其中最让特朗普头大的莫过于美债问题。如果美国货架上没有物美价廉的中国商品，那么通胀反弹几乎是必然，这会让美联储更加保守，更加不敢降息，美 国的债务与财政压力将进一步增大。面对这一困局，特朗普只有两个选择。要么施压美联储主席鲍威尔按照他的意思降息，要么与中方握手言和，给美联储 降息提供正面预期。 5月12日，中美发表瑞士经贸高层会谈的联合声明，双方达成的成果远超预期，中美贸易关系将迎来转机，美国股市应声暴涨。声明发表没多久，特朗普就 打破沉默。据联合早报报道，当地时间5月11日晚些时候，特朗普在白宫表示，中美在日内瓦进行了富有成效的会谈，两国关系将"全面重启"，现在非常 好，可能在这个周末，他将与中方通话。 看得出来，特朗普表现的比美国市场还要高兴。而在会谈前，特朗普态度的"满不在乎"。在他的论调中，是中方更需要美国，更需要这场谈判，理由是如果 论单个经济体，美国是中国最大的贸易伙伴，而中国仅仅是美国第三大贸易伙伴。但这一逻辑有一个明显的漏洞，那就是美国并非只是和我们有贸易冲突， 还同时和其他几十个主要经济体打着关税战。而且中方所生产的电子产品、机械、服装以及大量半成品，是美国其他贸易伙伴所难以替代的。 在瑞士 ...

展望后续，该行认为，关税落地会对出口链业绩增速造成一定扰动。但其中，1)出口终端市场相对分散化、对美敞口较小的行业，2)全球市场份额较高、 享有全球话语权的行业，3)无实物产品的行业，或具备较强的抗关税风险能力。 兴业证券主要观点如下： 一、各行业海外营收占比情况如何? 从一级行业来看，截至2024年底，海外营收占比最高的行业为电子(41.7%)，家用电器(38.5%)次之，表明这两个行业对外需敏感度最高。海外营收占比在 20%以上的行业还包括汽车(26.5%)、机械制造(23.8%)、轻工制造(22.5%)、基础化工(21.6%)、电力设备(21.0%)、有色金属(20.6%)等。 动态来看，2024年轻工制造的海外营收占比明显改善，较2023年大幅提升4.76pct，商贸零售(+3.48pct)、传媒(+2.79pct)和交通运输(+2.50pct)次之。而社会 服务工(-1.48pct)、农林牧渔(-0.80pct)和公用事业(-0.56ct)的海外营收占比则在2024年出现了明显下滑。 自2018年以来，汽车、美护、机械以及电新等板块海外营收占比快速提升，展现出出口行业走向高端化、智能化、绿色化的特征 ...