智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，政策通知要求年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产 量不得超过公告产能的10%。该行此前亦提及"深陷价格下行泥潭已久，市场持续探底无果，情绪亦降 至底部，黎明前的黑暗尤为煎熬。但转折的契机正在裂缝中透出微光，部分产能已陷入亏损，成本支撑 逐步显现，只待政策甘霖便可破土重生"。本次查处超产便是这政策甘霖，是煤价自21年~22年见顶回落 以来，首次针对供应端采取一定措施，使得煤价具备了见底反转的必要条件。 国盛证券主要观点如下： 市场表现：板块垫底，跌幅靠后多以焦煤企业为主 2025年初至6月30日，沪深300指数上涨0.03%，中信煤炭指数下跌10.77%，跑输沪深300指数10.80个百 分点，位居30个行业涨跌幅榜第30位。究其原因，或主因年初至今受火电需求疲软影响，煤价持续下 行，进而导致煤企利润出现明显下降，影响市场对煤炭行业高股息持续性的担忧。 筹码持续出清，主动持仓比例回落至21年起涨前 动力煤：价格具备反转条件，现货/长协倒挂望捋顺 本轮动力煤价格下跌时间已持续近4年，该行认为前期价格底部(618元/吨)就估值水平而言，已处于低位 或底部区域。依据历史经验 ...

3亿老年人中近三成持有两套以上房产，随着年龄增长，物业费、维修基金等支出增加，叠加房产税试点优化（如重庆将免税面积从100㎡扩至180㎡）， 持有多套房的隐性成本显著上升。湖南某业主拥有6套房产，年设备维护费超5000元，若房产税落地年支出将激增至3万元以上。 2025年仲夏的北京蜂鸟家园，44平方米房源挂牌价较2021年峰值下跌49%至500万元，西城德胜学区房单价从22万/㎡腰斩至11.3万/㎡，溢价空间完全消 失。深圳南山网红楼盘单价跌破7万/㎡，较2023年下跌超40%，部分房源跌幅达50%。与此同时，成都金融城地块以4.12万/㎡楼面地价刷新纪录，招商锦 城序等改善型项目四开四罄 ，上海智慧社区开盘去化率80%，远超周边普通小区。 1. 人口结构剧变 00后人口较90后减少4700万，教育部门数据显示2026年小学入学人口将锐减263万，直接导致学区房需求萎缩。与此同时，90后群体中"租房不买房"观念 普及，房贷月供占收入超30%即被视为风险警戒线，刚需入市节奏显著放缓。 这种分化在库存数据上尤为明显：深圳二手房挂牌量突破15万套，去化周期28个月；中西部某县城新房库存75万㎡，二手房3.2万套，去 ...

煤炭中期策略报告：供需再平衡，政策尤可期 20250721 摘要 当前煤炭市场整体供应较高，主要产地集中在山西、内蒙、陕西和新疆， 部分省份为实现 GDP 目标维持高产量，但安全环保压力导致部分地区减 产，预计为短期现象。 煤炭行业下半年需依赖政策解决供需过剩问题，反内卷政策带来希望， 若无政策干预，难以自发平衡，政策出台是关键，进口煤减少对国内供 应有边际影响，新疆铁路运费下降也影响疆煤外运。 社会总库存虽高但近期下降，若夏季高温持续及铁水、化工用煤需求增 加，库存或进一步下降，推动价格上涨，目前焦煤价格因库存不高呈现 上行趋势。 下半年需求预计好转，火电需求回升，化工用煤表现良好，但钢铁、水 泥行业需求偏弱，火电需求增加是价格上涨核心原因，高温天气或进一 步推动火电用煤需求。 上市公司产量表现各异，如中国神华产量下降，而中煤、陕煤和潞安产 量增长，但总体大部分公司产量仍处于增长状态。 Q&A 2025 年上半年煤炭行业的供需情况如何？ 煤炭库存和价格走势如何？ 煤炭行业下半年的政策预期如何？ 煤炭行业下半年需要依靠政策来解决供需过剩的问题。目前反内卷政策为煤炭 行业带来了希望。如果没有政策干预，煤炭行业难 ...