部分专家认为，在近期央行结构性"降息"后，今年全面降息时点可能后移。中信证券首席经济学家明明 表示，考虑到结构性"降息"对商业银行负债成本已有一定程度的压降，叠加年初信贷往往高增，总量降 息的紧迫性不高。（中证报） ...

与此同时，企业融资和居民信贷成本均保持低位运行。数据显示，2025年12月，新发放企业贷款加权平 均利率和新发放个人住房贷款加权平均利率均大约为3.1%，自2018年下半年以来，分别下降了2.5个和 2.6个百分点。 部分专家认为，在近期央行结构性"降息"后，今年全面降息时点可能后移。中信证券首席经济学家明明 表示，考虑到结构性"降息"对商业银行负债成本已有一定程度的压降，叠加年初信贷往往高增，总量降 息的紧迫性不高。 ● 本报记者 彭扬 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2026年1月20日贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR 为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较上期维持不变。这也是LPR连续第8个月维持不变。 专家认为，今年第一期LPR继续"按兵不动"符合预期。从LPR报价机制看，作为LPR定价主要参考的7天 期逆回购操作利率并未发生变化，因此LPR较难下降。 "7天逆回购利率和LPR可能适时下调，稳息差是重要考量，降低银行负债成本先行。"兴业研究宏观市 场部高级研究员何帆认为，考虑到今年一季度是贷款重定价和存款到期较为集中的时点，出于稳息差的 考虑，人民银行首先下调了再贷款利率，这有 ...

2026.01. 20 另外，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率保持稳定，商 业银行在货币市场的融资成本变化不大。2025年三季度末商业银行净息差为1.42%，与二季度持 平，但较2024年四季度末下降了10个基点。 自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续8个月"按兵不动"。 1月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 综合市场观点来看，两个期限LPR保持不变符合预期。一方面，政策利率（7天期逆回购操作利率） 保持稳定，LPR报价的定价基础未变；另一方面，银行净息差处于历史低点，报价行缺乏下调加点的 动力。 近期，央行推出包括结构性"降息"在内的一批货币金融政策。不少分析认为，结构性"降息"先行落 地，意味着短期内货币政策将处于观察期，政策利率和LPR有望保持稳定。 LPR继续"按兵不动" 2026年开年第一期LPR继续"按兵不动"符合预期。 从LPR报价机制看，作为LPR定价主要参考的7天期逆回购操作利率并未发生变化。东方金诚首席宏 观分析师王青认为，这意味着1月LPR报价的定价基础没有发 ...

机构认为，鉴于LPR所锚定的七天期逆回购利率继续维持在1.40%不变，且央行开年通过结构性工具实 施的"定向降息"并未触及政策利率本身，1年期和5年期LPR本月均连续第八个月持稳。结构性降息落地 后，政策面暂无更多预期，债市处于驻足盘整阶段，可关注后续股市动向、更多经济数据及后续新债供 给情况。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.52%报111.49，10年期主力合约涨0.13%报108.18，5年期 主力合约涨0.09%报105.875，2年期主力合约涨0.05%报102.444。 银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开债"25国开15"收益率下行0.95BP报1.96%，10年期国 债"25附息国债16"收益率下行1.35BP报1.827%，30年期国债"25超长特别国债06"收益率下行0.95BP报 2.295%。 中证转债指数收盘下跌0.64%，报518.29点，成交金额851.9亿元。天箭转债、银邦转债、盟升转债、广 联转债、赛龙转债跌幅居前，分别跌17.29%、14.00%、11.85%、9.61%、9.31%。嘉美转债、东时转 债、红墙转债、微芯转债、金诚转债涨幅居 ...

结构性"降息"先行落地，意味着短期内货币政策将处于观察期，政策利率和LPR有望保持稳定。 自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续8个月"按兵不动"。 1月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 综合市场观点来看，两个期限LPR保持不变符合预期。一方面，政策利率（7天期逆回购操作利率）保 持稳定，LPR报价的定价基础未变；另一方面，银行净息差处于历史低点，报价行缺乏下调加点的动 力。 近期，央行推出包括结构性"降息"在内的一批货币金融政策。不少分析认为，结构性"降息"先行落地， 意味着短期内货币政策将处于观察期，政策利率和LPR有望保持稳定。 LPR继续"按兵不动" 2026年开年第一期LPR继续"按兵不动"符合预期。 "银行缺乏压降LPR报价加点的动力。"招联首席研究员董希淼表示，尽管净息差有企稳迹象，但随着持 续向实体经济减费让利，银行保持息差基本稳定的压力仍然不小。 王青也表示，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动 力。 综合融资成本下降是货币条件比较宽松的重要体现。"在这种情况下 ...