中金研究 2026年1月23-26日期间，美日汇率由159附近下行至154附近，日元大幅升值约3%，投资者关心日本与美国是否联合干预了汇率，日元今后能否持续升 值，我们在本篇报告中详细分析。2022年以来我们开启了"日本外汇干预"系列报告，目前已发布《 日本外汇干预：以时间换空间，但效果或有限 》、 《 日本外汇干预#2:"隐形"外汇干预 》、《 日本外汇干预#3：外汇干预的"预习" 》、《 日本外汇干预#4: 24年4月的干预？ 》，《 日本外汇干预#5： 160或无外汇干预 》，本篇为第六篇报告。 点击小程序查看报告原文 结论：我们认为日元短期升值或来自于日本与美国的"汇率检查"的影响，而非"外汇干预"。今后若日元继续贬值，我们认为日本当局实施外汇干预的可能 性较大。关于未来日元汇率的方向，我们认为仅凭日本与美国当局的"汇率检查"或难以带来日元趋势性升值。 什么是汇率检查？是外汇干预的前奏 "汇率检查"（Rate Check）是指中央银行等在进行外汇干预的准备阶段，向银行等市场参与者询问交易价格水平的行为。具体而言，中央银行会向市场参 与者发出与外汇干预操作类似的订单请求，在对方报出卖出价或买入价之后，往 ...

市场上有观点认为，日美相关部门已开始联手采取行动来遏制日元过度贬值，因此日元买盘 动向扩大…… 在1月26日的东京外汇市场上，日元对美元汇率一度升至1美元兑153日元区间。这是2025年 11月中旬以后约两个半月以来首次触及153日元区间。有消息称，美国金融部门在上周末实 施了作为外汇干预前一阶段的"汇率检查（rate check）"。市场上有观点认为，日美相关部 门已开始联手采取行动来遏制日元过度贬值，因此日元买盘动向扩大。 上周末（1月23日），日元汇率一度飙升至接近1美元兑155.6日元的水平。日本时间傍晚， 约10分钟内大约上涨2日元。后来日元遭到抛售，但在美国东部时间中午前后，日元再次升值 （美元贬值）2日元左右。 伦敦的金融中介机构在接受《日本经济新闻》的采访时透露，美国联邦储备委员会（FRB） 在美国财政部的指示下实施了汇率检查。海外媒体方面，路透社等也援引相关人士的话报道 称，美国实施了汇率检查。 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikkei.com 视频号推荐内容： 日本首相高市早苗1月25日在参加一档电视节目时发表 ...

日元自2025年12月17日以来再次升值至154日元区间。市场上有观点认为，由于警惕抛售日元和日本国 债的连锁反应导致美国国债收益率上升等事态，日美已经展开合作…… 美国已开始牵制日元贬值。美国金融部门在纽约外汇市场实施相当于外汇干预准备阶段的汇率检 查，日元兑美元汇率1月25日在欧美外汇市场升至155日元区间，在26日凌晨的东京外汇市场上升到1美 元兑154日元区间。这是自2025年12月17日以来再次升值至154日元区间。市场上有观点认为，由于警惕 抛售日元和日本国债的连锁反应导致美国国债收益率上升等事态，日美已经展开合作。 纽约联邦储备银行正在进行汇率检查——美国东部时间23日上午11点30分（北京时间24日凌晨0点30 分）左右，这一消息在纽约和伦敦的交易员之间流传。 伦敦的金融中介在接受《日本经济新闻》（中文版：日经中文网）采访时透露，美联储在美国财务部的 指示下进行了汇率检查。路透社等海外媒体也援引相关人士的话语，报道了实施汇率检查一事。美国财 政部对此未予回应。 这样的信息在欧美市场流传，此前为158日元左右的日元汇率迅速走强。美东时间23日下午4点多（北京 时间24日凌晨5点多）升值至当天的最 ...

本周在交易员的高度警惕中拉开序幕，市场对日本政府可能采取行动以遏制日元近期跌势的预期急剧升 温，甚至可能伴有美国罕见的协助。日本首相高市早苗已对"异常波动"发出行动警告。受此影响，日元 延续涨势。 悉尼早盘交易中，日元兑美元汇率上涨0.5%，至154.90，创下自去年12月17日以来的最强水平，延续了 上周五的涨势。 干预猜测持续发酵。此前，有交易员报告称，在上周五的美国交易时段，纽约联储已联系金融机构询问 日元汇率情况。而当天早些时候，日本最高外汇事务官员对日方是否进行了汇率检查拒绝置评。 "汇率检查通常是采取（干预）行动前的最后警告，"Pepperstone集团高级研究策略师迈克尔·布朗 （Michael Brown）表示，"与前任政府相比，高市内阁对投机性外汇波动的容忍度似乎要低得多。" 关于汇率检查的报道，可能会让市场对进一步打压日元保持警惕，从而挤压日元空头头寸。这些空头头 寸在过去十年中经历了最大增幅。日元在上周最后一个交易时段剧烈波动，先是逆转了跌向160关口 （该水平上次出现在2024年）的走势，随后兑美元汇率涨幅一度高达1.75%，至155.63。这是自去年8月 以来最大单日涨幅。 "对于应 ...

美元弱势、日元干预与贵金属升温交织，凸显避险需求。 2026年伊始，全球外汇市场迎来剧烈波动。美元指数（DXY）跌至97.7附近，创下三个月低点，较上年 末下降约1.5%。这一变化主要缘于地缘政治紧张局势缓解、美联储政策预期调整以及日本央行（BOJ） 货币政策动向的影响。同时，日元汇率出现异常波动，美元对日元（USD/JPY）从159高位急速回落至 156~158区间，引发市场对日本当局干预的猜测。此外，贵金属市场同步升温，银价突破100美元/盎 司，金价逼近5000美元/盎司，上海银价溢价高达13美元/盎司，反映出全球避险需求与供给短缺的交 织。本文基于最新数据，分析这一波动背后的经济因素、政策动态及潜在影响。 日本经济复苏背景与政策挑战 日本经济长期面临结构性难题。从20世纪90年代起，该国经历了长达20~25年的经济收缩，表现为负 GDP增长、通货紧缩和工资负增长。为应对这一局面，日本央行实施负利率政策和收益率曲线控制 （YCC），旨在通过低成本资金刺激经济增长。这一策略在2022年初开始显现效果：债券收益率因基 本面改善而上升，通胀率回暖，工资增长转为正值，GDP增速逐步回升。根据最新数据，日本202 ...