文 ： 华创证券研究所首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 袁玲玲（微信 Yuen43） 报告摘要 时值年末，各方就来年各方面工作做出部署，要点如下： 2、财政： 1）政策基调 ：12月27日，全国财政工作会议召开，提出： 一是扩大财政支出盘子，确保必要支出力 度（去年为"提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度"）。二是优化政府债券工具组合，更好 发挥债券效益（去年为"安排更大规模政府债券"） ……五是加强财政金融协同，放大政策效能。 2）债务分配： 12月24日，全国人民代表大会常务委员会预算工作委员会关于2025年财政预算事项备 案审查工作情况的报告提出，" 提出新增专项债额度进一步向项目准备充分、投资效率较高、资金使 用效益好的地区倾斜，用于支持地方政府隐性债务化解的专项债额度分配要统筹考虑地方化债压力和 风险化解需要，以及尽早下达债务限额等建议 "。 3）债务： 12月22日，财政部、央行、金融监管总局发布关于地方政府债务风险问题的整改情况，"紧 盯'变形走样'化债行为，指导金融机构支持融资平台化债"，"将把不新增隐性债务作为'铁的纪律'，严 格地方政府违规举债终 ...

关键词 | 全球政策进展 |国家级引导基金 摘要 ：国家创业投资引导基金其目标不仅是支持几个项目，而是要系统性、成建制地推动中国生物制造产业从跟跑到并跑，最终在若干关键领域实现 领跑，使之成为新质生产力的核心支柱之一。 【SynBioCon】 获悉， 12月26日，国家创业投资引导基金启动，京津冀创业投资引导基金、长三角创业投资引导基金、粤港澳大湾区创业投资引导 基金三只区域基金设立运行。 国家发展改革委于 12 月 26 日上午召开专题新闻发布会，介绍国家创业投资引导基金有关工作。 国家创业投资引导 基 金 将形成万亿资金规模 国家创业投资引导基金 的定位，归纳起来，就是"四个坚持"。 一是坚持做早期基金 。引导基金将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企业聚焦前沿领域开展原创性、颠覆性的技术攻关，为企业搭建成 果转化的平台和桥梁，促成资本与创新的"双向奔赴"。 二是坚持做耐心基金 。引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期，这样通过更长久的投资期限，为企业提供长周期的资金供给；又通 过更宽松的退出时限，为企业提供更多的发展空间，用耐心资本陪伴企业"长跑"，培育千行百业的"小巨人"和 ...

过去几年，中国创业投资领域经历了一场前所未有的变局。 美国政府一系列针对性政策导致美元基金对中国科技投资断崖式下降，中国并未选择被动等待，而是顶住压力、主动出击。 国家掏出1000亿元人民币设立国家创业投资引导基金，并规划了高达20年的投资周期。 这1000亿究竟要解决什么问题，又能带来怎样的长期战略影响？ 过去十年，外资特别是美元基金一度是中国创投市场的重要力量。 据清科研究中心数据，2021年大中华区股权投资市场整体交易规模约1140亿美元，其中外资（含美元基金）占比约40%-50%，对应外资创投规模约450-570 亿美元。 这一时期，中国的科技公司成为外资机构争相投资的对象，不少独角兽企业背后都有美元基金的身影。 但这种热潮在特定领域并未持续太久。 受地缘政治与政策调整影响，美元基金对中国敏感科技领域投资出现明显收缩。 据清科研究中心统计，2023年中国股权投资市场整体投资金额同比下滑23.7%，其中美元基金投资金额同比降幅约40%。 美国相关数据机构同步显示，美元基金对中国半导体、人工智能等敏感科技领域的交易数量降幅，但全行业外资创投并未出现"断崖式暴跌"。 中国持续推进高水平对外开放，发布2021 ...

【环球网财经综合报道】近日，国家创业投资引导基金旗下的三只区域子基金，分别在北京、上海、深 圳三地同日完成工商登记，标志着国家创业投资引导基金正式启动。 据介绍，国家创业投资引导基金存续期为20年，将聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域。通 过市场化方式投资种子期、初创期企业，适当兼顾早中期中小微企业，支撑原创性、颠覆性技术创新和 关键核心技术攻关，培育发展战略性新兴产业和未来产业。 韩联社对此发文称，未来将在这三个地区建立超过600家投资基金，并计划用于半导体、AI、航空航 天、量子技术、生物医学等新兴和未来产业的发展。首先，投资目标是估值低于5亿人民币的初创企 业，单笔投资金额不会超过5000万人民币。 国家创业投资引导基金开创性设立"基金公司-区域基金-子基金"3层架构，在国家层面由财政出资1000 亿元，在区域基金、子基金层面积极鼓励社会资本参与，预计将撬动万亿规模资金。 首批三只区域基金已与49只子基金和27个直投项目签订投资意向，预计近期可完成一批重点子基金和直 投项目投资。未来，引导基金将推动在三个区域设立超过600只子基金，服务新兴产业和未来产业发 展。 ...

（来源：中国改革报） 转自：中国改革报 用耐心资本陪伴企业"长跑" 白京羽指出，国家发展改革委、财政部发起设立国家创业投资引导基金，旨在发挥中央资金引领带动作 用，广泛吸引地方政府、中央企业、金融机构、民间资本等多方参与，形成万亿资金规模，通过投基 金、投企业、投项目，加大对战略性新兴产业和未来产业支持力度，加快培育和发展新质生产力。 对于引导基金的定位，白京羽归纳了"四个坚持"：一是坚持做早期基金。"今天的科技领军企业都是曾 经的种子企业、初创企业。"白京羽表示，这类种子企业、初创企业成长性好、前景广阔，但同时风险 较高、不确定性较大，社会资本对其很关注，但投资普遍持审慎态度。针对这一问题，引导基金将种子 期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企业聚焦前沿领域开展原创性、颠覆性的技术攻关，为企 业搭建成果转化的平台和桥梁，促成资本与创新的"双向奔赴"。 二是坚持做耐心基金。科创企业成长壮大是一场旷日持久的"马拉松"，需要资本的耐心陪伴。引导基金 设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期，这样通过更长久的投资期限，为企业提供长周期的资 金供给；又通过更宽松的退出时限，为企业提供更多的发展空间，用耐心 ...

2025岁末，国家级风险投资携1000亿元人民币进场了。 12月26日，国家发展改革委宣布国家创业投资引导基金正式启动，千亿"大基金"带领3只区域基金及49个子基金、27个直投项目集中亮相。 中国创业投资市场终于绝渡逢舟，被冰封的一级市场投融资以及嗷嗷待哺的科技初创企业迎来创业大船"超级引擎"的正式点火。 国资背景的基金并不罕见，国家队向市场注入流动资金也属常规操作，这次有什么不同？ 虽然资金量确实庞大，但这并不是一次简单的资金投放，这是国家对于耐心、风险、战略与未来坚定信念的践行。 对于一级市场的投资者、怀揣梦想的创业者来说，伴随着天量的增量资金，一套创投新规则也就此诞生。 我们如此关注这只基金，是因为当前的中国创投市场，钱少、短视，是因为基金们偏爱大项目，偏爱那些Pre IPO的确定性回报，是因为国资基金们对于地 域返投的执念……当一只由国家顶层设计的基金，有着20年的超长耐心去对抗短视，愿意忍受失败去投小投早，愿意放弃返投去打破行政壁垒，那些阻碍科 技创新与创业的痼疾终于有望破除。 如果你是一名手握资金的一级市场猎手，如果你是一名为融资发愁的初创企业创始人，如果思考技术路线与职业方向的科技行业从业者，这 ...

12月26日，国家创业投资引导基金启动。同日，国家发展改革委举行新闻发布会，国家发展改革委创新 和高技术发展司司长白京羽表示，引导基金坚持"投小"，对拟投资的小型企业要求对方估值在5亿元以 下，且基金单笔投资不超过5000万元，确保资金直达各行各业的"前端"和"末梢"。 （文章来源：21世纪经济报道） ...

Group 1 - The National Venture Capital Guidance Fund has officially launched, marking an important financial initiative to implement the "14th Five-Year Plan" [1] - The fund will focus on early-stage investments, allocating no less than 70% of its total scale to seed and startup companies, with valuations below 500 million and individual investments not exceeding 50 million [1] - The investment focus is on strategic emerging industries and future industries [1] Group 2 - The Shanghai Composite Index has achieved an 8-day winning streak, with trading volume increasing to 2.18 trillion [1] - There is a dual drive from human main channels and upstream resources, with upstream resource futures reaching new highs [1] - The Shanghai Stock Exchange has clarified that commercial rocket companies are eligible for the fifth set of listing standards on the Sci-Tech Innovation Board [1] - The first batch of L3 autonomous vehicles in China has begun large-scale road operations [1] - The exchange has announced fee reduction measures for 2026, and the central bank is working to improve the environment for long-term investments [1]

12月26日，国家创业投资引导基金启动，京津冀创业投资引导基金、长三角创业投资引导基金、粤港澳 大湾区创业投资引导基金三只区域基金设立运行。国家发展改革委于12月26日上午召开专题新闻发布 会，介绍国家创业投资引导基金有关工作。一起来看—— 国家创业投资引导基金将形成万亿资金规模 国家创业投资引导基金使用超长期特别国债资金出资，在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金、 子基金层面积极鼓励社会资本参与。 引导基金发挥中央资金引领带动作用，广泛吸引地方政府、中央企业、金融机构、民间资本等多方参 与，形成万亿资金规模，通过投基金、投企业、投项目，加大对战略性新兴产业和未来产业支持力度， 加快培育和发展新质生产力。 设置"基金公司—区域基金—子基金"3层架构 在引导基金层面，采用公司制运作模式，设立"国家创业投资引导基金有限公司"，落实政策目标，履行 主体责任，存续期20年。 在区域基金层面，引导基金公司通过参股设立有限合伙企业方式，在科教人才资源密集、创新创业创造 活跃、引领带动作用强的京津冀、长三角、粤港澳大湾区，发起设立首批三只区域基金。区域基金采 用"子基金+直投项目"方式开展投资，其中，子基金投资占比 ...

格隆汇12月27日｜据玉渊谭天，12月26日，国家创业投资引导基金正式启动。该基金最大的特点，是针 对科技领域"投早投小"。投向这些领域，也就意味着投向高风险。临近年终，国家带动社会资本一 起"下场"，提前谋篇布局，有哪些值得注意的信息？ 5.引导基金将重点加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，前瞻布局未 来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新 的经济增长点。 1.专业人士称，引导基金的重点，是聚焦战略性新兴产业和未来产业，支撑原创性、颠覆性科技创新和 关键核心技术攻关。 6.国家资本已做好陪伴科技型企业"长跑"的准备，社会资本可以真正静下心来孵化颠覆性技术。 4.引导基金在资金投向、存续期设定、执行流程、退出机制上都有制度上的创新，这些创新的目的，是 国家先投，让社会资本更愿意投、投了能有收益、更敢投。用1分钱，吸引更多的钱，干更大、更多的 事。 2.与其他市场化基金相比，引导基金当前最关注的不是投资回报率，而是服务国家战略。 3.国家创业投资引导基金，是要把钱花在"更缺钱"的地方。对于创新而言，该花的钱，一分也不能少 花。 ...