投资建议：公司在泡卤工艺方面具有深厚积累，作为泡椒凤爪龙头持续开拓新品类，积极拥抱新兴渠 道，会员店、零食量贩实现快速放量，看好公司长期发展。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为 16.75/20.21/24.26 亿元，分别同比增长41.66%/20.67%/20.02%，预计公司2025-2027 年实现归母净利润 2.19/2.61/3.17 亿元，分别同比增长39.36%/19.24%/21.32%，对应25-27 年PE 为24.2/20.3/16.8X，维持"推 荐"评级。 风险提示：需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险 会员店持续拓品验证强大产品创新能力，关注渠道定制化产品机会。今年以来公司持续在会员店渠道拓 品（素食礼包和酸汤双脆），下半年有望贡献较大收入增量。公司的产品能力已经得到充分验证，随着 下游渠道定制化需求不断提升，公司有望不断加深与零食量贩系统、大型商超等渠道合作，开发出更多 定制化差异产品。除会员店渠道外，公司积极拥抱零食量贩、抖音等渠道，保持快速增长。 产品推新加速，关注新品铺货进展。近几年公司加快产品研发推新步伐，在泡椒凤爪大单品基础上补充 了鸡脚筋、 ...