今日早参 2025 年 6 月 04 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 今日热点 固定收益：流动性跟踪周报（2025.5.26-6.1） 上周公开市场到期 9460 亿元，均为逆回购到期，公开市场投放 16026 亿 元，均为逆回购投放，合计净投放 6566 亿元。上周资金面整体均衡， DR007 均值为 1.7%，较前一周上行 10BP，R007 均值为 1.64%，较前一周 上行 5BP，DR001 和 R001 均值分别为 1.45%和 1.51%。交易所回购利率整 体上行，GC007 均值为 1.72%，较前一周上行 9BP。截至上周最后一个交易 日，逆回购未到期余额为 6566 亿元，较前一周下行。 风险提示：房地产政策超预期，地缘风险超预期。 研报发布日期：2025-06-03 研究员 张继强 SAC ...

天才法案的"天才"之处在于，这些稳定币将变成美国国债的自动售货机。 上周市场焦点有三：首先特朗普关税战被巡回法院驳回，但联邦法院又宣布暂缓执行判决；其次，美国 在稳定币建设上迈出重要步伐，电子货币距离与实质性资产挂钩又近了一步；最后日本四十年国债拍卖 十分惨淡，日债波动加剧。 尽管如此，美国国债收益率全线回落，债券重新被看好。美股带领全球股市向好。OPEC+决定再次增 加产量，能源价格下挫。美元重回跌势，黄金跟跌。稳定币消息曝光，比特币不升反跌。 近来发生的最重要事件，是美国参议院通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS，下 称"天才法案"）的程序性投票。这是里程碑事件，意味着美国即将建立起稳定币的联邦监管框架，它将 重塑美国加密资产市场格局，并对各类金融资产价格构成冲击，甚至对全球金融体系产生深远的影响。 稳定币是一种与资产或货币挂钩、价值稳定的加密货币。稳定币将加密货币市场与传统金融市场相连 接，可以广泛应用在资产交易、跨境支付和去中心化金融（DeFi）领域。天才法案规范了稳定币的发 行，并且通过强化反洗钱和消费者保护措施，确保金融稳定性以及交易合法性，巩固美元在全球金融中 的主导地位。 ...

Group 1 - MetaLight, the parent company of the real-time bus platform "Che Lai Le," has initiated its IPO process, offering approximately 24.856 million shares at a price of HKD 9.75 per share, with subscription closing on June 5 [1] - The company aims to leverage big data and AI technology to provide real-time bus information prediction services, addressing commuter pain points and indicating a broad market potential [1] - The listing is expected to enhance the company's market share and drive technological innovation in the public transportation sector [1] Group 2 - Lianlian Digital's stock surged by over 64% following positive developments in global stablecoin regulatory policies, particularly the enactment of the "Stablecoin Ordinance" in Hong Kong [2] - The company's collaboration with one of Hong Kong's first stablecoin issuers, Yuanbi Innovation Technology, contributed to the stock's significant rise, reflecting market optimism [2] - The regulatory advancements are anticipated to foster a healthier development environment for the stablecoin industry, benefiting related enterprises [2] Group 3 - New World Development announced the deferral of interest payments on four perpetual bonds, originally scheduled for June, totaling an initial issuance principal of USD 3.4 billion [3] - This decision indicates a strategic adjustment in the company's financial management, likely aimed at optimizing cash flow and reserving funds for future investments [3] - The flexible interest payment terms of perpetual bonds provide financial cushioning during market volatility [3] Group 4 - Shenzhen Ledong Robotics has submitted a listing application to the Hong Kong Stock Exchange, positioning itself as a leading full-stack intelligent robotics company based on perceptual intelligence [4] - The company's revenue from visual perception products and lawnmowers is projected to grow from CNY 234 million in 2022 to CNY 467 million in 2024 [4] - The upcoming IPO is expected to facilitate market share expansion and technological innovation, reinforcing the company's leadership in the intelligent robotics sector [4] Group 5 - The Hang Seng Index closed at 23,157.97, down 0.57% on June 2, while the Hang Seng Tech Index and the National Enterprises Index fell by 0.70% and 0.86%, respectively [5]

这个板块今天集体大涨，有何利好？ 6月2日，在港股市场上，数字货币概念股集体拉升，连连数字盘中一度上涨80%，移卡一度涨近50%，欧科云 链一度涨超45%。截至收盘，连连数字涨幅仍超过60%，欧科云链涨超40%，移卡涨近40%，众安在线涨近 10%。 从政策层面来看，近期数字货币行业的利好消息不断，尤其是稳定币异军突起，成为全球金融市场的新焦点。 香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例。此前5月 21日，香港特区立法会通过《稳定币条例草案》。上述举动意味着，中国香港在数字资产领域迈出了重要的一 步。按照当前的进度，合规的香港稳定币有望在今年年底前正式推出。此外，美国也正在加速推进稳定币监管 法案。 有券商指出，稳定币正迎来全新监管加速期，也将被视为重要的金融创新工具，预计后续仍将得到政策支持， 行业发展空间将进一步打开。 数字货币概念股大涨 6月2日，港股市场探底回升，恒生指数盘中一度跌超2.5%，恒生科技指数一度跌超3%。午后，港股震荡攀 升，两大指数的跌幅均大幅收窄。截至收盘，恒生指数跌0.57%，恒生科技指数跌0.70%。 其中，数字货币概念股大涨，活 ...

据券商中国报道，5月29日，香港市场众安在线涨幅达到25%，股价超过20港元。过去五个交易日涨幅 达到66%。与此同时，A股数字货币板块集体上涨。朗新集团、雄帝科技、四方精创、天阳科技皆20% 涨停，拉卡拉、飞天诚信等大涨。 【#稳定币站上风口#，美国副总统表示稳定币不会威胁美元】 据金融界报道，近日，美国和中国香港几乎同步推进稳定币立法。香港立法会通过《稳定币条例草 案》，在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度。美国参议院通过《2025年美国稳定币创新指导与建立 法案》（GENIUS Act）程序性动议，试图为美元挂钩稳定币提供联邦监管。比特币受利好消息刺激， 冲破11万美元创历史新高。 RWA是稳定币的重要交易场景。此前，朗新集团和协鑫能科先后与蚂蚁数科合作完成1亿元、2亿元人 民币RWA融资。 华西证券点评认为，稳定币监管框架的完善为全球跨境支付提供了更合规、高效的结算工具，有望降低 传统SWIFT体系的高成本和延迟问题，加速资金流动。 招商证券认为，目前稳定币市场规模超2500亿美元，底层资产多为短期美国国债，成为美国国债的重要 持有人。美国政府对于稳定币的"合法化招安"或将增强其市场认可度，稳定币规模 ...

【今日头条】 认识香港的稳定币 5月19日，美国参议院通过《GENIUS法案》，为稳定币立法；5月21日，香港立法会通过《稳定币条例 草案》，标志着香港成为全球首批建立法币稳定币全链条监管体系的地区之一。金管局将启动发牌制 度，规范稳定币发行及相关活动，预计2025年底前接受合规发行人申请。 稳定币对香港意义：推动港币/人民币国际化，挑战数字货币时代美元霸权；优化跨境支付环境，巩固 全球贸易中心地位；提供数字货币市场透明合规环境，降低类似TerraUSD崩盘风险，维护金融稳定。 对发行主体益处：获取商业利益（赚取铸币利润、增强用户在生态中的粘性）、抢占数字资产入口、参 与全球支付竞争、扩大客户覆盖范围（针对无银行账户人群）。对投资者益处：规避加密货币波动、满 足跨境支付需求、国际贸易结算、参与DeFi理财、跨境资产配置、流动性管理等。 预计持牌机构可通过"利差+手续费+生态服务"多维度获取商业利益。 隔夜美股道指涨117.03点，涨幅为0.28%，报42215.73点；纳指涨74.93点，涨幅为0.39%，报19175.87 点；标普500指数涨23.62点，涨幅为0.40%，报5912.17点。英伟达(NV ...

与此同时，全球两大金融中心不约而同地暗自较量，将稳定币监管推向了地缘金融博弈的前沿阵地。这 场没有硝烟的战争正在重塑世界未来数字金融的格局。虽然目前京东稳定币还没有正式发行，但已经进 入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品。简单来说，这就是一种中国面 向全球化的支付方式，也是为将来替代美元在做准备。其中的市场有多大，大家自行斟酌。 以上种种迹象都在表明，6月的主线可能不止一条，而是双线并行。这就好比之前的君君与华工。为了 让各位道友也能前瞻性地跟上市场，道长在经历长达6小时的复盘后，为大家梳理了这两个主线的6大核 心。如果你不想踏空新主线的起始行情，那么强烈建议大家点赞收藏起来，反复考证其逻辑。 全体股民请注意，6月的主线已经明牌了！如果你不想踏空这次主线的低位核心阵容，那么明天将会是 你把握节前唯一的上车时机。 随着昨日一则重磅消息的公布，L4级城配完成了1亿美元的融资交割。光是今年的环卫潜在市场就已经 高达2800亿，而衍生的智能出行与无人物流未来更是能达到万亿级市场。因此，无人驾驶在早盘得到了 资金的高度认可，率先发起冲锋。前排三板的云内通达皆是缩量一根大棒子，成功晋级，为板块打 ...

上周四，特朗普于弗吉尼亚州的高尔夫俱乐部为其个人迷因币"特朗普币"（$TRUMP）的最大买家举办 了一场盛会，然而数个小时后，"特朗普币"的价格截至上周五上午暴跌了16%。为了获得出席机 会，"特朗普币"买家总共花费了约1.48亿美元。 这场晚宴被宣传为"世界上最尊贵的邀请"。 在220名与会者中，有加密货币领域的网红、Unstoppable Domains的桑迪·卡特（Sandy Carter）等行业高 管，以及前NBA球星拉马尔·奥多姆（Lamar Odom）。奥多姆借此机会称赞特朗普是"最伟大的总统"， 并推销自己的代币$ODOM。 排名前25的"特朗普币"持有者获邀参加"超级独家私人VIP招待会"以及"特别VIP之旅"，其中包括VIP参 观白宫。然而其他人，比如25岁的尼古拉斯·平托（Nicholas Pinto），他父亲开着兰博基尼送他来参加 活动，却感到失望，甚至还饿着肚子。 "食物难吃死了，"平托说，"除了水和特朗普牌葡萄酒，没给其他饮料。我不喝酒，所以只喝了水。我 的杯子只被倒满过一次。" 据平托说，手机不用封存在射频识别屏蔽袋里，安保也很松懈。"特朗普一走，他们就不太在意其他任 何事了，"平 ...

北京商报讯（记者 刘四红）多重利好下，比特币再迎涨势，价格续刷历史新高。北京时间5月22日，记者注意到，比特 币24小时内涨超2.93%，从10.65万美元一路涨破10.85万美元、10.98万美元，直至突破11万美元大关，最高涨至11.18万美 元，续刷历史新高，截至当日发稿时间17时15分，比特币最新价格报11.04万美元，24小时涨幅3.64%，月内涨幅29.6%。 另外，以太坊最新报价2675美元，24小时涨幅5.65%，月内涨幅68.34%。 业内认为，美国加速推进稳定币监管立法，并加入更严格的反洗钱规定和消费者保护措施。此外，越来越多企业将比特 币作为储备资产，也推动了比特币价格上涨。 正如中国通信工业协会区块链专委会共同主席、香港区块链协会荣誉主席于佳宁指出，本轮比特币价格攀升至历史新 高，突破11万美元关口，背后并非短期市场情绪的偶发驱动，而是多重宏观、政策与结构性因素共同作用的结果。 一方面，政策端释放的稳定币监管信号扮演了极为关键的角色。于佳宁认为，《GENIUS稳定币法案》的推进为合规资 金进入数字资产市场提供了制度通道，而美国证券交易委员会与财政部在监管表态上的同步温和，构建出一个相对 ...

美国国会议员们正紧锣密鼓地推进稳定币监管法案，然而，这一法案被质疑可能间接赋权科技巨头成为 影子银行，甚至为下一场堪比08年的金融危机埋下种子。 "慢动作车祸"——科技巨头将变身银行？ 美国参议院正在推进一项有史以来第一个加密货币法案，名为"稳定币统一标准保障法案"(GENIUS)， 旨在为"支付型稳定币"的发行和运营建立统一的联邦标准。 最令业界担忧的是，GENIUS法案实际上将允许科技巨头进入银行业务领域，却没有足够的监管。 曾参与国会委任研究2008年金融危机原因的委员会的美国大学法学教授Hilary Allen说： 让我最寝食难安的是，这项法案将允许最大的科技平台本质上成为银行的功能等同物。上次 危机是由"大到不能倒"的金融机构引起的，然而，一些科技平台的规模使那些（金融机构） 看起来相形见绌。 尽管民主党人最初反对该法案，部分原因是担忧特朗普家族持有加密货币的影响，但一些民主党人最终 还是放弃了反对。弗吉尼亚州参议员Mark Warner在周一为其立场转变辩护，声称： 支持者认为，如果稳定币有100%现金储备支持，就不会出现挤兑。但Allen指出，这种想法建立在"荒谬 乐观的假设"之上。她说，"货币 ...