燃料油日报 | 2025-12-12 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.57%，报2681元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.67%，报2986 元/吨。 原油端延续弱势，虽然有地缘与宏观因素的扰动，但油市供过于求的预期并未逆转，成本端对燃料油单边价格压 制将持续存在，FU、LU弱势震荡运行。 就燃料油自身基本面而言，当前整体市场矛盾有限。其中，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，裂解价差已从高 位大幅回落。目前来看，高硫燃料油供应较为充裕，浮仓量偏高，过剩有待消化。但随着裂解价差与贴水下跌， 炼厂加工利润边际改善，近期我国高硫燃料油进口量呈现回升态势，对市场存在一定支撑。 低硫燃料油方面，市场整体供应并不短缺，短期矛盾相对有限。其中，由于阿祖尔炼厂装置检修时间延长，科威 特11月至今跟踪到的船运发货量依旧为零。参考IIR消息，阿祖尔的两套CDU装置预计将在本月中旬和下旬重启。 此外，Dangote炼厂RFCC装置已经从12月8日开始进入检修（计划内检修，预计持续到1月26日），检修期间尼日利 亚低硫燃料油出口可能会再度回升。往前看，高低硫价差短期走势震荡偏强，但预计上方空间有限，无论是高 ...

燃料油日报 | 2025-12-02 阿祖尔炼厂装置重启或推迟 市场分析 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.08%，报2476元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.7%，报3037 元/吨。 原油价格近日从低位小幅反弹，但中期油市供过于求的预期在逐步兑现，如果俄乌和平协议顺利达成，则地缘情 绪溢价或进一步消退，成本端对燃料油单边价格存在一定压制。 就燃料油自身基本面而言，当前整体市场矛盾有限。其中，高硫燃料油市场结构处于调整阶段，下方支撑来自于 炼厂端的增量需求。低硫燃料油方面，具体来看，市场整体供应依然相对充裕，但阿祖尔炼厂的停产缓解了局部 压力。参考IIR消息，阿祖尔炼厂两套CDU装置检修时间延长，原计划在11月29日和12月9日重启，现在推迟到12 月6日和12月25日，科威特供应的收紧短期为低硫燃料油市场提供一定支撑。 策略 高硫方面：中性，短期观望为主 低硫方面：中性，短期观望为主 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需 求超预期 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报 ...