2025.07. 07 本文字数：1442，阅读时长大约2分钟 当前人们不得不接受，美国政府对内减税、去监管等打造的"小政府"环境，对外主动寻求贸易冲突 等，正在改变全球经贸体系的相对价格，及其相关性甚至因果关系。各国必须要走出特朗普政府着意 营造的应激反应模式，即目前不少国家面对特朗普政府挑起的贸易战，主要还处于应急反应中，如准 备反制也好，积极谈判也罢，在博弈策略上部分丧失了制定选择菜单的权利，其谈判策略陷入了如何 降低贸易冲突损失的具象博弈，变成了贸易冲突改变双边或多边贸易相对价格变化的损失承担者。 为此，包括中国在内的国家需未雨绸缪，不仅要应对美国发出的贸易冲突，避免陷入单一冲突回应陷 阱，而且需针对美国政府对内对外进行的战略布局，进行全方位应对策略准备，争取在对美博弈中拥 有一定的战略主动权。 为了应对外部环境急剧变化的不确定性，国内改革提速，如最近中央财经委员会第六次会议明确，纵 深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品 品质，推动落后产能有序退出等，这从供需两侧推动市场出清，提炼中国的核心竞争力。 落后产能基于市场化原则的有序退出，各行各业市场化改 ...

Wind数据显示，在2025年"中考"成绩榜单中，华夏北交所创新中小企业精选两年定开（代码： 014283）以72.16%的净值增长率位居全市场（除QDII）第3名。值得一提的是，截至2025年6月30日， 过去三年华夏北交所创新精选以175.64%的净值增长率位居全市场基金收益第一名。下面为华夏北交所 创新中小企业精选两年定开基金经理顾鑫峰关于北交所投资机遇的最新观点： 北交所是体现公募基金主动管理能力、创造阿尔法的绝佳场所 上半年北证50指数上涨近40%，不仅华夏基金，包括中信建投、万家等在内的北交所主题基金都跑赢了 北证50指数。从过去三年来看，大部分北交所主动权益主题基金都跑赢了北证50指数，华夏北交所创新 中小企业精选大约跑赢了150个点，成为过去三年收益率排名第一的主动权益基金。可以说，在北交 所，公募基金充分发挥了主动管理的优势，起到了很好的价值发现作用。 充分发挥机构投资者的研究优势，相信研究创造价值的力量，持续、积极拥抱好公司，这是华夏基金投 资北交所一贯的策略。伴随着越来越多的优质公司来北交所挂牌，我们还是那句话，这个最年轻的证券 市场，一定会很精彩。 华夏基金投资北交所的策略与展望 华夏 ...

改革抓落实的过程，就是破解发展难题的过程。把改革的"总蓝图"变为"实景图"，奔着问题去、盯着问 题改，既要有时时放心不下的态度，也要有持续攻坚克难的方法。习近平总书记指出："用老办法应对 新情况新问题，或者用零敲碎打的方式来修修补补，是解决不了大问题的。"正因如此，改革越深入， 越要有创新思维，创造性抓落实。 2024年，安徽整车出口量跃居全国首位，今年一季度，安徽以76.17万辆的整车产量位居全国第一。取 得这样的成绩，一个重要原因是改革创新。不增加一个编制、实体化运行的"汽车办"加强统筹协调，既 避免了无序竞争，又强化了政策协同、资源对接。出台全国首部省级层面新能源汽车产业专项法规，成 立新能源汽车产业集群建设战略咨询委员会，构建开放型汽车生态实验室体系……一系列创新举措推动 有为政府和有效市场高效统筹。 这启示我们，改革抓落实，要立足自身实际，因地因时因势制宜，汇聚蕴藏在人民群众中的智慧和力 量，敢于走前人没有走过的路，善于蹚出适合自己的路。 今天的中国正处在不进则退、非进不可的关键时期，改革步入深水区、无人区，每向前一步都不容易。 倘若缺乏主动性、创造性，行动上慢半拍、思维上固化僵化，机械执行甚至"新 ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 巴菲特反复提及："能够一直 获得丰厚利润的投资者，几乎都是格雷厄姆和多德的信徒 。"他称自己投资理论 的"85%来自格雷厄姆"，甚至给自己的儿子取名霍华德·格雷厄姆·巴菲特…… 格雷厄姆是谁？他就是价值投资理论的奠基人，被誉为"华尔街教父"。他在1934年首次推出《 证券分析 》，书中 的不朽智慧，被证券市场的沉浮起落所反复印证。 1984年，巴菲特甚至专门为这本书做了一次专场演讲。出版近百年，《证券分析》依然被华尔街以及全球投资大佬 奉为"投资圣经"！你所领略过的所有投资知识，都能在这本书中找到影子。 《证券分析》中的许多细节源自另一个时代。最早的版本隐晦地描述了蒸汽时代的经济，蒸汽驱动的火车在大地 上飞驰，输送了大量的工业品。如今，全球经济的信息化特征越来越明显，有成千上万的人通过电脑和手机收 集、追踪和分析数据，致力于信息经济；而无数其他人则积极投身于蓬勃发展的服务经济。 早期版本中提到的许多企业已经被合并、重组或清算，格雷厄姆和多德使用的一些工具和方法已经过时或不再适 用。例如，账面价值对今天的投资者来说，远不如一个世纪前那么重要。格雷厄姆和多德建议投资者 ...

破解淡旺季的问题，必须抓住供需这对关键矛盾，推动供给和需求实现高水平动态平衡 最近租赁大巴车出行，大巴车却迟到了。询问司机原因，原来是清早送外国游客去机场，返程遭遇拥 堵，耽搁了时间。司机坦言，冬春属于北京旅游淡季，有不少大巴司机因为接单少，扛不住每月的份子 钱而选择退出。5月以来，大巴租赁市场又回到了"好车难求"的旺季，他有点分身乏术。 市场的季节性、周期性波动，是文旅、运输、住宿、餐饮等行业无法回避的问题。许多经营者无法抗御 波动，于是便有了"半年不开张，开张吃半年"之类的做法。由此引发的旺季价格高、服务差等问题，又 抑制了消费需求的充分释放，导致发展局面打不开、发展效益上不去。淡季时的设施闲置、人力浪费、 就业萎缩问题，同样需要引起重视。 "熬""撑""忍"并不是应对淡季的必然选择，把握淡旺季背后的成因，以逆周期思维挖掘增长空间，以跨 周期谋划摆脱短期举措盲目性，有助于"熨平"淡旺季波动，实现高质量发展。要看到，淡旺季虽然受季 节、特定资源等影响，但更多是市场机制基于供需关系自发调节的结果。破解淡旺季的问题，必须抓住 供需这对关键矛盾，推动供给和需求实现高水平动态平衡。 突破瓶颈、走出淡季，必须增强全局 ...

在风云变幻的金融市场，能连续46年实现年化14%收益、管理规模从130万美元跃升至720亿美元的投资 者凤毛麟角，保罗·辛格正是其中传奇。这位被称为华尔街"秃鹫"的维权投资人，以独特的投资哲学和 精准的策略，在资本市场刻下不可磨灭的印记。其8条投资原则，不仅是财富积累的密码，更蕴含着对 抗市场不确定性的深层智慧。 一、风险为本：资本保护的生存法则 1974年熊市的重创，让辛格深刻领悟到资本保护的重要性，这一认知与现代投资组合理论中"风险控制 优先"的理念不谋而合。马克维茨的投资组合理论强调，投资者应在风险与收益间寻求平衡，而不是盲 目追求高回报。辛格"不惜一切代价保护本金"的原则，正是对这一理论的极致践行。他深知，重大亏损 不仅会侵蚀资产，更会摧毁投资者的决策理性。在实践中，这意味着严格的止损机制、分散化投资以及 对风险的敏锐预判。 二、策略创新：非相关性回报的构建艺术 1977年，辛格运用可转换债券套利策略，展现出对市场无效性的深刻洞察。这一策略基于可转债与正股 间的价格关系，通过多空组合对冲系统性风险，实现非相关性收益。这与夏普的资本资产定价模型 （CAPM）形成有趣对照，CAPM假定投资者只能通过承担市 ...

在波谲云诡的金融市场中，投资者们日夜追寻着稳定盈利的密码。有人在技术分析的图表里反复摸索，有人在基本面的财报数据中埋头钻研，却 依然难以摆脱收益起伏不定的困境。然而，克里斯蒂安·弗兰德斯却用令人惊叹的战绩——在美国投资锦标赛中斩获433%的回报率，从扑克玩家 华丽转身为投资高手，为无数在迷茫中挣扎的投资者点亮了一盏明灯。他的成功绝非偶然，背后蕴含着深刻的经济学原理与严谨的金融投资逻 辑，这些硬核法则值得每一位投资者深入探究。 阶段性转折点策略的成功，源于对市场动力学的深刻理解。信息经济学认为，市场中的重大信息（如财报、新闻）会打破原有的供需平衡，引发 价格的剧烈波动。克里斯蒂安抓住强催化剂引发的跳空行情，利用价格缺口形成的"支撑 - 阻力"转换机制，在开盘区间高点买入、当日低点止 损，明确界定了风险与收益边界。这种策略不仅能够快速捕捉市场的短期爆发力，还通过严格的止损设置将风险控制在有限范围内，实现了风险 与收益的高效匹配。 从行为经济学视角来看，扑克与交易在思维模式上存在着高度的同构性。在扑克游戏中，玩家需要依据手中的牌面、对手的行为以及概率计算， 在不确定性中做出决策，这与金融交易面临的情境如出一辙。二者 ...

在投资的竞技场中，无数人怀揣着专业书籍、研报数据与复杂模型涌入市场，坚信知识储备量等同于财富创造能力。这种认知看似合理 ——毕竟投资决策需要精准解读宏观经济数据、深度剖析行业发展周期、细致研究公司财务报表，知识储备似乎是开启财富大门的万能 钥匙。但现实却不断证明：那些手握海量知识的专业分析师、高学历金融从业者，在市场波动中折戟沉沙的案例比比皆是。为何知识的 堆砌无法转化为持续盈利？答案直指投资领域的核心矛盾——心态与知识的权重失衡。 投资中"80%心理因素，20%专业知识"的黄金比例，在价值投资大师的实践中得到充分验证。巴菲特的成功绝非偶然，其投资哲学不仅包 含对企业内在价值的精准判断，更体现为穿越周期的定力。1987年美国股灾，道琼斯指数单日暴跌22.6%，市场陷入极度恐慌。但巴菲特 坚持不抛售手中的可口可乐、富国银行等优质股票，反而利用市场恐慌逢低增持。这种决策背后，是对"市场先生"理论的深刻理解—— 短期价格波动源于群体情绪的非理性，但长期价值终将回归。与之形成鲜明对比的是，许多投资者虽熟悉DCF估值模型、掌握行业分析 框架，却在市场波动中因恐惧或贪婪放弃既定策略。例如，某新能源汽车龙头企业在2020年 ...

在投资组合管理上，林奇建议散户持股不超过10 - 12只，这一观点符合投资组合理论中的边际收益递减规律。过多的股票会分 散投资者精力，导致无法深入研究每一家企业，反而增加投资风险。合理控制持股数量，集中精力关注少数优质企业，能够提 升投资组合的质量和收益。 面对企业战略转型，林奇提出的"多元化恶化"警示，源于经济学中的协同效应理论。企业进入新领域或进行并购时，如果无法 实现资源整合与协同发展，反而会消耗原有业务资源，降低整体运营效率。投资者需谨慎评估企业战略转型的可行性与潜在风 险，避免陷入价值陷阱。 林奇鼓励投资者利用自身优势构建投资思路，这与比较优势理论不谋而合。每个人在日常生活中都积累了特定领域的专业知 识，将这些知识转化为投资机会，能够形成独特的竞争优势。这种"从生活中发现投资机会"的理念，让投资回归本质，降低了 投资决策的复杂性和不确定性。 "延迟投资决策，避免情绪干扰"的建议，直击散户投资的心理弱点。行为金融学研究表明，投资者在面对新信息时，容易受"错 失恐惧症"和贪婪情绪影响，做出非理性决策。延迟投资决策时间，给予自己充分冷静和思考的空间，能够有效减少情绪对投资 决策的干扰，提升决策质量。 在金 ...

[Table_Title] 证券研究报告 /金融工程研究报告 公募量化发展的回首与展望 报告摘要： 海外历史：虽然作为金工/量化学科奠基的相关理论大约于 19 世纪才发 展起来，但翻阅衍生品发展和应用数学进行投资或交易的历史可以发现， 量化的思维早在千年之前已有萌芽。进入 19 世纪后，理论研究百花齐 放，为当前量化投研发展奠定了基础。2000 年后，计算机的普及，云计 算、大数据、机器学习技术的发展，为量化研究和投资注入新的活力。 从简单的机器学习，例如决策树、随机森林、SVM，到更为复杂的深度 学习模型，量化研究和投资在不断探索和进步。从各方口径得到的全球 对冲基金总管理规模数据并不统一，但较为一致的结论是由于对冲基金 策略的多元性，如股票多空/CTA/宏观对冲/多策略等，以及更高的灵活 性和长期相对稳定的收益能力，近年来对冲基金总管理规模增持续攀升， 其中的量化管理公司更是长期霸榜规模排名前列。在整体规模占比中， 北美市场对冲基金管理规模全球最高，占比约 7 成，其次是欧洲、中东 及俄罗斯等地。当前，AI 策略的采纳率迅速提高，基金经理越来越多地 应用人工智能和机器学习技术来提高运营效率并提高回报。随着 ...