东兴证券指出，A股中期核心趋势未改，短期外部冲击影响有限，随着4000点附近指数震荡消化整理， 未来趋势维持上行趋势，流动性和高科技产业发展两大核心逻辑未有实质性改变。策略上，建议坚定牛 市信心，继续看好市场中期上行趋势。在品种配置上，大科技板块核心地位不会动摇，短期中美博弈对 涉及海外资产和海外产业链的科技公司可能会有一定扰动作用，投资者可适当调整方向，建议加大对自 主可控板块配置力度。周期性板块景气度仍然较好，可作为两个核心主线之一配置，从景气度角度出 发，军工、医药、新能源等行业建议继续重点关注。高股息红利股随着一轮调整，股息收益率吸引力上 升，稳健投资者可重点关注。 （文章来源：证券时报网） 14日早盘，两市股指盘中震荡回落，创业板指跌超2%，科创50指数跌近3%，场内超2800股飘绿。 盘面上看，半导体板块走低，保险、煤炭、酿酒、银行、石油、地产等板块拉升，黄金概念、光伏产业 链股等活跃。 截至午间收盘，沪指涨0.21%报3897.56点，深证成指跌1.02%，创业板指跌2.24%，科创50指数跌 2.84%，沪深北三市合计成交16817亿元。 ...

中信证券：传统制造业的机会 每轮意外的市场波动，往往是新的变化和线索转变为主线的契机，短期走势的判断不是核心矛盾。 全球化逆转的时期，即便是低附加值的工业品也可以成为国家撬动地缘话语权和保障本国利益的利器， 同时也代表着对全球化时代传统分配机制的一种修正和平衡。全球范围内，非科技行业的资本开支增长 长期持续低迷，国内的传统工业板块资本开支在"反内卷"的大趋势下也开始明显放缓，不少传统行业投 入产出比已经企稳甚至回升，龙头公司在景气低点也能够持续创造利润，同时这些传统制造业在利润率 底部的估值水平也并不高。这些都为中国制造业将份额优势逐步转化为定价权提供了条件，中企也应该 借势逐步告别内卷式竞争。 近期的出口管制和出口许可制，既是弥补漏洞和完善制度维护国家利益，也有助于对外挺价、对 内"反内卷"加速出清落后产能，具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，反而可能获得更稳定的海 外份额与更好的盈利水平。考虑到短期利润兑现、中期景气回升和长期叙事逻辑的平衡，当前仍然主要 关注偏上游的资源板块和传统制造业。 国泰海通：增持中国市场的良机 相较于今年4月的关税冲击，当前市场具备更有利条件：投资者对关税威胁已有预期（如A5 ...

周期论剑 -三季报展望 20251012 摘要 国内金融条件趋于稳定，财政货币政策宽松，决策层稳定资本市场，有 助于凝聚共识、提振预期、推动经济转型并引入海外资本。 科技仍是投资主线，金融板块或成黑马。重点关注 AI 产业创新及半导体 设备、调整后的金融板块以及反内卷背景下的有色金属、化工、钢铁及 新能源等行业。 2025 年国庆中秋假期航空客运量显著增长，票价上升超预期，预计三 季度航空业盈利有望超 2019 年水平，关注公商务需求恢复情况。 LNG 航运市场四季度旺季预期乐观，受益于 OPEC 增产及南美、西非增 产，预计 2025 年四季度游运业绩将重新展现盈利弹性。 近期油价回落受地缘政治、关税及 OPEC+增产等因素影响，短期内仍 面临压力，未来走势取决于产油国态度、地缘政治演变及关税进展。 煤炭市场供需双向改善，供给收缩叠加需求超预期，预计 2026 年下半 年煤价中枢将逐步上移，煤炭板块关注度显著提升。 建筑行业四季度通常表现较好，关注稳增长政策及美国加息对矿产资源 重估的影响，推荐中国中冶、中国中铁等公司。 Q&A 近期市场对中美贸易争端的担忧再次加剧，您认为这次与今年 4 月份的情况有 何不 ...

自今年6月30日，出身香港豪门的知名企业家郑志刚辞任港股公司新世界发展的非执行董事及非执行副 主席职务后，他个人动向一直未曾过多公布。 对此，证券时报记者获悉，郑志刚已出任美国短视频内容的制作与发行公司Crisp Momentum Inc．的董 事会主席。据了解，此前郑志刚通过其全资拥有的 ALMAD Group（上合发展控股），已收购 Crisp Momentum Inc． 约24%股权。 据介绍，郑志刚是一位具有国际视野的资深企业家，长期活跃于创意产业领域，他曾在亚洲及其他地区 开创了成功融合文化、艺术与商业的品牌。他以构建创新的数字生态系统和建立能够把握新兴受众趋势 的跨境合作伙伴关系而闻名。作为董事会主席，郑志刚将引领公司的国际增长战略，塑造全球品牌定 位，并协助管理团队拓展跨境合作与业务机会。 Crisp Momentum Inc．相关人士表示，移动视频是当今世界最具影响力的叙事媒介，Crisp Momentum Inc． 正在构建一个连接全球创作者与观众的平台。凭借郑志刚的远见与投资，Crisp Momentum Inc． 已准备好扩大品牌规模，为全球数百万用户带来更多移动优先的娱乐体验。 郑志刚 ...

"少赚了比亏了还痛苦。"白先生有些懊恼地说。但他想起曾因亏损吃不下饭的日子，又觉得能赚钱已是幸运。炒股一年的收益，已经抵得上他半年的工资 收入。 导读 壹 || 不少高位"跑步进场"的股市新手很快尝到了"被套"的苦涩：有人亏损后直接"割肉"离场；有人舍不得卖，在震荡中反复补仓，踏上了老股民常说 的"漫漫回本路"。 贰 || 年轻投资者，在一次次"交学费"后，切身感受到"踏空""卖飞"和亏钱一样，都能让人懊悔到辗转反侧，那些假设中的"如果"，则是市场给他们上的最 生动的一课，他们也开始摸索自己的交易思路。 叁 || 白先生逐渐理解了"交易满两年"的限制背后的用意：20%的涨跌幅不仅诱人，也更容易伤人。他现在正在与自己的"恐高症"对抗。 "难受了一年，现在终于回本了。"10月9日，"00后"股市投资者小陈望着自己仅盈利1400元的股票账户，长舒了一口气。"这一年小赚100%。"赚了钱的白 先生对着一涨再涨的科技股陷入纠结——要不要卖出部分大涨的有色金属股票，押注未知的狂飙？ 小陈和白先生都是在2024年9月24日A股强势上涨时开户入市的年轻投资者。这轮被称作"9·24"的行情，启动之初吸引了大量中小投资者跑步入场 ...

导读 壹 || 不少高位"跑步进场"的股市新手很快尝到了"被套"的苦涩：有人亏损后直接"割肉"离 场；有人舍不得卖，在震荡中反复补仓，踏上了老股民常说的"漫漫回本路"。 "少赚了比亏了还痛苦。"白先生有些懊恼地说。但他想起曾因 亏损吃不下饭的日子，又觉得能赚钱已是幸运。炒股一年的收 益，已经抵得上他半年的工资收入。 作者： 牛钰 封图：图虫创意 贰 || 年轻投资者，在一次次"交学费"后，切身感受到"踏空""卖飞"和亏钱一样，都能让人懊 悔到辗转反侧，那些假设中的"如果"，则是市场给他们上的最生动的一课，他们也开始摸索 自己的交易思路。 叁 || 白先生逐渐理解了"交易满两年"的限制背后的用意：20%的涨跌幅不仅诱人，也更容易 伤人。他现在正在与自己的"恐高症"对抗。 "难受了一年，现在终于回本了。"10月9日，"00后"股市投资者小陈望着自己仅盈利1400元的股票 账户，长舒了一口气。"这一年小赚100%。"赚了钱的白先生对着一涨再涨的科技股陷入纠结—— 要不要卖出部分大涨的有色金属股票，押注未知的狂飙？ 小陈和白先生都是在2024年9月24日A股强势上涨时开户入市的年轻投资者。这轮被称作"9·24"的 行 ...

国信证券近日发布策略解读：2025年10月，特朗普公开重申并强化了他若再次当选将广 泛加征关税的立场。特朗普在公开讲话和社交媒体上提议，可能对所有进口商品征收至少 10%的"普遍基准关税"并特别强调"将对从中国进口的商品征收更高税率，可能达到60%或以 上"。他表示此举旨在保护美国产业，重塑全球贸易规则，并为美国创造谈判筹码。这些言 论引发了市场对全球贸易紧张局势升级和通胀复燃的担忧，道指、标普500、纳指同日跌幅 别为1.90%、2.71%、3.56%。 期宣布了多项新关税措施，涉及木材制品、卡车及海外电影等领域，加剧了全球贸易紧张。 CNN美股恐惧&贪婪指数10月10日跌至29左右，反映出美股情绪处在"恐惧"支配区间，前一 交易日还出在52左右的中性区间位置。而美债利率和美股盈利预测并未发生实质性变化，静 待情绪消化出尽后市场企稳。 对A股而言，海外贸易不确定性虽带来情绪扰动，但政策对冲预期之下依然有乐观前 景。参考今年4月7日贸易摩擦的影响下，虽然A股三大指数集体重挫，沪指跌7.34%，深成 指跌9.66%，创业板指跌12.5%，但随后在国内货币政策、联储降息等助力下迎来半年连 涨，并未破坏牛市氛围。当 ...

证 券 研 究 报 告 2、地产：（1）10 月前两周，假期影响新房成交放缓。本周（10 月 3 日-10 月 9 日）、前周（9 月 26 日-10 月 2 日）新房成交环比分别+15.5%、-72.9%，成交 表现整体弱于 2024 年同期。（2）二手房成交连续两周下探。过去两周，二手 房成交环比连续下探，去年"924"提振较强，今年同比相对偏弱。 消费相关：9 月前四周汽车零售同比持平 1、汽车：9 月 1 日-27 日，乘用车零售同比+0%、环比+12%。部分地区国补政 策实施考虑可持续性、发放节奏有所放缓，对应零售销量走势偏慢。 2、原油：原油价格连续回调。供给增产与消费需求走弱担忧抑制油价。 【债券周报】 "银十"或面临多空交织 ——每周高频跟踪 20251011 （2）螺纹钢：假期影响，螺纹钢去库放缓。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价 格环比-0.1%，前周环比-1.2%。本周，主要钢材库存较节前环比+3.6%，其中 螺纹钢库存环比-0.9%，假期影响下，去库节奏整体放缓。 （3）铜：铜价连续两周强势上涨。一是铜矿供应紧张助推铜价，二是美联储 降息预期强化"弱美元"预期，推动有色金属价格走 ...

证券研究报告 | 2025年10月11日 策略解读 贸易摩擦升级对 A 股有何影响 策略研究·策略解读 | 证券分析师： | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 王开 | | | | | | | 021-60933132 | | | | | | | wangkai8@guosen.com.cn | | | | | | | 执证编码：S0980521030001 | 事项： 受特朗普叫嚣所谓的"关税威胁"影响，10 月 10 日美股三大股指集体下挫，道琼斯工业平均指数比前一 交易日下跌 878.82 点，收于 45479.60 点，跌幅为 1.90%；标准普尔 500 种股票指数下跌 182.60 点，收于 6552.51 点，跌幅为 2.71%；纳斯达克综合指数下跌 820.20 点，收于 22204.43 点，跌幅为 3.56%。美国大 型科技股和中概股全线下跌，短期受情绪冲击影响较大。在政策支持前景下，我们仍看好 A 股市场中期走 势，关注四季度风格再平衡，布局地产、券商、消费等价值型板块。 观点： 关税冲击后，A 股中期向好逻辑未变，Q4 风格向传统价 ...

10日，两市股指盘中震荡下探，尾盘加速跳水，沪指失守3900点，创业板指一度跌超5%。 （文章来源：证券时报网） 截至收盘，沪指跌0.94%报3897.03点，深证成指跌2.7%报13355.42点，创业板指跌4.55%报3113.26点， 科创50指数跌5.61%，沪深北三市合计成交25345亿元。 盘面上看，半导体板块大幅下挫，有色、芯片股均走低；燃气、煤炭、钢铁、农业、食品饮料、石油、 地产等板块拉升，保险、银行、券商、酿酒板块均上扬。 中金指出，当前市场仍处于8月底以来的震荡行情，后续趋势性行情可能需要新的催化因素，但下行风 险相对有限，多个重要变化共振使得前期市场资金热度较高，市场下行空间有限，同时节后10月召开的 二十届四中全会有望审议"十五五"规划建议，助力支撑市场预期。 ...