证券研究报告|海外策略周报 1[Table_Title2] --海外策略周报 [Table_Summary] 全球市场一周主要观点:由于现阶段关税问题的直接影响，本周 全球多数市场波动加剧。本周美股三大指数均出现回调，周内 多个交易日波动加剧。目前 TAMAMA 科技指数市盈率上升至 35.1，市盈率已经超过 35，处于偏高位区间；费城半导体指数 市盈率进一步上升至 51.8，处于 50 以上的高位区间；美国科技 股权重占比较大的纳斯达克指数的市盈率达到 42.5，仍处于高 于 40 的偏高位阶段，由于美股科技股估值较高存在消化估值的 可能性，以及美股科技股基本面的新一轮突破和看点尚未出 现，叠加特朗普经济和贸易等领域政策的不确定性影响，以及 重要科技巨头出现多次高管减持，美股科技股仍然容易出现调 整；纳斯达克指数、费城半导体指数和 TAMAMA 等美股科技 指数仍然容易出现回调。目前标普 500 席勒市盈率为 38.12，标 普 500 席勒市盈率仍然大幅高于历史平均数和中位数。由于美 国经济和关税政策的不确定性影响，且美股估值偏高和经济基 本面存在问题，美股中金融、消费、通讯服务、工业等行业面 临回调。美 ...

为贯彻落实国务院部署走访上市公司、推动上市公司高质量发展的决策部署，6月22日，新疆证监局主 要负责同志带队赴上海，走访多家辖区内上市公司在上海的办公和经营场所。 走访过程中，结合辖区上市公司自身实际，新疆证监局重点宣讲解读此前证监会发布修订后的《上市公 司重大资产重组管理办法》，针对支持符合商业逻辑的并购重组、建立重组股份对价分期支付机制、新 设重组简易审核程序、吸收合并锁定期差异化设置、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等，与公司进 行座谈交流。 据了解，2024年以来，新疆证监局和自治区政府有关部门已联合或单独走访辖区内超过六成的上市公 司。其中，今年以来累计走访20余家，范围覆盖制造、采矿、金融、信息技术等行业。走访工作通过深 入上市公司生产经营一线，促进了政府与监管部门了解企业生产经营、技术创新、市场开拓、发展规 划，以及各项惠企政策落实、要素保障等情况，通过与上市公司高管、生产经营一线员工和管理者进行 座谈，以及现场"会诊"等方式，收集困难问题和意见建议，建立问题清单，并建立和强化落实跟踪机 制，与相关部门联合推动问题处理，使走访工作得到辖区上市公司的认可和积极配合，公司反响良好。 下一步，新疆证监 ...

证 券 研 究 报 告 【策略专题】 赋时间以价值——时间调查公报解析 单位时间价值的变化揭示着居民活动从追逐城镇化进程及产业规模扩张，向个 人发展质量提升的逻辑转换。从单位时间价值的增速来看，2008-2018 年交通 出行、学习培训、睡觉休息的年均增速较高，背后是中国城镇化扩张期下劳动 力流动的需求；2018-2024 年文娱社交、劳动就业、购买商品或服务、运动健 身、个护的增速较为可观，背后主要是经济转型期下对个人发展质量的追求。 各活动单位时间价值变动原因解析：从城镇化红利到个人发展需求。 对单位时间价值的分子端产生价值量和分母端活动小时进行拆分解析，其变化 原因主要为： 技术革新：互联网使用时长倍增，直播电商缩减购物时间； 人口结构：老龄化使得劳动适龄人口占比下滑，平均劳动就业时长缩短； 消费升级：文娱社交、高端美妆代表的悦己消费与运动健身代表的健康观念正 催化新消费增长极； 城镇化映射：地产周期变化对应睡觉休息价值量变动，交通出行单位时间价值 增速先增后降反应城镇化扩张与走缓。 统计局行业分类视角下各行业单位时间人均产出：各行业单位时间人均产出= 人均 GDP 产出/就业人员平均工作时间。 从单位 ...

为深入贯彻中央经济工作会议精神，推动资本市场新"国九条"和做好金融"五篇大文章"工作部署落实落 地，新疆证监局进一步落实常态化走访工作机制，联合新疆维吾尔自治区政府有关部门走访辖区内多家 上市公司，了解上市公司当前遇到的实际困难、问题和诉求建议，针对性进行一对一"答疑解惑"，着力 协助上市公司排忧解难，支持辖区上市公司高质量发展。 下一步，新疆证监局将继续联合自治区政府有关部门，以建立常态化走访机制为切入点，深化央地监管 协作机制，坚持监管与服务并重，通过强化精准施策、提升监管服务温度、优化上市公司治理效能等举 措，着力培育优质上市主体价值创造能力，协同推进资本市场健康稳定发展，切实发挥上市公司在稳经 济大盘、稳市场信心、稳发展预期中的压舱石作用，构建监管引导-价值提升-经济赋能良性循环体系， 推动区域经济高质量发展。（秦声） 据记者了解，自2024年以来，新疆证监局和自治区政府有关部门联合走访覆盖了辖区内超过6成的上市 公司。其中，今年以来累计走访13家，范围覆盖制造、采矿、金融、信息技术等行业。通过调研座谈、 现场"会诊"等方式，建立问题清单，累计收集困难问题和意见建议17条，涵盖产业政策、企业融资、生 ...

德尔未来科技控股集团股份有限公司 章 程 第四条 公司注册名称：德尔未来科技控股集团股份有限公司。 公司英文名称：Der Future Science & Technology Holding Group Co., LTD 第五条 公司住所：江苏省苏州市吴江区七都镇七都大道 第一条 为维护公司、股东和债权人的合法权益，规范公司的组织和行为， 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）和其他有关规定，制订本章程。 第二条 德尔未来科技控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）系依照《公 司法》、《中华人民共和国市场主体登记管理条例》和其他有关规定成立的股份 有限公司。 公司以发起方式设立，在江苏省苏州市行政审批局注册登记，取得营业执照， 社会信用统一代码：91320500767387634T。 第三条 公司于 2011 年 10 月 20 日经中国证券监督管理委员会（以下简称 "中国证监会"）批准，首次向社会公众发行人民币普通股 4,000 万股，于 2011 年 11 月 11 日在深圳证券交易所（以下简称"交易所"）上市。 二○二五年五月 （2 ...