● 本报记者李嫒嫒 截至6月5日，上市的造车新势力车企均已发布2025年一季度财报。从业绩表现来看，理想汽车稳健盈 利，零跑汽车、小鹏汽车、极氪亏损同比大幅收窄。同时，中国证券报记者注意到，一季度财报公布 后，处于亏损状态的上市新势力车企几乎都给出了"扭亏为盈"的具体时间表。 受访专家表示，若新势力车企集体进入盈利期，将验证电动化商业模式的可持续性。这得益于头部新势 力车企的规模效应提升和成本控制能力增强。车企财务状况的变化也将加速行业整合，推动资源向技术 领先者集中，同时倒逼传统车企加速转型。 明确盈利时间 6月4日，蔚来汽车董事长、CEO李斌在媒体沟通会上表示，蔚来从今年一季度开始全面推行成本控制和 管理提效，二季度就能看到效果，三季度会持续深化，再服务于四季度的盈利目标。 小米也给出了智能电动车相关业务的盈利时间表。6月3日，小米集团董事长雷军在小米投资者大会上透 露，小米集团智能电动车及AI等创新业务的亏损正在逐步收窄，预计将在今年第三或第四季度实现盈 利。 构建差异化护城河 罗兰贝格汽车行业首席研究员陈春栋在接受中国证券报记者采访时表示，新势力车企即将集体迈入盈利 期，这得益于头部新势力车企的规模效 ...

【蔚来制定今年销量与盈利计划，有望四季度实现盈利】蔚来成立于2014年，11年间遭遇多次起伏。 2019年靠外部融资复活，今年一季度，李斌判断蔚来已走出最低谷。 6月4日蔚来沟通会上，李斌、秦 力洪与媒体深度沟通两小时，解答今年销量和盈利计划。 李斌称，蔚来二季度将重返上升通道，四季 度冲刺月销5万台并实现盈利。 李斌把蔚来11年发展分三阶段。第一阶段从成立到2021年，完成初步布 局，曾经历危机，靠战略投资人脱险。 第二阶段2022 - 2024年，未实现经营目标，存在产品定位和销 售网络问题，但仍坚持研发和基建投资。 2025年进入第三阶段，前期投资进入收获期，如ET9、萤火虫 交付，多项技术上车。 李斌表示，谷底已过，二季度进入上升通道，一季度财报给出二季度销量指引 7.2万 - 7.5万台，有望创季度交付新高。 对于销量来源，蔚来品牌方面，ET9销量超宝马7系、奥迪 A8；5月四款主销车型完成新老切换，毛利提升。 乐道品牌5月交付量6281台，环比增42.8%创新高。 L60产品有，前期门店和人员成熟推动销量。 萤火虫品牌4月底交付，表现不错，高配版受青睐。后续 还将推出乐道L90、L80和全新第三代 ...

证券研究报告 牧原股份 (002714 CH) 2025 年中期策略会速递— 增出栏+降成本+国际化稳步推进 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 05 日│中国内地 | 农林牧渔 | 6 月 4 日牧原股份出席了我们组织的 2025 年中期策略会，会上公司沟通了 1~4 月生猪出栏量持续同比高增，养殖完全成本亦延续明显改善、4 月已降 至 12.4 元/公斤，同时单头增益战略亦已有一定成效。公司已递交 H 股发行 申请书，项目正在推进中，在国际资本市场的亮相或有助于公司后续逐步拓 展全球商业版图。我们认为，今年以来猪价虽处于下行周期中，但下跌偏缓、 养殖行业仍处于盈利空间，看好公司养殖成本领先+单头增益空间逐步提升 优势下的盈利兑现能力。维持"买入"评级。 月度出栏持续同比高增，单头生猪价值提升路径清晰 生猪出栏方面，今年以来公司出栏量延续同比高增，4 月公司出栏生猪 811 万头、同比+49%，1~4 月累计出栏生猪 3077 万头、同比+43%；1~4 月累 计实现生猪销售收入约 485 亿元、同比+39%。育肥完全 ...

Core Insights - Nio reported a year-over-year increase in vehicle deliveries and revenue for Q1 2025, with 42,094 vehicles delivered and total revenue of RMB 12 billion, reflecting a 21.5% increase year-over-year but a 38.9% decrease quarter-over-quarter [1] - The company aims for a delivery guidance of 72,000–75,000 units for Q2 2025 and targets breakeven with double-digit gross margins by Q4 2025 [1][9] Group 1: Financial Performance - Vehicle gross margin reached 10.2% in Q1 2025, with expectations to improve to approximately 15% in Q2 due to new model launches and cost reductions [1][4] - Operating expenses are projected to decline significantly, with R&D expenses capped at RMB 2 billion–2.5 billion per quarter, representing a 20% to 25% year-over-year decrease [3][9] Group 2: Strategic Initiatives - Nio is managing three brands—Nio, Onvo, and Firefly—with distinct product launches planned for Q2 and Q3, supported by cross-brand resource integration to reduce operating expenditures [2] - The transition to an inventory-based sales model is expected to enhance delivery volumes and align with consumer demand for immediate delivery [6][8] Group 3: Operational Goals - Monthly delivery targets for Q4 2025 are set at 50,000 units across all brands, with a vehicle gross margin target of 17%–18% and SG&A expenses within 10% of sales revenue [6][9] - The company is focused on leveraging in-house technology to improve margins and maintain competitive advantages in the market [5]

6月4日，蔚来汽车（下称"蔚来"）发布一季度业绩报告并召开电话会议。 蔚来董事长李斌再次强调了今年四季度要实现盈利的目标，"从第二季度开始，公司就进入了一个收获 期"。 二季度预计交付增长70%以上 根据财报，蔚来一季度实现营收120.35亿元，同比增长21.5%。其中汽车销售额99.39亿元，同比增长 18.6%，占总收入的82.58%。 营收的提升与交付量增长有关。一季度，蔚来交付4.21万辆新车，同比提升40%。其中，NIO品牌销售 2.7万辆，乐道品牌1.48万辆。 营业费用上，蔚来一季度花费了73亿元，其中研发费用为31.81亿元，销售、一般及行政费用为44亿 元，均有所提升。 李斌表示，2025年是蔚来产品上市及技术创新的关键之年，"在技术方面，我们通过自主研发的智能驾 驶芯片、全域操作系统及智能底盘，推动智能电动汽车体验及安全标准提升。自5月底起，首个版本的 蔚来世界模型已逐步推送至基于Banyan平台车型上，在安全性及行车及泊车辅助方面实现重大升级"。 这也解释了研发费用以及销售、一般级行政费用提升的缘由。 毛利方面，公司一季度毛利为9.196亿元，同比增长88.5%；毛利率达到7.6%，同比 ...

作者 | 闲彦 编辑 | 小白 全球贸易乱哄哄，特朗普的关税政策搅得投资者不得安宁，而他本人的一大政策就是死守传统能源、 对清洁能源说不。 比如他主张放松对油气开采的监管，个人的标志性口号"Drill, baby, drill!"（钻吧，宝贝，钻吧！）无 疑既想讨好油气领域的老金主们，又寄望这一政策能够压低油价，为通胀降温继而降息创造条件。 整整10年，杀不死你的，让你更强大。 50美元一桶，这是特朗普幕僚彼得·纳瓦罗给的目标价。 但是，能成为金主，智力自然是在线的，尤其是经历过自2014年以来的原油价格大跌甚至负油价，哪 怕是头猪，也该学到风险控制。 人教人，教不会，事教人，一次就够，尤其是记忆还热乎的时候。 美国的页岩油气开发商经过"生死劫"和各种兼并重组，早就转化成为一部部活脱脱的赚钱机器，现金 流成为核心考虑。 也因此，这类资产获得了包括巴菲特在内的诸多长期投资者的热烈追求。无他，便宜，黑乎乎的油就 是白花花的钱。 除了满足必要的资本开支、少见的并购机会，以及调整资本结构（还债），剩下的都分给股东，这就 是old money最喜欢的，不像是典型科技公司，全都拿去做回购，哪怕是持续高估。 在特朗普的号召 ...

（原标题：派拉蒙"闪电换将"背后：20年情断WPP，阳狮上位意味着什么？） 在广告界，一段长达二十年的合作关系突然终止，往往意味着一场地震正在酝酿。美国娱乐巨头派拉蒙 影业（Paramount）最近的一项决定，就在麦迪逊大道掀起不小的涟漪。 据《Deadline》独家报道，派拉蒙已正式终止与WPP旗下媒体代理公司Wavemaker（前身为 Mediaedge:cia）持续超过20年的合作，将其全球媒体代理业务交由阳狮集团（Publicis Groupe）接手。 值得一提的是，这次变动并非来自常见的比稿流程，而是一次没有预警、没有公开招标的"闪电换将"。 这不禁引发外界诸多猜测：派拉蒙为何突然出手？此举是否与Skydance的合并案相关？又将对整个广告 生态带来哪些影响？ 二十年合作划句号，WPP"毫无征兆"出局 派拉蒙与WPP的合作历史可以追溯到2004年。当时，派拉蒙聘请Mediaedge:cia（后更名为MEC）担任 其全球媒体代理。此后，该公司在2017年与Maxus合并为今天的Wavemaker，始终隶属于WPP集团。 2021年，派拉蒙的前身ViacomCBS曾进一步扩大合作，将旗下多个子品牌的媒体 ...

共创草坪 20250603 摘要 共创草坪撤回申报材料，叠加其美国市场份额下降、墨西哥工厂亏损及 运营成本高等问题，削弱了其竞争力，为行业内其他公司提供了市场机 会。 公司自 2023 年四季度起，通过针对性策略，逐步提升美国市场份额， 并在 2024 年恢复至正常水平，对共创草坪在美国市场的业绩造成显著 负面影响，尤其是在休闲草领域。 竞争减弱后，公司预计将在欧美市场采取更积极的策略，通过价格和品 种结构的持续改善，进一步提升盈利能力，一季度产品均价已明显增长， 且四五月份延续了该增长趋势。 国内市场方面，国家振兴足球经济政策的落地，带动了运动草需求的增 长，公司通过调整营销团队和推广草坪系统，积极把握市场机遇。 美国对越南加征关税的影响有限，大部分关税由客户承担，公司订单需 求延续增长趋势。若关税进一步提高，预计仍主要由客户承担，公司承 担小部分。 Q&A 共创草坪终止上市流程对行业竞争格局及公司经营策略有何影响？ 共创草坪终止上市流程在中长期内对行业竞争格局及公司成长具有积极影响。 共创草坪的利润自 2020 年达到 1.4 亿元后，呈现波动状态，2021 年为 1.3 亿元，2023 年降至 1 亿元 ...

李斌对乐道仍抱有"走量"的期许，他对于L60回到月销量一万台以上抱有信心。至于在上海车展亮相并 计划于三季度上市交付的L90，李斌称，用户对L90的期待非常高，他认为L90的产品力足以改变三排座 SUV的市场格局。另外，乐道L80会在四季度上市交付。李斌希望，乐道三款产品加起来，能在今年四 季度实现每个月2.5万台的销量目标。" 谈及蔚来和乐道的关系，李斌表示，蔚来和乐道加强协同是大趋势，但二者不会合并。 采写：南都记者 赵唯佳 营收方面，蔚来一季度营收达到120.35亿元，同比增长21.5%；整车毛利率达10.2%。蔚来首席财务官曲 玉称，从一季度开始，公司已实施一系列成本控制措施，包括组织架构调整、跨品牌整合及提升研发、 供应链、销售及服务效率。 蔚来新能源汽车生产线。 6月3日，蔚来发布2025年第一季度财报。财报显示，蔚来一季度交付42094台新车，包括27313辆NIO蔚 来、14781辆ONVO乐道，较2024年第一季度增长40.1%、较2024年第四季度下降42.1%。 对于二季度，蔚来给出了高达7.2万至7.5万台新车的交付指引，环比大增71%至78%。"自二季度开始， 我们的月度交付量持续稳 ...

同时，李斌给出蔚来四季度盈利路线图。 文 丨 赵宇 编辑 丨 龚方毅 今年四季度盈利是当前蔚来全公司都在为之努力的目标。上周，蔚来创始人兼 CEO 李斌还在一场 "斌 哥面对面" 用户交流活动上说，蔚来能够、也必须在今年四季度实现盈利。 今晚的业绩会上，李斌谈了蔚来怎么在四季度盈利："三个品牌合计月销量达 5 万辆以上，同时将毛 利率控制在 17% 至 18%、销售管理费用率 10% 左右、研发费用率 6% 至 7%。" 他安抚投资人蔚来曾 在 2021 年实现过 20% 以上的毛利率，过去几年是高投入期，今年二季度进入收获期。 但如果不能盈利，按照李斌上周的说法，"三个品牌都已经发布，主力车型也已完成更新或迭代，最新 的芯片、操作系统等技术也已上车。如果到四季度，在所有这些举措都推出后仍然无法实现盈利，那 和去年没有盈利完全不一样。" 悬念又回来了。 今年一季度，蔚来的汽车毛利率环比降低 2.9 个百分点、至 10.2%，整体毛利率则是 7.6%。研发费用 率是 26.4%。 李斌在业绩会上对于毛利率的问题解释说，由于前期存在清库和促销活动（压低了售价、影响了毛利 率），实际上二季度蔚来新车的平均售价已经提 ...