点击 最 下方 关注《材料汇》 ， 点击"❤"和" "并分享 添加 小编微信 ，寻 志同道合 的你 正文 目录 国信证券 政 策 护 航 、 技 术 收 敛 带 动 产 业 链 需 求 爆 发 01 产业链核心赛道：卫星，运载火箭, 地面设备与终端应用 02 竞争格局与产业趋势:中美两极格局确立,产业链加速走向成熟 03 投 资 建 议 04 语各必创造正文之后的争需声明及其IG下所有内容 国信证券 1. 行业概况: 政策护航、科技收敛带动产业链爆发 请务必阅读正文之后的免费声明及其项下所有内容 1.1 从"传统航天"到"商业航天" E (三) = 网: NASA及阿波罗登日 资料来源:NASA,国信证券经济研究所整理 新华社,国信证券经济研究 造多必阅读正文之后的免费声明及其项下所有内容 1.1 商业航天发展历史与关键节点 资料来源：SpaceNews、SpaceX、NASA，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免费声明及其项下所有内容 ＞ 传统航天（01d Space）: 通常指由政府主导（如NASA、中国航天科技集团CASC）、主要服务于国家战略（国防、科研、国家声 望）的航天活动。其特点是"高 ...

商业航天产业快速崛起，成为航天强国战略的重要组成部分。军工行业基本面再受提振，市场认可军工板块高景气，军工ETF（512660）涨超2.4%。 商业航天产业逻辑：空间广阔+产业迎来重要变化+催化持续密集 消息面上，方正证券指出，1月7日长征10甲海上网系回收试验任务召开出厂动员会，标志着航天一院在可回收火箭领域的推进节奏明显加快。作为近期可回 收火箭中成功概率较高、预期差较大的方向，其后续进展对板块情绪具有重要指引意义。 近期，围绕部分商业航天企业的监管检查、股价异动公告等信息，使板块内部出现短期分歧。但从产业趋势看，全球航天竞争加速、我国航天能力建设持续 推进的大方向并未发生变化。2026年被视为我国商业航天从"技术验证期"迈向"工程化、规模化"的重要年份。火箭运力、卫星组网与载人航天任务有望同步 推进，军工航天产业链的成长确定性依然较高。 从产业链环节上看： 火箭环节：回收能力决定商业航天的成本下限。可回收技术是商业航天实现高频发射与成本优化的核心前提。目前，我国已进入多路线并行验证、技术快速 演进的关键阶段，2026年有望出现阶段性成果。预计多款大运力火箭计划急或在2026年前后完成首飞或关键验证任务， ...

点击 最 下方 关注《材料汇》 ， 点击"❤"和" "并分享 添加 小编微信 ，寻 志同道合 的你 正文 目录 国信证券 政 策 护 航 、 技 术 收 敛 带 动 产 业 链 需 求 爆 发 01 产业链核心赛道：卫星，运载火箭, 地面设备与终端应用 02 竞争格局与产业趋势:中美两极格局确立,产业链加速走向成熟 03 投 资 建 议 04 语各必创造正文之后的争需声明及其IG下所有内容 国信证券 1. 行业概况: 政策护航、科技收敛带动产业链爆发 请务必阅读正文之后的免费声明及其项下所有内容 1.1 从"传统航天"到"商业航天" E (三) = 网: NASA及阿波罗登日 资料来源:NASA,国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免费声明及其项下所有内容 ＞ 传统航天（01d Space）: 通常指由政府主导（如NASA、中国航天科技集团CASC）、主要服务于国家战略（国防、科研、国家声 望）的航天活动。其特点是"高可靠性、高成本、低频次" 》 代表机构/企业：NASA（阿波罗时代）、波音（Boeing）、中国航天科工/科技集团。 ＞ 商业航天（New Space）: 指由私营企业主导（或按照市场规 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the commercial aerospace industry [1] Core Insights - The commercial aerospace sector in China is transitioning from a "state-led" model to a "private-led, cost-prioritized" model, marking a significant shift in business dynamics [3] - The report identifies 2024-2025 as a pivotal period for the explosion of commercial aerospace in China, driven by the launch of national and commercial satellite constellations [3] - Four key technological convergences are driving a "cost revolution" in the industry, significantly reducing launch costs [4] Summary by Sections 1. Industry Overview - The commercial aerospace industry is experiencing a policy-driven boom, with technological convergence leading to explosive demand across the supply chain [6][8] 2. Core Drivers - The report highlights four technological advancements: 1. Reusable launch vehicles reducing costs from $50,000/kg to $200/kg [4] 2. Liquid oxygen-methane as the next-generation fuel, enhancing reusability [4] 3. Industrialized manufacturing through 3D printing, reducing production time and costs [4] 4. Commercial off-the-shelf (COTS) components replacing expensive aerospace-grade chips, significantly lowering satellite costs [4] 3. Market Demand - The report anticipates a significant increase in launch demand, estimating a need for approximately 8,750 tons of launch capacity in China from 2026 to 2030, translating to a market potential of several hundred billion yuan [4] 4. Investment Opportunities - The report suggests focusing on high-barrier, high-elasticity segments of the industry, including: 1. Engine manufacturing and materials like high-temperature alloys and titanium [4] 2. Satellite manufacturing, particularly in advanced components like phased array T/R modules [4] 3. Downstream applications, including high-performance antennas and baseband chips for consumer electronics [4] 5. Competitive Landscape - The report notes a dual-polarity competitive landscape between China and the U.S., with the industry moving towards maturity [6]

国金证券指出，可重复使用是降低运载器成本的主要途经之一，亦是克服商业航天发展瓶颈的重要一 环，据TrendForce数据，目前一次性火箭平均发射成本(报价)落在1.1-1.8亿元之间，部分可回收火箭成 本(报价)为6700万美元左右，随着全球主要大厂积极发展可回收技术，在达成全面回收的情况下，有望 将发射成本(报价)降低至200-500万美元。 美国可回收火箭发展一马当先，猎鹰-9成本优势显著 猎鹰-9火箭是世界上第一个轨道级可重复使用火箭，2010年首飞，2015年首次实现一级火箭陆地回收， 2018年实现常态化复用，截至2025年12月23日，猎鹰-9已完成580次发射任务，着陆534次，其中复用 501次。 猎鹰-9实现常态化可复用之后，SpaceX发射次数显著增加：2019-2024年SpaceX年度发射活动次数自13 次增至138次，2018-2024年猎鹰-9Block5一子级平均复用次数自1.67次提升至7.33次。 猎鹰-9具有较强的成本优势：其近地轨道发射成本约为1.8万元/kg，猎鹰-重型火箭发射成本约0.9万 元/kg；若猎鹰-9实现完全可复用，其发射成本将降至0.5万元/kg，远低于世 ...

本周（1月5日至1月11日），中国方面，2025年12月（下称12月）CPI数据、12月外汇储备数据将公布；央行公开市场将有13236亿元逆回购到 期；2026（第十六届）中国互联网产业年会将于1月7日至8日在北京召开；沪深两市超1600亿元市值限售股解禁。 国际方面，欧元区发布12月CPI、12月PMI数据，美国12月非农就业报告，国际消费类电子产品展览会（CES2026）将于1月6日至9日在美国举 办。 1月5日（周一） 韩国总统李在明于1月4日至7日对中国进行国事访问 国新办1月5日就长江经济带发展十年工作进展和成效举行新闻发布会 中国央行4823亿元7天期逆回购到期 国内航线燃油附加费1月5日起下调 中证指数有限公司将首次发布中证全债指数（全价）等15条债券全价指数 荣耀Power2手机将发布 华硕向客户发出公告，1月5日起即将调整部分产品价格 1月6日（周二） 欧元区12月PMI数据 国际消费类电子产品展览会（CES2026）将于1月6日至9日在美国举办 国新办将就推进绿色消费有关情况举行新闻发布会 联想集团将与英伟达联合重磅发布一款企业级AI产品 1月7日（周三） 欧元区12月CPI 美国12月A ...

更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 商业航天研究:火箭行业专家交流 20260104 摘要 Q&A 商业航天领域中火箭的构成、组成及成本情况如何? 目前在火箭领域,各家公司都在追求低成本路线,但具体形式有所不同。头部公 司主要采用可回收和不可回收两种状态,以进一步压缩成本。例如,朱雀三号和 天龙三号的单次发射硬件成本约为1亿元,而可回收版本的成本约为1.2亿元。 体制内火箭由于需要对发动机、传感器、元器件、电器件等进行筛选,成本相对 较高,是商业航天火箭的数倍。 以一次性使用的中型火箭朱雀三号为例,其一 级火箭占整个火箭总成本的 50%至 60%,二级占 30%左右,其余部分包括发射基 地服务费、推进剂费用和保险等辅助费用。在一次发射费用中,不包括人员开支, 争 ケー 商业火箭单次发射硬件成本约为1亿元(不可回收)至1.2 亿元(可回收), ● 体制内火箭成本是商业航天的数倍,主要由于发动机、传感器等部件筛选 标准更高。 可回收火箭初次发射成本增加 10%-20%,但若能像 SpaceX 的 Fa1con 9 一 ● 样多次成功回收,每次发射成本可降至约 5,000万元,显著降低运营成本 ...

亚信安全：公司投资入股上海垣信卫星，并中标上海垣信卫星安全咨询服务订单。 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎 上证报表示，随国内重要低轨卫星互联网组网加速，可回收火箭迎来密集首发，产业多环节有望迎来积 极变化，可关注卫星制造、火箭发射、地面终端、卫星运营等多环节投资标的。 上海瀚讯：公司积极参与千帆星座建设，探索5G融合技术与空天一体化网络应用；拥有相控阵天线研 制、卫星载荷研制等核心技术能力。 据央视新闻1月3日报道，2025年，多型商业火箭密集发射，商业航天的蓬勃发展，为中国航天事业注入 了强劲动能。在"十五五"开局之年，中国航天的新蓝图正在展开。载人登月项目将展开多项试验，嫦娥 七号将奔赴月球南极寻找水冰存在的证据，多型新火箭将首飞并挑战回收。中国航天正朝着建设航天强 国的目标开启新的征程。 研究机构认为，作为商业航天重要的应用场景之一，卫星互联网依托低轨卫星(LEO)低时延、低成本优 势，通过规模化组网实现全球覆盖，已成为各国竞争焦点。频轨资源"先登先占"规则下，截至2024年底 低轨卫星申报量超7万颗，Ku/Ka频段趋饱和，倒逼企业加速组网发射。 ...

Core Insights - The Chinese commercial space industry is transitioning from a "technical validation period" to a commercialization and scaling phase, with 2026 marking a pivotal year for the sector [1] - Increased investment from social capital and state-owned funds is driving the market, while challenges such as tight launch site availability and the need for cost-effective solutions are emerging [1][2] - The industry is undergoing a deep reshuffle focused on cost, capacity, and delivery capabilities, moving away from exploratory phases to a more structured competitive environment [1][4] Investment Trends - Recent surges in interest for leading commercial space projects have led to a rapid consumption of existing shares, with state-owned institutions actively seeking to invest [2] - The market's recognition of top commercial space companies is becoming clearer, leading to a more concentrated investment focus [2][3] - The total financing for commercial space reached 18.6 billion yuan in 2025, a 32% increase year-on-year, with rocket manufacturing and satellite applications being the primary areas attracting capital [4] Policy Support - The Chinese government has been increasingly supportive of the commercial space sector since 2015, with recent reports emphasizing the promotion of commercial space industry clusters [3] - New guidelines for commercial rocket companies to access the domestic capital market have improved long-term capital expectations for the sector [3] Industry Dynamics - The number of commercial rocket launches in China exceeded 92 in 2025, marking a 48% year-on-year increase, indicating a significant uptick in industry activity [6] - Major players like Blue Arrow Aerospace and Starry Sky Power are leading advancements in reusable rocket technology, which is crucial for reducing launch costs [7][10] - The competitive landscape is expected to consolidate, with only 5-6 leading companies likely to survive due to the high sensitivity of pricing in the industry [8] Launch Infrastructure - The availability of launch sites is a critical bottleneck, with only 18 operational commercial launch sites as of mid-2025, leading to long wait times for launches [13][15] - New launch facilities are being planned to alleviate the pressure, but the timeline for these developments means that resource constraints may persist in the near term [15] Satellite Manufacturing - The shift from traditional satellite manufacturing to a more industrialized, batch production model is underway, driven by the need for large-scale satellite constellations [16][17] - Companies are adopting advanced manufacturing techniques to enhance production efficiency, significantly reducing the time required to manufacture satellites [18] - The growth of commercial space enterprises is contributing to the evolution of satellite production, with a focus on automation and modular assembly [17][18] Future Outlook - The year 2026 is anticipated to be a critical year for the development of reusable rockets, with multiple models set to compete in the market [12][9] - The industry's focus will shift towards long-term, stable, and low-cost operations, determining the success of commercial space companies [18]

当前，商业航天火箭企业的上市进程明显提速。A股科创板有望迎来"商业火箭第一股"。 2025年，多型商业火箭密集发射，商业航天的蓬勃发展，为中国航天事业注入了强劲动能。在"十五 五"开局之年，中国航天的新蓝图正在展开。载人登月项目将展开多项试验，嫦娥七号将奔赴月球南极 寻找水冰存在的证据，多型新火箭将首飞并挑战回收。中国航天正朝着建设航天强国的目标开启新的征 程。 值得注意的是，赶在去年末，蓝箭航天IPO正式获得受理。2025年12月31日，上交所官网信息显示，蓝 箭航天空间科技股份有限公司（简称"蓝箭航天"）科创板IPO申请获受理，正式冲刺科创板"商业火箭第 一股"。 此次上市，蓝箭航天计划募资75亿元，用于可重复使用火箭产能提升项目，可重复使用火箭技术提升项 目。 随着星座组网进入实质加速期、新型号火箭集中首飞并转入应用、新发射工位、商业发射能力逐步释 放。2026年中国火箭年度发射有望破百。 蓝箭航天招股书显示，中国目前在册的卫星星座约100个，规划总数超过60000颗，根据卫星用途，主要 包括通信星座、遥感星座、导航星座、气象星座等类型，其中通信星座卫星规划数量最多，对商业航天 火箭发射的需求最为迫切。 ...