春风动力 20250710 摘要 2025 年 1-5 月中国摩托车出口额同比增长 40.22%，达 45 亿美元，5 月单月增速约 27%，行业景气度高。春风动力一季度营收增长约 38%，受益于行业增长。 春风动力通过泰国工厂投产和墨西哥基地建成，分散产能布局，有效应 对特朗普政府反复的关税政策带来的风险，保障供应链稳定。 春风动力全地形车收入占比约 49%，是公司基本盘；集合电动车作为新 业务板块，2024 年销量 10 万辆，收入达 4 亿元，同比增速超 400%， 目标构筑第三成长曲线。 春风动力 2019 年至 2024 年营收复合增速为 35%，利润增速为 52%。全地形车辆产品高端化战略提升美国市场毛利率，净利润率逐渐 提升至接近 10%。 中国摩托车出口量在疫情后显著提升，2022 年至 2024 年出口占比不 断上升，反映全球市场对中国摩托车产品需求增加，春风动力摩托车外 销是增长的重要驱动引擎。 全球全地形车年销量约 100 万辆，UTV 和 SSV 是主要增量市场，2007 年至 2024 年销量从 28 万辆增长到 62 万辆，渗透率从 23%增长到 Q&A 美国与越南达成贸易协议以及 ...

Q&A 美国对中国关税政策的变化对出口链的影响是什么？ 美国对中国关税政策的变化主要体现在两个方面。首先，尽管美国曾试图通过 高关税来限制中国商品，但事实证明，美国无力长期维持如此高的关税水平。 近期中美双方积极进行关税谈判，部分关税已经有所降低或暂停。假设现有关 税水平保持不变，对美出口和非对美出口将受到不同程度的影响。非对美出口 不会受到实质性影响，仅会在情绪上有所波动，因此继续推荐工程机械、船舶 等行业。而对于对美出口，需要优先考虑需求价格弹性小的行业，即价格上涨 后需求不会显著下降的行业。此外，还需关注中国与其主要竞争对手产能分布 情况，综合计算全球加权税率后，中国公司可能仍具竞争优势。例如巨星科技、 中际联合等公司在底部反弹了 30%，预计未来仍有上涨空间。 • 中美日内瓦谈判达成协议减弱了美国衰退预期，同时通胀压力减小，使联 储降息阻力降低。特朗普政府可能推行减税政策，这将与降息共同提振美 国需求韧性。 • 短期内，绝对股价回撤较大但尚未恢复以及具备快速海外产能建设能力的 公司，应给予估值重视，这些因素结合起来，将为短线投资提供良好机会。 中美贸易战暂停及其他国际事件如何影响国防军工和相关企业？ ...

中美会谈取得实质性进展，机械出口链我们买什么？ 20250512 摘要 • 当前是布局出口链相关标的的良好时机，尤其关注受关税影响股价深度调 整但基本面良好的公司，具备较强贝塔和阿尔法属性的标的。 • 春风动力对美出口占比 25%-30%，预计关税影响仅一个季度净利润，通 过泰国和墨西哥工厂调配可缓解。全年净利润预计 17-19 亿元，对应市盈 率处于历史底部。 • 春风动力摩托车业务在欧洲、拉美、中东、东南亚及北美市场多点开花， 内销燃油摩托车和大排量车型需求旺盛，电动两轮车销量有望达 50-60 万 台，贡献 20 多亿元收入。长期来看，2028 年净利润有望接近 40 亿元。 • 巨星科技美国业务收入占比约 65%，受益于关税政策利好，国内业务仍可 承接订单。预计全年净利润接近 30 亿元，对应市盈率处于历史底部，未 来有望受益于美国地产和降息周期。 • 浙江鼎力美国业务收入占比约 30%，预计全年利润水平为 20-21 亿元， 对应市盈率处于历史估值底部，若关税政策利好，美国市场仍能维持增长。 • 凌霄泵业和泉峰控股等公司也值得关注，这些公司同样具备良好的基本面， 并且受益于中美经贸关系改善带来的行业 ...