| 贵金属期现日报 | | | | TE FEAR | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | | | | 叶倩宁 | Z0016628 | | 2026年1月8日 | | | | | | | 国内期货收盘价 | | | | | | | 品种 | 1月7日 | 1月6日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | AU2602合约 | 998.90 | 1004.98 | -6.08 | -0.60% | 元/克 | | AG2604合约 | 19290 | 19452 | -162 | -0.83% | 元/千克 | | PT2606合约 | 598.50 | 616.80 | -18.30 | -2.97% | 元/克 | | PD2606合约 | 475.95 | 471.90 | 4.05 | 0.86% | | | 外盘期货收盘价 | | | | | | | 品种 | 1月7日 | 1月6日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | COMEX黄金主力合约 | 4467.10 | 4505.70 | -38. ...

截至2026年1月6日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)下跌0.12%。国债ETF5至10年(511020)下跌0.16%，最新报价115.06元。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手16.72%，成交3.14亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至1月6日，国债ETF5至10年近1年日均成交5.96亿元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达18.80亿元。（数据来源：Wind） 机构认为当前10年国债调整到了1.88%，30年调整到了2.31%，超长国债和地方债已经具备配置价值，如果再调整3-5BP左右，或者权益、商品上涨势头减 缓，则可以考虑交易性抄底。另外，3-5年二永的持有价值依然较高，后续市场平稳后，预计证金-国债利差也还是会压缩。 跟踪精度方面，截至2026年1月6日，国债ETF5至10年今年以来跟踪误差为0.015%。 国债ETF5至10年紧密跟踪中证5-10年期国债活跃券指数(净价)，中证5-10年期国债活跃券指数从沪深交易所或银行间市场上市的记账式附息国债中,选取发行 期限为5年、7年和10年的债券作为指数样本券,采用非市值加权计算,以反映上述三个期 ...

Group 1: Report's Core Information - The report is a fixed - income review titled "Why has the bond market adjusted significantly?" dated December 30, 2025, written by analysts Yan Ziqi and Hong Ziyan [1][2][3] Group 2: Events - On December 29, Treasury bond futures in the morning session broke through multiple points, followed by a decline in spot bonds, and the yield to maturity of 30 - year Treasury bonds rose significantly throughout the day [3][9] Group 3: Reasons for Bond Market Decline - From a news perspective, it is a pricing of the weekend policy combination. The release of the "China Financial Stability Report (2025)" on December 26 made the bond market conjecture a lower probability of interest rate cuts next year, and the National Fiscal Work Conference on December 28 raised concerns about intensified supply - demand contradictions [5][10] - In a bearish market, the market is more likely to believe in pessimistic narratives. Short - term factors include securities firms' selling and a lack of承接 institutions, especially at the end of the year when there are few long - bond承接 institutions, with only insurance institutions as relatively strong buyers [5][10] Group 4: Over - pricing Analysis - In recent weeks, it has been normal for the bond market to decline sharply on Monday/Tuesday and slowly recover from Wednesday to Friday. Considering factors such as the 3 - day trading week, the end - of - year behavior of banks and securities firms, and the trading environment, there is a possibility of recovery, and an over - callback + slow - recovery pattern may be a pricing paradigm [5][11] Group 5: Short - term Concerns - On December 31, pay attention to whether the 30 - year Treasury bonds in the issuance plan are new issues or follow - on issues. Different situations will have different impacts on bond pricing and liquidity [6][11] - After the New Year, observe whether insurance institutions switch to selling Treasury bonds to verify if the purchase of ultra - long bonds at the end of the year is for liquidity management [6][11] - After the New Year, focus on the "good start" of bank credit, whether the divergence between certificates of deposit and the money market continues, and whether there is a possibility of tightening in the money market [6][11]

国债ETF（511010）跟踪的是5年国债指数（000140），以反映中国市场中长期国债的整体表现。基本 面较弱的状态下，国债收益率或仍有一定的下行空间，建议投资者关注十年国债ETF（511260）、国债 ETF（511010）。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 每日经济新闻 资金面看，国债ETF（511010）连续5日资金净流入超2.1亿元，资金抢筹布局，政策层面对债市形成有 力支撑 相关机构表示，政策层面对债市形成有力支撑，中央政治局会议强调盘活存量政策、扩大内需，实施更 加积极有为的财政政策与适度宽松的货币政策，增强政策协同性，为债市营造中性偏多环境。2026年政 策环境预计优于2025年，叠加海外美联储降息窗口期，国内降准降息等宽松操作落地概率提升，进一步 夯实债市支撑逻辑。 ...

日本央行推进相关政策调整期间，利率变动使得家庭资金配置出现新动向，银行存款向国债市场流动的 趋势明显。 对于个人投资者而言，国债产品兼具收益率提升与本金保障的特点，这使得此类产品的市场需求逐步上 升。 本年度发行的零售国债中，包含约1.9万亿日元的十年期浮动利率品种。该类债券的票面利率会根据市 场整体利率变化进行动态调整，在当前市场环境下，展现出一定的配置特点。 来自冈山县的37岁家庭主妇Kyoko Takahata分享了她的配置选择，她在去年10月从银行取出部分存款， 通过当地网点购入十年期浮动利率国债。她提到，国债利率高于银行存款利率，且本金安全有保障，浮 动计息的方式让她对收益有稳定预期。同时她也表示，虽然清楚这类收益难以覆盖物价变动，但考虑到 股市波动较大，投资风险较高，因此选择更为稳妥的方式。Kyoko Takahata称，购买国债是为子女教育 及自身退休生活储备资金的一种安排。 截至目前，今年日本面向个人投资者的政府债券销售额已突破5万亿日元（约合320亿美元），这一数值 创下2007年以来的最高纪录。 日本财务省公布的统计数据显示，本年度1月至12月，面向个人的国债发行规模累计达到5.28万亿日 ...

机构认为，5年国开依然关注活跃券250208和250203，以及5年国开-TF的对冲策略。6-7年利率可以考虑 220205附近国开，250018。30年国债方面，当前新老券利差依然偏高，利率较高的非活跃券具有较好的 持有价值，重点关注250002和25T2，结合流动性预期和博弈机会，建议可以更偏好250002。50年和流 动性较差的30年适合小仓位持有，但当前可能不是最佳时点，如果负债稳定可以考虑。10年国开 250220-250215利差在7BP左右，10年国债可以关注250016-250022利差在1BP左右，两者利差均相对合 理。后续关注250220和250022明年是否会继续续发，如果续发，其利率还有相对下行空间。当前建议更 多关注10年活跃券。浮息债方面，货币基金可以关注25农发清发09。也可以考虑25江苏银行债03BC和 25兴业银行绿色债03。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投 ...

资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近10个交易日内，合计"吸 金"3.18亿元。（数据来源：Wind） 机构提出两个问题：1.在30-10Y利差明显走扩后，10年利率有补跌可能性吗？后续来看，在短期宽松预 期不强，且配置力量低于预期的情况下，明年初风险偏好较高等情绪影响可能会使得10年利率出现小幅 上升，未来1-2个月10年国债利率不排除有进一步上行至1.9%及以上的可能性。但由于投资者担忧明年 特别国债供给依然较大，且名义增速回升也可能导致期限利差走陡，因此10年利率即使上行，30-10Y 利差也很难出现明显压缩，预计短时间利差会维持在35-45BP左右波动，明年供给增加时，不排除利差 有进一步走扩至50BP的可能性。2.长债减少关注后，短时间可以关注什么机会呢？考虑当前资金利率始 终处于较低水平，中短端信用和中端国开的票息价值均较高，且明年年初理财可能对短端信用、银行可 能对中端国开的偏好加强。 截至2025年12月16日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.01%。国债ETF5至10年 (511020)上涨0.01%，最新价报115 ...

截至2025年12月12日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)下跌0.08%。国债ETF5至10年(511020)多空胶着，最新报价115.47元。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手119.13%，成交23.21亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至12月12日，国债ETF5至10年近1周日均成交14.05亿 元。 规模方面，国债ETF5至10年最新规模达19.46亿元。（数据来源：Wind） 资金流入方面，国债ETF5至10年最新资金流入流出持平。拉长时间看，近5个交易日内，合计"吸金"3117.47万元。（数据来源：Wind） 回撤方面，截至2025年12月12日，国债ETF5至10年近半年最大回撤1.09%，相对基准回撤0.54%。 机构人士指出，基本面下行压力再度加大、中央经济工作会议表态财政中性货币积极，二者共同构成一定利多，但负债端压力及市场脆弱性问题可能仍有扰 动。维持市场宽幅震荡运行的观点。策略上，资金面预计保持现状，可继续收集票息资产；赎回风险边际缓和后市场跌破上沿的风险降低，以偏多震荡的思 路应对市场波动。参照此前金融工作报告中"1.75%-1.85% ...

从资金净流入方面来看，基准国债ETF近3天获得连续资金净流入，合计"吸金"11.43亿元。份额方面， 基准国债ETF最新份额达6398.05万份，创近1年新高。规模方面，基准国债ETF最新规模达69.27亿元， 创近1年新高。 截至2025年11月21日9:43，基准国债ETF(511100)上涨0.04%，最新价报108.39元。流动性方面，截至11 月20日，基准国债ETF近1周日均成交107.25亿元。 基准国债ETF（511100）是当下市场涵盖多个关键久期国债的特色产品，主要跟踪上证基准做市国债指 数，选取上交所基准做市品种名单范围内的全部国债作为成分券，目前成分券数量为25只，每月定期调 整一次，是偏向综合性的中期国债指数。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 从收益能力看，截至2025年11月20日，基准国债ETF自成立以来，最高单月回报为2.67%，最长连涨月 数为9个月，最长连涨涨幅为6.94%，涨跌月数比为15/7，年盈利百分比为100%，月盈利概率为 71.72%，历史持有1年盈利概率为100%。 五矿期货表示，总体四季度债市供需格局或有所改善，当前市 ...

截至2025年11月19日9:56，基准国债ETF(511100)多空胶着，最新报价108.39元。流动性方面，基准国债 ETF盘中换手6.43%，成交4.63亿元。拉长时间看，截至11月18日，基准国债ETF近1月日均成交81.76亿 元。 资金流入方面，基准国债ETF最新资金净流入8.04亿元。拉长时间看，近5个交易日内，合计"吸金"7.62 亿元。份额方面，基准国债ETF最新份额达6085.05万份，创近1年新高。规模方面，基准国债ETF最新 规模达65.97亿元，创近1年新高。 从收益能力看，截至2025年11月18日，基准国债ETF自成立以来，最高单月回报为2.67%，最长连涨月 数为9个月，最长连涨涨幅为6.94%，涨跌月数比为15/7，年盈利百分比为100%，月盈利概率为 71.59%，历史持有1年盈利概率为100%。 基准国债ETF（511100）是当下市场涵盖多个关键久期国债的特色产品，主要跟踪上证基准做市国债指 数，选取上交所基准做市品种名单范围内的全部国债作为成分券，具体从1年、2年、3年、5年、10年、 20年、30年、50年等期限的国债中分别选取两只左右最新上市的债券，目前成分券数量 ...