不同国家经济政策对外汇市场影响的系统性分析，综合了货币政策、财政政策及外部冲击等，并结合最 新市场动态（截至 2025 年 7 月）： 一、货币政策对外汇的影响机制 1. 利率政策 1、原理：利率上升吸引外资流入，推升本币需求；反之则导致资本外流。 2、案例： 3、美联储 2022 年激进加息，美元指数一年内上涨 15%。 4、日本央行维持负利率，2023 年 USD/JPY 突破 150 关口。 2. 量化宽松（QE）与缩表 1. 扩张性政策（如购债、降准）：增加货币供应，引发本币贬值压力。 2、美联储 2020 年 QE 期间，美元指数下跌 10%，新兴市场资本流入激增。 3、紧缩性政策：推高长期利率，吸引套利资金流入。 4、2025 年美国 "大而美" 法案计划增发 1 万亿美元国债，推升美债收益率，加剧新兴市场资本外流。 二、主要经济体政策的外汇影响对比 1. 美国：全球金融周期主导者 · 政策工具：联邦基金利率、QE / 缩表、前瞻指引。 · 影响路径： · 利率渠道：加息→美元升值（如 2022 年）。 · 风险偏好渠道：紧缩政策推升全球风险溢价，引发避险货币（日元、瑞郎）需求。 · 美元流动性： ...

探索市场脉动，洞悉行业趋势。申万宏源研究特别推出系列访谈—— "走近申万宏源研究人" ，我们 将聚焦所内的杰出分析师，深刻探索他们的从业经历、研究见解，向您展现分析师的多面性，带您走进T 背后的成长故事。 本期"走近申万宏源研究人"带您了解 宏观经济首席分析师—陈达飞。 陈达飞，申万宏源研究 宏观经济首席分析师， 毕业于复旦大学经济学院，8年证券行业研究经验， 主 要研究领域为全球宏观经济、货币政策和流动性。 2017年博士毕业后入职东方证券，从事宏观研究；2022年加入国金证券研究所宏观团队，历任海外组组 长、宏观首席分析师；2024年8月加入申万宏源研究，任宏观首席分析师、海外组组长。 出版 专著：《流动性经济学》 （与邵宇合著）、 《货币与商业周期》 （与韦森等合著） Q&A 对话陈达飞 01 【 从业经历 】 您是如何进入海外宏观分析领域的？ 这个领域吸引您的点是什么？ 这都要归功于特朗普。 在我2017年刚入职场时，海外宏观研究还属"冷门"，但随着2018年中美贸易关系的演变，海外宏观就逐 渐变得重要了。至今，其重要性已不再局限于贸易领域。 2020年公共卫生事件冲击之后，在供给侧负向冲击和需求侧正 ...