016 [1]. - The total amount of external guarantees provided by the company and its subsidiaries has reached 65.245 billion yuan, with 60.5 billion yuan guaranteed for subsidiaries with over 70% debt-to-asset ratios [1]. Group 2: Business Model and Profitability - The company's traditional IT distribution business has a net profit margin consistently below 1%, indicating a clear trend of revenue growth without corresponding profit increases [3][5]. - Despite a significant increase in revenue from 40.531 billion yuan in 2016 to 128.166 billion yuan in 2024, the net profit has remained below 1 billion yuan for most years, with only slight increases in 2022 and 2023 [4][5]. Group 3: Inventory and Financing - The company's inventory has increased from 4.6 billion yuan to 17.3 billion yuan since its listing, leading to a significant rise in short-term liabilities, which have nearly tripled [5]. - The cash on hand is only 6.574 billion yuan, creating a substantial gap between cash and short-term debt [5]. Group 4: Real Estate Investment Impact - The company's investment in the Shenzhen Bay headquarters project, totaling over 7 billion yuan, has negatively impacted its financial statements, particularly with a fair value change of -386 million yuan in 2024 [6]. Group 5: Transition to New Business Models - The company is attempting to shift its business model by increasing R&D investments, which have grown at over 20% annually since 2019, and expanding its workforce in this area [8][9]. - The revenue contribution from self-branded and cloud services remains low, at around 7%, despite these segments showing high growth potential [9][10]. Group 6: Strategic Outlook - The management has identified key areas for growth, including the domestic PC market and AI applications, indicating a strategic pivot towards higher-margin business opportunities [10][11].

今日（12月25日）聚焦信息技术自主可控领域的信创ETF基金（562030）逆市活跃，场内价格一度涨近1%，现涨0.78%，盘中收复20日线、年线，冲击日 线2连阳！ 成份股方面，成都华微领涨超10%，南天信息涨逾5%，亚信安全、信安世纪涨逾2%，卓易信息、天融信、恒生电子等个股跟涨。 3、华为产业链核心参与者：受益于信创逻辑向华为生态的扩散。 1、主流信创生态龙头：在党政和央国企信创中积累了行业经验与产品迭代优势，形成护城河； 2、自主可控需求紧迫的细分领域：包括国产算力生态以及工业软件领域，国内竞争格局较优； 【扎根自主可控，护航国家安全】 聚焦信息技术自主可控领域的信创ETF基金（562030）及其联接基金（A类：024050；C类：024051）被动跟踪的中证信创指数，覆盖基础硬件、基础软 件、应用软件、信息安全、外部设备等信创产业链核心环节，指数具备高成长、高弹性特征，当前形势下，重点关注信创产业的四重投资逻辑： 图：信创ETF基金标的指数涨幅前10大成份股 | 序号 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 两日图 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交额 | | --- ...

[Table_Reportdate] 2025年12月25日 [table_summary] ➢ 1.美国经济展现超预期韧性——海外观察：美国2025年三季度GDP数据点评 ➢ 2.海光信息（688041）：国产CPU领军企业，DCU卡位算力芯片千亿蓝海——公司深度报 告 [证券分析师： Table_Authors] 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251225 重点推荐 财经要闻 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 晨 会 纪 要 ➢ 1.北京调整住房限购政策：放宽非京籍家庭购房条件 支持多子女家庭住房需求 ➢ 2.人民银行：将开展4000亿元MLF操作 ➢ 3.央行重要会议发声：维护资本市场稳定 ➢ 4.央行等多部门联合发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》 ➢ 5.《鼓励外商投资产业目录(2025年版)》发布 | 1. 重点推荐 | ...

Core Viewpoint - Hainan Free Trade Port's 13 key parks are crucial for the province's economic development, contributing over 20% of GDP, over 30% of investment, over 70% of total goods trade, and 50% of tax revenue, despite occupying less than 2% of the land area [2] Group 1: Development Opportunities - The official launch of the island-wide customs closure on December 18 presents a historic opportunity for the key parks to leverage open policy advantages and focus on building a modern industrial system [2][3] - Key parks are expected to enhance their operational management, improve service efficiency, and create a more attractive business environment to support high-quality development in Hainan [2][3] Group 2: Strategic Planning and Industry Strengthening - The Jiangdong New Area aims to integrate free trade policies with its industrial system, focusing on modern commerce and air economy as pillar industries, while also developing modern finance and professional services [3] - The Haikou National High-tech Industrial Development Zone plans to upgrade its biopharmaceutical industry and enhance food processing through favorable tariff policies [4] Group 3: Innovative Ecosystems and International Cooperation - The Wenchang International Aerospace City is set to develop a closed-loop system for satellite applications and promote aerospace tourism, aiming to become a global attraction [5] - The Boao Lecheng International Medical Tourism Pilot Zone will focus on high-end health services and international cooperation in medical research [5] Group 4: Policy Advantages and Development Drivers - New customs closure policies, including broader "zero tariff" coverage and reduced thresholds for tax-exempt processing, are expected to drive significant development in key parks [7][8] - The Haikou Fuxing City Internet Information Industry Park is focusing on artificial intelligence and data cross-border flow, signing agreements with 46 key enterprises to support their growth [7] Group 5: Management Mechanisms and Service Efficiency - Key parks are reforming their operational mechanisms to align with the customs closure, enhancing service efficiency and ensuring smooth flow of trade and investment [10][11] - The Sanya Yazhou Bay Science and Technology City is committed to improving its service model and integrating high-level open policies to attract top global innovation resources [11][12]

构建全链路可控清算体系 资金清算系统，作为资产管理行业的"核心动脉"与"基础设施"，不仅是连接投资者与管理人的资金纽 带，更直接决定着资管机构在分秒必争的资本市场中的运行效率与安全边界。 然而，随着互联网理财带来订单量的爆发式增长，传统单体架构清算系统逐渐暴露性能瓶颈。"手工操 作多、接口维护难、资金流转不透明等问题，已成为行业共同痛点。"鹏华基金首席信息官聂连杰坦 言。 在此背景下，鹏华基金与赢时胜达成战略协同，成功构建并上线全新一代AI+信创版TA资金清算平台。 据了解，鹏华基金与赢时胜自2025年10月起展开深度协同，仅用不到三个月时间，便完成新一代TA资 金清算平台的全栈信创实施落地、平台JDK17升级、资金清算AI场景应用等开发与测试上线。系统的首 要突破在于实现了资金流转的"去黑盒化"。"我们构建了统一业务台账，通过业务流水驱动自动生成凭 证，彻底告别手工记账。每一笔资金都被赋予唯一数据标识，在申购、赎回、分红等全场景中实现正向 推导与反向溯源，确保资金流动全程可解释、可控制。"聂连杰指出。 赢时胜副总经理、新一代大资管产品中心PMO程霞表示，新系统带来的变革不仅提升了运营效率，更 强化了风险防控 ...

信创ETF（159537）跟踪的是国证信创指数（CN5075），该指数从沪深市场信息技术主题中精选涉及 半导体、软件开发、计算机设备等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映信息技术创新领域相关上 市公司证券的整体表现。该指数偏重大盘风格，成分股平均市值较高，行业配置主要集中于半导体、软 件开发及IT服务等领域。 （文章来源：每日经济新闻） 银河证券指出，国际半导体产业协会预测2025年全球半导体制造设备销售额将达1330亿美元，同比增长 13.7%，创历史新高；2026年、2027年有望继续攀升至1450亿美元和1560亿美元，增长主要由人工智能 相关投资拉动，涵盖先进逻辑、存储及先进封装技术。台积电11月营收同比增长24.5%，1~11月累计营 收同比增长32.8%；国内11月集成电路制造行业增加值增长32.4%。全球第二大模拟芯片厂商亚诺德半 导体计划于2026年2月起对全系列产品实施价格调整。沐曦股份、摩尔线程和天数智芯陆续登陆资本市 场，国产GPU发展有望加速，带动集成电路制造以及设备和材料需求。尽管市场担忧AI存在泡沫，但 AI仍处在早期发展阶段，美国头部互联网公司财务状况健康，未来资本支出仍有增长 ...

（文章来源：每日经济新闻） 计算机ETF（512720）跟踪的是CS计算机指数（930651），该指数从沪深市场中选取具有代表性的计算 机行业证券作为指数样本，覆盖软件开发、信息技术服务等多个细分领域，以反映中国计算机行业上市 公司证券的整体表现。该指数注重行业配置，旨在有效追踪科技发展趋势。 天风证券指出，2025年计算机行业整体跑赢沪深300，基本面自2024年低点后明显修复，25Q3板块营收 同比+3.22%、归母净利润同比+2.40%，盈利拐点显现，但毛利率仍承压。展望2026年，行业进入"成本 下降+收入加速"的双重共振阶段：AI Coding技术规模化落地将显著降低研发成本，按薪资成本占研发 费用约70%、替代率40%测算，产品型软件公司中长期利润率有望提升5pct+；同时，AI技术在企业工 作流、营销客服、金融医疗等场景加速渗透，叠加Agent模式带来的岗位替代，预计将打开万亿增量空 间。此外，宏观经济见底回升有望推动行业收入全面复苏，信创背景下国产软件替代进程加速，出海应 用及垂直AI领域或成为新增长点。板块持仓占比处于近10年低位，中长期配置价值凸显。 ...

一个操作系统，究竟能撬动多少经济？据苹果在其官网披露的全球开发者以及App生态收益情况，全球App Store在2024年共促成了1.3万亿美元（约合人 民币9.15万亿元）开发者营业额和销售额。这一数字，已经逼近9.675万亿元的2024年中国新建商品房销售额。 面对这万亿级别的超级赛道，中国却长期缺乏属于自己的"参赛选手"，直至鸿蒙问世并发展壮大。12月20日晚，当中央广播电视总台和广东省人民政府联 合主办的"鸿蒙星光盛典"播出，四万盏灯球在深圳龙岗体育中心应声而亮的那一刻，以鸿蒙为代表的国产操作系统绽放出了属于自己的"破晓"之光。 这场高规格的盛典，远不止一场光影盛宴。其本质是"数字中国"战略迈入全面深化新阶段后的一场"科技阅兵"，更是中国在底层操作系统上实现自主创 新、坚定走向科技自立自强的一次庄严宣誓。如今，鸿蒙已超越单一操作系统产品的范畴，演变为一个观测中国科技自主创新进程、审视软件产业链价值 重估、洞察"数字中国"基础设施建设的立体化样本。 速度与质变：跨越分水岭，成为全球生态"新选择" 在全球操作系统长期两极格局背景下，新的操作系统要怎样才算站稳脚跟？2021年，曾经担任华为消费者BG软件部总 ...

一个操作系统，究竟能撬动多少经济？据 苹果在 其 官网披露 的 全球开发者以及 App生态收益情况 ， 全球 App Store在2024年共促成 了 1.3万亿美元 （约合人民币 9.15万亿元） 开发者营业额和销售额。 这一数字，已经逼近 9.675万亿元的2024年中国新建商品房销售额。 面对这万亿级 别 的超级 赛道 ，中国却长期 缺乏属于自己的 "参赛选手" ，直至鸿蒙问世 并发展壮大 。 12月20日晚，当 中央广播电视总台 和广东省人民政府联合主办的 "鸿蒙星光盛典" 播出， 四万盏灯球在深圳龙岗体育中心应声而亮 的那一刻 ， 以鸿蒙为代表的国产操作系统 绽 放出了属于自己的 "破晓" 之光。 这场高规格的盛典，远不止一场光影盛宴。其本质是"数字中国"战略迈入全面深化新阶段后的一场"科技阅兵"，更是中国在底层操作系统上 实现自主创新、坚定走向科技自立自强的一次庄严宣誓。如今，鸿蒙已超越单一操作系统产品的范畴，演变为一个观测中国科技自主创新进 程、审视软件产业链价值重估、洞察"数字中国"基础设施建设的立体化样本。 速度与质变：跨越 分水岭 ，成为全球生态" 新选择 " 在全球操作系统长期两极格局背 ...

[Table_Reportdate] 2025年12月24日 [证券分析师： Table_Authors] 商俭 S0630525060002 shangjian@longone.com.cn 证券分析师： 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251224 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 [table_summary] ➢ 1.海光信息（688041）：国产CPU领军企业，DCU卡位算力芯片千亿蓝海——公司深度报 告 ➢ 2.美光业绩指引超预期，小米大模型展现推理性价比——电子行业周报2025/12/15- 2025/12/21 ➢ 1.特朗普采取行动 美国禁止进口和销售新外国无人机 ➢ 2.李强：中央企业要适度超前开展新型基础设施建设 要在实现产业链供应链自主可控中 当好担纲主力 ➢ 3.全国住房城乡建设工作会议在京召开 ➢ 4.发改委：到2030年光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右 | 1.1. 海光信息（688041）：国产 CPU 领军企业，DCU 卡位算力芯片千亿蓝海—— | | | --- ...