2025 年 8 月 28 日 公司研究 Q2 归母净利润表现亮眼，致力于提升现有矿山价值 事件 :2025 年上半年公司实现归母净利润 10.62 亿元，同比+32.76%，实现扣非 归母净利润 13.03 亿元，同比+30.55%。25Q2 实现归母净利润 5.62 亿元，同比 +18.76%，环比+12.61%。 点评： 25Q2 毛利率环比上升，费用率环比下滑。2025 年第二季度，公司的毛利率为 13.06%，环比提升 1.56PCT。2025 年第二季度，销售费用率为 0.11%，环比 -0.02PCT，管理费用率为 1.5%，环比-1.09PCT，研发费用率为 0.93%，环比 +0.16PCT，财务费用率为 0.48%，环比-0.04PCT，费用率环比下降主要系管理 费用率环比下滑。 2025 年上半年，锡、铜、锌均价同比均上涨。2025 年上半年，沪锡均价为 26.2 万元/吨，同比+8.8%，沪铜均价为 7.75 万元/吨，同比+3.7%，沪锌均价为 2.3 万元/吨，同比+4.0%。加工费方面，2025 年上半年，锡精矿含量 40%云南加工 费均价为 1.27 万元/吨，同比-18.7% ...

盈利预测：我们预计2025-2027 年公司EPS 分别为1.08、1.39、1.64 元，PE 分别为19、15、12 倍，维 持"买入"评级。 风险提示：项目进度及产能释放不及预期风险、金属价格变化不及预期、债务重整计划不及预期拖累公 司经营。 展望未来：我们预期银漫二期+宇邦+大西洋锡业等有望打开公司成长空间。 虽然由于部分短期因素影响，25H1 产量释放不及预期，其中银锡产量分别为131.32/3589.82 吨，同比 +4.57%/-20.64%，锌/铅/铜/锑产量为 3.0 万吨/0.9 万吨/960.74 吨/968.69 吨, 同比 +6.42%/-1.09%/-44.22%/+4.72%。但展望未来，2025 年 1 月，公司子公司银漫矿业 297 万吨扩建工程项 目已取得立项批复，项目建设规模由165 万吨/年扩建为 297 万吨/年。此外公司也以自有资金及自筹资 金人民币 23.88 亿元收购宇邦矿业85%股权，未来仍具有明显成长潜力。2025 年8 月，公司成功收购大 西洋锡业96.04%股权，后续将对ATL 剩余股权发起强制收购，最终达到100%持股ATL。 事件：公司发布25 年半 ...

智通财经APP获悉，花旗分析师表示，考虑到关键矿产可能面临的关税风险，美国钯和银价格与国际基 准价格之间的差距太小了。 今年早些时候，由于交易员预期美国将对进口商品征收关税，美国所有贵金属的期货价格均飙升至基准 伦敦现货价格之上。从铜到黄金，期货价格的波动为那些能够预测美国贸易政策的交易员带来了丰厚利 润，而那些未能准确预测贸易政策的交易员则遭受了惨重损失。 当4月份COMEX期货交易所使用的钯、铂和银正式获得豁免后，这些价差大幅下跌。 但包括Tom Mulqueen在内的花旗分析师周三表示，美国对钯和银的溢价"低估了美国关税风险，目前仅 比美国以外地区的价格溢价2-3%"。 周一，银也被列入了美国依赖进口的54种关键矿产清单之中。这一决定尚需等待根据《贸易扩展法》第 232条进行的审查结果。该条款允许对被视为对国家安全至关重要的商品征收关税。 花旗预计，到10月份第 232 条款报告发布时，清单上的某些金属将被立即或分阶段征收高达50%的特定 关税。 美国商务部本月早些时候还对来自俄罗斯的未加工钯金属启动了反倾销调查。花旗的基本预测是，无论 是因为此次调查还是232条款报告，这种用于催化转化器的贵金属都将受 ...

白银有色主营业务为铜、锌、铅、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易，业务覆 盖有色金属全产业链。公司具备年产铜40万吨、铅锌40万吨、金50吨、白银800吨的生产能力。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。（本内容由AI生成，仅供参考，不构成投资建议。） 公司8月27日披露的2025年半年度报告显示，上半年实现营业总收入445.59亿元，同比下降15.28%；归 母净利润亏损2.17亿元，上年同期为盈利1233.73万元。经营活动产生的现金流量净额为52.78亿元，同 比增长436.79%。报告期内，公司加权平均净资产收益率为-1.39%，同比下降1.47个百分点。 截至2025年8月27日收盘，白银有色股价报3.44元，较前一交易日下跌4.71%。当日成交量为145.25万 手，成交金额达5.11亿元。 2025年8月27日主力资金净流出7185.41万元，占流通市值比为0.28%。近五日主力资金净流出9161.21万 元，占流通市值比为0.36%。 ...

招金黄金（000506.SZ）8月27日在投资者互动平台表示，斐济瓦图科拉金矿矿区伴生矿除了银之外，另 外含有铜、锑、铅、锌、钼等金属元素，但含量较低，暂不具备提取价值。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问董秘，斐济矿区的伴生矿除了银之外，还有其它 金属吗？你们公司的采炼技术是不是不能提取其它金属？ ...

价：2025Q2，锡价环比基本持平，锡、铜冶炼加工费环比下行，硫酸价格环比增长。2025Q2，锡期货 收盘价均价为26.33 万元/吨，环比+0.25 万元/吨，锌期货收盘价均价为2.23 万元/吨，环比-0.16 万元/ 吨，铜期货收盘价均价为7.77 万元/吨，环比+0.03 万元/吨，铟均价约2605 元/千克，环比-84 元/千克。 2025Q2，锡精矿加工费（云南40%）均价为12237 元/吨，环比-947 元/吨；国产锌精矿加工费均价为 3535 元/吨，环比+801 元/吨；铜精矿TC 指数均价为-40.13 美元/吨，环比-31.74 美元/吨；硫酸价格均价 为645 元/吨，环比+128元/吨。 事件：公司发布2025 年中报，25Q2 扣非业绩实现约8.10 亿元，大超预期。2025H1，公司实现营收 210.93 亿元，同比增长12.35%，实现归母净利润10.62 亿元，同比增长32.76%，扣非归母净利润13.03 亿元，同比增长30.55%。 2025Q2，公司实现营收113.65 亿元，同比增长9.53%，环比增长16.82%，实现归母净利润5.62 亿元，同 比增长18.76 ...

锡业股份（000960.SZ）2025 年半年报点评 扣非业绩大超预期，稳步推进资源布局新篇章 2025 年 08 月 27 日 ➢ 事件：公司发布 2025 年中报，25Q2 扣非业绩实现约 8.10 亿元，大超预 期。2025H1，公司实现营收 210.93 亿元，同比增长 12.35%，实现归母净利润 10.62 亿元，同比增长 32.76%，扣非归母净利润 13.03 亿元，同比增长 30.55%。 2025Q2，公司实现营收 113.65 亿元，同比增长 9.53%，环比增长 16.82%，实 现归母净利润 5.62 亿元，同比增长 18.76%，环比增长 12.61%，扣非归母净利 润 8.10 亿元，同比增长 16.60%，环比增长 64.04%。 ➢ 量：25H1 公司自产金属量保持稳定，稳步推进资源布局新篇章。2025 年 上半年生产有色金属总量达 18.13 万吨，其中：锡 4.81 万吨、锌 6.98 万吨、铜 6.25 万吨、铅 937 吨；生产稀贵金属：产品铟 71 吨，金 565 千克，银 59 吨。 钨方面，公司目前已获得云南省自然资源厅 2025 年度第一批钨矿（三氧化钨 65 ...

位于刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿，是紫金矿业的核心铜矿。公开资料显示，该矿2024年矿产铜 19.47万吨，是该公司产量最大的铜矿。计划三期达产后，年产铜将提升至60万吨，晋升为全球第3大铜 矿。 该公司在半年报中称，上半年，卡莫阿-卡库拉铜矿的卡库拉矿段接连发生多次矿震，井下采矿作业暂 停，恢复时间尚不确定；项目全年产量计划将从52-58万吨下调为37万吨~42万吨，公司2025年矿产铜权 益产量将相应减少4.4万吨~9.3万吨。 铜矿项目危机仍存 "卡莫阿-卡库拉铜矿项目的运营，确实受到了一定影响。公司在管理运营该项目时，存在采矿方法适配 性不足和管理整合问题。"8月27日的中期业绩发布会上，提及名下的卡莫阿-卡库拉铜矿面临的运营挑 战时，紫金矿业紫金矿业（601899.SH）管理层这样说道。 紫金矿业管理层在发布会也在发布会上称，卡莫阿-卡库拉铜矿的运营确实受到了一定影响。该公司在 管理运营该项目时，该项目存在采矿方法适配性不足和管理整合问题，已着手优化技术路径，未来还需 要进一步调整和优化。 半年报显示，今年上半年，紫金矿业实现营业收入1677.11亿元，同比增长11.50%；净利润达232.92亿 ...

Core Viewpoint - Baiyin Nonferrous Group Co., Ltd. reported a revenue of 44.559 billion yuan and a net profit of 433 million yuan for the first half of 2025, indicating a strong performance in the nonferrous metals and precious metals sector [1] Group 1: Financial Performance - The company achieved an operating income of 44.559 billion yuan and a net profit attributable to shareholders of 4.33 billion yuan in the first half of 2025 [1] - The output of copper, lead, zinc, and molybdenum metals from the mining system was 130,500 tons, while the smelting system produced a total of 426,200 tons of copper, zinc, and lead metal products [2] Group 2: Project Development and Technological Advancements - Baiyin Nonferrous accelerated key project construction, with the first phase of the green mining reagent technology transformation project producing 15,000 tons and the second phase under construction [2] - The intelligent copper smelting factory project has completed 28 sub-items and is currently implementing IT resource construction and automatic dust conveying systems [2] - The company has undertaken 38 technology research and development projects and received support for key technology projects from the Gansu provincial government [2] Group 3: Strategic Transformation and New Business Development - The company has made significant progress in strategic transformation towards new energy and new materials, achieving technological breakthroughs and capacity expansion in several businesses [3] - Baiyin Nonferrous's subsidiary successfully developed and delivered the first domestic superconducting cable for nuclear fusion devices, with a production capacity of 20,000 tons per year for fine electromagnetic wire [3] - The company has established a production capacity of 70,000 tons for high-end electrolytic copper foil and has launched a 20,000-ton lithium iron phosphate project that meets industry standards [3]

【解剖大盘】 隔夜美股三大指数均出现调整，欧洲也出现麻烦，法国总理贝鲁已决定就其大幅削减预算的计划启动不 信任投票，但三个主要反对党均称不会支持该投票。法国股市领跌欧洲，法国CAC 40指数下跌超过 2%。港股昨日发力过猛，今天调整一下也正常。收盘跌1.18%。 华尔街对美联储降息的乐观情绪还没捂热，特朗普威胁要罢免美联储理事丽莎·库克(Lisa Cook)的举动 又引发担忧。Cook的任期原定于2038年才结束，若成功罢免库克，特朗普将有机会在美联储七人理事 会中确保四人的多数席位，从而可能对未来的货币政策产生直接影响。美联储的独立性一旦遭到质疑， 那么对于美元资产的信心就会动摇。投资者就会将目光转向黄金、日元等传统避险资产以及加密货币。 黄金股再度走强，如中国黄金国际(02099)中报扭亏，主业增长势头很猛，后续产能还有较大的提升空 间，如再甲玛矿、尤隆布尾矿库，此外，公司在八一牧场和则古朗北两个探矿区开展探矿工作，已显示 出很大资源潜力，有望支撑未来更大规模的扩产。今天大涨超10%，其它品种灵宝黄金(03330)也涨超 9%；招金矿业(01818)、山东黄金(01787)涨超4%。 特朗普再度挥舞关税大 ...