Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of understanding the underlying logic of quantitative investment models to achieve stable excess returns in varying market environments [3][5][6]. Group 1: Evolution of Quantitative Investment - The article discusses the evolution of hedge funds, highlighting a shift towards quantitative investment as the primary method for generating alpha in the market [3]. - In China, quantitative investment is rapidly rising, with the E Fund's quantitative team integrating centralized and platform models to create a suitable development path [3][10]. - The E Fund's quantitative team has established a standardized workflow for data processing, enhancing efficiency across various stages of investment [5][25]. Group 2: Team Structure and Methodology - The E Fund's quantitative team is divided into factor groups and industry groups, focusing on statistical and fundamental quantitative models respectively, allowing for both collaboration and independent research [4][22]. - The investment philosophy of the team is driven by a logic-based approach, emphasizing the need to understand the underlying assumptions of models before application [8][18]. - The team aims to provide diverse sources of alpha, including stock selection and industry/style allocation, aligning with the goals of active equity teams [11][12][23]. Group 3: Performance and Strategy - The article presents performance metrics for E Fund's quantitative products, such as the E Fund High Dividend Quantitative Selection, which achieved a net value growth rate of 15.77% since its inception, outperforming its benchmark by 12.55% [6]. - The E Fund's quantitative models adapt to different market conditions, with the effectiveness of factors varying significantly based on economic environments [27][29]. - The team employs a combination of active and quantitative strategies to enhance performance, focusing on strict control of style exposure and leveraging market-specific characteristics [34][35]. Group 4: Future of Quantitative Investment - The article highlights the increasing role of AI in quantitative investment, with E Fund leveraging technology to enhance research efficiency and data processing capabilities [37]. - The company aims to develop a product line that meets the diverse needs of retail investors, focusing on clear and stable alpha generation [42]. - The article concludes that the stability of excess returns improves with a diversified approach to alpha sources, supported by the company's long-term commitment to building competitive advantages in the quantitative space [15][36].

我之前写过不少宏观经济的文章，但从来没有聊过股市。我自己有一个货币银行学的博士学位，多少算有点相关知识。投资方面，创业之前，做过三四年风 险投资，踩过很多坑，也算赚到过钱。不过我在股市上表现就很一般了，特别是A股。 多年之前我也买过A股，算没亏钱，但也没赚钱。后来觉得A股太复杂，因素太多，我自己的水平不行。后来我对A股的投资，就全部放到我朋友的量化基 金，一多半配置指数增强，一小半配置中性。 我的要求也不高，中性要求比银行存款利息每年多赚五个点，指数增强比对标指数每年多赚十个点就行了。到目前为止超额完成目标，长期平均年化回报 15%-20%，比我当年自己做的好多了。 我这个朋友老杨去美国拿了个数学博士，但没有搞数学研究。他当年的偶像是格罗腾迪克，梦想证明费马大定理。他说格罗腾迪克最NB的就是造出了一套 神奇到极限的理论框架，证明了好多很牛的数学定理， 费马大定理只是其中一个。我的数学水平已经倒退到了高中，给我讲数学，完全听不懂。不过读完 博士之后他也没搞学术，反而开始做股票。 我自己在北大物理系读完大一就发现自己不是搞研究的那块儿料，果断转系放弃。老杨醒悟得有点晚。 老杨吹牛说自己靠信用卡套现了两万美元起家， ...

金融市场，一个由数字、情绪与叙事交织的复杂系统，对多数人而言意味着波动与风险，但对于友山基 金首席投资官金焰而言，这更像是一个需要运用精密数学逻辑与深刻人性洞察去求解的课题。拥有数学 博士与商学院博士双重学术背景，辗转于华尔街顶级投行与买方机构的核心战场，最终将国际视野与实 战经验深耕于中国市场的独特土壤，金焰的职业生涯本身，就是一部关于理性选择、持续进化与边界认 知的生动注脚。 [从象牙塔到交易台] "如果要用'夏普比率'来衡量职业生涯，我认为大学教授的'夏普比率'无疑是最高的——职业路径稳定， 波动率极低。而做投资则截然不同。"访谈伊始，金焰用他最熟悉的金融术语，轻松道出了当年人生关 键岔路口的选择逻辑。 出身于中国科学院家庭，最初的理想是在大学讲堂传承知识、专攻学术研究。然而，上世纪90年代末， 金融工程与量化投资浪潮的涌动，与商学院更具吸引力的职业前景，促使这位数学博士在哥伦比亚大学 攻读了第二个博士学位。毕业时，面对高盛的橄榄枝与稳定的教职机会，他做出了一个考量"机会成 本"的理性决策："当时我想，教书未来还有机会，但去业界闯一闯的机会不多。"这份对未知领域的好 奇与挑战欲，驱使他投身于充满不确定性 ...

OpenAI的财报数据让我想起股市里那些"看上去很美"的报表。70%的计算利润率，这个数字确实耀眼，就像某些上市公司精心修饰的 财务指标。但细看之下，3500万付费用户的增速从42%骤降至13%，这不正是我们常在股市里看到的"成长股陷阱"吗？ 记得去年研究某科技龙头时，我也被其漂亮的毛利率迷惑过。直到用量化系统拆解其资金流向，才发现机构正在悄悄减持。现在 OpenAI面临的情况何其相似 - 表面光鲜的利润率下，是用户增长乏力的隐忧。 二、牛市赚钱的底层逻辑 一、AI巨头的盈利迷思 在清华读金融时，教授说过一句话让我铭记至今："市场永远在奖励效率"。这六年用量化系统的经历，让我对这句话体会尤深。 传统观念认为牛市要"捂股"，但数据告诉我完全相反的事实。去年跟踪的50只牛股中，83%都呈现"横盘数十天，上涨两三天"的特征。 就像OpenAI需要平衡技术投入与商业回报一样，投资者也要平衡持仓时间与资金效率。 我用量化系统做过测算：同样100万资金，在2023年牛市中，传统"捂股"策略收益约58%，而基于交易行为识别的动态调整策略收益达 121%。差距就来自对"机构补仓"时机的把握。 三、慢牛中的快调陷阱 这只股票让 ...

● 本报记者 魏昭宇 在中国公募基金行业快速发展的浪潮中，不少中小基金公司走出了自己的差异化发展之路。比如博道基 金，自2018年发行首只公募量化产品以来，其"指数+"系列已逐渐成为公募量化投资领域的一支重要力 量。截至今年三季度末，博道"指数+"系列规模已突破270亿元，跻身公募量化赛道前三，通过体系化的 团队建设、持续的策略迭代和特色的产品布局，为投资者提供了风格清晰、超额稳定的配置工具。 行稳方能致远，博道基金量化投资总监杨梦表示，不追求短期爆发力，而是致力于寻找能够穿越不同市 场周期的、可持续的超额收益来源，"均衡"的理念贯穿于投研全过程，从而助力投资者在波动的市场中 获得更好的持有体验。 历经淬炼 博道"指数+"的成长与积淀 博道基金对于量化的探索始于2013年，源自私募阶段的博道投资，并历经国内多轮市场周期考验。比如 2014年末的银行股权重股暴涨事件，对于不少量化团队来讲都是一次重大考验。得益于科学的风控模 型，博道量化产品在市场"黑天鹅"中稳健应对，为后续发展奠定基础。 2018年，博道基金以公募形式开始展业后发行了首只公募产品"博道启航"，标志着正式进军公募量化领 域。数据显示，截至2025 ...

● 本报记者 魏昭宇 在中国公募基金行业快速发展的浪潮中，不少中小基金公司走出了自己的差异化发展之路。比如博道基 金，自2018年发行首只公募量化产品以来，其"指数+"系列已逐渐成为公募量化投资领域的一支重要力 量。截至今年三季度末，博道"指数+"系列规模已突破270亿元，跻身公募量化赛道前三，通过体系化的 团队建设、持续的策略迭代和特色的产品布局，为投资者提供了风格清晰、超额稳定的配置工具。 行稳方能致远，博道基金量化投资总监杨梦表示，不追求短期爆发力，而是致力于寻找能够穿越不同市 场周期的、可持续的超额收益来源，"均衡"的理念贯穿于投研全过程，从而助力投资者在波动的市场中 获得更好的持有体验。 历经淬炼 博道"指数+"的成长与积淀 博道基金对于量化的探索始于2013年，源自私募阶段的博道投资，并历经国内多轮市场周期考验。比如 2014年末的银行股权重股暴涨事件，对于不少量化团队来讲都是一次重大考验。得益于科学的风控模 型，博道量化产品在市场"黑天鹅"中稳健应对，为后续发展奠定基础。 团队建设是博道"指数+"系列成长的基石。记者了解到，其量化团队成员均毕业于清北复交等知名院 校，全部由博道基金自主培养，已形 ...

今天看到一个很有意思的新闻，说，阿里的千问，发布了"2025十大AI提示词"，也就是统计了一下，大家最爱找AI问什么问题，虽然我现在对千 问的能力有比较大的质疑，其C端基数也还完全不够打，但看看也无妨。 " 本次入选的十大高频提示词分别为： 股票、八字、情感咨询、朋友圈文案、景点推荐、双色球号码、失眠、解答这道题、离婚财产分割、人 生的意义 。 " 从前三大提示词可以看出，发财、升官、（）老婆/公，确实一直是中国人 最硬核的人生目标，也是最困扰大家的。 不过这个榜单有一个地方有点看不懂，双色球每次开奖都是独立的随机事件，理论上历史的结果无法影响下一期，所以，大家问双色球号码是为了啥？ 而"解答这道题"，确实是很实用的场景，现在把题目用AI拍照提问，可以给出非常完整的解题过程，解决了大量三年级及以上家长，无力教子女写作业的 问题。 另外，个人感觉，未来C端用户足够大的大模型公司，都能自己搞个量化公司炒股，因为投资的本质是"人性"，是"相信相信的力量"，是"寻找共 识"，大模型有了足够多的客户基数后，可以相对准确地刻画出人性和一致预期，这些用户自己输入的语料，可以最终凝练为非常好的量化因 子，比现在量化从全市场的 ...

在公募基金行业迈向高质量发展的关键阶段，资产管理正从"规模导向"转向"质量为先"。在愈发明显 的"马太效应"之下，面对同质化竞争、费率下行趋势与投资者专业化需求提升的多重挑战，如何构建可 持续的核心竞争力，成为每一家基金公司必须回答的时代命题。 在37万亿的公募资管版图中，信达澳亚基金走出了一条独具特色的差异化发展之路，不盲目追逐短期热 点，不泛化布局产品线，而是坚持"有所为，有所不为"的战略定力，深耕主动管理能力，聚焦科技成长 赛道，依托深度研究驱动长期超额收益，在权益、固收、量化以及FOF领域均交出亮眼答卷。 随着总经理方敬的履新，信达澳亚基金将如何通过投研体系的深度建设、产品线的精品化布局以及治理 结构的持续优化，夯实长期发展的内核，同样值得期待。 投研体系深度搭建，以深度研究驱动超额收益 在资产管理行业中，真正的护城河并非短期排名或爆款产品的爆发力，而是能否持续输出稳定且可复制 的投资能力。信达澳亚基金对此有着清醒的认知，主动管理的本质，是通过专业的基本面研究，识别并 持有那些具备长期成长潜力的优质企业，从而实现资产的复利增值。 公司主动权益投研团队始终坚持"研究创造价值"的核心理念，强调投资决策必须 ...

2025 年 12 月 22 日 对冲基金 Man Group 发行主动 ETF 海外创新产品周报 20251222 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denqhu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 载 9T 美国 ETF 创新产品：Man Group 发行主动 ETF。上周美国共 35 只新发产品，新发数量 ● 维持高位。知名对冲基金 Man Group 上周发行 2 只主动 ETF，1 只为新兴市场选股产 品,主要采用基本面量化结合的方式选择长期有价值的股票并采用量化模型优化组合,产 品可同时选择多头、空头方向；另１只为趋势跟踪+股票产品，产品在 100%投资于美国 股票的同时，另有 100%的头寸投资于量化驱动的趋势跟踪策略，该策略通过国内外股 票、债券、商品期货等的趋势信号来执行方向性投资，希望获得与股票多头低相关的收益。 美国 ETF 资金流向：国内股票产品大幅 ...

2025 年 12 月 22 日 对冲基金 Man Group 发行主动 ETF ——海外创新产品周报 20251222 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ETP 研 究 - ⚫ 美国 ETF 创新产品：Man Group 发行主动 ETF。上周美国共 35 只新发产品，新发数量 维持高位。知名对冲基金 Man Group 上周发行 2 只主动 ETF，1 只为新兴市场选股产 品，主要采用基本面量化结合的方式选择长期有价值的股票并采用量化模型优化组合，产 品可同时选择多头、空头方向；另 1 只为趋势跟踪+股票产品，产品在 100%投资于美国 股票的同时，另有 100%的头寸投资于量化驱动的趋势跟踪策略，该策略通过国内外股 票、债券 ...