2025 年 05 月 15 日 买入（维持评级） 行业专题研究报告 证券研究报告 军工组 分析师：杨晨（执业 S1130522060001） yangchen＠gjzq.com.cn 分析师：任旭欢（执业 S1130524070004） renxuhuan＠gjzq.com.cn 中国军工的 DEEPSEEK 时刻，关注军贸投资机遇 投资逻辑： 5 月 7-10 日，印度与巴基斯坦发生军事冲突：根据环球网、环球时报，冲突起源于发生在印控克什米尔地区的恐怖袭 击枪击事件，印方指责巴基斯坦与枪击事件有关，后对巴方采取关闭边境口岸、驱逐巴方外交人员、断水等一系列措 施，当地时间 5 月 7 日，印军对巴基斯坦发起"朱砂行动"，巴基斯坦发起"铜墙铁壁"军事行动回击，冲突正式展 开。 印巴冲突中中械装备表现亮眼：根据巴基斯坦国防部、京报网、每日经济新闻，自 5 月 7 日印度发动"朱砂行动"以 来，先后对巴基斯坦发动多次导弹袭击、无人机入侵等行动施压，冲突过程中，巴基斯坦使用歼-10C、PL-15 等中械 装备，击落印度 3 架法制"阵风"战机、1 架俄制米格-29、1 架苏-30 和 1 架"苍鹭"无人机，出动中巴 ...

◆ ◆ 1 | | 班付片 | | --- | --- | | 2025年05月09日 | | | 牧盘价(元): | 58. | | 目标价(元): | | | 公司基本数据 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 175.70 | | 总市值(百万) | 10,206.50 | | 流通股本(百万股) | 96.65 | | 流通市值(百万) | 5,614.56 | | 12 月最高/最低价(元) | 62.95/34.92 | | 资产负债率(%) | 25.70 | | 每股净资产(元) | 13.20 | | 市盈率(TTM) | 52.49 | | 市净率(PB) | 4.40 | | 净资产收益率(%) | 1.24 | -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 24-05 24-07 24-10 24-12 25-02 25-05 300 | ILLE | | | --- | --- | | 王宏涛 | 分析师 | | SAC执业证书:S0640520110001 | | | 联系电话:010-59562525 | | | 邮箱:wanght@ ...

金十数据5月13日讯，今日三大指数高开低走，截至午间收盘，沪指涨0.08%，深证成指跌0.24%，创业 板指跌0.23%。盘面上，光伏、HJT电池概念走强，欧晶科技、协鑫集成、宝馨科技等涨停。银行板块 震荡走高，浦发银行、上海银行等股价创历史新高。跨境电商概念活跃，华纺股份、浙江正特、青岛金 王等涨停。军贸概念、国防军工、商业航天等板块走弱。日用化工、酒店餐饮、银行、煤炭等板块涨幅 居前；船舶、航空、电器仪表、矿物制品等板块跌幅居前。 A股午评：沪指涨0.08% 光伏、HJT电池概念走强 ...

昨日，两市主要股指盘中单边上行，深证成指、创业板指尤为强势。截至收盘，沪指涨0.82%报3369.24 点，深证成指涨1.72%报10301.16点，创业板指涨2.63%报2064.71点，北证50指数涨2.89%，沪深北三市 合计成交13410亿元，较此前一日增加近1200亿元。行业方面，军工、汽车、券商、半导体、保险等板 块拉升，军贸概念、人形机器人、固态电池、苹果概念等活跃。 5月12日中美发表贸易会谈声明，本次中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，双 方承诺将于2025年5月14日前采取修改加征的从价关税等系列举措。 国信证券表示，本次中美会谈所达成的协议极大的利好电新板块对美出口企业的业务恢复。原来受关税 政策影响较大的环节包括：动力电池产业链、光伏逆变器、储能电池、AIDC设备、电网设备、消费锂 电、风电零部件环节，上述环节有望在5月份以来迎来对美出货的修复和加速。同时对于美国客户未来 的供应链管理方面，本次双方高层的态度也将发挥积极的作用。 华福证券认为，目前出口链板块主要公司海外产能布局相对完善或布局加速，具备较强的抢出口、转出 口订单承接能力及应对关税政策变化风险能力，板块业 ...

国防军工板块代表性ETF——国防军工ETF（512810）盘中最高涨至5.95%，场内价格收涨4.79%报1.269 元，涨幅跻身全市场ETF前五，收盘价格创2024年11月15日以来新高！放量成交1.76亿元，创近1个半月 新高。 近期国防军工板块反复活跃，频频领市大涨！其核心驱动因素是什么，行情持续性如何？国防军工ETF （512810）基金经理胡洁发表最新解读。 中国装备初露锋芒，国防军工应声大涨。5月12日，A股国防军工板块再掀高潮，中航成飞20CM涨停， 成交97.39亿元创历史天量！七一二、鸿远电子、国睿科技等多股集体10%涨停封板。 2025年是十四五收官之年，也是我国装备快速换装追赶国际先进军事力量及前沿技术国防装备加速突破 时期，军贸市场需求旺盛，叠加外部事件催化，国防军工板块有望迎接新一轮采购周期，后续可以关注 装备采购订单在产业链的兑现情况。长期来看，未来三到五年，装备采购体系和国防工业体系或面临底 层变革，产业链格局和企业估值体系或将重构。 看好国防军工投资机遇，配置工具认准【代码里有"八一"】的国防军工ETF（512810）！被动跟踪中证 军工指数，兼顾新质战斗力+传统军工装备，融资 ...

证券研究报告：国防军工|行业周报 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 1502.54 | | 52 周最高 | 1712.48 | | 52 周最低 | 1113.62 | 行业相对指数表现 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2024-05 2024-07 2024-10 2024-12 2025-02 2025-05 国防军工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 近期研究报告 《军工行业 2024 年报和 2025 一季报综 述：业绩短期承压，"十四五"收官行业 有望否极泰来》 - 2025.05.09 国防军工行业报告 中国装备在印巴冲突中表现突出，主机厂比上游企 业更受益于军贸增长 投资要点 近期，因今年 4 月下旬的一场"恐怖袭击事件"，印巴局 ...

军贸体系装备阔步"走出去"20250512 摘要 一季度公募机构主动持仓数据显示，对于存量军工主题基金经理或增量关注军 工的投资者，大多采取减仓或大幅减仓空军产业链相关标的，如军机和航空发 动机赛道龙头白马。同时显著加仓超配含弹量，这是 2025 年贯穿始终的重要 策略关键词。环比加仓最多的是超配含弹量底仓个股，包括菲利华和航天电器。 此外，在元器件环节，由于习总书记发布十四五规划任务目标动员令后，3 月 以来订单数据同比激增，环比也有明确跃升。这增强了投资者对二季度军工行 业困境反转实现报表业绩基础的信心。 空军产业链中的优质个股有哪些值得关注？ 在空军产业链方向上，中航沈飞和中航光电是两家具有优势的传统个股。中航 沈飞 ROE 接近 20%，而中航光电 ROE 也超过 20%，均为优质龙头白马。目 前这两家公司股价处于估值低位、预期低位和持仓低位的位置。在借助于长期 预期千亿规模的军贸市场方面，这些公司值得重点关注。 • 巴基斯坦击落印度战机，凸显中国军备的品牌力和作战能力，并证明中国 体系化装备出口的重要性。中国作为全球第四大军贸出口国，六成以上武 器销往巴基斯坦，多为中高端装备，推动中国军事装备在国际 ...

在百年未有之大变局的背景下，地缘冲突发生频率显著提升，国际形势对我国军工强实力的验证或为军贸奠定长逻辑基础。 每经编辑｜叶峰 5月12日，A股三大指数集体上涨，沪指涨0.82%，深成指涨1.72%，创业板指涨2.63%。全市场成交额13409亿元，较上日放量1185亿元。全市场超4100只个 股上涨。板块题材上，军工、机器人、苹果产业链等板块涨幅居前。 军工ETF（512660）收盘大涨4.68%点评 【后市展望】军贸长期向好，军工行业受益于"十四五任务冲刺"+"建军百年目标"+"自主可控国产替代"+"军贸快速发展"等多重逻辑催化 基本面上，军工板块2025Q1的毛利率和净利率已实现触底反弹，国际国内形势或支持全年业绩改善。当前国内正处于"十四五"的收官之年，此前积压的国 防建设任务需要完成，后续如2027年建军百年及2035年国防现代化等中长期目标，未来需求也有望得到释放。 受"十四五任务冲刺"+"建军百年目标"+"自主可控国产替代"+"军贸快速发展"等多重逻辑催化下，军工板块内需增长确定性高，行业基本面具备较强的正向 预期。军工ETF（512660）跟踪中证军工指数，从沪深市场中选取涉及航天、航空、船舶、 ...

5月7日，巴基斯坦表示，印度当天凌晨向巴基斯坦本土及巴控克什米尔地区的三处地点发射了导弹，印 巴冲突升级，直至5月10日，印巴双方同意立即停火；而巴基斯坦为我国主要武器装备出口国，根据海 国图智研究院援引的斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计，2023年中国军贸出口占全球市场份额 的5.80%，其中约60%的出口对象为巴基斯坦，且交战期间相关实况报道进一步验证了中国军事装备近 年快速发展的强实力，因此军贸主题及其相关标的跑出明显超额，带动国防军工板块表现优异，上周 （5.6-5.9）申万军工指数（801740）上涨6.33%，同期沪深300指数上涨2.00%，相对超额4.32pct。 5月11日，人民日报刊文《加快解放和发展新质战斗力》，文中写到："向新而生，向质图强。当前，新 一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，大量高新技术武器用于实战，智能技术、无人装备、大数据应用等 成为战斗力新的增长点。深入研究现代战争特点规律，加快解放和发展新质战斗力，既是建设一流军队 的紧迫课题，也是打赢未来战争的时代要求。" 华福证券认为，资金层面，上周被动基金规模及份额有所提升，且杠杆资金相较上周显著增加，整体资 金面呈现改 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 行业周报 巴基斯坦用中国武器击落多架印度军机，我国军贸迎来新机遇 报告摘要： [Table_Summary] 板块回顾：上周申万国防军工指数上涨 6.33%，上证指数上涨 1.92%，深 证成指上涨 2.29%，创业板指数上涨 3.27%，沪深 300 指数上涨 2.00%， 国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业中排名第 1。截至周五收盘，申 万国防军工板块 PE(TTM)为 76.08 倍，各子板块中航天装备为 136.47 倍， 航空装备为 67.99 倍，地面兵装为 144.71 倍，航海装备为 47.59 倍，军 工电子为 97.02 倍。 巴基斯坦使用中国武器击落多架印度军机。2025 年 5 月 7 日爆发的印巴 空战中，巴基斯坦军方宣称击落多架印度军机，其中包括印度空军最新 锐的法制"阵风"战斗机和俄制苏-30MKI 等机型。这一战果引发了国际 广泛关注，尤其因涉及中国制造的武器装备而成为焦点。巴基斯坦在冲 突中使用了中国提供的歼-10C 战斗机，并首次在实战中发射 PL-15 远程 空空导弹。 印巴空战下，我国军贸迎来新机遇。近五年来，巴基斯坦 ...