财通策略&多行业——2025 年 12 月金股 证券研究报告 月度金股 / 2025.11.30 分析师 徐陈翼 SAC 证书编号：S0160523030003 xucy@ctsec.com 联系人 常瑛珞 changyl@ctsec.com 相关报告 1. 《奔马资产，策马逐牛——2026 年度策 略》 2025-11-26 2. 《良机渐近，买在分歧——蓄力新高 18》 2025-11-23 3. 《海外扰动 下把握 慢牛 配置良机》 2025-11-21 核心观点 ❖ 回顾：2025 年 3 月前瞻提示向大金融+消费切换，对等关税后提示最大利空 落地，恐慌后迎反弹窗口；5 月继续强调"红 5 月"积极可为，AH 市场均有不 错表现。半年度策略《蓄力新高》提示长期机会，至今上证指数涨超 10%至 3800 点以上。四季度策略《三擎拱牛市》强调紧贴三条主线：老经济周期+ 新经济科技&服务消费。 ❖ 整体研判：耐心等候，逢低布局 1）流动性预期驱动的调整暂告一段落。依赖分母端改善的资产（TMT、贵金 属、crypto 等）本周领衔反弹，而分子端有加成的 CPO 等谷歌相关更强。 在下月美联储降息前，预期仍可能 ...