证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 06 月 18 日 5 月社零同比增幅扩大，集成电路产量同比增幅扩大 ——行业景气观察（0618） 本周景气度改善的方向主要在资源品、信息技术和部分中游制造领域。上游资源 品中，原油价格上涨，金属库存多数下行；中游制造领域，5 月工业机器人产量 三个月滚动同比增幅扩大，主要企业工程机械销售同比多数放缓。信息技术中， 存储器价格上涨，集成电路产量三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，空冰 洗彩四周滚动零售额同比增幅扩大。5 月社零同比超预期，扩消费政策效应持续 显现。推荐景气较高或有改善的存储器、消费电子、有色、自动化设备、石化等。 ❑【本周关注】5 月社会消费品零售总额当月同比增幅扩大，且超市场预期，扩大 消费政策效应持续显现，两年复合增速来看，相比 1-4 月也有所扩大。结构上， 政策驱动作用明显：1）必选消费多数改善，或受益于假日催化，团圆宴请需求回 暖，粮油食品、烟酒零售同比增幅扩大，服装鞋帽等受益于大促消费也有所改善； 2）"以旧换新"加力扩围的效果显著，家电零售持续回暖，通讯器材零售同比增 幅扩大，两者仍是拉动 5 月限额以上社零同比增长的重要领域；3） ...

证券研究报告 | 策略定期报告 2025 年 05 月 21 日 4 月社零当月同比增幅收窄，工业机器人产量同比增幅扩大 定期报告 ——行业景气观察（0521） 本周景气度改善的方向主要在消费服务、公用事业和部分中游制造领域。上游资 源品中，金属库存多数下行；中游制造领域，4 月工业机器人、金属切削机床产 量三个月滚动同比增幅扩大。信息技术中，DDR4 价格上行，4 月智能手机产量 三个月滚动同比跌幅扩大。消费服务领域，中药材价格指数上行。4 月社零总额 当月同比增幅略有收窄，扩大消费政策效应持续显现。推荐景气较高或有改善的 自动化设备、白电、家居用品、中药、娱乐用品、钟表珠宝、美容护理、绿电等。 相关报告 《4 月汽车产销稳健增长，装载机 销量同比增幅扩大（0514）》 《五一出行需求持续增长，3 月全 球 半 导 体 销 额 同 比 增 幅 扩 大 （0507）》 《生鲜乳价格上行，3 月金属成形 机床产量同比增幅扩大（0424）》 《3 月社零总额当月同比增幅扩 大 ， 智 能 手 机 产 量 同 比 转 正 （0416）》 《2 月全球半导体销售额同比增 幅收窄，食糖价格指数上行 （0409）》 《3 ...