投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-31 节前资金流出，铂钯继续大幅回调 12⽉31⽇，铂钯继续⼤幅回调，GFEX铂主⼒合约收盘价为589.85元/克 ，跌幅13%；钯主⼒合约收盘价为447.45元/克，跌幅13%。临近元旦假 期，市场情绪⾛弱资⾦流出，带动铂钯⼤幅回调，需继续警惕价格⼤幅波 动⻛险。 铂观点：节前资金流出，铂金大幅回调 主要逻辑：铂金经历回调后内外价差有所收窄，至12月31日收盘，广期所 铂金主力合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含税）溢价35.16元/克，但仍 高于进口成本，存在无风险套利机会，因此未来价差存在收敛倾向。不过 由于套保额度限制等方面的问题，短期价差或仍然偏高。当前波动加剧需 高度警惕风险。展望未来，供给方面，南非作为全球铂族金属的主要供应 国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。需求方面，铂金市场整体处 于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持相对稳定，氢能产业为未来 重要增长点，首饰和投资需求扩张，同时"降息+软着陆"组合将进一步 放大远期价格弹性。 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价将震荡偏强。短期价 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-30 节前情绪走弱资金获利流出，铂钯大幅 回调 12⽉29⽇，铂钯盘尾触及跌停，GFEX铂主⼒合约收盘价为634.35元/ 克，跌幅10%；钯主⼒合约收盘价为494.1元/克，跌幅10%。临近元旦假 期，部分资⾦在经历过⼀波⼤涨后开始获利了结，带动铂钯⼤幅回调，需 继续警惕价格⼤幅波动⻛险。 主要逻辑：当前俄罗斯地缘问题是供应的关键扰动因素，美国商务部正在 对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，调查报告仍未发布，导致其他地区 钯金供应出现阶段性收紧。需求方面，钯金呈现显著的结构性压力。综合 来看，虽然钯长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联储 再度进入降息周期，钯价底部具备一定支撑。 展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，预计钯金价格震荡偏强。但短期来 看，钯金或已进入调整阶段，短线或观望为宜，等待价格回调到位。多铂 空钯与内外正套建议持有或暂时获利了结。 ⻛险提⽰：全球经济衰退；美联储货币政策变化；俄罗斯地缘冲突变化； 主产区供应扰动 铂观点：假期临近资金获利流出，铂金大幅回调 主要逻辑：铂金经历回调后内外价差有 ...

12月29日，国内唯一主投白银期货的公募基金国投白银LOF（161226.SZ）再现极端波动。该基金在复 牌后，开盘即一字跌停，随后被大量买单迅速撬开，价格直线拉升，最高报2.767元，距涨停价仅差 0.009元，截至午盘报2.746元，涨幅达8.8%，溢价率为34.06%，日内"过山车"行情让市场瞩目。 此次极端波动与白银市场的剧烈震荡深度绑定。12月29日，现货白银开盘后快速拉升，一度涨近6%突 破83.99美元/盎司，刷新历史新高，年内涨幅超170%，远超黄金72%的同期表现。但随后银价突然直线 跳水，跌幅一度扩大超5%，但之后又再度拉升，截至11时46分，涨幅维持在1.24%。 然而所谓"无风险收益"实则暗藏陷阱。国投瑞银基金已连发10余次风险提示，指出高溢价不具备可持续 性，并采取早盘停牌1小时、调整A类份额限购金额等降温措施。更关键的是，T+2结算机制让套利资金 陷入流动性困境。 事实正是如此。随着套利资金形成庞大的潜在抛压，12月25日、26日基金连续两个交易日跌停，溢价率 从近70%快速收敛至不足30%，部分套利资金无法及时卖出。 值得注意的，作为基金管理人，国投瑞银此前就曾发文提醒道，国投白 ...

12月29日，国内唯一主投白银期货的公募基金国投白银LOF(161226.SZ)再现极端波动。该基金在复牌后，开盘即一字跌停，随 后被大量买单迅速撬开，价格直线拉升，最高报2.767元，距涨停价仅差0.009元，截至午盘报2.746元，涨幅达8.8%，溢价率为 34.06%，日内"过山车"行情让市场瞩目。 此次极端波动与白银市场的剧烈震荡深度绑定。12月29日，现货白银开盘后快速拉升，一度涨近6%突破83.99美元/盎司，刷新 历史新高，年内涨幅超170%，远超黄金72%的同期表现。但随后银价突然直线跳水，跌幅一度扩大超5%，但之后又再度拉升， 截至11时46分，涨幅维持在1.24%。 而作为国内唯一主投白银期货的公募基金，在2025年白银领涨全球贵金属的行情下，国投白银LOF规模从2024年末21.78亿元激 增至2025年三季度66.4亿元，年内涨幅超200%，成为投资者布局白银的稀缺标的，但受限于持仓限制、流动性等因素，基金净 值涨幅难以跟上白银期货走势，叠加场外限购政策，场内价格与净值严重背离，溢价率持续走高。 12月22日至24日，该基金连续三个交易日涨停，24日溢价率高达68.19%。社交平台上" ...

先锋期货期权日报 2025-12-26 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | ag2602 | 4.3% | 1 | 2.6% | 4 | 7.2% | 3 | | pt2606 | 4.0% | 2 | 3.4% | 2 | 3.2% | 14 | | lc2602 | 4.0% | 3 | 2.9% | 3 | 6.0% | 4 | | pd2606 | 3.9% | 4 | 3.8% | 1 | 12. ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-12-26 铂钯走势分化，假期临近谨慎交易为宜 12⽉25⽇，铂钯⾛势分化，GFEX铂主⼒合约再度收涨，收盘价为686. 95元/克，涨幅4.51%；钯主⼒合约收盘价为529.05元/克，跌幅7.65%。 临近圣诞和元旦假期，部分资⾦在经历过⼀波⼤涨后开始逐步获利了结， 需继续警惕价格⾼位⼤幅波动⻛险。 铂观点：现货紧缺叠加市场流动性偏宽松，铂价走势偏强 主要逻辑：铂金再次收涨，内外价差维持高位，因外盘圣诞假期休市，截 至12月24日收盘，广期所铂金主力合约国内收盘时点与NYMEX铂金（含 税）溢价54. 4元/克，大幅高于进口成本，存在无风险套利机会，因此未 来价差存在收敛倾向。不过由于套保额度限制等方面的问题，短期价差或 仍然偏高。当前波动加剧需高度警惕风险。展望未来，供给方面，南非作 为全球铂族金属的主要供应国，未来仍存在电力供应以及极端天气风险。 需求方面，铂金市场整体处于结构性扩张阶段，汽车催化剂领域需求保持 相对稳定，氢能产业为未来重要增长点，首饰和投资需求扩张，同时"降 息+软着陆"组合将进一步放大远期价格弹 ...

Core Viewpoint - The recent volatility in platinum and palladium futures prices is attributed to regulatory actions, external market declines, and profit-taking by investors, leading to a significant divergence in their price movements [2][5]. Group 1: Market Performance - Platinum futures experienced a substantial increase, rising over 15% from the day's low and closing up more than 4%, while palladium futures saw a significant decline, ending with a 7.65% drop, marking the worst performance in the domestic commodity futures market [2]. - On the NYMEX, platinum and palladium futures ended their previous upward trend with declines of 0.63% and 6.90%, respectively [3]. Group 2: Market Analysis - Analysts suggest that the recent price adjustments for platinum and palladium are a normal correction, as previous price increases were driven by macroeconomic factors, supply-demand imbalances, and investor sentiment, which led to prices detaching from fundamental support [5]. - The decrease in market liquidity due to the upcoming Christmas holiday has intensified profit-taking pressures, contributing to the price drop [5]. Group 3: Future Outlook - Most institutions predict that platinum and palladium will enter a phase of high volatility and wide fluctuations, with differing long-term fundamental expectations for each metal [10]. - Platinum is expected to have upward potential due to its diverse demand structure and the likelihood of supply shortages continuing into 2026, while palladium's demand is more concentrated and may face challenges from the rise of electric vehicles [11].

24日晚，NYMEX铂族金属期货结束了此前连续上涨的势头，分别以0.63%和6.90%跌幅收跌。 涨势背离基本面资金短期获利了结致铂钯期价大幅波动 新华财经北京12月25日电（记者王小璐）在交易所加强监管、外盘重挫及多头资金获利了结共同作用下，此前连续上涨的广期所铂钯 期货价格今日大幅低开，但两个品种之后走势显著分化，铂金自日内低点大幅拉涨一度超15%，尾盘涨超4%，而钯金主力合约则一度 跌停，反弹幅度也明显偏弱，终盘以7.65%的跌幅领跌国内商品期货市场。 市场预计铂钯期货短期内将维持高波动状态，投资者需注意风险。长期来看，在基本面差异下，铂钯未来走势或将延续分化。 在市场分析看来，本次铂、钯价格的调整属于价格的正常修复。国贸期货研究院贵金属与新能源研究中心点评指出，此前受益于宏观 驱动、供需结构失衡、资金情绪助推等因素共振，铂、钯价格持续大幅上涨，国内铂、钯期货价格更是连续多日涨停。但资金情绪主 导下的大幅拉涨，也使得铂、钯价格在一定程度上脱离基本面的支撑。另一方面，海外迎来圣诞假期，市场流动性下降，获利了结压 力也进一步导致了价格的下挫。 图为NYMEX铂金主力合约走势日K线图 图为NYMEX钯金主力合 ...

（原标题：白银涨疯了！无风险套利轻松赚30%，是真的吗？） 白银涨疯了，今年以来价格已经翻倍。截至12月19日，COMEX白银今年以来上涨了123.46%，远大于 黄金涨幅65.34%。尤其11月底以来白银价格犹如"坐上火箭"，不到1个月涨了30%。 由于白银投资渠道相对较少，财小圈近期发现，国内唯一一只白银期货基金最近涌进了大量的投资 者，"国投白银LOF"也从默默无闻的小众投资品种成为炙手可热的热门基金。 Wind数据显示，"国投白银LOF"12月17日流通份额为24.81亿份，较3个月前增加24.92%，较年初大增 163.94%。涌进来的投资者既有看好白银的投资者，也有单纯的套利投资者——只因"国投白银LOF"的 场内价格已经严重偏离净值，12月18日价格为2.332元，而12月18日该基金的净值为1.7614，溢价率高达 32.39%，也就是说这只基金场内交易价格比净值高32.39%！ 这意味着投资者只要在场内申购"国投白银LOF"再卖出，转手可赚30%左右的收益！不过由于参与套利 的投资者太多，交易所早就将该基金申购金额上限降到100元，每天每个账户只允许申购100元。但依然 阻挡不了大家小额套利 ...