对于马歇尔计划，相信很多朋友都对此耳熟能详。这个计划是美国在1948年启动并付诸实施的，其根本目的是为了为战争后的西欧等国家提供 援助，旨在避免这些国家向社会主义倾斜，从而将其纳入美国的盟友阵营。 严格来说，马歇尔计划的正式名称是欧洲复兴计划（European Recovery Program），可以简略称为ERP。该计划之所以以国务卿乔治·马歇尔的 名字命名，是因为他在推动这一计划的过程中起到了至关重要的作用。 马歇尔计划的核心内容相对直接，就是向西欧诸国提供财政援助，特别是将资金集中在那些原本拥有较强工业基础的国家上。原因在于，唯有 先行恢复工业，其他相关产业才能实现同步繁荣；只有把重点放在工业的复兴上，才能推动西欧整个区域的经济发展。 根据统计数据，从马歇尔计划中获得最大资金支持的国家是英国，其比例高达26%；紧随其后的是法国，占据18%；第三位是当时的西德，拿 到了11%的份额。整体来看，马歇尔计划确实为这些国家的经济复苏提供了强大的动力。 在马歇尔计划开始实施的四年时间里，美国大约向西欧提供了170亿美元的援助，如果将这笔金额换算成2023年的价值，相当于2314.2亿美 元。而1948年的美国，当 ...

宏观月报 / 2025.06.16 消费回升能持续吗?_ ■ 证券研究报告 陈兴 分析师 SAC 证书编号:S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师 马骏 SAC 证书编号:S0160523080004 majun(a)ctsec.com 相关报告 1. 《产能利用率稳步回复 -- 2023年 12月经济数据解读》 2024-01-17 2. 《谁在带动工业生产回升 ? -- 2024 年 1-2 月经济数据解读》 2024-03-18 3.《5.3%的增速由谁拉动? -- 一季度 经济数据解读》 2024-04-16 核心观点 4. 《地产新政,影响多大? -- 地产政 策及4月经济数据解读》 2024-05-17 5. 《施工为何显著回落 ? -- 5月经济 数据解读》 2024-06-17 6.《放缓的症结何在? -- 二季度经济 数据解读》 2024-07-15 点。不过以旧换新补贴资金余额或已不足,后续需观察相应政策续作时点和力 度等。二是外需面临走弱。此前受益于抢出口和抢转口的助力,出口保持在中 高增速区间,但考虑到对等关税豁免将到期,抢出口力度或超弱,需关注出口 ...

核 心 观 点 随着俄乌缓和、欧洲万亿欧元军备及德国千亿欧元基建投资推进，铜增量需求不小。欧洲复兴对供需有何影 响？年内还有何超预期因素？铜价将如何变动？ 欧洲复兴，铜基本面有何影响？ 连接上下游的 精炼铜是观察铜产业的重要节点， 价格与供需缺口关系密 切。从 精炼铜的供需缺口 来看，自2010年以来，全球精炼铜呈现供不应求的态势，而2023年以来供给缺口缩 小，2024年出现近15年来的首次供过于求。LME铜价与精炼铜供需整体相关，供给存在缺口时，铜价上升， 供给过剩时，铜价下降。 供给端来看， 原生铜是精炼铜的主要供给来源，由铜矿冶炼而来，产量集中于高资 源禀赋国家，当前铜矿资源和品位持续萎缩，长、短期供给均偏紧。 此外，若俄乌冲突结束，若俄罗斯铜矿 产量恢复至冲突前水平，或上行1万吨，仅约2024年全球铜矿产量的0.04%。需求端来看， 增量集中在发展中 经济体中，主因其推进工业化、城镇化，仍需大力建设电力网络，而发达经济体已经跨越这一阶段，现有主要 需求是更新换代及维修。不过， 随着欧洲经济回暖、德国投资加码以及俄乌冲突有望结束，欧洲带来的边际 需求增量在1.5%左右。 年内还有哪些因素会超预期？ 短 ...

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