证券研究报告|海外策略周报 1[Table_Title2] --海外策略周报 [Table_Summary] 全球市场一周主要观点:由于现阶段关税问题的直接影响，本周 全球多数市场波动加剧。本周美股三大指数均出现回调，周内 多个交易日波动加剧。目前 TAMAMA 科技指数市盈率上升至 35.1，市盈率已经超过 35，处于偏高位区间；费城半导体指数 市盈率进一步上升至 51.8，处于 50 以上的高位区间；美国科技 股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率达到 42.5，仍处于高 于 40 的偏高位阶段，由于美股科技股估值较高存在消化估值的 可能性，以及美股科技股基本面的新一轮突破和看点尚未出 现，叠加特朗普经济和贸易等领域政策的不确定性影响，以及 重要科技巨头出现多次高管减持，美股科技股仍然容易出现调 整；纳斯达克指数、费城半导体指数和 TAMAMA 等美股科技 指数仍然容易出现回调。目前标普 500 席勒市盈率为 38.12，标 普 500 席勒市盈率仍然大幅高于历史平均数和中位数。由于美 国经济和关税政策的不确定性影响，且美股估值偏高和经济基 本面存在问题，美股中金融、消费、通讯服务、工业等行业面 临回调。美 ...

证券研究报告|海外策略周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 7 日 [Table_Title] 美股估值偏高，港股处于进一步分化阶段 1[Table_Title2] --海外策略周报 [Table_Summary] 全球市场一周主要观点:本周美股市场延续反弹，周内部分交易 日的出现特斯拉等巨头日内波动偏多的态势。目前 TAMAMA 科技指数市盈率仍有 32.2，仍然处于 30 以上偏高位区间；费城 半导体指数市盈率上升至 45.8，仍然处于 45 以上的高位区间； 美国科技股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率仍然有 39.9，逼近 40 的偏高位区间，由于美股科技股处于高位区间， 叠加美股科技股新一轮基本面拐点催化因素尚未出现，叠加特 朗普政策容易反复无常，美股科技股仍然容易出现分化和压 力；费城半导体指数和 TAMAMA 仍然容易积累回调动能。目 前标普 500 席勒市盈率上升至 36.91，仍然显著高于历史平均数 和中位数。由于美国经济政策的不确定性，以及美股估值偏高 和基本面因素影响仍在，美股中金融、消费、通讯服务、工业 等行业面临进一步的压力。美股中不同的成长和价值行业中仍 然轮番会有 ...

美股市场一周表现：本周标普 500 指数、纳斯达克指数、道琼斯 工业指数全部上涨，涨幅分别为 1.5%、2.18% 和 1.17%。 证券研究报告|海外策略周报 [Table_Date] 2025 年 6 月 7 日 [Table_Title] 美股估值偏高，港股处于进一步分化阶段 1[Table_Title2] --海外策略周报 [Table_Summary] 全球市场一周主要观点:本周美股市场延续反弹，周内部分交易 日的出现特斯拉等巨头日内波动偏多的态势。目前 TAMAMA 科技指数市盈率仍有 32.2，仍然处于 30 以上偏高位区间；费城 半导体指数市盈率上升至 45.8，仍然处于 45 以上的高位区间； 美国科技股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率仍然有 39.9，逼近 40 的偏高位区间，由于美股科技股处于高位区间， 叠加美股科技股新一轮基本面拐点催化因素尚未出现，叠加特 朗普政策容易反复无常，美股科技股仍然容易出现分化和压 力；费城半导体指数和 TAMAMA 仍然容易积累回调动能。目 前标普 500 席勒市盈率上升至 36.91，仍然显著高于历史平均数 和中位数。由于美国经济政策的不确定性，以及美 ...

证券研究报告|海外策略周报 [Table_Date] 2025 年 5 月 17 日 [Table_Title] 美股估值回到偏高位，港股短期将进一步分化 1[Table_Title2] --海外策略周报 [Table_Summary] 全球市场一周主要观点:本周美股市场的反弹使得美股估值出现 明显上升。目前 TAMAMA 科技指数市盈率迅速上升至 32，已 经处于 30 以上偏高位区间；费城半导体指数市盈率迅速上升至 46，已经处于 45 以上的高位区间；美国科技股权重占比较大的 纳斯达克指数的市盈率为 39.8，临近 40 的偏高位区间，由于美 股科技股估值上升较快，叠加美股科技股新一轮题材风口尚未 出现，预计美股科技股 4 月中旬开始的超跌反弹已经进入中段 偏后环节，由于基本面和估值因素，叠加特朗普政策容易反复 无常，中期来看，反弹期之后美股科技股仍然容易出现回调。 目前标普 500 席勒市盈率迅速上升至 36.6，进一步大幅高于历 史平均数 17.24 和中位数 16.04。由于经济政策的不确定性，美 股估值较高且抬升太快和基本面因素影响仍在，美股中金融、 消费、工业等行业未来短期反弹空间将进一步减少 ...

1[Table_Title2] --海外策略周报 [Table_Summary] 全球市场一周主要观点:本周美股市场的反弹使得美股估值出现 明显上升。目前 TAMAMA 科技指数市盈率迅速上升至 32，已 经处于 30 以上偏高位区间；费城半导体指数市盈率迅速上升至 46，已经处于 45 以上的高位区间；美国科技股权重占比较大的 纳斯达克指数的市盈率为 39.8，临近 40 的偏高位区间，由于美 股科技股估值上升较快，叠加美股科技股新一轮题材风口尚未 出现，预计美股科技股 4 月中旬开始的超跌反弹已经进入中段 偏后环节，由于基本面和估值因素，叠加特朗普政策容易反复 无常，中期来看，反弹期之后美股科技股仍然容易出现回调。 目前标普 500 席勒市盈率迅速上升至 36.6，进一步大幅高于历 史平均数 17.24 和中位数 16.04。由于经济政策的不确定性，美 股估值较高且抬升太快和基本面因素影响仍在，美股中金融、 消费、工业等行业未来短期反弹空间将进一步减少，中期存在 进一步下跌的空间。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番 会有重要个股出现单日明显回调。本周不同欧洲市场涨跌不 一。由于容易受到美股的联动影响，美 ...