6—7月市场不确定因素增加 当出现重大突发事件时，市场会产生短线急涨或急跌行情，其对认购期权以及认沽期权产生的影响是非对称的，这就导致了偏度的大幅变 动。当事件影响逐渐消失的时候，偏度将回归正常区间。在该过程中，利用delta和vega中性的偏度策略，可以获得偏度回归的收益。 偏度策略的历史回测 2025年4月7日，特朗普"对等关税"政策升级，引发了显著超出市场预期的影响，期权的隐含波动率显著上升，但是不同期权隐含波动率的上 升幅度不等，曲线由"微笑曲线"变成"单调下降"结构。2025年5月12日，中美经贸高层会谈取得了实质性进展，市场定价重新均衡，曲线逐 渐往"微笑曲线"收敛。 图为不同时间点的沪深300ETF期权的虚值隐含波动率曲线 由于期权的复杂性和策略多变性，其定价问题一直是市场关注的焦点。隐含波动率正是期权定价过程中的核心参数，它宛如一条无形的纽 带，串联起市场的诸多要素，深刻影响着期权的价值评估与交易策略的制定。隐含波动率是将期权市场价格带入期权定价模型中反推出来的 市场对未来标的资产价格波动率的预期，它具有均值回归以及聚集效应的特征。一般期权交易者设计的波动率策略都是基于隐含波动率的这 两个特征 ...

张雪慧 投资咨询从业资格号：Z0015363 zhangxuehui022447@gtjas.com 【正文】 表 1：期权市场数据统计 | 【正文】 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 表 1：期权市场数据统计 | | | | | | | | | | 标的市场统计 | 收盘价 | 涨 跌 | 成交量(亿 手) | 成交变化 (亿 手) | 当 月 合成期货 | 当月基差 | 次 月 合成期货 | 次月基差 | | 上 证5 0指 数 | 2728.43 | 11.80 | 31.43 | 2.12 | 2713.73 | -14.69 | 2687.00 | -41.43 | | 沪 深300指 数 | 3916.38 | 18.21 | 109.79 | 4.91 | 3883.47 | -32.91 | 3844.80 | -71.58 | | 中 证1000指 数 | 6132.18 | -13.84 | 196.55 | 3.59 | 6004.87 | -127.31 | 5908. ...